中東湾岸諸国のバーレーンとアラブ首長国連邦（UAE）国内の大型アルミ工場2社が、近日それぞれイラン側からの攻撃を受けたことを確認した。中東地域における不可抗力の下で、サプライチェーンが断裂するリスクはますます高まっている。 近日、中東最大のアルミ生産企業であるアラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウム（EGA）が公告を発表し、そのアブダビのハリファ経済特区にあるタウィーラ生産拠点が、イランのミサイルと無人機による直接攻撃を受け、「重大な被害」を受けたとした。 国際アルミ現物市場は今回の攻撃の前から、すでに高額なプレミアム（上乗せ）が発生していた。ロンドン取引所のアルミ価格の上乗せは1トン当たり60ドル前後で、19年ぶりの最高水準を記録した。同時に、米国のアルミインゴット現物の上乗せも1トン当たり2293ドル以上という歴史的な高水準を維持している。 中東のアルミ業界が大幅減産 中東最大のアルミ生産企業として、アラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウム（EGA）は世界のサプライチェーンの中で重要な地位を占め、また世界市場における重要な供給者でもある。企業の公式サイトによれば、世界でアルミを25トン生産するごとに、そのうち1トンがアラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウムから来るという。これは世界の生産能力の4%に相当する。今回攻撃を受けた施設には、2025年に鋳造アルミ160万トンを生産する冶金（製錬）工場と、冶金工場にアルミナ（この金属の主原料）を供給する精錬工場が含まれる。 この出来事は、地政学的な紛争が同地域の中核的な産業生産能力に正式に波及したことを示すだけでなく、世界のアルミのサプライチェーンが断裂リスクに直面していることも意味する。これまで、資本市場が中東情勢に注目する焦点は、主に紅海の海上輸送の阻害による物流コスト上昇にあったが、現在では、戦火がすでに工場の正門まで直接及んでいる。これは、供給サイドの実質的な減量を意味し、その衝撃力は物流面での攪乱をはるかに上回る。 アラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウムに加え、もう一社の中東の大型アルミ生産企業であるバーレーン・アルミニウムも28日に攻撃を受けた。これに先立ち、バーレーン・アルミニウムは今月の早い時期に、貨物がホルムズ海峡を通過できないため減産すると発表していた。ノルウェーのノーザル（ヘイドルー）がカタールのQatalum電解アルミ工場でも、生産量を引き下げた。 これに対し、イランのイスラム革命防衛隊は29日、革命防衛隊がミサイルと無人機を用いて、「有効に」アラブ首長国連邦およびバーレーン国内の米国関連のアルミ工場を打撃したとする声明を発表した。声明によると、これら2つのアルミ工場は、米国の軍事・航空宇宙産業に関わっており、それぞれアラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウムの工場と、バーレーン・アルミニウムの工場だという。さらに声明では、敵に対するイランの脅威への対応は、もはや「相互の報復」だけにとどまらず、敵の軍事・経済システムに「より致命的な打撃」を与えるものになるとした。 また、3月27日、サウジ基礎産業（SABIC）が、スチレンモノマーとメタノールの生産が不可抗力に見舞われたと発表した。SABICが傘下で保有する世界最大のモノマー・メタノール生産拠点であるサウジ・ジュバイルの工場の年産能力は最大470万トンで、スチレンの分野ではSABIの総生産能力は約180万トンという。今回、SABICの2つの主要製品が同時に不可抗力に見舞われたことで、世界のメタノールおよびスチレンの供給ギャップが直ちに拡大した。 