Курс юаня сталкивается с поворотным моментом? Глубокий анализ будущих тенденций и инвестиционных возможностей

От периода девальвации к восходящей траектории: важнейшие повороты в курсе юаня

С 2025 года динамика курса юаня претерпела заметные изменения, положив конец трехлетнему периоду постоянного ослабления. Курс доллара США к юаню колебался в диапазоне 7.04–7.30, демонстрируя явную устойчивость, за год он вырос примерно на 3%. В середине декабря курс юаня к доллару превысил 7.05, достигнув нового максимума за последние 14 месяцев — 7.0404.

По данным оффшорного рынка, курс доллара к оффшорному юаню колебался в диапазоне 7.02–7.40, немного выше внутреннего рынка, что отражает более чувствительную реакцию международных рынков на колебания юаня. В первой половине года внешнее давление — неопределенность глобальной тарифной политики и укрепление индекса доллара — привели к пробою уровня 7.40 на оффшорном рынке, установив рекорд с момента валютной реформы 2015 года. Однако во второй половине года, по мере прогресса в торговых переговорах между Китаем и США и ослабления индекса доллара, курс юаня постепенно стабилизировался и начал восстанавливаться.

Основные факторы, влияющие на динамику курса юаня

Будущее развитие курса юаня зависит от множества факторов, требующих анализа с двух сторон: внешней среды и внутренней политики.

Изменения в индексе доллара

Динамика индекса доллара напрямую влияет на курс юаня. В первой половине 2025 года индекс снизился с 109 до примерно 98, что составляет почти 10% падения — самый слабый показатель за первую половину с 1970-х годов. В ноябре, на фоне снижения ожиданий по снижению ставок ФРС и лучшей, чем ожидалось, экономической ситуации в США, индекс доллара вырос и несколько раз преодолел отметку 100. Хотя краткосрочное укрепление доллара обычно оказывает давление на юань, позитивные сигналы от соглашения между Китаем и США временно нивелировали этот эффект. После снижения ставок ФРС в декабре индекс доллара снова ослаб, достигнув 97.869, вернувшись в диапазон 97.8–98.5.

Тенденции в торгово-экономических отношениях между Китаем и США

На последних переговорах в Куала-Лумпуре стороны достигли соглашения о торговом перемирии: США снизили тарифы на фентанил, связанные с Китаем, с 20% до 10%, и приостановили введение других дополнительных мер до ноября 2026 года. Возможны изменения в этом соглашении, поскольку подобные договоренности, достигнутые в Женеве в мае, быстро распадались. Стабильность торгово-экономических отношений между Китаем и США стала ключевым внешним фактором для определения курса юаня. Если ситуация сохранится, юань стабилизируется; при обострении трений рынок столкнется с новым давлением.

Политика Федеральной резервной системы и Народного банка Китая

Решения ФРС по ставкам напрямую влияют на привлекательность доллара. В 2025 году темпы и масштаб снижения ставок могут зависеть от инфляции, занятости и политики Трампа. Обычно юань движется в противоположном направлении — при ослаблении доллара он получает поддержку. В то же время Народный банк Китая склонен поддерживать мягкую денежно-кредитную политику для стимулирования экономического восстановления. В краткосрочной перспективе мягкая политика вызывает давление на юань, но при сочетании с сильной фискальной стимуляцией и стабилизацией экономики долгосрочно это может привести к укреплению юаня.

Тенденции международизации юаня

Расширение использования юаня в международных расчетах и увеличение числа валютных свопов с другими странами создают основу для долгосрочной стабильности юаня. Однако в краткосрочной перспективе статус доллара как глобальной резервной валюты остается непререкаемым.

Прогнозы международных инвестиционных банков

Рынок в целом считает, что юань находится на переломном этапе. Цикл девальвации, начавшийся в 2022 году, завершился, и ожидается начало нового долгосрочного периода роста юаня.

Аналитики Deutsche Bank отмечают, что недавнее укрепление юаня может означать начало долгосрочного восходящего цикла. Банк прогнозирует, что к концу 2025 года курс юаня к доллару достигнет 7.0, а к концу 2026 — 6.7.

Руководитель глобальной валютной стратегии Goldman Sachs в своем отчете значительно повысил прогноз курса доллара к юаню на 12 месяцев — с 7.35 до 7.0. В Goldman Sachs считают, что текущий реальный эффективный курс юаня недооценен примерно на 12% по сравнению с десятилетней средней, а по отношению к доллару — примерно на 15%. Учитывая прогресс в переговорах между Китаем и США и низкую оценку юаня, ожидается его дальнейшее укрепление. В то же время сильные показатели экспорта Китая будут поддерживать курс, а правительство, скорее всего, будет использовать другие инструменты политики для стимулирования экономики, а не валютное ослабление.

Время для инвестиций в юань

На текущем этапе есть возможность получения прибыли от инвестиций в валютные пары с юанем, однако важно выбрать правильный момент.

Краткосрочно ожидается, что юань останется в зоне слабого укрепления, движущегося в обратном направлении от доллара, с ограниченными колебаниями. Вероятность быстрого снижения курса ниже 7.0 до конца 2025 года невысока. В дальнейшем следует внимательно следить за тремя ключевыми факторами: динамикой индекса доллара, сигналами регулировки центрального курса юаня и степенью поддержки политики стабильного роста в Китае.

