Đồng Đài tệ còn có thể tăng giá không? Chính sách của Ngân hàng Trung ương và thuế của Trump ảnh hưởng như thế nào đến xu hướng tương lai của USD so với TWD

台幣在短短兩個交易日內狂升近10%，突破30元大關，創下40年來最大單日漲幅——這股勢頭背後到底蘊藏著什麼？是政策轉變的信號，還是市場情緒的過度反應？對於手持美元資產的投資人來說，美元兌台幣的走勢預測已成為當下最關鍵的課題。

從升值預期到市場現實：台幣如何從低谷翻身

5月2日那天，新台幣兌美元匯率單日暴漲5%，終場收在31.064元，改寫15個月新高紀錄。三天後，台幣更是一舉攻破30元重要心理關卡，最高來到29.59元。這樣的表現在亞洲貨幣中獨樹一幟——同期日幣漲1.5%、韓元漲3.8%、新加坡幣漲1.41%，都遠不及台幣的升勢。

值得注意的是，這波升值反轉來得相當突然。就在一個月前，市場還在擔心台股重挫、新台幣恐貶破34甚至35元大關。短短30天，市場情緒便出現了戲劇性的翻轉，投資人的預期完全改寫。

外匯市場也隨之沸騰——短短兩個交易日，台幣兌美元的交易量創下史上第三大記錄。但這股漲勢是否能夠持續？台幣還會升值嗎？背後的推動力到底有多堅實？

三股力量推動台幣升值：政策、結構性因素與市場操作

川普關稅政策的連鎖反應

市場普遍認為，新宣佈的關稅延後90天政策是這波台幣升值的導火線。當這項消息傳出後，市場立即形成兩大預期：全球企業將集中採購，台灣出口有望短期受惠；同時IMF意外上調台灣經濟成長預測，台股表現亮眼。這些利多消息吸引外資大幅湧入，成為推升新台幣的第一波動能。

然而，川普政府的「公平互惠計畫」已明確將「匯率干預」列為審查重點，這讓台灣央行陷入了微妙的困境。官方既擔心被列為匯率操縱國，又無法有效控制升值速度，這種兩難局面進一步強化了市場對新台幣繼續升值的預期。

央行政策的軟化與市場的解讀

台灣的出口導向經濟對匯率波動特別敏感——對外淨投資規模佔GDP比重高達165%。當台幣突然暴升時，政府高層紛紛跳出來滅火，央行也否認受美方壓力或干預匯市。但市場的解讀恰恰相反：正是這種「被動退讓」的姿態，進一步確認了央行難以像過去那樣強力干預匯市。

要知道，台灣第一季的貿易順差達235.7億美元，年增23%，其中對美順差更暴增134%至220.9億美元。失去央行干預的保護傘，新台幣確實面臨龐大的升值壓力。

金融機構的結構性避險操作

瑞銀的最新研究報告揭示了一個令人擔憂的現象：5月2日的單日暴漲已經超出傳統經濟指標所能解釋的範圍。報告指出，台灣保險業者與企業的大規模匯率避險操作，加上新台幣融資套利交易的集中平倉，共同導致了這次異常波動。

最引人注目的是，台灣壽險業持有規模高達1.7兆美元的海外資產（主要為美國公債），卻長期缺乏足夠的匯率避險措施。過去，市場普遍認為「央行總能有效壓抑新台幣大幅升值」，但如今這項假設已不再成立。金融時報分析稱，這波匯率飆升的主要推手就是壽險業的被動性避險操作。

美元兌台幣還會升值嗎？多維度評估台幣升值空間

估值模型的訊號

評估匯率合理性的重要指標是國際清算銀行編制的實質有效匯率指數（REER），以100為均衡值。根據3月底的數據：

美元指數約為113，呈現明顯高估狀態；新台幣指數維持在96左右，處於合理偏低的位置。相比之下，日元和韓元指數分別僅為73和89，亞洲主要出口國貨幣的低估現象更為顯著。

這意味著，從估值角度看，新台幣還有一定的升值空間，但這種空間是有限的。瑞銀估值模型已顯示新台幣從適度低估轉為較公允價值高出2.7個標準差，升值趨勢已接近合理區間的上限。

