暗号化世界の「1995年の瞬間」：歴史は繰り返されているが、脚本はすでに異なっている

執筆：オリバー、火星ファイナンス

私たちは、暗号通貨の世界が分裂している瞬間にいます。一方では、前例のない機関の熱潮があります。ブラックロックやフィデリティなどのウォール街の巨頭が、かつてない姿勢でビットコインを受け入れ、その現物ETF商品は水を汲むポンプのように数百億ドルの伝統的資本を吸収しています。主権ファンドや国家年金も、静かに暗号資産をその巨額の投資ポートフォリオに取り入れ始めています。この波は、「暗号通貨が主流になる」という物語を非常にリアルに聞こえさせています。

しかし一方で、一般の人々にとって、暗号の世界はこれまでにないほど遠く感じられます。価格の激しい変動や少数の投機家の話を除けば、日常生活の中でほとんど存在感がありませんでした。一時は賑わったNFT市場は静まり返り、期待されていたWeb3ゲームも「ブレイクスルー」を果たせませんでした。この大きな温度差は、核心的な矛盾を構成しています。一方では金融エリートたちの饗宴があり、もう一方では主流社会が傍観しています。この乖離を私たちはどのように理解すればよいのでしょうか？

このような背景の中で、Visaの上層部、特にCEOのアルフレッド・ケリー（Alfred F. Kelly Jr.）は、いくつかの場面で深い判断を下しました：暗号通貨は「90年代初期の電子商取引」に類似した段階にあり、まだ一般には完全に理解されていませんが、その基盤技術とエコシステムは急速に成熟しており、採用曲線の「スーパーターニングポイント」を迎えようとしています。ウェルズ・ファーゴ（Wells Fargo）などの機関の研究は、この比喩をデータで裏付けています。研究報告によると、暗号通貨のユーザー採用曲線は1990年代初期のインターネットと驚くほど類似しています。インターネットは1983年に誕生しましたが、1995年までに世界の人口の1%未満しか使用していませんでした。この数字は今日の暗号通貨ユーザーの割合と非常に似ています。歴史は、破壊的な技術が爆発的な成長を迎える前に、長く、遅く、一般の人々が混乱を感じるような登り坂の時期を経る必要があることを示しています。

しかし、この一見完璧な類似性は、より深い真実を隠している可能性があります。歴史は単純な繰り返しではありません。今日の暗号世界の進化のシナリオは、当時想像もできなかった2つの変数、すなわち金融の「正規軍」の参入と人工知能（AI）の台頭によって、完全に書き換えられています。これは単なる歴史の再演ではなく、加速する形で異なる進化の過程です。

旧世界の巨人、新世界の先駆者

1990年代の電子商取引革命は、典型的な「ディスラプター」のゲームでした。当時のアマゾン、eBay、PayPalは、主流のビジネス世界の周辺から台頭した「新興勢力」であり、彼らは新しいルールでウォルマートやシティバンクなどの伝統的な巨人に挑戦しました。それは、ガレージ起業家とベンチャーキャピタリストの英雄的な時代であり、物語の主なテーマは「破壊」と「置き換え」でした。

そして今日、暗号通貨の物語はまったく異なるナarrationを呈しています。最も注目すべき開拓者は、もはやフード付きのパーカーを着た暗号朋克だけではなく、ウォール街やシリコンバレーからのスーツを着た金融の「正規軍」も含まれています。彼らは旧世界を破壊しようとしているのではなく、旧世界全体を新しい技術の基盤の上に「運ぶ」ことを試みています。この「内側から外へ」の変革は、その広さと深さが2025年において見事に表れます。

ブラックロック（BlackRock）のCEOラリー・フィンク（Larry Fink）が「資産のトークン化」の予言を加速的に実現しています。2024年のビットコイン現物ETFの大成功を受けて、ブラックロックはSecuritizeと提携し、イーサリアム上で初のトークン化ファンドであるBUIDLを立ち上げ、従来のマネーマーケットファンドの株式をブロックチェーン上で24時間年中無休で流通可能なトークンに変えました。一方、暗号資産を戦略的な準備資産として保有する企業（DATCOsと呼ばれる）の数が急増し、彼らのバランスシートにおける暗号資産の総額は歴史的に1000億ドルを突破しました。

より重要な変数は、アメリカ政府の態度の変化から来ています。過去は曖昧で時には敵対的だった規制環境が、2025年に決定的な転機を迎えました。アメリカ政府は、自らがビットコインの重要な保有者となり（執行によって近く20万枚のビットコインを押収）、さらに重要なのは、業界に明確な「ゲームルール」を構築し始めたことです。7月に署名された《GENIUS法案》は、アメリカで初めての安定コインに関する包括的な連邦規制の枠組みであり、2500億ドルを超える市場に対してコンプライアンスの道筋を提供します。続いて、9兆ドルのアメリカの年金が暗号通貨などの代替資産に投資することを許可する大統領命令が出され、市場に巨大な増量資金の流入を開きました。このような上からの認識は、機関が市場に参入するリスクとリターンの計算を完全に変え、この変革の基盤を非常に堅固なものにしました。

AI：ネイティブ経済土壌の「新しい種」を探す

もし金融の巨頭たちの参入が暗号の世界に現実世界への高速道路を舗装したのなら、人工知能の爆発はこの新大陸に初めての真の「先住民」をもたらした。

1995年のインターネットは、「人」と「情報」、「人」と「商品」の接続問題を解決しました。電子商取引の本質は、人類社会の商業活動をデジタル化し、オンライン化することです。そして私たちが入ろうとしている次の時代は、「AI」と「AI」がどのように経済的に協力するかの時代です。AIは新しい生産力として、前例のない速度でデジタルコンテンツ、コード、デザイン、さらには科学的発見を創造しています。AIによって創造されたこれらの価値は、それに見合った原生の経済システムを急速に必要としています。

