Interpretación del prospecto de la IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio y estrategia de despliegue
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó su prospecto S-1 a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con planes de salir a bolsa en la NYSE, bajo el símbolo "CRCL". Esta empresa, centrada en la stablecoin USDC, había intentado anteriormente salir a bolsa a través de un SPAC en 2022 sin éxito, pero ahora regresa al ojo público con datos financieros más detallados y objetivos estratégicos claros. ¿Cuál es el motivo detrás de la salida a bolsa de Circle? ¿Su situación financiera es lo suficientemente sólida para respaldar esta medida? ¿Qué características tiene su modelo de negocio? ¿Qué significa esto para la industria cripto? A través de un análisis profundo de este prospecto, exploraremos estas preguntas, revelando la lógica interna de este gigante de las stablecoins y sus posibles impactos.
Primera parte: Retrato financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de los ingresos y la caída de las ganancias
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión coexistentes. En 2024, los ingresos totales y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% respecto a los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, una disminución del 42%. ¿Qué razones se esconden detrás del aumento de ingresos y la caída de beneficios?
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos por reservas, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC: hasta marzo de 2025, la circulación alcanzó los 32,000 millones de dólares, un crecimiento interanual del 36%. Sin embargo, la presión del lado de los costos no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un aumento del 40%, y los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales administrativos aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Esto indica que, aunque el crecimiento financiero de Circle es impresionante, la presión sobre las ganancias también es considerable.
1.2 El secreto de los ingresos de reserva
Los ingresos de reservas son el pilar central de Circle, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los rendimientos de intereses de la gestión de activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada 1:1 al dólar, y por cada 1 USDC emitido, hay 1 dólar de respaldo. Hasta marzo de 2025, un volumen de circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que se invierten en instrumentos de bajo riesgo, incluidos bonos del Tesoro de EE. UU. (el 85% es gestionado por CircleReserveFund de una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% almacenado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, con una tasa de rendimiento de los bonos del gobierno del 5.35% (datos del Departamento del Tesoro de EE. UU.), el interés anualizado sería de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que coincide casi exactamente con los 1,661 millones de dólares reales. Sin embargo, un detalle inesperado es que Circle debe repartir este ingreso con alguna plataforma de intercambio. Según se informa, la plataforma se queda con el 50%, es decir, 830.5 millones de dólares, y Circle retiene realmente la mitad. La estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación y las tasas de interés; si en el futuro la Reserva Federal baja las tasas de interés o hay fluctuaciones en la demanda de USDC, esto podría traer riesgos.
1.3 Activos y situación de liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en los principales bancos, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de la propia caja y las inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, siendo en 2024 de -34.712 millones de dólares, lo que podría estar influenciado por las tarifas de gestión. Las bases financieras de Circle son sólidas, pero no se puede ignorar la influencia del entorno externo.
Segunda parte: La deconstrucción del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, esta stablecoin ocupa el segundo lugar a nivel mundial. Según los datos de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60,1 mil millones de dólares, con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%, solo superada por otra stablecoin. Se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para realizar transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de transferencia tradicionales.
Las ventajas de USDC radican en su conformidad y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una entidad auditora. De las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos son solo 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción muy pequeña.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena pública Layer 2 de desarrollo propio, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. Sin embargo, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la relación sutil con una plataforma de trading
La relación entre Circle y una cierta plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron la entidad que gestiona el USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares en acciones, asumiendo el control exclusivo, pero el acuerdo de reparto de ingresos se mantiene hasta hoy. La plataforma se queda con el 50% de los ingresos de reservas, lo que llevó a que los costos de distribución alcanzaran los 1.011 millones de dólares en 2024. Esto es tanto un legado de cooperación como una carga para las ganancias, y será interesante ver si se ajusta el reparto en el futuro.
Parte Tres: Intención Estratégica de la Cotización
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de otra stablecoin principal, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de fondos, por ejemplo, promoviendo cadenas públicas de Layer 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el sector financiero tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), manteniendo así el control en manos de los fundadores. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, y el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un equilibrio para el retorno de los accionistas.
Parte Cuatro: Lecciones para la Industria Cripto
4.1 Establecer un estándar en la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas privadas eran las más comunes, pero presentaban altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos a las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
4.2 La posibilidad de nuevas formas de juego
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, ingresando rápidamente al mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking), son todas nuevas formas potenciales de hacerlo. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y Desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) podría presionar a la baja los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle demuestra su solidez financiera (1.676 millones de ingresos), su ambición empresarial (USDC+diversificación) y sus aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su vena, pero la dependencia de la participación y las tasas de interés de una plataforma de intercambio es un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde la conformidad hasta la ruta de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.
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BlockTalk
· 07-19 01:20
Otra navaja de salida
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BottomMisser
· 07-16 02:02
Es difícil ganar dinero, es fácil perder dinero...
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SatoshiLegend
· 07-16 02:00
Otro Token centralizado que gana dinero a través del Arbitraje... el diseño es completamente opuesto al de Satoshi.
