Ativos de criptografia mercado revisão do primeiro trimestre de 2025

Visão geral da indústria

No início de 2025, o mercado de Ativos de criptografia começou com emoções complexas. Embora a indústria tenha muitas expectativas para o novo ano, como a mudança na política monetária da Reserva Federal, a explosão da revolução da tecnologia de IA e o compromisso do novo governo com um quadro regulatório amigável, ao final do primeiro trimestre, o mercado apresentou características de "grande volatilidade na narrativa macroeconômica e inovações microeconômicas em profundidade".

A macroeconomia global tornou-se o fator central que domina o mercado. O Federal Reserve está equilibrando entre a inflação persistente e o risco de recessão; embora a expectativa de cortes de juros em março tenha temporariamente impulsionado o mercado, não conseguiu compensar o pânico de liquidez causado pelo colapso da bolha de avaliação das ações americanas. O novo governo promove reservas estratégicas de Bitcoin e ativos digitais, além de implementar a "Lei de Clarificação da Regulamentação de Ativos Digitais", trazendo benefícios estruturais para o setor. No entanto, a combinação de dividendos políticos e uma aplicação regulatória mais flexível também intensificou a controvérsia no mercado sobre os "custos de transformação para a conformidade".

O Bitcoin experimentou uma correção profunda de 30% após ultrapassar a marca histórica de 100 mil dólares em janeiro, mostrando que o mercado está a realizar lucros de forma faseada na narrativa da "redução pela metade". O mercado de altcoins teve um desempenho geral medíocre, mas o surgimento de produtos inovadores como RWA e entradas de usuários trouxe uma dinâmica subjacente para a indústria.

Vale a pena notar que as principais plataformas de negociação estão a acelerar o desenvolvimento de um ecossistema de negociação descentralizada, através da agregação de liquidez em cadeia e da tecnologia de abstração de contas, promovendo o acesso sem interrupções dos utilizadores a cenários de aplicações como o DeFi, e permitindo pela primeira vez que os utilizadores negociem ativos descentralizados diretamente na plataforma. Esta mudança de "fusão entre centralização e descentralização" pode tornar-se a chave para o próximo crescimento e avanço do mercado.

Ambiente macroeconômico e impactos

No primeiro trimestre de 2025, o ambiente macroeconômico dos Estados Unidos terá um impacto profundo no mercado de Ativos de criptografia. A correlação positiva entre o mercado de criptografia e o mercado de ações dos EUA aumentou, e o desempenho do índice Nasdaq influencia, em certa medida, a direção do mercado de Ativos de criptografia. Embora o Bitcoin tenha sido considerado "ouro digital", atualmente os Ativos de criptografia tendem mais a ser vistos como ativos de risco, em vez de ativos de refúgio, sendo mais afetados pela liquidez do mercado.

O núcleo da macroeconomia reside no equilíbrio entre a inflação e a força econômica. O que o mercado negocia são as expectativas futuras: uma inflação excessiva ou uma economia muito forte pode levar o Federal Reserve a adiar a redução das taxas de juros, o que é desfavorável para os mercados de capitais; uma economia muito fraca pode desencadear riscos de recessão, igualmente desfavoráveis para a confiança do mercado e o fluxo de capitais. Portanto, a macroeconomia deve encontrar um ponto de equilíbrio entre a força e a fraqueza, a fim de proporcionar um ambiente favorável para os mercados de capitais.

O corte significativo de empregos pelo governo levou diretamente ao aumento da taxa de desemprego. Ao mesmo tempo, a política de tarifas aumentou os preços dos produtos afetados e os custos dos serviços relacionados, agravando a pressão inflacionária e aumentando a probabilidade de uma recessão na economia dos EUA.