Инвестиционная рамка для оценки курса юаня

Для точного понимания динамики курса юаня можно построить аналитическую модель по четырем направлениям:

Первый шаг: отслеживание монетарной политики центрального банка

Политика Народного банка Китая напрямую влияет на предложение денег и курс. Мягкая политика (снижение ставок, снижение резервных требований) увеличивает денежную массу и ослабляет юань; жесткая — поддерживает его укрепление. Например, в 2014 году, когда ЦБ последовательно снижал ставки и значительно уменьшал резервные требования, курс доллара к юаню вырос с 6.3 до 7.4 и выше, что ясно показывает глубокое влияние монетарной политики на курс.

Второй шаг: анализ экономических данных Китая

Экономическая ситуация в Китае определяет приток иностранных инвестиций. При стабильном росте или лучшей динамике по сравнению с другими развивающимися рынками внешний приток инвестиций повышает спрос на юань и способствует его укреплению. При замедлении роста или сокращении инвестиций юань испытывает давление на снижение.

Ключевые показатели включают:

• ВВП: публикуется по кварталам, отражая макроэкономическую ситуацию
• Индекс менеджеров по закупкам PMI: публикуется ежемесячно, официальный — для крупных и средних предприятий, Caixin — для малых и средних
• Индекс потребительских цен CPI: показатель инфляции, косвенно отражающий экономическую активность
• Городские инвестиции в основной капитал: публикуются ежемесячно Национальным бюро статистики, отражая активность в строительстве и приобретении активов

Третий шаг: отслеживание динамики доллара и глобальной политики

Динамика доллара напрямую определяет курс USD/CNY. Монетарная политика ФРС и ЕЦБ — ключевые факторы. В 2017 году экономика еврозоны восстанавливала сильнее США, ЕЦБ сигнализировал о завершении жесткой политики, что привело к росту евро и падению индекса доллара на 15% за год. В этот же период курс USD/CNY демонстрировал схожие тенденции, что подтверждает их тесную связь. Аналогично, при укреплении евро юань также получает поддержку.

Четвертый шаг: интерпретация официальных сигналов по курсу

В отличие от свободно плавающих валют, юань подвергается множественным реформам управления курсом. В 2017 году модель определения центральной цены по USD/CNY была изменена на «цена закрытия + изменение корзины валют + контрциклический фактор», что усилило роль официальных руководящих сигналов. Эта система оказывает заметное влияние на краткосрочную динамику, однако долгосрочный тренд зависит от общего направления валютного рынка.

Обзор курса юаня за последние пять лет

2020 год: в начале года курс USD/CNY колебался в диапазоне 6.9–7.0. В связи с торговой напряженностью и пандемией юань снизился до 7.18 в мае. После того как Китай первым начал контролировать пандемию и восстановил экономику, а ФРС снизила ставки до нуля, расширение процентных разниц поддержало рост юаня, к концу года он достиг примерно 6.50, что составляет рост около 6% за год.

2021 год: экспорт Китая оставался сильным, экономика показывала хорошие показатели, ЦБ придерживался умеренной политики. Индекс доллара оставался низким, и курс USD/CNY колебался в диапазоне 6.35–6.58, оставаясь относительно сильным.

2022 год: курс USD/CNY вырос с 6.35 до более чем 7.25, что составляет около 8% падения за год — крупнейшее за последние годы. Причинами стали резкое повышение индекса доллара вследствие агрессивных повышений ставок ФРС и внутренние проблемы Китая — политика нулевого COVID и кризис в недвижимости, снизившие доверие к экономике.

2023 год: курс USD/CNY колебался в диапазоне 6.83–7.35, к концу года немного укрепился до около 7.1. Замедление восстановления экономики после пандемии, продолжающийся кризис в недвижимости и низкая потребительская активность оказали давление на юань.

2024 год: ослабление доллара снизило давление на юань, а меры фискальной поддержки и стимулирование недвижимости укрепили доверие. За год курс USD/CNY вырос с 7.1 до примерно 7.3, волатильность увеличилась.

Особенности оффшорного юаня (CNH)

Оффшорный юань торгуется на международных рынках в Гонконге, Сингапуре и других странах, где торговля более свободна, а капиталовые потоки не ограничены, что отражает глобальные настроения. Внутренний юань (CNY) подвержен контролю капитала, и Народный банк Китая через ежедневные средние курсы и валютные интервенции управляет курсом, поэтому колебания CNH обычно более значительны.

В 2025 году, несмотря на многочисленные колебания, CNH демонстрировал тенденцию к росту. В начале года на фоне тарифных мер США и скачка индекса доллара до 109.85 CNH временно ослаб до 7.36. Народный банк Китая предпринял меры по стабилизации, включая выпуск оффшорных облигаций на сумму 600 млрд юаней для возврата ликвидности и регулировку средних курсов. В последние месяцы, при улучшении торгово-экономической ситуации и ожиданиях снижения ставок ФРС, CNH заметно укрепился. В середине декабря курс CNH к доллару превысил 7.05, что на 4% выше уровня начала года и является максимумом за 13 месяцев.

Итоги инвестирования

По мере того как Китай продолжает политику мягкой денежно-кредитной политики, курс юаня к доллару демонстрирует более выраженную тенденцию. Исторический опыт показывает, что циклы, обусловленные политикой, могут длиться до десяти лет, причем в течение этого времени краткосрочные колебания могут быть вызваны волатильностью доллара и другими событиями. У инвесторов есть возможность значительно повысить шансы на прибыль, правильно определяя ключевые факторы, влияющие на курс юаня. Внешний рынок в основном макроэкономический, данные открыты и прозрачны, а высокая ликвидность и возможность двунаправленной торговли делают его относительно справедливым и выгодным для обычных инвесторов.