¿La negociación de préstamos de valores parece sencilla pero oculta peligros? Los tres principales trampas que los inversores deben conocer

Muchos inversores al abrir una cuenta de valores enfrentan la elección entre transacciones en efectivo o a crédito. En términos simples, la transacción en efectivo consiste en comprar y vender acciones con su propio dinero; mientras que si desea hacer una posición en corto en una acción sin poseerla, necesita pedir prestadas las acciones a la firma de corretaje — esto es una forma de transacción a crédito. La transacción de préstamo de acciones es un ejemplo típico de este tipo de operaciones a crédito.

¿Qué es exactamente el préstamo de acciones? ¿Por qué es tan arriesgado?

El préstamo de acciones se refiere a que el operador toma prestadas acciones de la firma de corretaje, las vende inmediatamente y espera que el precio de la acción caiga para recomprarlas y obtener la diferencia.

¿Suena simple? Pero la realidad es mucho más compleja. Veamos un caso real para entender los riesgos del préstamo de acciones.

Riesgo de short squeeze: La catástrofe de GME en los libros de texto

A principios de 2021, el minorista de videojuegos Gamestop (código GME) se convirtió en un gran foco de posiciones en corto en Wall Street. Incontables inversores tomaron prestadas acciones para vender en corto, alcanzando un ratio de ventas en corto sin precedentes.

Sin embargo, cuando un inversor externo tomó control de la junta directiva, el precio de la acción subió de forma repentina y violenta. Las cuentas de los inversores que tenían posiciones en corto se vieron en pérdidas enormes y se vieron obligados a recomprar las acciones. La venta masiva forzada de estas posiciones en corto elevó aún más el precio, lo que obligó a más vendedores en corto a recomprar y cerrar sus posiciones — formando un ciclo vicioso. Este fenómeno se llama short squeeze.

Este caso nos enseña: La obligación de hacer una posición en corto mediante préstamo de acciones es forzada; debes recomprar y devolver las acciones en un momento determinado, y esta obligación puede exponerte a riesgos fuera de control.

Los costos del préstamo de acciones son más complejos de lo que imaginas

Imagina que tomas prestadas 100 acciones de Apple, vendes a 191.17 USD por acción, y 7 días después las recompras a 181.99 USD. En teoría, obtienes una ganancia de 918 USD (sin considerar costos). Pero los costos pueden comerse la mayor parte de esa ganancia.

Costos básicos de transacción

• Impuesto de transacciones: 0.3% (igual que en la compra/venta de acciones en efectivo)
• Comisión (honorarios): aproximadamente 0.1425% del monto de la operación, negociable con la firma de corretaje

Costos específicos del préstamo de acciones

1. Comisión por préstamo (intereses del préstamo)

La tasa anual en el mercado de Taiwán suele estar entre 0.1% y 0.4%, pero varía según la oferta y demanda de las acciones. Por ejemplo, con una tasa anual del 0.4% y una posición mantenida durante 7 días, la comisión sería aproximadamente: 0.4%×7/365≈0.00767%

En EE. UU., el escenario es mucho más complejo. Algunas acciones con alta demanda en corto (conocidas como “hard-to-borrow”) pueden tener tasas anuales que superan el 100%.

2. Requisitos de margen

El valor de mercado de la posición en préstamo debe tener un 90% como garantía en la cuenta (estándar en Taiwán). En EE. UU., generalmente se requiere un 100% o más. Si el precio de la acción fluctúa mucho, el margen puede caer por debajo del nivel de mantenimiento, y la firma de corretaje exigirá que agregues fondos o liquidar la posición forzosamente.

3. Comisión por préstamo de acciones

Algunas firmas cobran aproximadamente un 0.08% adicional sobre el monto de la operación.

Tabla rápida de costos

Diferencias en las tasas de préstamo en las principales firmas de corretaje en Taiwán:

• Yuanta Securities: 0.2% (tasa anual)
• KGI Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.2%
• Cathay Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.1%

Consejo rápido: Para traders de corto plazo que operan con frecuencia, estos costos se acumulan y pueden convertirse en gastos considerables.

Fecha de recompra forzada: una obligación que no puedes evitar

Aunque el préstamo de acciones parece flexible, en realidad está muy restringido. Cuando la empresa celebra la junta de accionistas o se acerca la fecha de dividendos o derechos, para preparar el registro de accionistas, la firma de corretaje te exigirá forzosamente que recompras y devuelvas las acciones en un plazo determinado.

Para las empresas listadas en Taiwán:

• Alrededor de marzo de cada año es la primera ventana de recompra forzada (dos meses antes de la junta de accionistas)
• Antes de la fecha de derechos y dividendos es la segunda ventana

Si no puedes cerrar la posición antes de la fecha límite, la firma de corretaje liquidará tu posición en el mercado a precio de mercado, y tú serás responsable de todos los costos.

Estrategias de trading con préstamo de acciones: ¿cómo reducir el riesgo?

Considerando los intereses y la obligación de recompra forzada, el préstamo de acciones no es recomendable para inversiones a largo plazo. Sin embargo, estas dos estrategias son relativamente controlables:

Estrategia 1: Venta en corto basada en eventos a corto plazo

Si anticipas que los resultados financieros de una empresa serán peores de lo esperado o que un lanzamiento de producto decepcionará al mercado, puedes:

1. Tomar prestadas acciones para vender en corto previamente
2. Esperar a que se publiquen noticias negativas y que el precio caiga
3. Recomprar rápidamente para obtener ganancias

Advertencia: Si los resultados superan las expectativas o el producto sorprende positivamente, el precio puede saltar al alza de forma inesperada, causando pérdidas en la posición en corto. Es fundamental controlar estrictamente el tamaño de la posición y monitorear de cerca las fluctuaciones del mercado.

Estrategia 2: Construcción de portafolio de cobertura

Es una estrategia más conservadora. Por ejemplo, si crees que una acción de petróleo y gas es buena pero temes una caída del sector energético, puedes:

1. Comprar esa acción (posición larga)
2. Tomar en corto otra acción del mismo sector que tenga peor desempeño
3. Las dos posiciones se compensan entre sí, reduciendo el riesgo

Este método requiere considerar la beta (relación de volatilidad) entre las acciones, y en algunos casos, se puede construir un portafolio de cobertura más equilibrado con varias posiciones en corto.

La verdadera razón por la que el préstamo de acciones no es para inversores comunes

Aunque parece una herramienta para amplificar ganancias, en realidad es una herramienta para amplificar riesgos. Short squeeze, recompra forzada, llamadas de margen, costos ocultos — cada uno puede sorprender a los inversores.

A menos que cuentes con:

• Un plan completo de gestión de riesgos
• Fondos suficientes para cubrir llamadas de margen
• Disciplina clara de stop-loss
• Una evaluación precisa del mercado

De lo contrario, el préstamo de acciones todavía está muy lejos de ser adecuado para inversores comunes.