Estas políticas aumentaram os fatores de instabilidade no mercado, levando a uma maior volatilidade nos mercados de capitais. Considerando o aumento causado pelas eleições anteriores e o potencial risco de volatilidade enorme no curto prazo, algumas instituições de investimento reduziram os planos de investimento no primeiro trimestre de 2025, concentrando mais esforços na exploração de estratégias de negociação de balcão e na expansão de canais. No entanto, estas políticas podem não ser meramente instrumentos de regulação econômica, mas sim destinadas a aumentar a alavancagem nas negociações políticas, ou deliberadamente criar caos para alcançar objetivos específicos, como forçar o banco central a reduzir rapidamente as taxas de juros, aliviando assim o problema da dívida pública e estimulando o crescimento econômico. Portanto, o mercado ainda mantém uma atitude otimista em relação ao futuro dos ativos de criptografia.

No primeiro trimestre, o mercado de ativos de criptografia reagiu de forma sensível aos dados económicos. Os dados de janeiro foram globalmente fortes, mas a reação do mercado foi tranquila; a inflação de fevereiro superou as expectativas, levando a uma queda acentuada nas expectativas de cortes nas taxas de juros, com o bitcoin a descer drasticamente. A melhoria dos dados económicos em março trouxe um breve ressurgimento, mas o núcleo PCE a superar as expectativas provocou novamente uma queda.

Olhando para o futuro, o desempenho do mercado de ativos de criptografia continuará a depender fortemente dos dados macroeconômicos e das direções da política monetária. Os investidores devem prestar atenção às mudanças nos dados de inflação e emprego para entender corretamente as tendências do mercado.

A política de Ativos de criptografia do novo governo e seu impacto

O governo assinou um decreto em março, exigindo a criação de uma reserva estratégica de Bitcoin, com fundos principalmente provenientes da apreensão de cerca de 200.000 moedas (no valor de aproximadamente 18 bilhões de dólares), e proibiu a venda das reservas de Bitcoin. Esta medida visa elevar o Bitcoin a um "ativo de reserva soberano", aumentando sua legitimidade e liquidez, enquanto promove a liderança dos EUA no campo dos ativos digitais. No curto prazo, o preço do Bitcoin disparou mais de 8%, mas depois, devido à reserva depender apenas de ativos apreendidos e sem planos de compra adicionais, o preço rapidamente caiu. A longo prazo, esta medida pode inspirar outros países a imitá-la, promovendo o Bitcoin como um ativo de reserva internacional. Outros ativos digitais que não sejam Bitcoin também podem ser incluídos no repositório de ativos digitais, marcando a transformação das Ativos de criptografia em ferramentas estratégicas nacionais.

No que diz respeito à regulamentação, o novo governo está a promover a substituição do presidente da entidade reguladora do mercado de valores mobiliários, a formação de um grupo de trabalho sobre ativos de criptografia, a definição clara dos critérios de distinção entre tokens de valores mobiliários e não valores mobiliários, e a cessação de processos judiciais contra algumas plataformas de negociação. Além disso, foram abolidas normas contábeis controversas, aliviando a carga financeira das empresas. O ambiente regulatório tornou-se significativamente mais flexível, acelerando a entrada de investidores institucionais; instituições financeiras tradicionais, como bancos, foram autorizadas a realizar atividades de custódia de criptografia, promovendo o processo de conformidade no setor. Essas políticas, através da flexibilização de regras, reestruturação de quadros e promoção de legislação, mudaram o ecossistema dos setores de criptografia e financeiro. A curto prazo, os benefícios da política podem acelerar a inovação tecnológica e a entrada de capitais; mas a longo prazo, é necessário estar atento aos riscos sistêmicos e à complexidade da disputa regulatória global.

Na evolução dos ativos de criptografia estáveis, o governo estabeleceu uma estrutura regulatória federal para os ativos de criptografia estáveis, permitindo que as instituições emissoras acessem sistemas de pagamento e proibindo claramente a emissão de moeda digital do banco central, a fim de preservar o espaço de inovação para a moeda criptográfica privada. A aplicação dos ativos de criptografia estáveis em pagamentos transfronteiriços acelera, expandindo o caminho de internacionalização do dólar; a participação de mercado dos ativos de criptografia estáveis privados aumenta, e a integração com o sistema financeiro tradicional aprofunda-se.

