Análisis profundo del cálculo de EPS y la práctica en selección de acciones: de los informes financieros a las decisiones de inversión

¿Por qué los inversores están atentos al EPS?

En el mercado de capitales, los inversores evalúan si una empresa merece ser comprada, y el indicador más utilizado es la ganancia por acción (Earnings Per Share, en inglés EPS). Este indicador parece simple, pero encierra la verdad central sobre la rentabilidad de la empresa.

La esencia del EPS es muy clara: te dice cuánto beneficio puede distribuir la empresa por cada acción que posees. Desde otra perspectiva, si inviertes 1 dólar en las acciones de una empresa, ¿cuánto beneficio puede generarte esa empresa? Esa es la pregunta que busca responder el EPS. Cuanto mayor sea el EPS, mayor será la eficiencia de rentabilidad de la empresa y mayor será el valor real que representa la acción.

Para la toma de decisiones de inversión, este indicador es importante porque el precio de la acción finalmente reflejará el valor real de la empresa. Cuando el EPS crece de forma constante, los inversores anticipan que en el futuro habrá más beneficios para distribuir, por lo que están dispuestos a pagar un precio más alto por esa acción. Y viceversa.

Guía completa para calcular el EPS

Fórmula central y tres cifras clave

El cálculo del EPS parece complejo, pero en realidad solo requiere tres datos financieros:

EPS = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) ÷ Número de acciones en circulación

Vamos a desglosar estos tres elementos uno por uno:

Beneficio neto — Es la ganancia final de la empresa después de deducir todos los costos, gastos e impuestos, generalmente en la última línea del estado de resultados. Representa la rentabilidad real de la empresa.

Dividendos preferentes — Las acciones preferentes tienen derecho a dividendos prioritarios, que deben deducirse del beneficio neto para determinar la ganancia atribuible a las acciones ordinarias. Esto se indica claramente en el estado de resultados.

Número de acciones en circulación — Es la cantidad real de acciones ordinarias emitidas por la empresa, excluyendo las acciones en tesorería que la empresa recompró pero no canceló. Este dato se puede consultar en el apartado de patrimonio del balance.

Caso práctico: EPS de Bank of America en 2022

Tomemos como ejemplo a Bank of America para mostrar el proceso completo de cálculo del EPS:

Paso 1: Extraer datos del estado de resultados

• Beneficio neto: $27,528 millones
• Dividendos preferentes: $1,513 millones
• Promedio ponderado de acciones en circulación: 8,113.7 millones de acciones

Paso 2: Sustituir en la fórmula EPS de Bank of America = (($27,528 - $1,513) ÷ 8,113.7 = $3.21

Nota importante: La mayoría de las empresas cotizadas publican directamente su EPS en los informes financieros, por lo que los inversores no necesitan calcularlo manualmente. Pero entender la lógica del cálculo ayuda a detectar posibles manipulaciones en los números.

) Cómo consultar rápidamente el EPS en los informes financieros

Método 1: Informe financiero oficial (el más fiable)

1. Accede a la web de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. sec.gov
2. Haz clic en “SEARCH EDGAR”
3. Ingresa el código de la empresa (por ejemplo, AAPL), selecciona el tipo de informe (10-K para anual, 10-Q para trimestral)
4. Abre el informe deseado y busca en “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” la sección de “Earnings per share”

Este método proporciona datos oficiales y precisos, sin retrasos.

Método 2: Sitios de información financiera (más cómodo, pero con retraso)

Plataformas gratuitas como SeekingAlpha, Yahoo Finance ofrecen consulta de EPS. Pero hay que tener en cuenta que estos sitios muestran diferentes tipos de EPS (básico, diluido, pronosticado), y es importante verificar cuál se está usando. En general, el EPS básico es el más utilizado como referencia.

La relación real entre EPS y el cotización de la acción

En teoría, cuanto más fuerte sea el EPS, mayor debería ser el precio de la acción. Pero en realidad, la relación es más compleja:

Lógica de correlación positiva: EPS fuerte → aumento de confianza de los inversores → mayor disposición a comprar → subida del precio de la acción → mejora en la calificación crediticia de la empresa → mayor confianza de los clientes → incremento en ventas → mayor EPS. Esto crea un ciclo de retroalimentación positiva.

Pero las expectativas pueden romper esta lógica: si los analistas de Wall Street pronostican un EPS de $5, pero la empresa publica solo $4.8, incluso si el EPS está en máximos históricos, el precio de la acción puede caer drásticamente. Por otro lado, si la expectativa era de $4.5 y la empresa publica $4.8, el precio puede subir mucho.

Esto demuestra que el mercado no compra los resultados pasados, sino las expectativas futuras. Cuando se publica el EPS, lo que importa es si cumple o no con lo previsto.

EPS básico vs EPS diluido: la diferencia que todo inversor debe conocer

¿Cuándo se usa el EPS diluido?

Fórmula del EPS diluido: EPS diluido = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) ÷ (Número de acciones en circulación + Acciones potenciales dilutivas)

Aquí, las “acciones potenciales dilutivas” incluyen opciones de empleados, bonos convertibles, warrants, etc. Cuando estos instrumentos se ejercen o convierten en acciones, el número en circulación aumenta, diluyendo el EPS.

