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中信証券の総資産と純利益が初めて業界トップに躍り出て、「国内の『証券会社ナンバーワン』」の地位を確立してから、すでに20年あまりの時間が経つ。A株市場の歴史の半分にまで及ぶ。
そのため、「一哥（ナンバーワン）の座」をめぐる争いは、2025年により一層注目を集めることになった。
2025年上半期、リストラ後の国泰海通は、純利益の指標を武器に一挙に中信を逆転した。後者は下半期になってから強い勢いで再びリードを奪い返し、通年の帰属純利益は国泰海通より22.67億元多かった。
2つの大手機関による総資産、純資産、純資本、売上高、純利益などの主要指標をめぐる争いの背後には、京・滬両地域の証券機関がそれぞれ異なる競争上の強みを持ち、革新分野で火花を散らす構図もある。
少なくとも2025年の年報シーズンにおいては、国泰海通は依然として海通国際など過去の負担を消化しており、海通国際だけでもそれが国泰海通の2025年純利益を約30億元押し下げている。リスクが解消されれば、国泰海通の収益力の潜在力は看過できない。中信証券は投資銀行収入と利益率で優位だが、国泰海通はIPOの引受件数、審査中案件数などの重要指標でいつの間にか逆転してきた。この「件数」と「規模」のズレた競争が、投資銀行部門の王者の帰趨に不確実性をもたらしている。
純利益の争い：逆転とサスペンス
営業収入と純利益の観点から見ると、中信証券の「最上位」の座はなおより盤石に見える。
2025年、中信証券は帰属純利益300.76億元を実現した。これは初めて300億元の大台を突破し、過去最高の業績を更新した。国泰海通との比較から見ても、進歩は同様に顕著だ。
2025年の半期報告は、国泰君安と海通証券が合併して国泰海通となった後、最初の半期報告であり、2025年の年報は両者合併後の最初の年報である。2025年の半期報告の時点では、中信証券の帰属純利益は国泰海通に上回られていた。その当時、中信証券の半期の帰属純利益は137.19億元で、国泰海通より20.18億元少なかった。
しかし、2025年通年で見ると、中信証券は追い上げを見せ、帰属純利益300.76億元を実現した。国泰海通（278.09億元）を22.67億元上回った。
これは、2025年下半期において中信証券の帰属純利益が国泰海通より42.85億元多いことも意味する。
営業収入の面でも、中信証券の首位は依然として揺らいでいない。2025年通年の営業収入は748.54億元で、こちらも歴史的な最高水準を更新した。国泰海通は631.07億元で、中信証券はこれより117.47億元多い。2025年の中間報告時点では、中信証券は国泰海通より91.67億元多かった。
言い換えると、2025年下半期には、中信証券の営業収入は国泰海通よりわずか25.8億元多いだけであり、上半期の優位幅の大きさには遠く及ばない。
つまり、2025年下半期には、中信証券は営業収入と帰属純利益の両面で国泰海通を上回っている。ただし、上半期と下半期の比較で見ると、下半期には帰属純利益で中信証券が国泰海通を逆転し、かつ差を素早く広げた一方で、営業収入では両者の差は上半期に比べて明らかに縮まっている。
2025年のA株市場全体が落ち着き反発したことの影響を受け、2025年の証券会社の業績は明確に改善した。中信証券のように、営業収入と帰属純利益の双方でともに歴史的な最高水準を更新した証券会社が多い。合併後の最初の年報を開示した国泰海通は、特に成長率が顕著である。2025年の中信証券の営業収入と帰属純利益の前年差成長率はそれぞれ28.79%、38.58%。国泰海通はさらに高く、87.4%、113.52%にも達した。
ただし、中信証券には確かに現実的な圧力がある。
