Pourquoi la monnaie décentralisée est-elle difficile à rendre vraiment stable ?
La monnaie est la base de l'activité économique, mais nous réfléchissons rarement aux caractéristiques qui rendent la monnaie réellement efficace. Avec les monnaies numériques remettant en question le concept de monnaie traditionnelle, nous devons réévaluer les caractéristiques clés nécessaires à la monnaie pour remplir ses fonctions fondamentales dans l'économie moderne.
L'histoire montre que la définition de la monnaie ne réside pas seulement dans ses caractéristiques techniques, mais aussi dans sa capacité à évoluer à travers différentes étapes de développement. Une véritable monnaie doit passer par un chemin d'évolution semé d'embûches, ce que de nombreuses nouvelles monnaies ne peuvent pas accomplir.
Cycle de vie complet des monnaies
Pour devenir une monnaie pleinement fonctionnelle, un actif doit réussir à franchir quatre étapes de développement :
Attirer de la valeur
Tout d'abord, la monnaie doit attirer des capitaux et de l'attention. Que ce soit par le biais de métaux précieux, d'une garantie gouvernementale ou d'un potentiel d'appréciation, toutes les monnaies réussies commencent par attirer les gens à les posséder. Cet attrait initial jette les bases pour le développement ultérieur.
Sans cette étape, la monnaie ne peut pas accumuler la quantité critique nécessaire à une adoption à grande échelle. De nombreuses monnaies numériques excellent à cette étape, en tirant parti de la spéculation et des effets de réseau pour établir une adoption initiale et une liquidité.
Développement à grande échelle
Deuxièmement, la monnaie doit atteindre une taille et une liquidité suffisantes pour soutenir des activités économiques significatives. Elle nécessite une profondeur de marché suffisante pour éviter que les transactions n'entraînent des fluctuations excessives ; elle a également besoin d'une distribution suffisante pour s'assurer qu'il n'est pas trop difficile de trouver des contreparties.
L'échelle apporte la crédibilité, les effets de réseau et la liquidité nécessaire à une adoption plus large. Les principales cryptomonnaies ont réussi à franchir cette étape, atteignant une capitalisation boursière de plusieurs milliers de milliards de dollars.
Mécanisme de stabilité
Troisièmement, la monnaie doit développer un mécanisme de stabilité fiable pour le commerce et les contrats. La stabilité ne signifie pas une valeur fixe, mais plutôt une prévisibilité et une résilience sous pression du marché. Cela nécessite un soutien technique et institutionnel.
De nombreuses nouvelles monnaies échouent à ce stade. Une véritable stabilité nécessite un système capable de fonctionner normalement dans diverses conditions de marché, sans s'effondrer ni nécessiter d'intervention extérieure. Cela signifie que la monnaie doit disposer de mécanismes d'adaptation intrinsèques, capables de faire face à un excès ou à un déficit de demande.
Utilité économique
Enfin, la monnaie doit être réellement pratique dans les activités économiques ordinaires qui dépassent la spéculation. Elle doit servir d'unité de compte fiable, de moyen d'échange et de réserve de valeur dans divers environnements économiques.
La véritable utilité signifie soutenir toutes les fonctions financières nécessaires à l'économie moderne : paiements efficaces, contrats fiables, marchés de prêts raisonnables et cycles de planification stables. Cela signifie que la monnaie devient banale et pratique, et pas seulement excitante et novatrice.
Problèmes de coordination
Les gens réalisent rarement que la phase tardive nécessite de résoudre des problèmes fondamentaux de coordination dont la difficulté augmente avec l'expansion de l'échelle du système.
Considérer les fonctions fondamentales de la monnaie, telles que fournir une fonction de dernier recours, mettre en œuvre des mesures de stabilisation d'urgence ou intervenir en cas de crise. Ces fonctions sont essentiellement des biens publics. Elles exigent que les entités placent la stabilité du système au-dessus de leurs propres intérêts immédiats - en prenant des risques individuels pour le bien collectif.
Dans un système de décentralisation axé uniquement sur les intérêts personnels, ces fonctionnalités clés manquent de soutien structurel. Le système peut fonctionner correctement dans des conditions normales, mais il peut s'effondrer lorsque la stabilité est cruciale.
Nous voyons cette vulnérabilité se répéter sur le marché des cryptomonnaies :
En mars 2020, lors du krach, certaines bourses ont dû suspendre les transactions pour éviter que la menace de liquidation en chaîne ne provoque un effondrement total de l'écosystème.