Por ejemplo, Coca-Cola en su ejercicio fiscal 2022:

• Beneficio neto: $9,542 millones
• Acciones en circulación: 4,328 millones
• Acciones potenciales dilutivas: 22 millones

El EPS diluido sería = ###($9,542 ÷ 4,328 + 22) = $2.19

( Diferencias sustanciales entre ambos

El EPS básico muestra cómo está la empresa ahora, mientras que el diluido advierte qué pasaría si todos los instrumentos potenciales se convierten en acciones. Los inversores inteligentes consideran ambos números para evaluar el riesgo de dilución futura.

Cómo usar el EPS para seleccionar acciones sin cometer errores

) Primer paso: seguir la tendencia, no solo el valor absoluto

El valor absoluto del EPS no tiene mucho sentido. Una empresa con EPS de $5 en 2024, o de $0.5, no indica si es buena o mala por sí solo. Lo importante es la tendencia del EPS en los últimos 5 años:

• Crecimiento sostenido: la rentabilidad aumenta, la gestión es buena
• Volatilidad a la baja: alerta, puede haber problemas operativos
• Oscilaciones sin patrón: investigar las causas

Por ejemplo, Apple desde 2019 hasta 2024 muestra una tendencia clara de aumento en su EPS, reflejando un crecimiento estable en valor. Empresas con crecimiento constante suelen ser inversiones más seguras.

( Segundo paso: comparación sectorial

El EPS también se usa para comparar competidores. Pero compararlo directamente puede ser engañoso, ya que las empresas pueden recomprar acciones para reducir el número en circulación y aumentar artificialmente el EPS sin mejorar los beneficios.

Una forma más científica es usar el ratio P/E (precio sobre beneficios): P/E = Precio de la acción ÷ EPS

Supón que la acción A cotiza a $30 y tiene un EPS de $1, su P/E será 30. Si el promedio del sector es 15, esa acción puede estar sobrevalorada, ya que los inversores están pagando 30 dólares por cada dólar de beneficio, en lugar de 15. Esto indica que la acción está con un precio relativo alto respecto a su rentabilidad.

) Tercer paso: tener cuidado con la verdad detrás del crecimiento del EPS

No todo crecimiento del EPS es positivo. Es crucial distinguir entre:

Crecimiento real: aumento en ventas, control de costos, beneficios genuinos → inversión con valor

Crecimiento falso:

• Recompra masiva de acciones → menor número en circulación, EPS más alto, pero sin mejora en beneficios reales
• Ingresos por ítems extraordinarios → venta de activos, subvenciones, etc., que no son sostenibles → no reflejan mejora operativa

Por ejemplo, una cadena de restaurantes vende un inmueble y obtiene millones en beneficios, que se reflejan en el EPS. Pero si al año siguiente no hay operaciones similares, el EPS caerá. En estos casos, hay que ajustar los datos eliminando los efectos extraordinarios para evaluar la verdadera capacidad operativa.

$9542 Cuarto paso: casos prácticos de comparación sectorial del EPS

Entre 2018 y 2023, la comparación de las tres principales empresas de semiconductores — NVIDIA, Qualcomm y AMD — resulta muy interesante:

Desde el EPS, Qualcomm superó claramente a las otras dos en 2020, y el EPS básico sugeriría invertir en Qualcomm. Pero en la realidad, el rendimiento del precio de las acciones fue completamente distinto:

• NVIDIA: retorno en 3 años 251%
• Qualcomm: retorno en 3 años 69%
• AMD: rendimiento intermedio

Esta comparación demuestra que confiar solo en el EPS para elegir acciones no es suficiente. Aunque Qualcomm tenga un EPS alto y estable, la explosión en demanda de chips de IA y las expectativas de crecimiento futuro se reflejaron finalmente en el precio de la acción, que subió mucho más.

La relación entre EPS y dividendos: entender el valor de la empresa desde dos dimensiones

( ¿Qué es el dividendo por acción (DPS)?

DPS = Total de dividendos pagados en el año ÷ Número de acciones en circulación

) Diferencia entre EPS y DPS

El EPS indica cuánto gana la empresa, mientras que el DPS muestra cuánto está dispuesta a distribuir a los accionistas. Ambos son importantes, pero con significados diferentes:

• Alta EPS, bajo DPS: la empresa tiene buena capacidad de ganancias, pero prefiere reinvertir en el negocio para crecer rápidamente (común en tecnología)
• Alta EPS, alto DPS: la empresa es madura y estable, y comparte beneficios con los accionistas (común en bancos, servicios públicos)

Rendimiento por dividendo = DPS ÷ precio de la acción

Este indicador muestra qué porcentaje de retorno en dividendos se obtiene por la inversión en esa acción. Un rendimiento alto suele indicar confianza en la rentabilidad, pero también puede significar que la empresa no tiene mejores oportunidades de crecimiento y prefiere repartir dividendos para atraer inversores.