تم قبول زيادة رأس المال المخصصة للسياحة في شيان بقيمة 300 مليون يوان

تستعد شركة شيآن للسياحة (000610.SZ)، التي تواجه ضغوطًا بخصوص تحذير مخاطر الإدراج ( *ST)، لاستقبال إنقاذ موجّه من المساهم المسيطر.

أعلنت الشركة مؤخرًا أن طلبها لإصدار أسهم موجّه إلى جهات محددة قد تمت مراجعته من قبل بورصة شينتشين (SZSE)، وأنها تعتزم جمع تمويل لا يتجاوز 300 مليون يوان، يتم استخدامه بالكامل لاستكمال رأس المال العامل وسداد القروض البنكية. وسيقوم المساهم المسيطر، شركة شيآن للسياحة المحدودة للمسؤولية المحدودة (المشار إليها اختصارًا بـ “مجموعة شيه لڤي” “西旅集团”)، بالاكتتاب النقدي الكامل.

ستوفر عملية “نقل الدم” هذه دعمًا حاسمًا لتخفيف الضغوط المالية على شركة سياحة مدرجة قديمة نسبيًا ومواكبة فرص الانتعاش في قطاع السياحة.

مساهمة بقيمة 300 مليون يوان من المساهم المسيطر لتخفيف حدة الصعوبات

وفقًا لما كشفته مذكرة الاكتتاب (مسودة التقديم)، تم تحديد سعر الإصدار لهذه العملية عند 9.80 يوان للسهم، على ألا يقل عن 80% من متوسط سعر أسهم الشركة خلال 20 يوم تداول سابقة لتاريخ تحديد سعر الإصدار، وألا يقل أيضًا عن صافي قيمة الأصول لكل سهم من الأسهم العادية المملوكة لمساهمي الشركة الأم في نهاية أحدث فترة قبل الإصدار وفقًا للتدقيق؛ وعدد الأسهم المصدرة لا يتجاوز 3061.22 مليون سهم، أي ما يمثل 12.93% من إجمالي رأس مال الشركة قبل الإصدار، دون تجاوز 30%؛ كما ألا يتجاوز إجمالي مبلغ التمويل 30000.00 مليون يوان.

وبوصفها الجهة الوحيدة المصدرة لها، تعتزم مجموعة شيه لڤي الاكتتاب الكامل بالأسهم المصدرة نقدًا. بعد إتمام الإصدار، ستظل مجموعة شيه لڤي هي المساهم المسيطر للشركة، بينما ستظل الجهة المسيطرة الفعلية هي لجنة إدارة منطقة تشيوجيانغ الجديدة في شيآن، وستظل السيطرة مستقرة، دون أن يؤثر ذلك على وضع الشركة ككيان مدرج.

تجدر الإشارة إلى أنه قبل الإصدار، كانت مجموعة شيه لڤي تملك 26.57% من أسهم شركة شيآن للسياحة. وبعد إتمام الإصدار، سيزيد نطاق ملكيتها إلى أكثر من 30%، ما يؤدي إلى الالتزام بعرض شراء وفقًا لأحكام “إجراءات إدارة الاستحواذ على الشركات المدرجة”. ومع ذلك، تعهدت مجموعة شيه لڤي بأن الأسهم التي سيتم الاكتتاب بها “لن يتم تحويلها لمدة 36 شهرًا من تاريخ انتهاء الإصدار”، كما تمت مناقشة هذه المسألة واعتمادها من خلال اجتماع الجمعية العامة المؤقتة للمساهمين غير المرتبطين بالمساهم المسيطر، بما يتوافق مع حالة الإعفاء من إصدار عرض شراء بموجب الأحكام المذكورة أعلاه. وتُظهر الإعلانات أيضًا أنه في الوقت الحالي، قامت مجموعة شيه لڤي برهن أسهم الشركة البالغ عددها 3138.82 مليون سهم، بما يمثل 49.90% من عدد أسهمها المملوكة، وبما يمثل 13.26% من إجمالي رأس مال الشركة.

إن وضوح استخدام الأموال يجعل السوق يفسر هذه الزيادة في رأس المال عن طريق طرح أسهم خاصة كإجراء من المساهم المسيطر لتخفيف الصعوبات. وتُظهر البيانات المالية أنه حتى 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة أصول-التزامات شركة شيآن للسياحة 93.55%، بينما كانت نسبة السيولة الحالية 0.59 فقط، ما يعرضها لضغوط كبيرة في سداد الديون ومخاطر سيولة.

ويعزى هذا الوضع بشكل رئيسي إلى أن التدفقات النقدية الصافية الناتجة عن أنشطة التشغيل للشركة ظلت سلبية بشكل مستمر خلال الفترة من 2022 إلى 2024، كما انخفض حجم حقوق الملكية باستمرار. وتوضح الإعلانات أن صافي الأموال التي سيتم جمعها سيُستخدم بالكامل لاستكمال رأس المال العامل وسداد القروض البنكية، ومن شأن هذا الإجراء أن يحسن كذلك هيكل رأس المال للشركة، ويُحسن وضعها المالي، ويخفف ضغوط التمويل، ويعزز سيولة الشركة وقدرتها على مقاومة المخاطر.

ضغط متعدد المخاطر يواجه مؤسستها المدرجة القديمة: اختبار حاسم

يتزامن طرح الزيادة في رأس المال هذه المرة مع توقيت حاسم تتعايش فيه الحالة العامة لانتعاش قطاع الثقافة والسياحة بشكل كامل، إلى جانب ضغوط تشغيلية تواجهها شركة شيآن للسياحة نفسها.