暗号技術はまさにこれのために生まれました。シーンを想像してみてください：AIが設計したプログラムが、自主的にユニークなアート作品を創作しました。それはスマートコントラクトを通じて、その作品をNFT（非代替トークン）として鋳造し、唯一無二で検証可能な所有権を得ることができます。次に、別のAIマーケティングプログラムがこのNFTを見つけ、微小な暗号通貨の料金を支払って、ソーシャルメディア上でプロモーションを行うことを自主的に決定します。もしある衣料品ブランドのAI調達エージェントがこのデザインを気に入った場合、NFTを持つスマートコントラクトと直接対話し、ライセンス料を自動的に支払い、1000枚のTシャツを生産する許可を得ることができます。この全プロセスは人間の介入なしで行われ、価値の創造、権利の確立、流通、配分がすべてチェーン上で瞬時に完了します。

これはSFではありません。Ethereumの創始者であるVitalikは、AIと暗号の結合が互いの核心的な問題を解決できると指摘しました：AIは信頼できるルールと資産所有権を必要とし、暗号の世界は自律的に行動できる「ユーザー」を必要としています。この共生関係は、新しいアプリケーションシーンを生み出しています。例えば、分散型計算ネットワーク（Akash Networkなど）は、AI開発者が暗号通貨を使用して世界中の未使用のGPU計算能力を借りることを可能にします。一方、オンチェーンAIモデルは、トークン経済のインセンティブを通じて、より透明で検閲に強いインテリジェントシステムを構築しようとしています。

このAIネイティブな経済活動は、その規模と速度が人間の商業活動の総和を遥かに超える可能性があります。これに必要なのは、グローバルに統一された、低摩擦で、プログラム可能な価値決済レイヤーです。これこそが暗号技術の核心的な価値であり、90年代のインターネットが到達できなかった壮大なビジョンです。

私たちが探しているのは、次の「アマゾン」か「TCP/IP」なのか？

このような変局に直面して、投資家や建設者はしばしば尋ねます：暗号世界の「アマゾン」や「グーグル」は誰になるのでしょうか？

この問題自体は、おそらく歴史的経験の限界を受けている。アマゾンの成功は、Web 2.0のプラットフォーム経済モデルに基づいている——中央集権的な企業が卓越したサービスを提供し、膨大なユーザーを引き寄せ、最終的に勝者総取りのネットワーク効果を形成する。しかし、暗号世界の精神的核は「プラットフォーム」ではなく「プロトコル」にある。その目標は、TCP/IP（インターネットの基盤通信プロトコル）のようなオープンで中立的、許可不要の公共インフラを創造することである。

したがって、未来の勝者は、閉鎖的なビジネス帝国ではなく、オープンなエコシステムまたは広く採用される基盤スタンダードである可能性があります。私たちが目にするのは、優れた性能と開発者エコシステムを持つLayer 2ネットワーク（例えば、ArbitrumやOptimism）が、ほとんどのアプリケーションの実際のホスティング層となることかもしれません。または、すべてのブロックチェーンを接続する「価値ルーター」となるクロスチェーン通信プロトコル（例えば、LayerZeroやAxelar）である可能性もあります。あるいは、すべてのユーザーがデジタル世界に入るための統一されたパスポートとなる分散型アイデンティティ（DID）スタンダードであるかもしれません。

これらの「プロトコル」層の勝者は、そのビジネスモデルがアマゾンとは全く異なります。彼らは高額なプラットフォーム手数料を徴収することで利益を上げるのではなく、ネイティブトークンを通じてエコシステム全体の成長価値を捉えます。彼らは、独占的なスーパーマーケットではなく、都市の道路や水道システムのような公共事業に近い存在です。

もちろん、これはアプリケーション層にチャンスがないことを意味するものではありません。これらのオープンなプロトコルの上には、依然として素晴らしい企業が誕生するでしょう。しかし、それらが成功するためのカギは、もはや閉鎖的な堀を築くことではなく、これらのオープンプロトコルをどのようにより良く活用し、ユーザーに独自の価値を創造するかです。

最後に、その引用に戻ります：もしあなたがVisaのCEOの判断を決議ではなく信号と見なすのであれば、より重要な問題は「私たちはどのように信号を実践に変えるか」です。企業にとっては、これは戦略の整合、コンプライアンスの準備から製品の展開までの総合的なプロジェクトです；個人および機関投資家にとっては、長期的な視点と短期的な変動を明確に区別し、盲目的に従うことも消極的に回避することもなく、実際の経済で価値を生み出すことができるブロックチェーンのユースケースを探しに行くことです。

歴史は私たちに二つのものを与えてくれました。一つは鏡で、私たちに可能な軌跡を見せてくれます。もう一つは教訓で、最終的な勝者は往々にして最も速い投機者ではなく、持続可能で真の需要を築き、周期を超えて機能するインフラストラクチャとプラットフォームであることを思い出させてくれます。今日の暗号通貨は、同時に二つの部分の脚本を書いています——賑やかな市場の短編と、徐々に形成されるインフラストラクチャの長編です。Visaの言葉が真実であれば、今後の10年間は後者が主流になるための重要な10年になるでしょう。