国泰君安が当初海通証券を合併した目的の一つは、海通証券のリスクを切り離すことを助けるためだった。現在もリスクの切り離しは進行中で、リスクが切り離されるにつれて、合併後の国泰海通の営業収入と帰属純利益も段階的に引き上がっていく。
例えば、2022年以来連年赤字の海通国際を例に取ると、2025年の純利益の赤字はすでに大幅に縮小したものの、それでもなお32.68億香港ドルと高い水準にある。海通国際の業績は国泰海通の年報にすでに連結計上されているため、海通国際だけで国泰海通の2025年帰属純利益を約30億元押し下げていることを意味する。中信証券の2025年帰属純利益は国泰海通より22.67億元しか上回っていない。仮に海通国際の損失を除けば、国泰海通の2025年帰属純利益は中信証券を上回り、証券業界の新たな首位となる可能性がある。
2023年の損失のピーク時、海通国際は1年で81.56億香港ドルの損失を計上していた。現在は、合併後のリスクが解消されるにつれて、海通国際の損失はすでに約50億香港ドル減っている。このペースなら、海通国際が黒字転換するのは時間の問題だ。海通国際の帰属純利益が黒字に転じたとき、中信証券と国泰海通のどちらが帰属純利益でより高いかは、簡単には決まりそうにない。
投資銀行の王者：件数と規模の綱引き
投資銀行業務、特にその中のIPO業務は、従来から各社の大手証券が必ず争奪する領域である。中信証券は長年、A株のIPOで首位に位置してきた。国泰海通の合併前の国泰君安と海通証券においても、投資銀行業務の実績は見事である。中信証券、かつての国泰君安と海通証券、ならびに中金公司、中信建投、華泰証券は、いずれも従来からA株IPOの第一梯隊のメンバーに属してきた。
国泰海通の合併に伴い、A株の投資銀行の王者をめぐる争いは、ますます激化している。
まず投資銀行業務全体から見ると、営業収入と利益率が最も重要な比較の2つの軸である。この2点において、中信証券はいずれも国泰海通を上回っている。
2025年、中信証券の投資銀行業務収入は63.36億元で、前年同期比50.12%と大幅に増加した。国泰海通の対応する投資銀行収入は46.57億元で、前年同期比の伸び率は77.62%。なお、2025年は国泰海通が合併後初めて年報を開示した年であることを踏まえると、両者を比べたとき、中信証券の投資銀行収入の増加幅の大きさはさらに際立つ。
注意すべき点として、時に証券会社が市場を取りにいくために、より多くの収入を得る代わりに利益を圧縮することがある。これは香港株のIPO競争でとりわけ顕著だ。この影響で、投資銀行では収入は高いが利益率が限られる、いわゆる「増収にして増益なし」や「利益の伸びが収入の伸びに追いつかない」といった状況が生じやすい。利益率は利益状況を測る核心指標の一つである。
2024年には、中信証券の利益率が一時19.42%まで低下し、当時の国泰君安（41.14%）との差は大きかった。2025年、合併後の国泰海通の利益率は大きく低下し、わずか26.14%となった。中信証券はこれと逆で、2025年の利益率は36.57%まで上がった。
これは、中信証券の投資銀行業務の利益率が国泰海通を逆転しており、かつ10.43ポイント上回っていることを意味する。
ただし、国泰海通の現在の低い投資銀行利益率は、合併後のリスクが段階的に解消されていることとも無関係ではない。関連するリスクが解消し終われば、投資銀行の利益率は徐々に回復する見込みだ。
投資銀行の細分化領域の観点から見ると、国泰海通も一定程度の優位性を持っている。
最も典型的なのは4つである。A株IPOの主幹事引受件数が19件、A株期末のIPO審査中件数が44件、香港株の配分引受件数が37件、中国（オフショア）ドル建て債券の引受件数が431件。この4つのデータで、国泰海通は1位だ。
特にA株IPOの主幹事引受件数と、期末のIPO審査中件数において、この2つのランキングが1位であることは、国泰海通がA株IPO業務で案件獲得の優位を持っていることを意味し、今後のIPOの成長潜在力は際立っている。