Em termos de política tarifária, o governo exige que as taxas de imposto sobre as tarifas dos parceiros comerciais dos Estados Unidos sejam iguais às dos Estados Unidos e aplica tarifas adicionais aos países que implementam um sistema de IVA. Isso provocou medidas de retaliação por parte dos principais parceiros comerciais, levando a um aumento em espiral das barreiras tarifárias globais. O governo também assinou uma ordem executiva de tarifas recíprocas, para refinar e implementar ainda mais a direção da política. Essas medidas provocaram uma rápida retaliação dos principais países afetados, especialmente a China, que tomou medidas correspondentes, resultando em uma fase de sérias divergências e atritos nas relações comerciais e econômicas entre as duas partes.

Sob a influência de políticas tarifárias como esta, os custos do comércio global aumentam e a escala do comércio internacional pode diminuir. Os custos de produção aumentaram significativamente, a reestruturação da cadeia de suprimentos acelera e a disposição das empresas para investir diminui. Os Estados Unidos enfrentam pressão inflacionária importada, e a política monetária encontra-se em um dilema, com as expectativas de corte de juros sendo adiadas. As políticas tarifárias também forçam as empresas a transferir a produção para outros países, mas os problemas de infraestrutura e escassez de mão de obra nos EUA dificultam o retorno da manufatura. Setores que dependem de cadeias de suprimentos globais foram severamente atingidos, as multinacionais enfrentam maior pressão sobre os lucros, e as ações de tecnologia sofreram uma correção. Os mercados emergentes enfrentam desafios ao acolher a transferência da cadeia industrial. A guerra tarifária também enfraqueceu a confiança do dólar como moeda de liquidação do comércio internacional, levando a uma queda nos preços dos títulos do governo e a um aumento nos rendimentos. Alguns países começaram a explorar caminhos para a desdolarização. Os mercados financeiros globais caíram drasticamente, e a liquidez do mercado enfrenta uma enorme pressão.

Os projetos de finanças descentralizadas apoiados pelo governo, desde o seu lançamento em 2024, têm tido um impacto multidimensional na indústria de Ativos de criptografia, devido ao seu histórico e operação de capital. Este projeto é visto como um "termômetro" da política amigável ao encriptação do governo, e sua alocação de ativos e parcerias estratégicas são interpretadas pelo mercado como um "portfólio selecionado oficialmente", atraindo investidores a seguir a tendência de alocação. No curto prazo, isso pode intensificar a dependência do mercado em relação à "narrativa política", impulsionando a volatilidade dos preços de certos tokens, enquanto a longo prazo, deve-se ter cuidado com os riscos de reversibilidade das políticas. Ao mesmo tempo, a stablecoin em dólar lançada por este projeto enfatiza a conformidade e a custódia a nível institucional; se conseguir penetrar com sucesso nos cenários de pagamentos transfronteiriços e finanças descentralizadas, poderá enfraquecer a participação de mercado das stablecoins existentes, enquanto impulsiona o processo de digitalização do dólar e consolida a posição dominante dos Estados Unidos no sistema financeiro global.

Além disso, a operação do projeto beneficia-se das ajustações de políticas do governo, que fornecem um modelo de conformidade para projetos semelhantes, reduzindo as barreiras de conformidade do setor e atraindo instituições financeiras tradicionais a participar de negócios de encriptação, embora isso possa resultar em bolhas de mercado devido à arbitragem regulatória.

Em termos de valor estratégico a longo prazo, o projeto investe pesadamente em vários ativos de criptografia, em resposta à política de "reservas estratégicas de encriptação" promovida pelo governo. Esse arranjo pode direcionar mais capital para os ativos de criptografia, impulsionando as reservas de ativos digitais a se tornarem a narrativa central do próximo ciclo. Ao mesmo tempo, seu modelo de operação oferece um caso de referência de "interação entre governo e empresas" para outros projetos, podendo haver mais projetos de encriptação apoiados por forças políticas no futuro, mas é necessário equilibrar a conformidade com os princípios de descentralização.

