La era final de la encriptación nativa

Uno, la ola de regulación se acerca

Durante más de diez años, la tecnología de la blockchain ha abierto un vacío regulatorio en el mundo. Aunque el sistema de pago electrónico punto a punto de Satoshi Nakamoto no ha realizado completamente su visión, ha abierto una puerta hacia un mundo paralelo. Este mundo de Internet, compuesto por innumerables nodos, se encuentra temporalmente al margen de las leyes tradicionales, los gobiernos e incluso las normas sociales.

Es precisamente esta falta de regulación la que se ha convertido en un factor clave para impulsar el desarrollo de la encriptación. Desde las ICO iniciales hasta la posterior ola de DeFi, y hasta los proyectos de stablecoins que actualmente reciben mucha atención, todos se benefician de un entorno libre que se libera de las ataduras del sistema financiero tradicional.

Sin embargo, a medida que la escala de la industria sigue creciendo, la demanda de cumplimiento se vuelve cada vez más evidente. Desde la aprobación del ETF de Bitcoin hasta la entrada de grandes instituciones, el campo nativo de encriptación parece estar entrando en una nueva era. Las monedas estables, los activos del mundo real (RWA) y los pagos, que están más cerca de los negocios financieros tradicionales, están convirtiéndose gradualmente en la dirección principal del desarrollo de la industria.

Esta transformación no es casual. Aunque la tecnología de blockchain puede asegurar la honestidad de los nodos y la intermediación descentralizada en las transacciones, todavía existen deficiencias en la restricción del comportamiento de las entidades detrás de las direcciones. Muchos proyectos dependen en exceso de las operaciones de las entidades detrás de ellos, y carecen de mecanismos efectivos para supervisar el uso de fondos y la implementación de proyectos.

La idealización de aplicaciones no financieras no se puede lograr solo con una actualización de infraestructura. Los problemas que son difíciles de resolver incluso en entornos centralizados son aún más difíciles de abordar de manera integral en la cadena. La incapacidad de implementar "prueba de trabajo" en los proyectos hace que ceder ante la regulación parezca una elección resignada para impulsar la materialización de lo no financiero.

La encriptación está convirtiéndose en una rama de las finanzas tradicionales, y el poder discursivo está siendo gradualmente controlado por las élites. La innovación de abajo hacia arriba se está volviendo cada vez más escasa, y las oportunidades están disminuyendo constantemente. Podríamos estar a las puertas de una nueva era de hegemonía en la cadena.

Dos, la lucha por las monedas estables

El dominio en la cadena se manifiesta principalmente en dos aspectos: la posición dominante de las monedas estables y la repetición de los modelos de Internet tradicionales.

En el ámbito de las stablecoins, las stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias y las stablecoins de rendimiento (YBS) están gradualmente ocupando una posición dominante. La reciente aprobación de la "Ley Genius" ha establecido una base legal para el desarrollo de las stablecoins respaldadas por el dólar. Esta ley define claramente el concepto de "stablecoin de pago", estipulando que solo las instituciones autorizadas pueden emitirlas y exige que el emisor mantenga activos de reserva en una proporción de 1:1. Al mismo tiempo, la ley también establece requisitos específicos sobre la transparencia de las reservas y el cumplimiento regulatorio.

La aprobación de esta legislación significa que los medios de transacción en cadena se incorporan oficialmente al marco regulatorio de EE. UU., lo que podría reforzar aún más el dominio del dólar en la economía digital. Sin embargo, esto también ha generado algunas preocupaciones, como el hecho de que las autoridades regulatorias podrían obtener el poder de congelar stablecoins en proyectos DeFi.

Por otro lado, la criptomoneda estable YBS también está en rápido desarrollo. Las propuestas de proyectos como Ethena son bastante atractivas, con la esperanza de ofrecer altos rendimientos en un mercado alcista, al tiempo que mantienen una buena estabilidad. Sin embargo, a medida que fondos de cobertura tradicionales, creadores de mercado e incluso intercambios se están involucrando, el desarrollo de la criptomoneda estable YBS parece haberse desviado de su propósito original.

La actual ola de stablecoins YBS muestra cierta patología. Las diversas partes utilizan sus recursos y estrategias agresivas para competir por la cuota de mercado, mientras que los proyectos realmente innovadores se ven presionados. La innovación tecnológica y la idea de descentralización parecen haber dejado de ser importantes en esta competencia, siendo la alta rentabilidad y la conveniencia los factores dominantes.

Aunque en comparación con algunos proyectos altamente especulativos, la moneda estable YBS puede ser una mejor opción. Pero cuando este tipo de empaquetado de productos financieros similares a los de intercambio centralizado se convierte en el único punto de innovación de esta ronda, uno no puede evitar cuestionar si la trayectoria de desarrollo pasada ha tenido desviaciones.

Tres, Dificultades en la Emisión de Activos

Las cadenas públicas siguen siendo la mayor plataforma de emisión de activos, y el juego que comenzó con las ICO ha continuado. Sin embargo, la tendencia de desarrollo actual se acerca cada vez más al modelo tradicional de Internet. Algunos modelos de negocio de los proyectos no difieren mucho de los de Web2, y la retroalimentación a la comunidad es incluso menor que la de los intercambios centralizados. Esto contrasta fuertemente con la intención original de Web3 de buscar la democratización y la prosperidad compartida.

El Launchpad se ha convertido en un paraíso para los usuarios nativos de encriptación que persiguen beneficios exorbitantes, pero los problemas que surgen son preocupantes. Además de tener que pagar tarifas a la plataforma, los usuarios deben enfrentarse a una intensa competencia. La forma de emisión de activos también está en constante innovación, e incluso han surgido modelos de emisión completamente desvinculados de la blockchain.

Desde los marcos de IA a principios de año hasta los tokens de celebridades que surgieron más tarde, pasando por varios modelos innovadores de Ponzi, el umbral para la emisión de activos ha disminuido constantemente, y los eventos maliciosos que le han seguido también han ido en aumento. Aunque varios experimentos de la última ronda de ciclos finalmente dieron lugar a tesoros como DeFi, sigue siendo dudoso si el comportamiento especulativo en esta etapa actual puede traer verdaderas innovaciones.

Cuarta, economía de la atención

El éxito de los proyectos depende cada vez más de la obtención de atención. Ya sea a través de incentivos de puntos o construyendo un MCN con dinero real, la atención se ha convertido en el recurso más escaso. Esta tendencia ha llevado a que los modelos tradicionales impulsados por la tecnología y la narrativa estén en declive.

Hay proyectos que intentan cuantificar la atención, introduciendo IA para evaluar el "valor" de la información. Sin embargo, sigue habiendo dudas sobre si este modelo puede capturar el valor a largo plazo. Los tokens están convirtiéndose en un "producto de consumo rápido", y la tendencia de marketing para todos también ha suscitado preocupaciones sobre el futuro de la industria.

Conclusión

La globalización de las monedas estables y la proliferación de los pagos en blockchain parecen ser un hecho consumado. Sin embargo, como nativos de este ecosistema, lo que quizás necesitemos son más innovaciones nativas de la cadena, aplicaciones no financieras y avances que puedan liderar la próxima ola. Tampoco queremos que Web3 se convierta en una mera herramienta de monetización del tráfico.

Aunque el tiempo parece validar algunas de las profecías de los primeros partidarios de Bitcoin, todavía espero que el futuro pueda demostrar que estaban equivocados.