別の視点で、IPO業務を評価する際には、引受件数と引受規模（額）が2大コア指標である。2025年、国泰海通はA株の引受件数で優位だが、中信証券は引受規模でより優れている。Windデータ（株式引受ランキング、発行日基準、以下同様）によれば、2025年の中信証券のA株IPO引受規模は238億元で1位となった。これは、3位の国泰海通（195億元）より43億元多く、さらに2位の中信建投（197億元）よりも41億元多い。
投資銀行のIPO収入は引受規模と強く連動するため、これが、中信証券は引受件数では国泰海通に及ばない一方で、投資銀行の収入と利益率では総じてより良いパフォーマンスを示した、重要な要因となっている。
もう一つ注目すべき細部として、2023年の「827新政」後にA株IPOのペースが調整されてから、上位の証券会社を代表に多くの証券会社が香港株ビジネスの展開を強めた。投資銀行業務のサイクルの影響もあり、現在その効果は徐々に表れてきている。
2025年の香港株の投資銀行業務データを見ると、中信証券の香港子会社である中信里昂の伸びがとりわけ顕著だ。2025年の香港株IPOの引受金額は451.07億元で、大・小摩やゴールドマン・サックスなどの香港株IPOで強い投資銀行を上回り、香港株IPOの主要機関のうち次点となっている。中金公司の香港子会社である中金国際の次であり、投資銀行業務を手がける香港の全機関の中で2位に位置する。2024年時点では、中信里昂のIPO引受金額ランキングは3位だったが、2022年、2023年には業界上位7位以内に入っていなかった。
香港株IPO業務の顕著な改善は、中信証券の2025年の投資銀行業績が大きく改善した重要な一因でもある。
総合力：各自の得意分野で勝負し、甲乙つけがたい
証券会社間の評価基準は多面的である。注目度の高い営業収入、帰属純利益に加え、細分化された業務の中で大手証券が必ず争奪する投資銀行など、比較の観点は他にも数多くある。細分化の観点から見ると、中信証券と国泰海通は多くの面で証券業界のトップ2を占めているが、両者の間ではやはり甲乙つけがたい。
まず2つのコア指標：総資産、加重平均ROEを見てみよう。
2025年末時点で、証券業界の総資産の首位は国泰海通で、2.11万億元に達する。中信証券（2.08万億元）を300億元上回った。
加重平均ROEでは、中信証券が国泰海通を上回る。中信証券は10.59%、国泰海通は9.78%。加重平均ROEが高いほど、株主の回収（株主還元）効率がより良いことを意味する。
細分化された業務ラインを見ると、ウェルスマネジメントと資産運用では、両社は互いに勝ったり負けたりしている。
国泰海通はウェルスマネジメントで優位だ。ウェルスマネジメント業務の収益を測る主要指標である、ブローカー業務の手数料の純収入では、国泰海通は151.38億元、中信証券は147.53億元で、国泰海通が3.85億元リードしている。
記者によると、国泰君安と海通証券が合併するという情報が公式に発表された当初、中信証券は一度調査を行い比較したという。比較の結果、最も懸念していたのは、超えられる可能性がある業務の一つとして、ウェルスマネジメントだった。合併後の国泰海通は、顧客数や営業拠点（店舗）数が中信証券を大きく上回り、中信証券がウェルスマネジメント業務の総収入で国泰海通に拮抗するのが難しかったからだ。
しかし、金融商品の保有残高の観点では、先行しているのは中信証券だ。中信証券の当該データは2025年時点で8000億元超となっており、国泰海通は6573億元。
国泰海通と比べて、中信証券は国内顧客数が少ないものの、金融商品の保有残高が多い。これは中信証券の顧客1人当たりの資産がより大きく、高純資産顧客はおそらくより多いことを意味する。