Lors du "jeudi noir", un projet de jeton stable a nécessité une réponse de gouvernance d'urgence et une aide de la communauté en raison d'un manque de garantie.
Un stablecoin basé sur un certain algorithme a d'abord surmonté la pression du marché grâce à l'intervention massive de participants bien financés, mais il s'est complètement effondré lorsque sa taille a atteint un point tel que même ces soutiens ne pouvaient plus le stabiliser.
Ces exemples révèlent une vérité profonde : bien que les cryptomonnaies prônent théoriquement des systèmes sans confiance, leur survie en période de crise dépend à plusieurs reprises de l'intervention discrétionnaire de participants de confiance.
Avec l'expansion de l'échelle du système, ce problème de coordination devient exponentiellement plus difficile. Les problèmes qui peuvent être résolus par une coordination informelle à une plus petite échelle deviennent impossibles une fois que le système dépasse certains seuils.
Exigences en matière de formation de capital
En plus de la stabilité, une monnaie saine doit soutenir la formation de capital - le processus d'emprunt qui stimule la productivité économique. C'est là un autre enjeu fondamental auquel sont confrontées les cryptomonnaies existantes.
L'utilisation des actifs cryptographiques comme garantie augmente, mais ils sont rarement utilisés comme actifs de valorisation de la dette. Peu de gens sont prêts à emprunter en utilisant des cryptomonnaies mainstream, car leur incertitude crée des risques difficiles à gérer pour les emprunteurs et les prêteurs.
Une monnaie fonctionnelle doit fournir une unité de compte stable pour les protocoles à travers le temps. Que ce soit pour les emprunteurs souhaitant construire des maisons, financer des entreprises ou développer des infrastructures, ils ont besoin d'une certitude raisonnable quant à la valeur future de leur dette.
Concevoir un système monétaire complet
Les limitations actuelles des cryptomonnaies ne sont pas un problème temporaire, mais une contrainte fondamentale de conception. Les principaux actifs cryptographiques sont principalement conçus pour les deux premières étapes de développement : attirer la valeur et se développer à grande échelle.
Leur modèle d'offre fixe ou fortement limité crée de puissantes incitations pour l'adoption précoce et la spéculation. Ce design excelle dans le lancement de valeur et l'atteinte d'une échelle initiale, mais devient un fardeau lorsque la stabilité et l'utilité sont nécessaires pour une adoption plus large.
Si aucun mécanisme n'est en place pour s'adapter à l'évolution des conditions économiques, fournir une fonction de dernier recours ou établir un mécanisme de stabilisation en période de crise, ces systèmes restent fondamentalement des systèmes monétaires incomplets. Ils fonctionnent bien en tant que registre de propriété, mais ont du mal à devenir une monnaie pleinement opérationnelle.
Architecture complète d'une monnaie saine
Sur la base de ces observations, nous pouvons définir le contenu nécessaire pour une monnaie à architecture complète :
Mécanisme d'approvisionnement adaptatif : une monnaie saine doit être capable de s'étendre lorsque la demande dépasse l'offre et de se contracter lorsque l'offre dépasse la demande, créant ainsi une pression de stabilité naturelle.
Fonction de dernier recours : une monnaie bienveillante doit intégrer des mécanismes permettant de fournir liquidité, stabilité et intervention sous la pression du marché, sans coordination externe.
Utilisation des réserves productives : Une monnaie saine devrait utiliser la valeur accumulée à des fins productives, plutôt que de la laisser inoccupée ou de la dissiper, créant ainsi une valeur durable pour le système.
Marché de prêt de base : une monnaie saine doit fournir la stabilité nécessaire au développement d'un marché de prêt fonctionnel, permettant ainsi la formation de capitaux sans engendrer de risques excessifs.
Indicateurs de santé transparents : une monnaie saine devrait fournir des indicateurs clairs de l'état de santé du système, permettant aux participants de prendre des décisions éclairées en fonction de la force des fondamentaux et non seulement sur la base de l'humeur du marché.
L'évolution historique des systèmes monétaires traditionnels n'est pas un hasard - ces caractéristiques ont évolué parce qu'elles sont nécessaires au fonctionnement de la monnaie dans des conditions économiques diversifiées.