最初のメタノール、スチレンから、ポリエチレン、ポリプロピレン、エチレングリコール、尿素、さらにLNG、硫黄などの中核的な化学原料、そしてアルミなどの工業製品に至るまで、より多くの不可抗力要因が中東全域に広がっている。 国際現物アルミ市場で大幅なプレミアム 3月には、有色金属セクター、とりわけアルミ価格が一波三折の動きを見せた。3月初旬、状況が悪化し始めた段階では、市場は主に中東の天然ガス供給の途絶や、ホルムズ海峡の「封鎖」が中東のアルミ供給に与える攪乱リスクを取り引きしており、アルミ価格は原油の動きと比較的連動していた。しかし中東情勢が続いて悪化し、原油価格が相対的に高い水準まで上昇すると、市場はインフレや景気悪化のリスクを懸念し始め、有色金属セクターは明確に下落。有色金属全体のムードに押される中で、アルミ価格もはっきりと下げた。 だが、中東情勢が絶えずエスカレートする中で、中東の電解アルミ生産と輸送の攪乱は海外の現物供給を引き締める原因となっている。国際金属取引所であるロンドン金属取引所（LME）のアルミ在庫は、すでに過去10年での低水準まで下がり、市場のプレミアムは上昇を続けている。 資料によると、中東の電解アルミ輸出のうち4割超がEU向けだ。ロシアのアルミ輸出ギャップを埋める主力であり、中東地域の電解アルミの生産能力が停止し、輸送の障害によって輸出できず、効果的な供給が形成できないことで、海外の現物の上乗せ（プレミアム）は引き続き高騰している。 3月27日、欧州のアルミインゴット現物の上乗せはすでに1トン当たり500ドルを超えており、2月末から30%超上昇している。一方、LMEアルミ現物/3Mの間の上乗せ・ディスカウントが強まり、3月26日の上乗せはすでに1トン当たり60ドルを超えた。27日の上乗せも約58.90ドル/トンで維持され、19年ぶりの最高水準を記録している。同時に、米国中西部のアルミインゴット現物の上乗せは3月27日に2293ドル/トンで歴史的な高水準を維持しており、現物供給は逼迫した状況が続いている。 これほど高い上乗せの背景には、中東地域の供給が攪乱されることで深刻な品薄が生じるとの、市場の懸念が反映されている。つまり、中東で生産されたアルミが米国および欧州市場の輸出先へ容易に運べないことを示している。中東の2つの大規模なアルミ生産拠点が破壊されたことで、来週の欧米市場でのアルミ・プレミアムはさらに上昇すると見込まれる。 国内アルミ在庫が転機を迎える 海外市場の高いプレミアムと比べると、国内のアルミインゴット在庫水準は高止まりの状態にある。電解アルミの社会在庫規模は130万トン超だが、海外在庫が引き続き低下するにつれ、海外の供給リスクはさらに拡大し、世界市場での国内アルミインゴット需要はさらに上昇する。価格上昇の余地は拡大するだろう。 資料によると、国内アルミ価格の動きは海外市場より明確に弱い。LMEアルミ価格の年内上昇率は9.59%だが、上海アルミの加重契約の年内上昇はわずか5.08%にとどまる。3月27日までに、国内の上海アルミ先物に沈殿した資金規模は163.31億元に達し、有色金属セクターでは銅の610.53億元に次ぐ規模となっている。A株市場の申万一次有色金属指数は年内で3.32%上昇し、規模上位の有色金属ETFである華夏（516650）は直近5営業日で4日間、主力資金の純流入があり、合計流入額は4.46億元だった。 五鉱期貨のアナリストである呉坤氏は、中国の電解アルミ供給は世界シェア50%以上を占める一方で、国内アルミ業界の下流需要は見通しを下回る表れとなっており、電解アルミの社会在庫の積み上がり幅が大きい。さらに在庫の消化が理想的でなく、これが国内の終端市場での価格が相対的に一般的な水準にとどまる要因になっているとみる。しかし、輸出面のパフォーマンスは比較的強く、1〜2月の未鍛造アルミおよびアルミ材の輸出量は97.1万トンで、前年同期比12.9%増加した。 大量の情報、精密な解釈は新浪財経APPにて 責任編集：宋雅芳
