Bitcoin'in Tarihi Zirveye Ulaşmasının Arkasındaki Sebepler: Doların Zayıflaması ve Kapitalin Gemiye Binin İkili Etkisi

Bugün sabah, Bitcoin fiyatı 112,000 dolarlık eşiği geçerek tarihindeki en yüksek seviyeyi yeniden belirledi. Bu artışın arkasında, doların sürekli zayıflaması, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal fonların hızla girişi gibi çoklu faktörlerin birleşik etkisi var. Bu makalede, son dönemdeki piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik durum ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek, ayrıca Bitcoin'in bu yükselişteki benzersiz performansı ve gelecekteki seyri üzerine tartışacağız.

Haziran Pazar İncelemesi

2025 yılının Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerle sarılıydı. Ancak, makro ortam sert olmasına rağmen, riskli varlıklar genel olarak yükseldi. ABD borsa endeksi genel olarak arttı, Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi her ikisi de tarihsel zirveye ulaştı. Bitcoin ay ortasında 100.000 doları bir süre altına düştü, ancak ardından güçlü bir şekilde geri yükseldi ve aylık bazda %2,84'lük bir artış kaydetti. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2,03'lük bir düşüş yaşadı, Ethereum'un volatilitesi oldukça yüksek oldu ve diğer ana akım varlıkların gerisinde kalarak %2,41'lik bir kayıp yaşadı.

Ayın başında piyasalarda genel bir iyimserlik vardı, yatırımcılar makro verilere ve jeopolitik duruma olumlu yaklaştı. ABD-Çin ticaret ilişkileri bir süre gergin olsa da, iki ülke liderinin telefon görüşmesinin ardından bir miktar düzeldi. Çin'in imalat PMI'sı son yılların en düşük seviyesine düştü, OECD küresel büyüme beklentilerini bir kez daha düşürdü. ABD ekonomik verileri karışık bir tablo sundu: istihdam verileri güçlü görünürken, perakende satışlar geriledi. Haziran CPI'sı bir kez daha beklentilerin altında kaldı ve enflasyonun soğuyacağına dair görüşü pekiştirdi. Fed, Haziran'daki FOMC toplantısında dördüncü kez faiz oranlarını sabit tutarak, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasası için net sinyaller beklenmesi gerektiğini belirtti.

Kripto pazar, Haziran ayında vergi politikası tartışmaları ve jeopolitik durumun kısa süreli ısınması dahil olmak üzere bir dizi kısa vadeli darbe yaşadı. Ayın sonunda, Bitcoin piyasa duygusunun iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte yükseldi. Haziran ayında Bitcoin ETF'sinin toplam net akışı 4 milyar doları geçti. Ethereum ise daha yüksek volatilite ve daha derin geri çekilme ile karşı karşıya, kesin nedeni henüz net değil. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi ilgi çekti, birçok şirket Bitcoin dışı varlıklarına olan pozisyonlarını genişletmeye başladı ve bu stratejinin piyasa tarafından kabul edildiğini gösteriyor.

Haziran ayının sonlarında, jeopolitik durum piyasanın odak noktası haline geldi. Orta Doğu'daki durum aniden gerginleşti ve küresel dikkat çekti. Çatışma bir ara tırmanmış olsa da, diplomatik aracılıkla durum kademeli olarak yatıştı. Kripto piyasası başlangıçtaki dalgalanmanın ardından yavaş yavaş istikrara kavuştu, altın ve ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar ise gerileyerek, piyasanın uzun süreli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını yansıtıyor.

Haziran Önemli Noktalar Hızlı İncelemesi:

• Kripto Hazine Çılgınlığı: Şu anda 53 şirket kripto hazine yapılandırmasına girdi ve 8 farklı kripto varlığı kapsıyor.
• Stabil coin talebi hızlandı: İlgili yasaların geçmesinin ardından, birçok şirket kendi stabil coin'lerini çıkarmaya hazırlanıyor.
• Jeopolitik durum: Orta Doğu çatışması küresel ilgi uyandırdı, ancak riskli varlıklar üzerindeki etkisi sınırlı.

çoklu kripto varlık dağılımı trendi

2025 yılında beklenmedik bir trend, işletmelerin kripto hazine stratejilerini hızla benimsemesi oldu, özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı ve ilgili işletme sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto hazine şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, Amerika'nın spot Bitcoin ETF'sinin o ayki toplam net akışını (4 milyar dolar) geçti.

Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın konumda olsalar da, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş bir kripto varlık yelpazesine yönelmeye başladı ve bu durum, ana akım coin'lerin ötesinde çeşitlenme eğiliminin giderek arttığını göstermektedir. Verilere göre, şu anda doğrulanan 53 kripto varlık fonu şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanırken, 5'i SOL, 3'ü XRP, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve HYPE'ye yönelmekte, ayrıca 1'i TRX, FET'ye ve bir de karmaşık bir altcoin yatırım portföyüne yönelmektedir.

Bu eğilimin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa çok varlıklı dağılımı desteklemek için yeterli finansman sağlama konusunda güçlü bir istek gösteriyor.

Ancak, piyasa bu stratejiye dair şüpheler beslemeye başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisatı yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir; bu tür tahviller vade sonunda "içeride" ise, yatırımcılar şirketin öz sermayesine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak "dışarıda" ise, şirketin nakit ile anapara ve faizi geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme gücü sorunlarına neden olabilir. Bazı şirketler hatta faizi ödemek için yeterli nakit bulamıyor.

Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır:

1. Kripto varlık satışı ile finansman sağlamak, piyasa fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir.
2. Yeni tahvil ihraç ederek eski tahvilleri ödemek, yeniden finansman anlamına gelir.
3. Yeni hisse senedi ihracı ile finansman sağlamak, borçları ödemek veya varlık satın almak için.
4. Eğer varlık değeri borçları ödemek için yeterli değilse, temerrüt riski olabilir.

Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genel olarak, yalnızca piyasanın izin vermesi durumunda şirketin yeniden finansman ile sorunları çözmesi mümkün olabilir.

Buna karşın, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık satın almak, borç içermediği ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmadığı için daha düşük risk taşımaktadır; bu nedenle genel risk yapısı içinde piyasa tarafından daha kolay kabul edilmektedir.

Son raporlara göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına duyduğu endişe belki de abartılmış durumda. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borç, 2027'nin Haziran ile 2028'in Eylül'ü arasında vadesi dolacak. Kripto endüstrisinde geçmişte yüksek kaldıraçtan kaynaklanan sistematik riskler yaşanmış olsa da, şu an için bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak dikkat edilmesi gereken husus, gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel risklerin kademeli olarak birikmesidir.

Stablecoin sektörü önemli bir dönüşüm yaşıyor

2025 yılı Haziranı, stabil coin endüstrisinde önemli bir geçiş dönemi olacak ve bu, iki büyük olaydan etkileniyor: Bir stabil coin ihraççısının başarılı bir şekilde halka arzı ve ABD Senatosu'nun ilgili yasayı geçirmesi, bu Amerika tarihindeki ilk kapsamlı stabil coin yasasıdır.

Dünyanın en büyük ikinci stabilcoin ihraççısı olarak, bu şirket Amerika'da halka açık olan ilk yerel stabilcoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında %600'den fazla arttı. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olabileceğini gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilcoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan tanıma oranı önemli ölçüde arttı.

25 Haziran'da, ilgili yasa tasarısı Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu, yasanın uzun süredir devam eden prosedürel oylamalar ve siyasi çatışmalar sonrasında nihayet bir aşama kaydettiğini gösteriyor. Şu anda, yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri bunun daha geniş bir yasa tasarısına dahil edilmesini önerdi. Ancak, özellikle Trump'ın açıkça karşı çıktığı bir ortamda, birleşme beklentisi hâlâ belirsiz.

Regülasyonların teşvikiyle, işletmelerin stabil coinlere olan ilgisi devam eden bir artış gösteriyor. Amerika'daki birçok perakende devi kendi stabil coinlerini çıkarmayı düşünüyor; bir ödeme devi, birçok şirketin stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım hacmi ve gerçek kullanım açısından önde olmayı da hedefliyor. Sektörün odak noktası "çıkartılabilir mi" olmaktan "hayata geçirilebilir mi"ye kaymış durumda, stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki nüfuz derecesine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacak.

Uluslararası alanda, bu trend de yavaş yavaş yayılmaktadır. Örneğin, bir kripto şirketi Dubai'de stabil coin'inin düzenleyici iznini almıştır, Güney Kore Merkez Bankası da won'a dayalı bir stabil coin çıkarmayı araştırmaktadır. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri seviyededir.

Stablecoin sadece bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blockchain'e getirilmesinin ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı ve etkileşimli altyapı dağıtımını gerçekleştirmiştir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların tanıtımıdır, ilk olarak hisse senedi tokenizasyonu.

Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet listelenmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret işlevini sunarak, kullanıcı talepleri ve yürütme kalitesini test eden bir pilot platform haline geldi. Diğer bir kripto para borsası da ABD'de benzer ürünlerin hayata geçmesi için gerekli düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün blockchain'e entegre edilmesi için zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel kredi ve yapılandırılmış fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.

Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı

13 Haziran 2025'te patlak veren Orta Doğu çatışması 12 gün sürdü, global kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk döneminde, kripto pazarı ve hisse senedi piyasası ılımlı bir tepki gösterdi; ancak 22 Haziran'da ABD hükümeti askeri harekâta başladığında, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da ateşkes anlaşmasının duyurulmasıyla birlikte fiyatlar hızlı bir şekilde toparlandı. Ayın sonunda hâlâ ara sıra çatışmalar yaşansa da, piyasa genel olarak istikrarını geri kazandı.

Bu süre zarfında, Bitcoin'in fiyat hareketi Amerikan borsalarıyla paralel olarak yükseldi ve güvenli liman özellikleri göstermedi. Nisan ve Mayıs ayında, Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle değer saklama aracı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yöneliyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans sergiledi; bunun bir kısmı kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor. ETF'lerin aylık girişi 4 milyar dolara ulaştı, hazine şirketleri sürekli alım yapıyor ve egemen alım işaretleri beliriyor. Bu durum, jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin geçici olduğunu gösteriyor.

Bu çatışma, piyasalarda belirli bir ülkenin yerel kripto altyapısına yeniden dikkat çekti, özellikle de Bitcoin madenciliği sektörüne. 2021 tahminlerine göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5 oranında Bitcoin madenciliği bu ülkede gerçekleşmektedir ve esasen düşük fiyatlı devlet destekli elektriğe dayanmaktadır. Bitcoin'in yükseliş döngüsü sırasında bu yapı önemli kazançlar sağlamaktadır.

Askeri harekâtın ardından, ülkenin bazı madenlerinin zarar gördüğüne dair söylentiler dolaşıyor ve bu durum ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak kısa vadeli hesaplama gücündeki dalgalanmalar genellikle blok zaman farkı veya veri gürültüsünden kaynaklanma olasılığı daha yüksektir, bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik zarar verdiğine dair henüz net bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama ise, Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencileri geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamasıdır.

Altyapının yanı sıra, bu çatışma, kriptonun ülkedeki finansal sistemdeki rolü hakkında tartışmalara da yol açtı. Uzun zamandır, yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve doların istikrarsız döviz kuru nedeniyle, sivil ve gri ekonomi kripto paraların geniş çapta benimsenmesini teşvik etti.

Geçmiş veriler, 2024 yılında bu ülkenin önemli siyasi olayları sırasında ve birden fazla çatışma sırasında, bu ülkedeki kripto varlıkların çıkışında belirgin bir artış olduğunu göstermektedir.

Bitcoin ve bir kamu blok zinciri, bu ülkenin ana kullanılan blok zinciri ağları olmuştur, özellikle de ikincisi USDT stabil coin transferleri için kullanılmaktadır. Ancak bu çatışma sırasında, zincir üzerindeki stabil coin işlem ve hesaplama miktarında belirgin bir artış yaşanmamıştır, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir; kısa vadeli yatırımcıların zincir üzerindeki aktifliği ise azalmıştır.

Zincir üzerindeki verilerde belirgin bir anomali görünmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: Ülkenin en büyük kripto borsası, savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı; saldırganlar karşı tarafı destekleyen bir örgüt ve cüzdan adresleri aracılığıyla karşıt mesajlar bıraktı. Bu borsa, geçmişte bazı varlıkların fon akışlarıyla ilişkilendirilmişti, bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor, kâr amacı gütmeyen bir saldırıdan ziyade.

Bu ülke, dünya genelinde para birimi devalüasyonunun en kötü olduğu ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür toplumlar için, kripto varlıklar uluslararası fon akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sırasında gösterdiği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.

Temmuz'daki anahtar değişkenler makro ve piyasa yönünü etkileyecek.

2025 Temmuz'a girerken, piyasanın odak noktası birkaç önemli olay ve makro göstergede yoğunlaşacak ve bu durum varlık fiyatlandırması ve genel ortam üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Trump, 4 Temmuz'da yeni bir yasayı imzaladı, bu yasa, beklenenden daha fazla olan mali açığı önemli ölçüde genişletebilir. En son ekonomik verilere göre, ABD