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rugged_again
· 07-16 01:59
¿Dónde hay moneda estable que se mantenga estable?
Análisis de la IPO de Circle: La ambición y los desafíos de la moneda estable detrás de 1.6 mil millones de ingresos
Interpretación del prospecto de la IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio y estrategia de despliegue
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó su prospecto S-1 a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con planes de salir a bolsa en la NYSE, bajo el símbolo "CRCL". Esta empresa, centrada en la stablecoin USDC, había intentado anteriormente salir a bolsa a través de un SPAC en 2022 sin éxito, pero ahora regresa al ojo público con datos financieros más detallados y objetivos estratégicos claros. ¿Cuál es el motivo detrás de la salida a bolsa de Circle? ¿Su situación financiera es lo suficientemente sólida para respaldar esta medida? ¿Qué características tiene su modelo de negocio? ¿Qué significa esto para la industria cripto? A través de un análisis profundo de este prospecto, exploraremos estas preguntas, revelando la lógica interna de este gigante de las stablecoins y sus posibles impactos.
Primera parte: Retrato financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de los ingresos y la caída de las ganancias
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión coexistentes. En 2024, los ingresos totales y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% respecto a los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, una disminución del 42%. ¿Qué razones se esconden detrás del aumento de ingresos y la caída de beneficios?
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos por reservas, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC: hasta marzo de 2025, la circulación alcanzó los 32,000 millones de dólares, un crecimiento interanual del 36%. Sin embargo, la presión del lado de los costos no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un aumento del 40%, y los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales administrativos aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Esto indica que, aunque el crecimiento financiero de Circle es impresionante, la presión sobre las ganancias también es considerable.
1.2 El secreto de los ingresos de reserva
Los ingresos de reservas son el pilar central de Circle, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los rendimientos de intereses de la gestión de activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada 1:1 al dólar, y por cada 1 USDC emitido, hay 1 dólar de respaldo. Hasta marzo de 2025, un volumen de circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que se invierten en instrumentos de bajo riesgo, incluidos bonos del Tesoro de EE. UU. (el 85% es gestionado por CircleReserveFund de una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% almacenado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, con una tasa de rendimiento de los bonos del gobierno del 5.35% (datos del Departamento del Tesoro de EE. UU.), el interés anualizado sería de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que coincide casi exactamente con los 1,661 millones de dólares reales. Sin embargo, un detalle inesperado es que Circle debe repartir este ingreso con alguna plataforma de intercambio. Según se informa, la plataforma se queda con el 50%, es decir, 830.5 millones de dólares, y Circle retiene realmente la mitad. La estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación y las tasas de interés; si en el futuro la Reserva Federal baja las tasas de interés o hay fluctuaciones en la demanda de USDC, esto podría traer riesgos.
1.3 Activos y situación de liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en los principales bancos, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de la propia caja y las inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, siendo en 2024 de -34.712 millones de dólares, lo que podría estar influenciado por las tarifas de gestión. Las bases financieras de Circle son sólidas, pero no se puede ignorar la influencia del entorno externo.
Segunda parte: La deconstrucción del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, esta stablecoin ocupa el segundo lugar a nivel mundial. Según los datos de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60,1 mil millones de dólares, con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%, solo superada por otra stablecoin. Se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para realizar transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de transferencia tradicionales.
Las ventajas de USDC radican en su conformidad y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una entidad auditora. De las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos son solo 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción muy pequeña.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena pública Layer 2 de desarrollo propio, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. Sin embargo, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la relación sutil con una plataforma de trading
La relación entre Circle y una cierta plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron la entidad que gestiona el USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares en acciones, asumiendo el control exclusivo, pero el acuerdo de reparto de ingresos se mantiene hasta hoy. La plataforma se queda con el 50% de los ingresos de reservas, lo que llevó a que los costos de distribución alcanzaran los 1.011 millones de dólares en 2024. Esto es tanto un legado de cooperación como una carga para las ganancias, y será interesante ver si se ajusta el reparto en el futuro.
Parte Tres: Intención Estratégica de la Cotización
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de otra stablecoin principal, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de fondos, por ejemplo, promoviendo cadenas públicas de Layer 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el sector financiero tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), manteniendo así el control en manos de los fundadores. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, y el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un equilibrio para el retorno de los accionistas.
Parte Cuatro: Lecciones para la Industria Cripto
4.1 Establecer un estándar en la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas privadas eran las más comunes, pero presentaban altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos a las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
4.2 La posibilidad de nuevas formas de juego
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, ingresando rápidamente al mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking), son todas nuevas formas potenciales de hacerlo. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y Desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) podría presionar a la baja los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle demuestra su solidez financiera (1.676 millones de ingresos), su ambición empresarial (USDC+diversificación) y sus aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su vena, pero la dependencia de la participación y las tasas de interés de una plataforma de intercambio es un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde la conformidad hasta la ruta de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.