不可抗力の拡大！中東アルミニウム大幅減産、海外プレミアムが19年ぶりの最高値を記録
中東湾岸諸国のバーレーンとアラブ首長国連邦（UAE）国内の大型アルミ工場2社が、近日それぞれイラン側からの攻撃を受けたことを確認した。中東地域における不可抗力の下で、サプライチェーンが断裂するリスクはますます高まっている。
近日、中東最大のアルミ生産企業であるアラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウム（EGA）が公告を発表し、そのアブダビのハリファ経済特区にあるタウィーラ生産拠点が、イランのミサイルと無人機による直接攻撃を受け、「重大な被害」を受けたとした。
国際アルミ現物市場は今回の攻撃の前から、すでに高額なプレミアム（上乗せ）が発生していた。ロンドン取引所のアルミ価格の上乗せは1トン当たり60ドル前後で、19年ぶりの最高水準を記録した。同時に、米国のアルミインゴット現物の上乗せも1トン当たり2293ドル以上という歴史的な高水準を維持している。
中東のアルミ業界が大幅減産
中東最大のアルミ生産企業として、アラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウム（EGA）は世界のサプライチェーンの中で重要な地位を占め、また世界市場における重要な供給者でもある。企業の公式サイトによれば、世界でアルミを25トン生産するごとに、そのうち1トンがアラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウムから来るという。これは世界の生産能力の4%に相当する。今回攻撃を受けた施設には、2025年に鋳造アルミ160万トンを生産する冶金（製錬）工場と、冶金工場にアルミナ（この金属の主原料）を供給する精錬工場が含まれる。
この出来事は、地政学的な紛争が同地域の中核的な産業生産能力に正式に波及したことを示すだけでなく、世界のアルミのサプライチェーンが断裂リスクに直面していることも意味する。これまで、資本市場が中東情勢に注目する焦点は、主に紅海の海上輸送の阻害による物流コスト上昇にあったが、現在では、戦火がすでに工場の正門まで直接及んでいる。これは、供給サイドの実質的な減量を意味し、その衝撃力は物流面での攪乱をはるかに上回る。
アラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウムに加え、もう一社の中東の大型アルミ生産企業であるバーレーン・アルミニウムも28日に攻撃を受けた。これに先立ち、バーレーン・アルミニウムは今月の早い時期に、貨物がホルムズ海峡を通過できないため減産すると発表していた。ノルウェーのノーザル（ヘイドルー）がカタールのQatalum電解アルミ工場でも、生産量を引き下げた。
これに対し、イランのイスラム革命防衛隊は29日、革命防衛隊がミサイルと無人機を用いて、「有効に」アラブ首長国連邦およびバーレーン国内の米国関連のアルミ工場を打撃したとする声明を発表した。声明によると、これら2つのアルミ工場は、米国の軍事・航空宇宙産業に関わっており、それぞれアラブ首長国連邦のグローバル・アルミニウムの工場と、バーレーン・アルミニウムの工場だという。さらに声明では、敵に対するイランの脅威への対応は、もはや「相互の報復」だけにとどまらず、敵の軍事・経済システムに「より致命的な打撃」を与えるものになるとした。
また、3月27日、サウジ基礎産業（SABIC）が、スチレンモノマーとメタノールの生産が不可抗力に見舞われたと発表した。SABICが傘下で保有する世界最大のモノマー・メタノール生産拠点であるサウジ・ジュバイルの工場の年産能力は最大470万トンで、スチレンの分野ではSABIの総生産能力は約180万トンという。今回、SABICの2つの主要製品が同時に不可抗力に見舞われたことで、世界のメタノールおよびスチレンの供給ギャップが直ちに拡大した。