近年、証券会社はウェルスマネジメントの転換を積極的に推進しており、その中核の特徴は、従来の「商品販売」モデルから「投資アドバイザーモデル」へと変わりつつある。この転換の過程で、高純資産および超高純資産顧客に向けた包括的なサービス能力を強化することが、一部の証券会社にとって戦略的な配置の重要な方向性になっている。現在では、ゴールドマン・サックスやUBSを代表とする国際投資銀行は、一般に超高純資産顧客を中核の顧客層としている。一方で内資の証券会社は、高純資産・超高純資産顧客へのサービス体制、専門能力、深いカバレッジなどの点で、なお大きな改善余地がある。
資産運用では、中信証券がより優位だ。中信証券の2025年の収入は121.77億元で、国泰海通の63.93億元を大きく上回る。
運用規模の面では、中信証券は明確にリードしている。2025年末時点で、中信証券の総資産運用規模は約4.8万億元で業界1位。さらに、その持株子会社である華夏基金の運用規模は3.01万億元。国泰海通側は、国泰君安の資産運用の運用規模が7507億元である。また、国泰海通は持株している華安基金（運用規模8141億元）と海富通基金（運用規模約2100億元）を有し、さらに富国基金にも出資している。
規模の比較から見ると、国泰海通の資産運用業務の規模（国泰君安資管と持株する基金会社を含む）は、中信証券のおよそ3分の1から2分の1程度で、差は明確だ。
それ以外に、自社運用（自己勘定）業務では、2025年の中信証券がより優位だ。収入（公正価値の変動を含む）は370.35億元で、国泰海通（245.7億元）より124.65億元多い。
信用業務（融資・信用取引）では、より良いのは国泰海通だ。2025年末の融資・融券残高は2462.06億元で過去最高を更新。中信証券の対応するデータは2076.52億元。利息純収入の観点では、国泰海通は82.78億元で、中信証券の16.3億元を大きく上回る。
（著者：崔文静 編集：姜诗蔷）
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誰が「証券会社のナンバーワン」か？中信の攻守、国泰海通が迫る
中信証券の総資産と純利益が初めて業界トップに躍り出て、「国内の『証券会社ナンバーワン』」の地位を確立してから、すでに20年あまりの時間が経つ。A株市場の歴史の半分にまで及ぶ。
そのため、「一哥（ナンバーワン）の座」をめぐる争いは、2025年により一層注目を集めることになった。
2025年上半期、リストラ後の国泰海通は、純利益の指標を武器に一挙に中信を逆転した。後者は下半期になってから強い勢いで再びリードを奪い返し、通年の帰属純利益は国泰海通より22.67億元多かった。
2つの大手機関による総資産、純資産、純資本、売上高、純利益などの主要指標をめぐる争いの背後には、京・滬両地域の証券機関がそれぞれ異なる競争上の強みを持ち、革新分野で火花を散らす構図もある。
少なくとも2025年の年報シーズンにおいては、国泰海通は依然として海通国際など過去の負担を消化しており、海通国際だけでもそれが国泰海通の2025年純利益を約30億元押し下げている。リスクが解消されれば、国泰海通の収益力の潜在力は看過できない。中信証券は投資銀行収入と利益率で優位だが、国泰海通はIPOの引受件数、審査中案件数などの重要指標でいつの間にか逆転してきた。この「件数」と「規模」のズレた競争が、投資銀行部門の王者の帰趨に不確実性をもたらしている。
純利益の争い：逆転とサスペンス
営業収入と純利益の観点から見ると、中信証券の「最上位」の座はなおより盤石に見える。
2025年、中信証券は帰属純利益300.76億元を実現した。これは初めて300億元の大台を突破し、過去最高の業績を更新した。国泰海通との比較から見ても、進歩は同様に顕著だ。
2025年の半期報告は、国泰君安と海通証券が合併して国泰海通となった後、最初の半期報告であり、2025年の年報は両者合併後の最初の年報である。2025年の半期報告の時点では、中信証券の帰属純利益は国泰海通に上回られていた。その当時、中信証券の半期の帰属純利益は137.19億元で、国泰海通より20.18億元少なかった。