Combler le fossé
Cette analyse ne nie pas les réalisations des cryptomonnaies. Les principales cryptomonnaies ont réussi à franchir les deux premières étapes de développement - prouvant qu'il est possible de démarrer un système monétaire non souverain par des incitations de marché - et ont réalisé des accomplissements extraordinaires.
Leur succès a fourni des stratégies cruciales pour la phase initiale de l'évolution monétaire. L'insight clé est qu'un système monétaire complet doit être conçu en tenant compte de son état de maturité final, tout en étant capable de faire face aux premières étapes d'évolution.
La technologie monétaire doit prendre en compte à la fois les mécanismes de croissance initiale et de spéculation, tout en offrant un chemin vers la stabilité et l'utilité une fois qu'une taille suffisante est atteinte. Elles doivent combiner la capacité de lancement qui a permis le succès des cryptomonnaies avec les mécanismes d'adaptabilité actuellement manquants.
Conclusion : Le chemin vers une monnaie vertueuse
L'évolution de la monnaie n'est pas seulement une question technique, mais aussi une question de coordination qui augmente avec l'ampleur. Une monnaie saine doit être conçue pour fonctionner tout au long de son cycle de vie - de l'adoption initiale à l'application mature - en ayant des mécanismes pour s'adapter aux conditions changeantes, sans nécessiter d'interventions externes continues.
Cela ne signifie pas un retour à un système entièrement décentralisé, mais plutôt la conception d'un système avec une architecture complète, intégrant les mécanismes nécessaires au fonctionnement de la monnaie. Cela signifie que la monnaie créée est non seulement efficace dans des conditions optimales, mais également efficace dans divers scénarios économiques.
Alors que nous continuons à développer des monnaies numériques, ces perspectives nous fournissent un cadre pour évaluer leur potentiel. Nous ne devrions pas nous concentrer uniquement sur les caractéristiques techniques ou l'appréciation des prix à court terme, mais réfléchir à la question de savoir si une monnaie possède les éléments d'architecture complets nécessaires pour exercer une fonction monétaire de qualité tout au long de son évolution.
L'avenir de la monnaie n'appartient pas à ceux qui possèdent la technologie la plus avancée ou les systèmes ayant la croissance initiale la plus forte, mais à ceux qui comprennent entièrement le mécanisme de fonctionnement réel de la monnaie dès la conception.
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SchrodingerAirdrop
· Il y a 6h
Peu importe à quel point le prix est élevé, rien ne vaut la garantie du gouvernement.
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GateUser-1a2ed0b9
· Il y a 6h
C'est fini ? On ne voit pas comment les quatre étapes se terminent.
Voir l'originalRépondre0
FlyingLeek
· Il y a 6h
Les jeunes ne comprennent déjà plus maintenant, c'est trop tard.
Décrypter la véritable monnaie stable : les cinq grands défis auxquels est confronté un système de décentralisation
Pourquoi la monnaie décentralisée est-elle difficile à rendre vraiment stable ?
La monnaie est la base de l'activité économique, mais nous réfléchissons rarement aux caractéristiques qui rendent la monnaie réellement efficace. Avec les monnaies numériques remettant en question le concept de monnaie traditionnelle, nous devons réévaluer les caractéristiques clés nécessaires à la monnaie pour remplir ses fonctions fondamentales dans l'économie moderne.
L'histoire montre que la définition de la monnaie ne réside pas seulement dans ses caractéristiques techniques, mais aussi dans sa capacité à évoluer à travers différentes étapes de développement. Une véritable monnaie doit passer par un chemin d'évolution semé d'embûches, ce que de nombreuses nouvelles monnaies ne peuvent pas accomplir.
Cycle de vie complet des monnaies
Pour devenir une monnaie pleinement fonctionnelle, un actif doit réussir à franchir quatre étapes de développement :
Tout d'abord, la monnaie doit attirer des capitaux et de l'attention. Que ce soit par le biais de métaux précieux, d'une garantie gouvernementale ou d'un potentiel d'appréciation, toutes les monnaies réussies commencent par attirer les gens à les posséder. Cet attrait initial jette les bases pour le développement ultérieur.
Sans cette étape, la monnaie ne peut pas accumuler la quantité critique nécessaire à une adoption à grande échelle. De nombreuses monnaies numériques excellent à cette étape, en tirant parti de la spéculation et des effets de réseau pour établir une adoption initiale et une liquidité.