長期視角下的區域同步性

若將觀察週期從近期的異常波動拉長至年初至今，可以發現新台幣兌美元的累計升值幅度與其他亞幣基本處於同一區間：

• 台幣升8.74%
• 日圓升8.47%
• 韓元升7.17%

雖然近期新台幣出現快速升值，但從更長期視角看，其走勢與區域貨幣整體表現保持同步。這說明，新台幣的升值不是孤立現象，而是整個亞洲貨幣在美元弱勢環境下的集體表現。

28元關卡的現實性評估

多數業內人士研判，新台幣升至28元兌1美元的可能性微乎其微。即使在最樂觀的預期下，央行也會在新台幣貿易加權指數再漲3%時（接近央行容忍上限）加大干預力度以平緩波動。這意味著，30元至30.5元可能成為未來一段時間內的關鍵區間。

十年的匯率記憶：理解台幣升值的歷史邏輯

過去十年（2014年10月至2024年10月），台幣兌美元匯率在27至34之間震盪，震幅23%，相對全球貨幣來說算是波動較小的。對比之下，日圓的震幅高達50%（99至161之間），是台幣的兩倍。

台幣本身利率升降幅度小，因此漲跌主要由美聯儲政策決定。2015年至2018年，美國放緩量化緊縮速度並繼續寬鬆，台幣開始走強。2018年之後美國升息，但2020年疫情來臨後，美聯儲直接將資產負債表短時間擴大一倍，從4.5兆美元增加到9兆美元，利率降至0。受此影響，美元貶值，台幣也一路飆升至27元兌1美元。

2022年之後，美國通膨失控，美聯儲開始高速大幅升息，美元開始飆漲，匯率從27一路調整。直到2024年9月美聯儲結束高息循環開始降息，匯率才又回到32左右。

這段歷史揭示了一個核心邏輯：台幣兌美元的漲跌主要決定權在美聯儲，而非台灣央行。

不同投資人如何抓住台幣升值機會

外匯交易經驗者的進階策略

對於有外匯操作經驗且風險承受度較高的投資人，可以考慮在外匯平台上直接交易USD/TWD或相關貨幣對，抓住短期波動機會，甚至進行日內交易。若手中本來就持有美元資產，也可使用遠期合約等衍生性商品來避險，先將台幣升值的收益鎖定。

初級投資人的穩健路徑

對於剛入門的投資人而言，想要參與這波波動行情，務必牢記幾個原則：首先，從小額試水溫開始，千萬別衝動地持續加碼；其次，許多交易平台提供模擬倉功能，可先用虛擬資金測試自己的交易策略；最後，時刻監控台灣央行動作與美台貿易最新進展，這些都會直接影響匯率走勢。

長期投資組合的配置思路

對於尋求長期收益的投資人，台灣經濟基本面穩健、半導體出口旺盛，台幣可能在30至30.5元區間持續震盪。建議外匯部位控制在總資產的5%至10%，使用低槓桿操作USD/TWD，務必設置止損點以保護自己。剩餘資金應分散到台股、債券等其他全球資產，以降低整體投資組合的風險。

市場看點：台幣還會升值嗎？

瑞銀最新報告中對台幣升值趨勢的結論值得關注：雖然近期漲幅已經相當可觀，但從多個維度看，新台幣升值趨勢還會繼續。外匯衍生品市場顯示「5年來最強升值預期」，歷史經驗也表明類似的大幅單日上漲後往往不會立即回調。

然而，投資人不宜過早反向操作。根據瑞銀預測，當央行容忍度接近上限時（貿易加權指數再漲約3%），官方可能會加大干預力度。同時，若保險業與出口商進一步增加避險比例，可能引發約1000億美元的美元賣壓，相當於台灣GDP的14%，這個潛在風險值得高度關注。

總而言之，台幣還會升值，但升值空間有限，政策干預的風險不容忽視。對於投資人而言，把握好30元至30.5元的關鍵區間，設定清晰的進出場計畫，才是應對這波匯率波動的上策。