Banyak orang yang terbangun di tengah malam karena pasar mengalami flash frach, bukan? Garis Bearish itu turun dan langsung menembus batas 65000, di komunitas sana-sini terdengar suara "lagi-lagi datang untuk play people for suckers."

Menatap layar hingga pagi, akhirnya saya bisa merapikan logika penurunan ini—kali ini bukan kekuatan misterius yang beraksi, melainkan dua kekuatan penarikan yang bertabrakan, menghasilkan "likuiditas yang terinjak-injak" tingkat buku teks.

Mari kita mulai dengan kekuatan pertama. Departemen Keuangan AS baru-baru ini melakukan tindakan besar, menjual obligasi negara senilai 163 miliar USD sekaligus. Apa arti dari jumlah ini? Itu berarti banyak cadangan kas institusi "disita" oleh obligasi negara, diperkirakan setidaknya 170 miliar USD telah ditarik dari kumpulan aset berisiko. Pasar kripto ini, jika diungkapkan, hanyalah gelembung yang didorong oleh likuiditas; ketika dana ditarik, apakah harga tidak akan runtuh?

Pukulan kedua datang lebih tiba-tiba. Pejabat Federal Reserve, Goolsbee, tiba-tiba beralih ke posisi hawkish, pernyataannya yang disampaikan dini hari langsung memadamkan harapan pasar akan penurunan suku bunga pada bulan Desember—"Inflasi belum teratasi, sekarang membicarakan penurunan suku bunga terlalu dini". Seberapa besar dampak pernyataan ini? Ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga di akhir tahun langsung anjlok dari 70% menjadi 45%. Mereka yang bertaruh pada kebijakan pelonggaran mengalami keruntuhan instan, para bullish saling menginjak, dan penurunan sama sekali tidak bisa dihentikan.

Masukkan satu pengalaman: Dalam menjalani bisnis ini, kita tidak boleh hanya terpaku pada naik turunnya harga koin sambil meratapi keadaan. Memperhatikan "dari mana uang datang, ke mana uang pergi" adalah kebenaran yang harus dipegang. Saklar kran Federal Reserve, dan ritme penarikan dana dari obligasi negara, inilah yang benar-benar mengendalikan pasar dengan tangan tak terlihat. Indikator teknis yang seindah apapun, saat likuiditas mengering, tetap saja bisa membuatmu jatuh bebas.

Sekarang situasi ini, daripada bertanya "siapa yang sedang menjatuhkan harga", lebih baik bertanya "apakah uang masih akan kembali?". Jika Kementerian Keuangan terus menerbitkan utang, dan Federal Reserve terus bersikap hawkish, maka penyesuaian ini mungkin belum berakhir.