Инвестиционный обзор биотехнологических акций на американском рынке: возможности роста глобального фармацевтического рынка и стратегии выбора акций

Почему индустрия здравоохранения заслуживает внимания?

Индустрия здравоохранения находится в эпоху быстрого роста. Глобальное старение населения, постоянное выведение новых лекарств на рынок, расширение применения телемедицины — все эти факторы способствуют бурному развитию биомедицинской отрасли. В отличие от традиционной электроники, которая легко подвержена циклам экономического подъема и спада, спрос на медицинские услуги относительно устойчив к колебаниям экономики — базовые потребности в лечении заболеваний, связанных со старением населения, остаются стабильными, что делает медицинские акции защитным активом в многих инвестиционных портфелях.

Рынок биомедицины в США занимает лидирующие позиции в мире. Согласно рыночным данным, к 2027 году объем американского фармацевтического рынка достигнет 4450 млрд долларов США при среднегодовом темпе роста 8,5%. В глобальной медицинской карте США по-прежнему остаются наиболее благоприятной почвой для роста фармацевтических компаний и самой яркой сценой для биотехнологических акций на американском рынке.

Основная инвестиционная логика биотехнологических акций США

Цена акций формируется исходя из будущих ожиданий, а не текущей прибыли

Традиционная оценка биотехнологических компаний не подходит. Большинство новых биотехнологических стартапов все еще находятся на стадии разработки, у них нет стабильного денежного потока или прибыли. Но как только новое лекарство проходит клинические испытания и получает одобрение FDA, цена акции зачастую резко растет. Это означает, что инвестирование в биотех — по сути, инвестиции в будущий потенциал лекарственной линейки.

Например, тайваньская компания 藥華藥 в 2022 году, несмотря на значительное падение рынка, удвоила свою цену акций. Основная причина — получение американского одобрения для лекарственного препарата в области редких заболеваний. Несмотря на отрицательный EPS в размере -2.93 юаня, инвесторы видели огромную коммерческую возможность в лечении первичной тромбоцитопении. В первом квартале 2024 года цена достигла пика в 388 нов Taiwan доллара.

Новые события часто вызывают колебания цен акций

Политические решения, прогресс клинических испытаний, выход новых лекарств — все это может стать триггерами роста цен. Во время пандемии 2020 года компании, разрабатывающие вакцины, получили рыночное внимание. Однако такие события, вызывающие рост, часто сопряжены с высоким риском — многие компании в итоге не оправдывают ожиданий рынка, что приводит к падению цен.

Риск и волатильность трудно избежать

Цены на биотехнологические акции подвержены множеству неопределенностей: результаты клинических испытаний, действия конкурентов, изменения регуляторной политики, патентные споры и т. д. Эти факторы могут существенно повлиять на будущие доходы и прибыль компаний, вызывая сильные колебания цен. Долгосрочное владение биотехом требует терпения и способности выдерживать риски.

Государственное и страховое вмешательство

Индустрия здравоохранения — это область с высоким уровнем государственного регулирования. Во всех странах существуют соответствующие медицинские политики, строго регламентирующие закупки медицинских товаров и рекламу лекарств. В развитых странах большинство создали системы страхования (например, всеобщее медицинское страхование в Тайване), контролирующие цены на лекарства и медицинские услуги, что усложняет рыночную среду.

Как оценить инвестиционную ценность биотехнологических акций США?

Ключевым фактором оценки являются препараты-блокбастеры

В фармацевтике «блокбастеры» — это препараты с годовым оборотом свыше 1 миллиарда долларов. Успешные крупные фармкомпании обычно вкладывают 50-60% доходов в исследования и разработки, чтобы искать следующий блокбастер. Хотя такие расходы снижают краткосрочную EPS, крупные инвестиционные фонды наоборот повышают оценки этих компаний, поскольку постоянные инновации обеспечивают долгосрочное конкурентное преимущество.

Многие крупные биотехнологические гиганты США используют подобную стратегию: поддерживают умеренную операционную прибыльность, а остальной капитал вкладывают в R&D или поглощение перспективных малых компаний. Это похоже на стратегию TSMC — постоянные инвестиции в передовые технологические процессы, что дает более высокий долгосрочный потенциал оценки по сравнению с UMC, которая отказывается от инноваций.

PSR становится основным инструментом оценки новых компаний

Поскольку многие препараты на стадии разработки еще не приносят прибыль, инвестиционные организации используют показатель PSR (отношение рыночной капитализации к выручке) для оценки стоимости новых фармкомпаний, а не традиционный P/E.

Одобрение FDA — глобальный пропуск

Для фармкомпаний как в Тайване, так и в США одобрение FDA — это самый важный этап. FDA обладает самыми строгими стандартами контроля лекарственных средств в мире. После одобрения FDA процесс получения разрешений в других странах обычно ускоряется.

Структурные преимущества американского медицинского рынка

США — крупнейший мировой рынок здравоохранения, уникальная капиталистическая модель создала благоприятную экосистему для развития биомедицинской отрасли.

Ценообразование на лекарства в США свободное, большая часть затрат покрывается страховыми компаниями, что дает компаниям возможность получать значительную прибыль для инвестиций в инновации. В отличие от этого, многие страны через государственные системы здравоохранения жестко регулируют цены — например, в Тайване ежегодно занижают цены на лекарства, что мешает входу в рынок передовым препаратам.

