Coinbase戰略解讀：DEX將超越CEX 產品及國際擴張

作者：Kunal G，加密分析師；翻譯：金色財經xiaozou

Coinbase投資者關係團隊邀請我和幾位深耕加密領域的分析師討論公司第一季度業績。首席執行官Brian Armstrong和首席財務官Alesia Haas的加入，讓話題遠遠超出了季度表現，深入探討了Coinbase的長期戰略。

以下是我爲加密投資者提煉的核心觀點。這些解讀僅代表我的個人觀點，並非Coinbase官方聲明。部分信息援引自Coinbase公開披露文件。

1**、DEX終將超越****CEX**

Coinbase堅信未來屬於鏈上世界。當我提及去中心化交易所（DEX）日益激烈的競爭時，Brian直言他最終預計DEX的交易量將超過中心化交易所（CEX）。這一觀點與我不謀而合，但其如此坦率令我印象深刻。

Coinbase的應對策略是讓用戶直接通過Coinbase錢包/前端交易資產，從而在鏈上結算時仍能捕獲價值訂單流。可以將其理解爲Coinbase對"DeFi-CeFi混合模式"的實踐。

此外，Coinbase通過Coinbase Ventures對DEX進行了大量投資。這些投資刻意避開了收購形式，以確保底層基礎設施保持去中心化。

值得一提的是，Coinbase的風險投資持倉按成本計價，這一點尚未被市場充分認知。若加密領域持續增長，這些投資可能帶來不對稱收益——而傳統金融（TradFi）分析師往往未能理解這一點。

2**、**競爭將做大行業蛋糕

有分析師質疑：隨着監管逐漸明朗，Robinhood或Stripe等傳統金融巨頭的入場會否威脅Coinbase的市場主導地位？Coinbase持否定態度，認爲傳統金融玩家實際上在擴大總體市場規模，這將利好USDC、Base和Coinbase托管等產品。例如Stripe就選擇USDC作爲其新加密支付通道的結算貨幣。USDC流通量增加意味着Coinbase收入增長，Stripe反而成了需求驅動力而非競爭對手。

在直接競爭領域，Coinbase相信其對加密的專注和更全面的產品組合構成持久優勢。多數傳統金融公司僅以小團隊試水，並在熊市收縮戰線。

不過，這些傳統金融公司的運營能力通常強於Coinbase過去面對的競爭對手，因此它們帶來的競爭將異常激烈。

3**、**產品及國際擴張

Coinbase資產負債表上躺着100億美元現金，目前正大力投資拓展產品矩陣。Coinbase宣布收購加密貨幣期權龍頭交易所Deribit，這不僅將豐富產品線，CFO Alesia Haas更預計該交易將提升調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）。

本季度還完成了幾筆小型收購，其中鏈上廣告平台Spindl尤爲值得關注。雖然該團隊尚未有顯著動作，但未來可能幫助Coinbase更高效地實現錢包及前端變現。

Coinbase正在努力向美國客戶推出永續合約產品。該產品已面向國際用戶開放，但尚未獲得美國監管機構的批準。

同時，Coinbase也在大力拓展國際市場。該公司近期不僅獲得了阿根廷的全面運營牌照，還完成了在印度金融情報部門的註冊。我個人對他們即將進軍印度市場充滿期待。