Em suma, o impacto deste projeto na indústria de Ativos de criptografia apresenta um efeito de espada de dois gumes. Por um lado, acelera o processo de conformidade através do empoderamento político, promovendo a fusão entre finanças descentralizadas e capital institucional, e explorando a aplicação global das stablecoins em dólares; por outro lado, a dependência de benefícios políticos pode levar a bolhas de mercado, a falta de transparência na distribuição de benefícios pode gerar uma crise de confiança, e a execução ineficaz do projeto pode se tornar um caso negativo na indústria. No futuro, é necessário prestar atenção ao progresso da implementação dos produtos deste projeto, à aceitação de mercado de suas stablecoins, bem como ao papel de apoio da coerência das políticas governamentais.

A fusão e conexão entre plataformas de negociação centralizadas e descentralizadas

As plataformas de negociação e as carteiras Web3 servem como entradas importantes para o mundo da encriptação, os usuários costumam usar moeda fiduciária em plataformas mainstream para recarregar ativos e participar de atividades financeiras como negociação, empréstimo e gestão de ativos de criptografia, ou interagir com várias aplicações através das carteiras Web3 de diferentes blockchains. No passado, as duas eram claramente distintas. Devido ao alto custo de educação e à barreira de entrada para o uso de carteiras Web3, a maioria dos usuários comuns começa sua jornada Web3 através das plataformas de negociação, e as plataformas centralizadas retêm usuários oferecendo serviços mais maduros e circulantes do que as aplicações descentralizadas. Especialmente a partir de 2025, os negócios das plataformas de negociação estão mais maduros em comparação com o ciclo anterior; por exemplo, uma plataforma anunciou em 2024 que o número de usuários alcançou 200 milhões, o que representa um aumento de 100% em relação ao ciclo anterior. Em contrapartida, os usuários nativos da Web3 nas blockchains estão limitados por vários fatores, com uma atividade diária na cadeia que é apenas cerca de 10% da das plataformas centralizadas.

Desde 2023, as plataformas de negociação, com base na acumulação e sedimentação da gestão de ativos das suas próprias carteiras de exchange, estão a entrar no mercado de produtos de carteiras Web3. Entre elas, a carteira de uma determinada plataforma atraiu muitos usuários a nível de produto, graças a uma experiência de produto excecional, como a gestão de ativos, interações em cadeia e otimização de transações, conseguindo assim cativar um grande número de usuários. As plataformas centralizadas aproveitam as suas vantagens nos módulos de carteiras de exchange, como a construção de diferentes RPCs de cadeias públicas, para criar produtos de carteira mais completos e excelentes, conseguindo atrair e reter usuários. No entanto, essas carteiras não apresentam diferenças significativas em relação às carteiras Web3 tradicionais, sendo apenas uma carteira multi-chain de melhor qualidade e mais conveniente, sem quebrar a barreira de uso das carteiras Web3 nativas.

Uma outra plataforma de negociação principal tem uma carteira Web3 que está intimamente ligada à sua conta, permitindo desde o início a recepção e envio rápidos de ativos dentro da plataforma e da carteira Web3, reduzindo as preocupações de segurança dos usuários ao utilizar a carteira Web3, oferecendo garantias a partir da plataforma de negociação. Ao mesmo tempo, essa plataforma, em conjunto com as principais exchanges descentralizadas do ecossistema, lançou várias emissões iniciais de tokens voltadas para usuários comuns, atraindo mais usuários da plataforma a participar e aprender sobre conhecimentos em blockchain. Além disso, a sua nova funcionalidade de carteira permite que os usuários da plataforma comprem diretamente uma série de ativos em blockchain, realizando a compra de ativos em blockchain diretamente dentro da plataforma, quebrando completamente as fronteiras tradicionais entre plataformas centralizadas e descentralizadas.

Diferente das carteiras Web3 dominadas por plataformas centralizadas mainstream, projetos de encriptação nativos