Понимание отчета о движении денежных средств: аналитический инструмент, который инвесторы должны знать

Большинство инвесторов обычно обращают внимание на отчет о прибылях и убытках, но на самом деле отчет о движении денежных средств рассказывает о компании больше, потому что наличные — это кровь, которая циркулирует в бизнесе. Они движут всеми операциями — от закупки сырья до выплаты зарплаты сотрудникам.

Этот отчет не только показывает, как изменился поток наличных, но и говорит о том, достаточно ли у компании наличных для дальнейшей деятельности. В этой статье мы подробно проанализируем отчет о движении денежных средств, чтобы инвесторы могли использовать этот инструмент для отбора перспективных компаний.

Чем отличается отчет о движении денежных средств от других финансовых отчетов

Финансовая отчетность состоит из трех основных частей, каждая из которых рассказывает свою историю.

Баланс (Balance Sheet) — это снимок состояния компании на определенную дату. Он показывает, сколько у компании активов, обязательств и какая доля принадлежит владельцам. Это как фотография животного, которая говорит, сколько у вас есть денег и активов в данный момент.

Отчет о прибылях и убытках (Income Statement) — показывает, сколько компания заработала или потеряла за определенный период, например за год или полгода. Он включает доходы, расходы и итоговую прибыль или убыток. Однако цифры в этом отчете могут включать не денежные статьи, например амортизацию.

Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) — рассказывает совершенно другую историю. Он показывает, как реально менялись наличные у компании: деньги от продаж, расходы на операционные нужды, заемные средства и выплаты дивидендов. Если отчет о прибылях и убытках говорит, что бизнес приносит прибыль, а отчет о движении денежных средств показывает отрицательный поток — это тревожный сигнал для инвесторов.

Из каких частей состоит отчет о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств требует рассмотрения трех основных разделов, каждый из которых имеет свое значение.

1. Денежные потоки от операционной деятельности (Operating Cash Flow)

Это самый важный раздел. Он показывает, сколько наличных реально генерирует бизнес от основной деятельности — продаж товаров или услуг, за вычетом расходов на сотрудников, поставщиков и налоги.

Если операционный поток увеличивается — это хороший знак, свидетельствующий о здоровье бизнеса. Если он отрицательный — стоит насторожиться, так как компания не может генерировать наличные из основной деятельности.

2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности (Investing Cash Flow)

Здесь отражаются расходы на покупку активов — оборудования, земли или инвестиций в ценные бумаги, а также поступления от продажи этих активов.

Отрицательный инвестиционный поток не всегда плох — он может означать, что компания инвестирует в рост, например, покупает новое оборудование или строит завод. Если же поток положительный — это может означать продажу активов, что является разовым событием и не обязательно устойчивым.

3. Денежные потоки от финансовой деятельности (Financing Cash Flow)

Этот раздел связан с заемными средствами, выплатой кредитов, выпуском новых акций и выплатой дивидендов.

Если поток отрицателен — это означает, что компания погашает долги и не привлекает новых заимствований, что хорошо. Если поток положителен — возможно, компания продолжает занимать деньги для финансирования своей деятельности.

Как правильно читать и анализировать отчет о движении денежных средств

Шаг 1: В первую очередь — оцените операционный поток

Посмотрите, насколько он вырос или снизился за последние периоды, например за полгода или год. Постоянный рост говорит о стабильности и способности генерировать наличные.

Шаг 2: Проверьте качество прибыли

Сравните операционный поток с чистой прибылью (Net Income). Если операционный поток больше — это хороший знак, свидетельствующий о том, что прибыль — это реальные деньги, а не бухгалтерские фикции.

Шаг 3: Оцените долгосрочные инвестиции

Посмотрите, сколько компания инвестирует. Если инвестиции составляют примерно 15-25% от операционного потока — это нормально. Если значительно больше — возможно, компания использует заемные средства или новые акции для финансирования.

Шаг 4: Оцените финансовую устойчивость

Вычтите инвестиционные расходы из операционного потока, чтобы получить свободный денежный поток. Этот показатель показывает, сколько наличных остается для выплаты дивидендов или погашения долгов.

Пример: анализ отчета о движении денежных средств Microsoft

Рассмотрим отчет Microsoft за 2020–2023 годы.

Операционный поток компании стабильно растет — с примерно 60 млрд долларов в 2020 году до 87 млрд долларов в 2023 году. Это говорит о том, что бизнес стабильно генерирует наличные без привлечения заемных средств или продажи активов.

Инвестиционные расходы — около 15-20 млрд долларов, что составляет примерно четверть операционного потока. Это говорит о разумных инвестициях в технологии и инфраструктуру.

Что интересно, — компания возвращает наличные через финансирование, в основном за счет выкупа акций, на сумму около 40-50 млрд долларов в год. Это говорит о высокой уверенности в бизнесе и желании делиться богатством с акционерами.

В итоге, свободный денежный поток Microsoft остается высоким — около 50-60 млрд долларов в год. Это подтверждает, что несмотря на инвестиции и выплаты, у компании остается много наличных для других целей.

Как определить хороший отчет о движении денежных средств

Характеристики сильного отчета:

• Операционный поток растет или стабилен и положителен
• Операционный поток больше чистой прибыли — прибыль реальная
• Инвестиционные расходы не превышают 25% от операционного потока
• Финансовый поток отрицателен или минимален — компания не сильно заимствует
• Свободный денежный поток положителен и растет

На что обратить внимание:

• Отрицательный или снижающийся операционный поток — признак проблем
• Положительный операционный поток, но отрицательный свободный — компания тратит деньги на инвестиции
• Постоянный положительный финансовый поток — компания постоянно занимает деньги
• Высокий остаток наличных при низком операционном потоке — возможна продажа активов, а не прибыль от бизнеса

Итог

Отчет о движении денежных средств — мощный инструмент для инвестора, который хочет понять истинное состояние компании, а не только бухгалтерские цифры.

Обращать внимание только на остаток наличных недостаточно — важно понять, откуда они берутся и как расходуются. Анализируя все три раздела отчета, можно отличить действительно устойчивый бизнес от тех, что скрывают проблемы за цифрами прибыли. Fundamental Analysis становится более глубоким и ценным инструментом.