Deuxièmement, la monnaie doit atteindre une taille et une liquidité suffisantes pour soutenir des activités économiques significatives. Elle nécessite une profondeur de marché suffisante pour éviter que les transactions n'entraînent des fluctuations excessives ; elle a également besoin d'une distribution suffisante pour s'assurer qu'il n'est pas trop difficile de trouver des contreparties.
L'échelle apporte la crédibilité, les effets de réseau et la liquidité nécessaire à une adoption plus large. Les principales cryptomonnaies ont réussi à franchir cette étape, atteignant une capitalisation boursière de plusieurs milliers de milliards de dollars.
Troisièmement, la monnaie doit développer un mécanisme de stabilité fiable pour le commerce et les contrats. La stabilité ne signifie pas une valeur fixe, mais plutôt une prévisibilité et une résilience sous pression du marché. Cela nécessite un soutien technique et institutionnel.
De nombreuses nouvelles monnaies échouent à ce stade. Une véritable stabilité nécessite un système capable de fonctionner normalement dans diverses conditions de marché, sans s'effondrer ni nécessiter d'intervention extérieure. Cela signifie que la monnaie doit disposer de mécanismes d'adaptation intrinsèques, capables de faire face à un excès ou à un déficit de demande.
Enfin, la monnaie doit être réellement pratique dans les activités économiques ordinaires qui dépassent la spéculation. Elle doit servir d'unité de compte fiable, de moyen d'échange et de réserve de valeur dans divers environnements économiques.
La véritable utilité signifie soutenir toutes les fonctions financières nécessaires à l'économie moderne : paiements efficaces, contrats fiables, marchés de prêts raisonnables et cycles de planification stables. Cela signifie que la monnaie devient banale et pratique, et pas seulement excitante et novatrice.
Problèmes de coordination
Les gens réalisent rarement que la phase tardive nécessite de résoudre des problèmes fondamentaux de coordination dont la difficulté augmente avec l'expansion de l'échelle du système.
Considérer les fonctions fondamentales de la monnaie, telles que fournir une fonction de dernier recours, mettre en œuvre des mesures de stabilisation d'urgence ou intervenir en cas de crise. Ces fonctions sont essentiellement des biens publics. Elles exigent que les entités placent la stabilité du système au-dessus de leurs propres intérêts immédiats - en prenant des risques individuels pour le bien collectif.
Dans un système de décentralisation axé uniquement sur les intérêts personnels, ces fonctionnalités clés manquent de soutien structurel. Le système peut fonctionner correctement dans des conditions normales, mais il peut s'effondrer lorsque la stabilité est cruciale.
Nous voyons cette vulnérabilité se répéter sur le marché des cryptomonnaies :
Ces exemples révèlent une vérité profonde : bien que les cryptomonnaies prônent théoriquement des systèmes sans confiance, leur survie en période de crise dépend à plusieurs reprises de l'intervention discrétionnaire de participants de confiance.
Avec l'expansion de l'échelle du système, ce problème de coordination devient exponentiellement plus difficile. Les problèmes qui peuvent être résolus par une coordination informelle à une plus petite échelle deviennent impossibles une fois que le système dépasse certains seuils.
Exigences en matière de formation de capital
En plus de la stabilité, une monnaie saine doit soutenir la formation de capital - le processus d'emprunt qui stimule la productivité économique. C'est là un autre enjeu fondamental auquel sont confrontées les cryptomonnaies existantes.
L'utilisation des actifs cryptographiques comme garantie augmente, mais ils sont rarement utilisés comme actifs de valorisation de la dette. Peu de gens sont prêts à emprunter en utilisant des cryptomonnaies mainstream, car leur incertitude crée des risques difficiles à gérer pour les emprunteurs et les prêteurs.
Une monnaie fonctionnelle doit fournir une unité de compte stable pour les protocoles à travers le temps. Que ce soit pour les emprunteurs souhaitant construire des maisons, financer des entreprises ou développer des infrastructures, ils ont besoin d'une certitude raisonnable quant à la valeur future de leur dette.
Concevoir un système monétaire complet
Les limitations actuelles des cryptomonnaies ne sont pas un problème temporaire, mais une contrainte fondamentale de conception. Les principaux actifs cryptographiques sont principalement conçus pour les deux premières étapes de développement : attirer la valeur et se développer à grande échelle.
