#BTC行情分析 #今日你看涨还是看跌？ Ngày đáo hạn quyền chọn lớn nhất trong lịch sử: Bitcoin sẽ đón nhận bước ngoặt quan trọng, biến động gia tăng trở thành hiện thực

Thứ Sáu tuần này (26 tháng 12), thị trường Bitcoin sẽ bước vào một khoảnh khắc lịch sử — quyền chọn Bitcoin trị giá khoảng 23,6 tỷ USD sắp đáo hạn, đây là sự kiện đáo hạn quyền chọn theo ngày lớn nhất từ trước đến nay của Bitcoin. Trong không khí kỳ nghỉ Giáng sinh và Năm mới, việc thanh toán tập trung của lượng hợp đồng phái sinh khổng lồ này đang trở thành lực lượng quyết định xu hướng ngắn hạn của Bitcoin.

Tổng quan dữ liệu chính

Để nắm rõ toàn cảnh sự kiện, dưới đây là các điểm dữ liệu quan trọng của kỳ hạn quyền chọn này:

· Quy mô đáo hạn: Giá trị danh nghĩa khoảng 235,8 tỷ - 238 tỷ USD (các nguồn thống kê có chút khác biệt)
· Giá hiện tại của thị trường giao ngay: Giao dịch quanh mức 89.000 USD
· Điểm đau lớn nhất: 96.000 USD (giá này quyền chọn mua (Call) bị thiệt hại lớn nhất, có thể ảnh hưởng đến xu hướng giá)
· Khoảng giữ vị trí chủ chốt: Quyền chọn bán (Put) tập trung nhiều quanh 85.000 USD; quyền chọn mua (Call) tập trung nhiều quanh 100.000 USD
· Tín hiệu tâm lý thị trường: Độ biến động ngụ ý (Implied Volatility) giảm hơn 10% trong tháng qua; giá quyền chọn bán vẫn cao hơn quyền chọn mua

Thị trường trước ngày đáo hạn: Dòng chảy ngầm trong bình lặng

Trước ngày đáo hạn, thị trường Bitcoin thể hiện một trạng thái phức tạp và mâu thuẫn:

· Bình lặng bề ngoài: Độ biến động ngụ ý của Bitcoin đã giảm rõ rệt từ đỉnh gần đây, độ biến động ngụ ý trung bình của các kỳ hạn đã giảm xuống khoảng 44%. Điều này thường được hiểu là thị trường dự đoán biến động ngắn hạn sẽ dịu đi.
· Căng thẳng nội tại: Mặc dù độ biến động giảm, “độ lệch của quyền chọn bán” (chỉ số đo lường sự chênh lệch giữa giá quyền chọn bán và quyền chọn mua) vẫn còn dương. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn duy trì nhu cầu bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá, tâm lý chung thiên về phòng thủ. Đồng thời, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ cũng có dòng chảy rút ra.

Cơ chế chính của ngày đáo hạn: Làm sạch Gamma và điều chỉnh phòng hộ

Quyền chọn đáo hạn không trực tiếp mua bán tài sản giao ngay, nhưng sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường qua một cơ chế gọi là “Làm sạch Gamma”. Nói đơn giản:
Là các nhà tạo lập thị trường quyền chọn (Market Maker) cung cấp thanh khoản, để duy trì trạng thái trung lập về rủi ro, họ sẽ liên tục mua bán tài sản giao ngay để phòng hộ theo biến động giá Bitcoin. Gần đến ngày đáo hạn, hành vi phòng hộ này sẽ trở nên cực kỳ nhạy cảm và dữ dội.

Khi giá Bitcoin tăng, các nhà tạo lập thị trường do sở hữu nhiều quyền chọn mua (Short Call) sẽ phải bán ra Bitcoin để giảm thiểu rủi ro, vô hình trung đẩy giá xuống.
Khi giá Bitcoin giảm, họ có thể phải mua vào Bitcoin do sở hữu nhiều quyền chọn bán (Short Put), tạo ra mức hỗ trợ.

Cơ chế phòng hộ theo máy móc này sẽ tập trung làm mạnh trong 24-48 giờ cuối cùng trước ngày đáo hạn, gây ra biến động mạnh hai chiều và dao động trong phạm vi quanh các mức quan trọng như 85.000 USD và 90.000 USD.

Dự đoán đường đi sau ngày đáo hạn: Ba kịch bản có thể xảy ra

Quyền chọn đáo hạn như một lần “đặt lại” quy mô rủi ro lớn. Sau đó, cung cầu thực sự của thị trường sẽ quyết định lại giá. Dựa trên dữ liệu hiện tại, có thể hình thành ba kịch bản cho xu hướng tương lai của Bitcoin:

1. Kịch bản trung tính (xác suất cao)

· Đường đi: Giá tiếp tục dao động trong phạm vi trọng tâm 85.000 - 90.000 USD.
· Căn cứ: Nhiều hợp đồng chưa đáo hạn tích tụ tại 85.000 USD (hỗ trợ) và 100.000 USD (kháng cự), tạo thành “khoảng quyền chọn có đỉnh trên, đáy dưới”. Thanh khoản trong kỳ nghỉ lễ cũng hạn chế khả năng phá vỡ theo chiều đơn độc.

2. Kịch bản vượt lên phía trên

· Đường đi: Thành công giữ vững trên 90.000 USD và thử thách 96.000 USD — “điểm đau lớn nhất”, thậm chí hướng tới 100.000 USD.
· Điều kiện kích hoạt: Cần có các yếu tố thúc đẩy tích cực rõ ràng (như lợi ích vĩ mô tích cực, dòng vốn lớn chảy vào) để phá vỡ cân bằng. Nếu giá vượt qua 96.000 USD, có thể kích hoạt ép short, đẩy nhanh đà tăng.

3. Kịch bản giảm xuống

· Đường đi: Phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng 85.000 USD, tìm kiếm hỗ trợ mới phía dưới.
· Điều kiện kích hoạt: Tâm lý phòng thủ của thị trường gia tăng, hoặc xuất hiện tin tiêu cực lớn. 85.000 USD tập trung nhiều quyền chọn bán, nếu bị phá vỡ hiệu quả, có thể gây ra các đợt dừng lỗ và bán tháo rộng hơn.

Tổng kết và triển vọng

Kỳ hạn quyền chọn chưa từng có này là một sự kiện do cấu trúc vi mô của thị trường thúc đẩy. Độ biến động cao là điều chắc chắn, nhưng hướng đi sẽ phụ thuộc vào sự chuyển biến tâm lý thị trường sau sự kiện.

Đối với nhà đầu tư, cần đặc biệt chú ý quản lý rủi ro, tránh sử dụng đòn bẩy quá cao trong thời điểm biến động lớn. Theo dõi sát cấu trúc kỳ hạn của độ biến động sau kỳ hạn và dòng vốn tổ chức chảy vào ra, đây sẽ là các tín hiệu then chốt để đánh giá khả năng thị trường có thể lấy lại xu hướng vào đầu năm 2026 hay không.

Dù giá ngắn hạn có dao động thế nào, một đợt thanh lọc rủi ro quy mô lớn cũng đã đặt nền móng cho thị trường bước vào một giai đoạn mới đầy tiềm năng.