しかし、2025年通年で見ると、中信証券は追い上げを見せ、帰属純利益300.76億元を実現した。国泰海通（278.09億元）を22.67億元上回った。
これは、2025年下半期において中信証券の帰属純利益が国泰海通より42.85億元多いことも意味する。
営業収入の面でも、中信証券の首位は依然として揺らいでいない。2025年通年の営業収入は748.54億元で、こちらも歴史的な最高水準を更新した。国泰海通は631.07億元で、中信証券はこれより117.47億元多い。2025年の中間報告時点では、中信証券は国泰海通より91.67億元多かった。
言い換えると、2025年下半期には、中信証券の営業収入は国泰海通よりわずか25.8億元多いだけであり、上半期の優位幅の大きさには遠く及ばない。
つまり、2025年下半期には、中信証券は営業収入と帰属純利益の両面で国泰海通を上回っている。ただし、上半期と下半期の比較で見ると、下半期には帰属純利益で中信証券が国泰海通を逆転し、かつ差を素早く広げた一方で、営業収入では両者の差は上半期に比べて明らかに縮まっている。
2025年のA株市場全体が落ち着き反発したことの影響を受け、2025年の証券会社の業績は明確に改善した。中信証券のように、営業収入と帰属純利益の双方でともに歴史的な最高水準を更新した証券会社が多い。合併後の最初の年報を開示した国泰海通は、特に成長率が顕著である。2025年の中信証券の営業収入と帰属純利益の前年差成長率はそれぞれ28.79%、38.58%。国泰海通はさらに高く、87.4%、113.52%にも達した。
ただし、中信証券には確かに現実的な圧力がある。
国泰君安が当初海通証券を合併した目的の一つは、海通証券のリスクを切り離すことを助けるためだった。現在もリスクの切り離しは進行中で、リスクが切り離されるにつれて、合併後の国泰海通の営業収入と帰属純利益も段階的に引き上がっていく。
例えば、2022年以来連年赤字の海通国際を例に取ると、2025年の純利益の赤字はすでに大幅に縮小したものの、それでもなお32.68億香港ドルと高い水準にある。海通国際の業績は国泰海通の年報にすでに連結計上されているため、海通国際だけで国泰海通の2025年帰属純利益を約30億元押し下げていることを意味する。中信証券の2025年帰属純利益は国泰海通より22.67億元しか上回っていない。仮に海通国際の損失を除けば、国泰海通の2025年帰属純利益は中信証券を上回り、証券業界の新たな首位となる可能性がある。
2023年の損失のピーク時、海通国際は1年で81.56億香港ドルの損失を計上していた。現在は、合併後のリスクが解消されるにつれて、海通国際の損失はすでに約50億香港ドル減っている。このペースなら、海通国際が黒字転換するのは時間の問題だ。海通国際の帰属純利益が黒字に転じたとき、中信証券と国泰海通のどちらが帰属純利益でより高いかは、簡単には決まりそうにない。
投資銀行の王者：件数と規模の綱引き
投資銀行業務、特にその中のIPO業務は、従来から各社の大手証券が必ず争奪する領域である。中信証券は長年、A株のIPOで首位に位置してきた。国泰海通の合併前の国泰君安と海通証券においても、投資銀行業務の実績は見事である。中信証券、かつての国泰君安と海通証券、ならびに中金公司、中信建投、華泰証券は、いずれも従来からA株IPOの第一梯隊のメンバーに属してきた。
国泰海通の合併に伴い、A株の投資銀行の王者をめぐる争いは、ますます激化している。
まず投資銀行業務全体から見ると、営業収入と利益率が最も重要な比較の2つの軸である。この2点において、中信証券はいずれも国泰海通を上回っている。