В США сосредоточено около миллиона специалистов в области биомедицины, охватывающих R&D, производство, сбыт и другие сегменты. Здесь сосредоточены ведущие технологические таланты, формирующие мировую инновационную экосистему. В то же время, американский рынок капитала активно инвестирует в биотехнологии, создавая «положительный цикл»: «достаточное финансирование → концентрация талантов → инновации → рост компаний → высокая доходность инвестиций». Это сформировало уникальную экосистему биомедицины, а также сделало США страной с наиболее благоприятной средой для развития фармацевтической отрасли, привлекающей инвесторов со всего мира.

Рекомендуемые акции биотехнологического сектора США

Американский медицинский рынок делится на четыре сектора: фармацевтика, биотехнологии, медицинское оборудование и медицинские услуги. Ниже представлены лидеры каждого сегмента:

1. Компания Лили (LLY)

К 2024 году глобальная рыночная капитализация Лили достигнет 8420,5 млрд долларов США, заняв 10-е место в мире и став крупнейшей фармацевтической компанией по рыночной стоимости. Основной рынок — Северная Америка, около 60%. Линейка препаратов для похудения, по прогнозам, останется сильной в ближайшие годы и является обязательным вниманием для биотехакций США.

2. Pfizer (PFE)

Пфайзер привлек внимание рынка во время пандемии благодаря вакцинам и пероральным препаратам против COVID-19. Акции компании стабильно показывают хорошие результаты, и при значительных коррекциях рынка — это отличная возможность для долгосрочных инвестиций.

3. Джонсон & Джонсон (JNJ)

Джонсон — «король биотеха», акции стабильно растут, волатильность невысока, а дивиденды щедры. Благодаря устойчивому спросу и стабильному денежному потоку, это идеальный выбор для регулярных инвестиций или долгосрочного держания.

4. AbbVie (ABBV)

AbbVie занимается разработкой иммунологических, онкологических и вирусных препаратов. Основная прибыль — от Humira, одобренного FDA в 2002 году для лечения ревматоидного артрита. После истечения патента на Humira рынок опасался снижения показателей. Но у AbbVie более 100 патентных портфелей, а также лицензионные соглашения с крупными компаниями, такими как Pfizer и Amgen, приносящие доходы от биосимилярных препаратов. Компания продолжает исследования и ищет следующий блокбастер — это перспективная инвестиционная возможность при падении цен.

5. Мерк & Ко (MRK)

Мерк — компания с вековой историей, ее флагманский препарат Keytruda — один из самых продаваемых противораковых средств в мире. Акции стабильно показывают хорошие результаты, а дивиденды — высокие. Отличный момент для входа при коррекции рынка.

6. UnitedHealth (UNH)

UnitedHealth — представитель сектора медицинских услуг в США. Компания выигрывает от старения населения и роста спроса на медуслуги, доходы и прибыль постоянно растут. Долгосрочный тренд повышения цен на акции очевиден, а дивидендная доходность привлекательна.

Все эти компании обладают сильной конкурентоспособностью, постоянными инновациями, хорошей финансовой базой, стабильным денежным потоком, привлекательной доходностью и дивидендами.

Дополнительный взгляд на тайваньский биотехнологический сектор

Sinphar Pharmaceutical (1720)

Sinphar — диверсифицированная фармацевтическая компания, охватывающая производство западных лекарств, БАДов, медицинского оборудования и косметики. В последние годы доходы и чистая прибыль медленно растут, активы стабильно увеличиваются, уровень задолженности — в пределах нормы. Несмотря на слабую динамику, стабильные дивиденды делают компанию популярной среди инвесторов-акционеров.

Kangchen Biotech (1783)

Kangchen занимается биомедицинскими продуктами, медицинским оборудованием, косметикой. Основные направления — потребительские товары (уход за кожей, косметика) и биомедицинские препараты (костные материалы, инъекции). В 2017 году перешла из убыточной в прибыльную, в последние годы показатели стабильны, уровень задолженности — здоровый и низкий.

Общий взгляд на глобальные инвестиции в фармацевтику

Несмотря на потенциал роста биотехнологических акций, тайваньский рынок в долгосрочной перспективе остается ориентированным на электронику. Даже при появлении качественных биотехнологических компаний, повторить многократный рост в десятки раз, как в США, сложно. После пандемии интерес тайваньских инвесторов к биотеху вырос, но по текущему состоянию США по-прежнему остаются лучшим рынком для фармацевтической отрасли.

Американские фармкомпании обладают масштабом, инновациями и конкурентными преимуществами, что облегчает поиск высококачественных инвестиционных объектов. Азиатский фармрынок все еще развивается, и даже при появлении достойных компаний их акции и общая сила пока уступают американским. Это связано как с разницей в условиях капиталистической среды, так и с технологическим отставанием и уровнем профессионализма инвесторов.

Инвестировать в биотехакции США требует профессиональных знаний и понимания отрасли. Заинтересованным инвесторам рекомендуется внимательно следить за развитием американской фармацевтической индустрии. В рамках глобальных инвестиций биотехакции США остаются приоритетным объектом для вложений в медицинский сектор.