Leur modèle d'offre fixe ou fortement limité crée de puissantes incitations pour l'adoption précoce et la spéculation. Ce design excelle dans le lancement de valeur et l'atteinte d'une échelle initiale, mais devient un fardeau lorsque la stabilité et l'utilité sont nécessaires pour une adoption plus large.
Si aucun mécanisme n'est en place pour s'adapter à l'évolution des conditions économiques, fournir une fonction de dernier recours ou établir un mécanisme de stabilisation en période de crise, ces systèmes restent fondamentalement des systèmes monétaires incomplets. Ils fonctionnent bien en tant que registre de propriété, mais ont du mal à devenir une monnaie pleinement opérationnelle.
Architecture complète d'une monnaie saine
Sur la base de ces observations, nous pouvons définir le contenu nécessaire pour une monnaie à architecture complète :
Mécanisme d'approvisionnement adaptatif : une monnaie saine doit être capable de s'étendre lorsque la demande dépasse l'offre et de se contracter lorsque l'offre dépasse la demande, créant ainsi une pression de stabilité naturelle.
Fonction de dernier recours : une monnaie bienveillante doit intégrer des mécanismes permettant de fournir liquidité, stabilité et intervention sous la pression du marché, sans coordination externe.
Utilisation des réserves productives : Une monnaie saine devrait utiliser la valeur accumulée à des fins productives, plutôt que de la laisser inoccupée ou de la dissiper, créant ainsi une valeur durable pour le système.
Marché de prêt de base : une monnaie saine doit fournir la stabilité nécessaire au développement d'un marché de prêt fonctionnel, permettant ainsi la formation de capitaux sans engendrer de risques excessifs.
Indicateurs de santé transparents : une monnaie saine devrait fournir des indicateurs clairs de l'état de santé du système, permettant aux participants de prendre des décisions éclairées en fonction de la force des fondamentaux et non seulement sur la base de l'humeur du marché.
L'évolution historique des systèmes monétaires traditionnels n'est pas un hasard - ces caractéristiques ont évolué parce qu'elles sont nécessaires au fonctionnement de la monnaie dans des conditions économiques diversifiées.
Combler le fossé
Cette analyse ne nie pas les réalisations des cryptomonnaies. Les principales cryptomonnaies ont réussi à franchir les deux premières étapes de développement - prouvant qu'il est possible de démarrer un système monétaire non souverain par des incitations de marché - et ont réalisé des accomplissements extraordinaires.
Leur succès a fourni des stratégies cruciales pour la phase initiale de l'évolution monétaire. L'insight clé est qu'un système monétaire complet doit être conçu en tenant compte de son état de maturité final, tout en étant capable de faire face aux premières étapes d'évolution.
La technologie monétaire doit prendre en compte à la fois les mécanismes de croissance initiale et de spéculation, tout en offrant un chemin vers la stabilité et l'utilité une fois qu'une taille suffisante est atteinte. Elles doivent combiner la capacité de lancement qui a permis le succès des cryptomonnaies avec les mécanismes d'adaptabilité actuellement manquants.
Conclusion : Le chemin vers une monnaie vertueuse
L'évolution de la monnaie n'est pas seulement une question technique, mais aussi une question de coordination qui augmente avec l'ampleur. Une monnaie saine doit être conçue pour fonctionner tout au long de son cycle de vie - de l'adoption initiale à l'application mature - en ayant des mécanismes pour s'adapter aux conditions changeantes, sans nécessiter d'interventions externes continues.
Cela ne signifie pas un retour à un système entièrement décentralisé, mais plutôt la conception d'un système avec une architecture complète, intégrant les mécanismes nécessaires au fonctionnement de la monnaie. Cela signifie que la monnaie créée est non seulement efficace dans des conditions optimales, mais également efficace dans divers scénarios économiques.
Alors que nous continuons à développer des monnaies numériques, ces perspectives nous fournissent un cadre pour évaluer leur potentiel. Nous ne devrions pas nous concentrer uniquement sur les caractéristiques techniques ou l'appréciation des prix à court terme, mais réfléchir à la question de savoir si une monnaie possède les éléments d'architecture complets nécessaires pour exercer une fonction monétaire de qualité tout au long de son évolution.
L'avenir de la monnaie n'appartient pas à ceux qui possèdent la technologie la plus avancée ou les systèmes ayant la croissance initiale la plus forte, mais à ceux qui comprennent entièrement le mécanisme de fonctionnement réel de la monnaie dès la conception.