最初のメタノール、スチレンから、ポリエチレン、ポリプロピレン、エチレングリコール、尿素、さらにLNG、硫黄などの中核的な化学原料、そしてアルミなどの工業製品に至るまで、より多くの不可抗力要因が中東全域に広がっている。
国際現物アルミ市場で大幅なプレミアム
3月には、有色金属セクター、とりわけアルミ価格が一波三折の動きを見せた。3月初旬、状況が悪化し始めた段階では、市場は主に中東の天然ガス供給の途絶や、ホルムズ海峡の「封鎖」が中東のアルミ供給に与える攪乱リスクを取り引きしており、アルミ価格は原油の動きと比較的連動していた。しかし中東情勢が続いて悪化し、原油価格が相対的に高い水準まで上昇すると、市場はインフレや景気悪化のリスクを懸念し始め、有色金属セクターは明確に下落。有色金属全体のムードに押される中で、アルミ価格もはっきりと下げた。
だが、中東情勢が絶えずエスカレートする中で、中東の電解アルミ生産と輸送の攪乱は海外の現物供給を引き締める原因となっている。国際金属取引所であるロンドン金属取引所（LME）のアルミ在庫は、すでに過去10年での低水準まで下がり、市場のプレミアムは上昇を続けている。
資料によると、中東の電解アルミ輸出のうち4割超がEU向けだ。ロシアのアルミ輸出ギャップを埋める主力であり、中東地域の電解アルミの生産能力が停止し、輸送の障害によって輸出できず、効果的な供給が形成できないことで、海外の現物の上乗せ（プレミアム）は引き続き高騰している。
3月27日、欧州のアルミインゴット現物の上乗せはすでに1トン当たり500ドルを超えており、2月末から30%超上昇している。一方、LMEアルミ現物/3Mの間の上乗せ・ディスカウントが強まり、3月26日の上乗せはすでに1トン当たり60ドルを超えた。27日の上乗せも約58.90ドル/トンで維持され、19年ぶりの最高水準を記録している。同時に、米国中西部のアルミインゴット現物の上乗せは3月27日に2293ドル/トンで歴史的な高水準を維持しており、現物供給は逼迫した状況が続いている。
これほど高い上乗せの背景には、中東地域の供給が攪乱されることで深刻な品薄が生じるとの、市場の懸念が反映されている。つまり、中東で生産されたアルミが米国および欧州市場の輸出先へ容易に運べないことを示している。中東の2つの大規模なアルミ生産拠点が破壊されたことで、来週の欧米市場でのアルミ・プレミアムはさらに上昇すると見込まれる。
国内アルミ在庫が転機を迎える
海外市場の高いプレミアムと比べると、国内のアルミインゴット在庫水準は高止まりの状態にある。電解アルミの社会在庫規模は130万トン超だが、海外在庫が引き続き低下するにつれ、海外の供給リスクはさらに拡大し、世界市場での国内アルミインゴット需要はさらに上昇する。価格上昇の余地は拡大するだろう。
資料によると、国内アルミ価格の動きは海外市場より明確に弱い。LMEアルミ価格の年内上昇率は9.59%だが、上海アルミの加重契約の年内上昇はわずか5.08%にとどまる。3月27日までに、国内の上海アルミ先物に沈殿した資金規模は163.31億元に達し、有色金属セクターでは銅の610.53億元に次ぐ規模となっている。A株市場の申万一次有色金属指数は年内で3.32%上昇し、規模上位の有色金属ETFである華夏（516650）は直近5営業日で4日間、主力資金の純流入があり、合計流入額は4.46億元だった。
五鉱期貨のアナリストである呉坤氏は、中国の電解アルミ供給は世界シェア50%以上を占める一方で、国内アルミ業界の下流需要は見通しを下回る表れとなっており、電解アルミの社会在庫の積み上がり幅が大きい。さらに在庫の消化が理想的でなく、これが国内の終端市場での価格が相対的に一般的な水準にとどまる要因になっているとみる。しかし、輸出面のパフォーマンスは比較的強く、1〜2月の未鍛造アルミおよびアルミ材の輸出量は97.1万トンで、前年同期比12.9%増加した。
大量の情報、精密な解釈は新浪財経APPにて
責任編集：宋雅芳