Покупать до выплаты дивидендов или после? В статье объясняются скрытые издержки

Почему акции с высоким дивидендом так популярны?

Стабильные дивиденды обычно означают, что бизнес-модель компании надежна, а денежные потоки достаточны. Именно поэтому Баффетт так любит акции с высоким дивидендом — более 50% своих активов он держит именно в таких акциях.

В последние годы всё больше инвесторов рассматривают акции с высоким дивидендом как основное ядро портфеля. Но новичкам часто мешают два вопроса: Обязательно ли цена акций упадет на дату отсечки дивидендов? Стоит ли входить до отсечки или после?

Обязательно ли цена акций падает на дату отсечки?

Теоретически, да, цена должна снизиться. Это связано с тем, что выплата дивидендов уменьшает активы компании, а значит, и стоимость акций должна скорректироваться вниз.

Но на практике, этого снижения вовсе не обязательно. Особенно для стабильных компаний-лидеров в своих отраслях, которые пользуются высоким спросом у инвесторов, цена на дату отсечки может даже вырасти.

Почему так происходит?

Давайте сначала разберемся, как дата отсечки влияет на цену.

Допустим, у компании годовая прибыль на акцию составляет 3 доллара, а цена по отношению к прибыли (P/E) — 10. Тогда цена акции — 30 долларов. За годы прибыль выросла, и в компании накопилось 5 долларов наличных на акцию. Сейчас общая оценка компании — 35 долларов за акцию.

Компания решает выплатить особый дивиденд в размере 4 долларов на акцию, оставляя 1 доллар в качестве резервов.

Дата регистрации прав на акции — 15 июня, дивиденды выплачиваются 17 июня, и дата отсечки обычно совпадает с датой выплаты. Теоретически, цена на дату отсечки должна снизиться с 35 до 31 доллара (35-4).

Но на практике цена может как расти, так и падать. Это связано с тем, что на цену влияют множество факторов — настроение рынка, финансовые показатели компании, состояние отрасли и другие. Не только дата отсечки определяет движение цены.

Посмотрим реальные примеры

Например, Coca-Cola — компания с долгой историей выплат дивидендов, которая стабильно платит квартально. В большинстве случаев цена немного снижается на дату отсечки, но иногда и немного растет. В 2023 году в даты отсечки акции Coca-Cola показывали небольшое повышение.

Apple — еще интереснее. В связи с популярностью технологического сектора, акции Apple часто растут значительно на дату отсечки. 10 ноября 2023 года цена выросла с 182 до 186 долларов. В мае того же года, на дату отсечки, рост составил 6.18%.

Такие лидеры отраслей, как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, тоже часто показывают рост цены в даты отсечки.

В целом, размер дивиденда, настроение рынка, финансовое состояние компании — все эти факторы влияют на движение цены в дату отсечки.

Купить до отсечки или после? Главное — учитывать три момента

На этот вопрос нет однозначного ответа — все зависит от ситуации.

Концепция 1: заполнение права на дивиденды vs. удержание права

Перед принятием решения нужно понять два понятия.

Заполнение права на дивиденды: после отсечки цена акции временно падает, но затем постепенно восстанавливается, и в итоге возвращается к уровню до отсечки или приближается к нему. Это говорит о том, что инвесторы позитивно оценивают перспективы компании.

Удержание права на дивиденды: после отсечки цена продолжает оставаться низкой и не восстанавливается до уровня до отсечки. Обычно это свидетельствует о том, что инвесторы сомневаются в будущем компании, или есть опасения по поводу ее финансовых показателей или рыночной ситуации.

Три измерения принятия решения

Первое измерение: динамика цены до отсечки

Если цена перед отсечкой достигла высоких уровней, многие инвесторы могут захотеть зафиксировать прибыль заранее. В этом случае вход в позицию может быть не очень разумным, поскольку цена уже заложила в себе завышенные ожидания или сталкивается с давлением фиксации прибыли.

Второе измерение: закономерности исторического поведения

Статистически, акции чаще склонны к снижению после отсечки, чем к росту. Для краткосрочных трейдеров это рискованно. Но если цена после достижения технической поддержки стабилизируется, это может стать хорошей возможностью для покупки.

Третье измерение: фундаментальные показатели и инвестиционный цикл

Это самое важное. Для компаний с хорошими фундаментальными показателями и лидерством в отрасли, отсечка — лишь часть корректировки цены, а не сигнал о снижении стоимости. Наоборот, это может дать возможность купить качественные активы по более выгодной цене.

Если вы планируете держать акции долго, покупка после отсечки зачастую более выгодна — внутренняя ценность компании не меняется, а цена откатывается, делая покупку более привлекательной.

Не игнорируйте скрытые издержки

Расходы 1: налог на дивиденды

Если вы покупаете акции с высоким дивидендом на квалифицированном счете (например, IRA или 401K в США), то перед выводом средств налог платить не нужно.

Но если вы используете обычный налоговый счет, ситуация сложнее. Вы купили за 35 долларов, цена на дату отсечки упала до 31 доллара, и при этом вы получаете 4 доллара дивидендов. В этом случае у вас есть нереализованный убыток, и вы должны заплатить налог с полученных дивидендов.

Если же вы планируете реинвестировать дивиденды и верите, что цена быстро восстановится, покупка до отсечки может иметь смысл.

Расходы 2: комиссии и торговые налоги

На тайваньском рынке комиссия рассчитывается так: цена акции × 0.1425% × коэффициент скидки брокера (обычно 50-60%)

Налог на сделку зависит от типа ценной бумаги:

• Обычные акции: 0.3%
• ETF: 0.1%

Эти расходы кажутся небольшими, но при частых сделках сумма накапливается.

Основные рекомендации

Что важнее — покупать до отсечки или после — зависит от вашего инвестиционного горизонта и качества компании:

• Краткосрочные трейдеры: на дату отсечки возможны колебания, но стоит учитывать налоговые и комиссионные расходы. Высокочастотная торговля может оказаться невыгодной.

• Инвесторы с долгосрочной стратегией: выбирайте компании с хорошими фундаментальными показателями, и при снижении цены после отсечки покупайте их — так вы получите стабильные дивиденды по более выгодной цене. Вероятность заполнения права на дивиденды выше, а долгосрочная доходность — стабильнее.

• Обычные инвесторы: вместо того чтобы зацикливаться на точных датах, лучше сосредоточиться на анализе компаний и оценке своих рисков. Хорошие компании в любой момент можно покупать, и долгосрочное держание обычно не приносит убытков.

Вне зависимости от выбранного времени входа, важно соблюдать меру и учитывать свою толерантность к рискам.