Microsoft vừa trải qua quý tồi tệ nhất kể từ 2008--Đây có phải là tín hiệu "mua" theo chu kỳ thế hệ?

Microsoft (MSFT +3.06%) bước vào năm 2026 đang ở đỉnh cao. Gã khổng lồ công nghệ này đã mang lại mức tăng trưởng vững chắc hai chữ số trong ba năm liên tiếp, bao gồm một mức lợi nhuận ngoạn mục 57% trong năm 2023. Sau đó, nói theo kiểu ẩn dụ, bánh xe đã tuột khỏi trục.

Công ty công nghệ lớn thứ ba thế giới theo vốn hóa thị trường đã khép lại quý 1 năm 2026 với giá cổ phiếu giảm 24%. Đây là mức sụt giảm theo quý mạnh nhất đối với Microsoft kể từ cuối năm 2008 trong thời kỳ Suy thoái kinh tế Toàn cầu.

Một số nhà đầu tư có thể nhớ rằng đợt bán tháo năm 2008 đã tạo tiền đề cho một đợt tăng giá khiến người ta há hốc mồm, trong đó cổ phiếu cuối cùng đã vọt lên hơn 27 lần. Lịch sử có thể lặp lại không? Sự điều chỉnh mạnh ở quý 1 của Microsoft có phải là tín hiệu “mua” mang tính thế hệ hay không?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Một quý tệ hại, khủng khiếp

Trước khi chúng ta cố gắng trả lời câu hỏi đó, điều quan trọng là phải hiểu vì sao Microsoft đã trải qua một quý tệ hại như vậy trong ba tháng vừa qua. Điều đáng chú ý là những thách thức hiện tại của công ty không nghiêm trọng đến mức bằng với sự sụp đổ mang tính hệ thống của ngành ngân hàng gần hai thập kỷ trước.

Đợt bán tháo gần đây của Microsoft chủ yếu được kích hoạt bởi sự gia tăng chi tiêu vốn (capex). Công ty đã công bố kế hoạch nâng capex lên một con số khổng lồ 146 tỷ USD trong năm tài chính 2026. Phần lớn khoản chi tăng thêm được nhắm đến để mở rộng hạ tầng AI.

Một số nhà đầu tư cũng lo lắng trước việc Microsoft không đạt được mức độ áp dụng thương mại rộng rãi đối với các công cụ AI tạo sinh Copilot của mình. Ước tính có 450 triệu người sử dụng Copilot, nhưng phần lớn trong số đó dùng phiên bản miễn phí. Vài tuần trước, Microsoft đã thay đổi ban lãnh đạo Copilot.

Microsoft cũng là một trong những nạn nhân của đợt bán tháo rộng khắp các cổ phiếu SaaS. Lý do đằng sau cái gọi là “SaaSpocalypse” là AI sẽ làm gián đoạn mô hình kinh doanh của các công ty SaaS và, trong một số trường hợp, khiến sản phẩm của họ trở nên lỗi thời.

Mở rộng

NASDAQ: MSFT

Microsoft

Mức thay đổi hôm nay

(3.06%) $10.98

Giá hiện tại

$369.94

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$2.7T

Biên độ trong ngày

$363.08 - $372.86

Biên độ 52 tuần

$344.79 - $555.45

Khối lượng

1.9M

Khối lượng TB

37M

Biên lợi nhuận gộp

68.59%

Tỷ suất cổ tức

0.94%

Nhìn từ bức tranh lớn hơn

Mọi chuyện tệ đến mức nào với Microsoft? Có một lập luận khá vững rằng tương lai của công ty vẫn tươi sáng nếu bạn nhìn vào bức tranh lớn hơn.

Microsoft, cũng như các đối tác lưu trữ đám mây (cloud hosting) của mình, đang đầu tư mạnh vào hạ tầng AI vì tin rằng điều này sẽ mang lại lợi ích xứng đáng. Có lý do để tin tưởng. Các nghĩa vụ thực hiện còn lại của Microsoft (RPOs) đã tăng 110% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2026 lên 625 triệu USD. Dù khoảng 45% số dư RPO này gắn với OpenAI, nó vẫn thể hiện một “kho tồn đọng” kinh doanh rất lớn.

Tăng trưởng cũng vẫn vững chắc trên mọi mặt. Tổng doanh thu của Microsoft tăng 17% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm tài chính 2026 lên 81.3 tỷ USD. Lợi nhuận tăng 60% so với cùng kỳ năm trước theo chuẩn GAAP và tăng 23% theo chuẩn không theo GAAP.

Phố Wall cũng vẫn cực kỳ lạc quan về Microsoft. Trong số 57 nhà phân tích được khảo sát bởi S&P Global (SPGI +1.86%) vào tháng 3, có 54 người xếp cổ phiếu là “mua” hoặc “mua mạnh”. Mức giá mục tiêu 12 tháng đồng thuận cho cổ phiếu công nghệ này cho thấy tiềm năng tăng hơn 60%.

Kết luận dài hạn

Liệu bây giờ có phải là một cơ hội một lần trong một thế hệ để mua cổ phiếu Microsoft không? Mô tả như vậy đặt ra một kỳ vọng rất cao, nhưng có lẽ nó là phù hợp.

Microsoft cần chứng minh rằng công ty có thể tạo ra lợi suất đầu tư mạnh mẽ từ các khoản chi cho hạ tầng AI. Công ty cần thương mại hóa thành công các sản phẩm Copilot của mình. Và công ty cũng phải chứng minh rằng mô hình kinh doanh của họ có khả năng chống chịu cao trước sự gián đoạn do AI gây ra.

Tôi tin rằng Microsoft sẽ có thể hoàn thành được cả hai hạng mục đầu và cuối trong số ba “hộp kiểm” đó. Tuy nhiên, mức độ công ty có thể thuyết phục khách hàng trả tiền cho Copilot tốt đến đâu, vẫn còn phải chờ xem.

Dù vậy, theo quan điểm của tôi, các nhà đầu tư đang tìm kiếm một cổ phiếu để mua với cơ hội rất tốt nhằm tạo ra lợi suất vượt trội so với thị trường trong dài hạn nên nghiêm túc cân nhắc Microsoft. Hãy bỏ qua các tiêu đề giống như năm 2008 và tập trung thay vào đó vào các cơ hội phía trước của công ty. Hiếm khi có được cơ hội mua cổ phiếu Microsoft sau một đợt điều chỉnh sâu như vậy.