2025年、中信証券の投資銀行業務収入は63.36億元で、前年同期比50.12%と大幅に増加した。国泰海通の対応する投資銀行収入は46.57億元で、前年同期比の伸び率は77.62%。なお、2025年は国泰海通が合併後初めて年報を開示した年であることを踏まえると、両者を比べたとき、中信証券の投資銀行収入の増加幅の大きさはさらに際立つ。
注意すべき点として、時に証券会社が市場を取りにいくために、より多くの収入を得る代わりに利益を圧縮することがある。これは香港株のIPO競争でとりわけ顕著だ。この影響で、投資銀行では収入は高いが利益率が限られる、いわゆる「増収にして増益なし」や「利益の伸びが収入の伸びに追いつかない」といった状況が生じやすい。利益率は利益状況を測る核心指標の一つである。
2024年には、中信証券の利益率が一時19.42%まで低下し、当時の国泰君安（41.14%）との差は大きかった。2025年、合併後の国泰海通の利益率は大きく低下し、わずか26.14%となった。中信証券はこれと逆で、2025年の利益率は36.57%まで上がった。
これは、中信証券の投資銀行業務の利益率が国泰海通を逆転しており、かつ10.43ポイント上回っていることを意味する。
ただし、国泰海通の現在の低い投資銀行利益率は、合併後のリスクが段階的に解消されていることとも無関係ではない。関連するリスクが解消し終われば、投資銀行の利益率は徐々に回復する見込みだ。
投資銀行の細分化領域の観点から見ると、国泰海通も一定程度の優位性を持っている。
最も典型的なのは4つである。A株IPOの主幹事引受件数が19件、A株期末のIPO審査中件数が44件、香港株の配分引受件数が37件、中国（オフショア）ドル建て債券の引受件数が431件。この4つのデータで、国泰海通は1位だ。
特にA株IPOの主幹事引受件数と、期末のIPO審査中件数において、この2つのランキングが1位であることは、国泰海通がA株IPO業務で案件獲得の優位を持っていることを意味し、今後のIPOの成長潜在力は際立っている。
別の視点で、IPO業務を評価する際には、引受件数と引受規模（額）が2大コア指標である。2025年、国泰海通はA株の引受件数で優位だが、中信証券は引受規模でより優れている。Windデータ（株式引受ランキング、発行日基準、以下同様）によれば、2025年の中信証券のA株IPO引受規模は238億元で1位となった。これは、3位の国泰海通（195億元）より43億元多く、さらに2位の中信建投（197億元）よりも41億元多い。
投資銀行のIPO収入は引受規模と強く連動するため、これが、中信証券は引受件数では国泰海通に及ばない一方で、投資銀行の収入と利益率では総じてより良いパフォーマンスを示した、重要な要因となっている。
もう一つ注目すべき細部として、2023年の「827新政」後にA株IPOのペースが調整されてから、上位の証券会社を代表に多くの証券会社が香港株ビジネスの展開を強めた。投資銀行業務のサイクルの影響もあり、現在その効果は徐々に表れてきている。
2025年の香港株の投資銀行業務データを見ると、中信証券の香港子会社である中信里昂の伸びがとりわけ顕著だ。2025年の香港株IPOの引受金額は451.07億元で、大・小摩やゴールドマン・サックスなどの香港株IPOで強い投資銀行を上回り、香港株IPOの主要機関のうち次点となっている。中金公司の香港子会社である中金国際の次であり、投資銀行業務を手がける香港の全機関の中で2位に位置する。2024年時点では、中信里昂のIPO引受金額ランキングは3位だったが、2022年、2023年には業界上位7位以内に入っていなかった。
香港株IPO業務の顕著な改善は、中信証券の2025年の投資銀行業績が大きく改善した重要な一因でもある。
総合力：各自の得意分野で勝負し、甲乙つけがたい
証券会社間の評価基準は多面的である。注目度の高い営業収入、帰属純利益に加え、細分化された業務の中で大手証券が必ず争奪する投資銀行など、比較の観点は他にも数多くある。細分化の観点から見ると、中信証券と国泰海通は多くの面で証券業界のトップ2を占めているが、両者の間ではやはり甲乙つけがたい。