ومن ناحية بيئة القطاع، فإن المزايا السياسية واحتياجات السوق تشكلان منفعتين متزامنتين: حيث إن سياسات مرتبطة بالثقافة والسياحة، مثل “بشأن المزيد من تنمية نقاط نمو جديدة وتعزيز ازدهار استهلاك الثقافة والسياحة” الصادرة في 2025، ما زالت تدفع بقوة، بالتزامن مع استمرار أثر تسهيل دخول الموظفين الأجانب إلى البلاد، الأمر الذي يطلق فرصًا لتطوير قطاع الثقافة والسياحة. وتُظهر بيانات وزارة الثقافة والسياحة أن عدد مرات الخروج المحلي خلال الربعين الثلاثة الأول من عام 2025 بلغ 4.998 مليار مرة، بزيادة سنوية قدرها 18.00%؛ كما بلغ إجمالي إنفاق الرحلات الداخلية للسكان المحليين 4.85 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 11.50%، وظلتا المؤشرين الرئيسيين على نمط نمو من رقمين.

ومن منظور الأسواق الإقليمية، باعتبار أن شيآن القديمة عاصمة تاريخية كمدينة سياحية ساخنة، فقد استقبلت 306 مليون زائر في عام 2024، محققة إجمالي إيرادات سياحية قدرها 3760 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 10.3% و12.3% على التوالي؛ وخلال الربعين الثلاثة الأول من عام 2025، توسع أكثر كل من معدل نمو حجم استقبال زوار شيآن وإيرادات السياحة مقارنة بالعام السابق إلى 15.2% و18.7%، وزادت أعداد الزوار الأجانب ودَفعات إنفاقهم الإجمالية بنسبة 75.61% و79.04% على التوالي، ما يدل على استمرار نمو حجم السوق.

وباعتبارها واحدة من أربع شركات مدرجة في قطاع الثقافة والسياحة في مقاطعة شانشي، لا تقل موارد العلامة التجارية لدى شركة شيآن للسياحة عن غيرها. تغطي سلسلة منتجات فندق “شيه لڤي وان أو” العلامة التجارية الخاصة بها في 12 مدينة عبر 6 مقاطعات في جميع أنحاء البلاد، ولديها 66 فندقًا ومبيتًا (بما في ذلك 66 فندقًا ومبيتًا الموقعة بعقود بانتظار الافتتاح). وفي قطاع وكالات السفر، تمتلك “شيآن تشونغ لڤي” و“شيآن هاي واي” وغيرها من وكالات السفر ضمن أقوى 10 وكالات سفر في مقاطعة شانشي؛ وفي عام 2024، بلغ عدد الزوار الأجانب المستقبَلين 3.3 آلاف، لتحتل بذلك مركزًا متقدمًا بين شركات المقاطعة.

ومع ذلك، فإن وضع الخسائر المستمرة في التشغيل يجعل شركة شيآن للسياحة غير قادرة على الاستفادة الكاملة من مكاسب انتعاش القطاع. وتُظهر القوائم المالية أنه بين 2022 و2024، بلغت صافي الأرباح العائدة لمساهمي الشركة الأم على التوالي -1.67 مليار يوان و-1.54 مليار يوان و-2.60 مليار يوان. كما بلغ إجمالي حقوق ملكية الشركة العائدة لمساهمي الشركة الأم في نهاية كل فترة 6.51 مليار يوان و4.97 مليار يوان و2.37 مليار يوان على التوالي، ما يعكس اتجاهًا هبوطيًا مستمرًا.

وفقًا لتوقعات أداء الشركة لعام 2025، من المتوقع أن يبلغ صافي الربح العائد لمساهمي الشركة الأم خلال السنة بأكملها ما بين -2.90 مليار يوان إلى -2.37 مليار يوان. وإذا استمرت الخسائر، فقد يؤدي ذلك إلى أن تصبح صافي أصول نهاية 2025 العائدة لمساهمي الشركة الأم سالبًا، ومن ثم قد يؤدي إلى تطبيق بورصة شينتشين (SZSE) لتحذير مخاطر الإدراج بسبب احتمالية الإزالة من القائمة.

بالنسبة لشركة شيآن للسياحة، فإن جمع الأموال بهذه الزيادة في رأس المال هو “مال الإنقاذ” لحل مخاطر التمويل قصيرة الأجل، وهو أيضًا “مال التنمية” لتمكين ترقية النشاط الرئيسي. وتصرح الشركة بأن ضخ أموال الاكتتاب سيقدم دعمًا قويًا للشركة لاغتنام فرص استراتيجية في قطاع الثقافة والسياحة. ومع ذلك، فإن “نقل الدم” لا يمكنه في النهاية أن يحل محل “خلق الدم”. وسيتمثل التحدي الحاسم للشركة المدرجة العريقة في كيفية الاستفادة من هذه الزيادة في رأس المال لعكس وضع الخسائر وتحقيق مكاسب انتعاش القطاع.

وتجدر ملاحظة أن ما يجب أن ينتبه له المستثمرون هو أن هذه الزيادة في رأس المال قد تؤدي إلى تخفيض العائد الفوري للمساهمين. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على إصدار الأسهم اجتياز مراجعة بورصة شينتشين، والحصول على موافقة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) على التسجيل؛ وما إذا كان سيتم اجتياز المراجعة، وكذلك متى سيتم اتخاذ قرار الموافقة على التسجيل، لا يزال هناك عدم يقين.