まず2つのコア指標：総資産、加重平均ROEを見てみよう。
2025年末時点で、証券業界の総資産の首位は国泰海通で、2.11万億元に達する。中信証券（2.08万億元）を300億元上回った。
加重平均ROEでは、中信証券が国泰海通を上回る。中信証券は10.59%、国泰海通は9.78%。加重平均ROEが高いほど、株主の回収（株主還元）効率がより良いことを意味する。
細分化された業務ラインを見ると、ウェルスマネジメントと資産運用では、両社は互いに勝ったり負けたりしている。
国泰海通はウェルスマネジメントで優位だ。ウェルスマネジメント業務の収益を測る主要指標である、ブローカー業務の手数料の純収入では、国泰海通は151.38億元、中信証券は147.53億元で、国泰海通が3.85億元リードしている。
記者によると、国泰君安と海通証券が合併するという情報が公式に発表された当初、中信証券は一度調査を行い比較したという。比較の結果、最も懸念していたのは、超えられる可能性がある業務の一つとして、ウェルスマネジメントだった。合併後の国泰海通は、顧客数や営業拠点（店舗）数が中信証券を大きく上回り、中信証券がウェルスマネジメント業務の総収入で国泰海通に拮抗するのが難しかったからだ。
しかし、金融商品の保有残高の観点では、先行しているのは中信証券だ。中信証券の当該データは2025年時点で8000億元超となっており、国泰海通は6573億元。
国泰海通と比べて、中信証券は国内顧客数が少ないものの、金融商品の保有残高が多い。これは中信証券の顧客1人当たりの資産がより大きく、高純資産顧客はおそらくより多いことを意味する。
近年、証券会社はウェルスマネジメントの転換を積極的に推進しており、その中核の特徴は、従来の「商品販売」モデルから「投資アドバイザーモデル」へと変わりつつある。この転換の過程で、高純資産および超高純資産顧客に向けた包括的なサービス能力を強化することが、一部の証券会社にとって戦略的な配置の重要な方向性になっている。現在では、ゴールドマン・サックスやUBSを代表とする国際投資銀行は、一般に超高純資産顧客を中核の顧客層としている。一方で内資の証券会社は、高純資産・超高純資産顧客へのサービス体制、専門能力、深いカバレッジなどの点で、なお大きな改善余地がある。
資産運用では、中信証券がより優位だ。中信証券の2025年の収入は121.77億元で、国泰海通の63.93億元を大きく上回る。
運用規模の面では、中信証券は明確にリードしている。2025年末時点で、中信証券の総資産運用規模は約4.8万億元で業界1位。さらに、その持株子会社である華夏基金の運用規模は3.01万億元。国泰海通側は、国泰君安の資産運用の運用規模が7507億元である。また、国泰海通は持株している華安基金（運用規模8141億元）と海富通基金（運用規模約2100億元）を有し、さらに富国基金にも出資している。
規模の比較から見ると、国泰海通の資産運用業務の規模（国泰君安資管と持株する基金会社を含む）は、中信証券のおよそ3分の1から2分の1程度で、差は明確だ。
それ以外に、自社運用（自己勘定）業務では、2025年の中信証券がより優位だ。収入（公正価値の変動を含む）は370.35億元で、国泰海通（245.7億元）より124.65億元多い。
信用業務（融資・信用取引）では、より良いのは国泰海通だ。2025年末の融資・融券残高は2462.06億元で過去最高を更新。中信証券の対応するデータは2076.52億元。利息純収入の観点では、国泰海通は82.78億元で、中信証券の16.3億元を大きく上回る。
（著者：崔文静 編集：姜诗蔷）
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