Por que o mercado de criptomoedas permanece em declínio, mesmo com os sucessivos cortes de juros promovidos pelo Federal Reserve?

Resumo

As recentes baixas do mercado foram provocadas por fatores macroeconômicos temporários, pela inesperada turbulência de mercado em 11 de outubro e pela forte competição por capital entre as bolsas dos EUA, Coreia do Sul e China. No longo prazo, os cortes de juros cautelosos e moderados do Federal Reserve, junto com as injeções de liquidez igualmente contidas, não conseguiram gerar força compradora suficiente para equilibrar a pressão vendedora vinda do fluxo constante de novas emissões de criptoativos e desbloqueios de tokens. Esse cenário expande a capitalização total do mercado cripto, mas a maioria dos tokens perde valor, mantendo investidores do mercado secundário em tendência de baixa.

No curto prazo, fique atento ao momento de reabertura do governo dos EUA e ao término da redução do balanço do Federal Reserve (1 de dezembro, UTC). No horizonte de longo prazo, monitore o ritmo dos cortes de juros e a disputa por capital entre cripto e outros mercados de ativos de risco.

1. Capitalização total do Mercado Cripto Sobe Com Maior Liquidez, Mas Oferta Excessiva de Ativos Pressiona Preços

1. Crescimento da Capitalização total do Mercado Cripto Segue de Perto o Movimento dos Principais Ativos de Risco Globais no Longo Prazo

Os ciclos globais de liquidez influenciam diretamente os principais ativos de risco. A comparação entre a capitalização total do mercado cripto e a do mercado acionário dos EUA revela uma correlação de longo prazo bastante significativa nos movimentos de alta e baixa.

O gráfico abaixo mostra o último ano:

Linha vermelha: capitalização total do mercado cripto

Linha verde: capitalização do mercado de altcoins, sem BTC e ETH

Linha azul: evolução do índice S&P 500

2024.11-2025.11 Total, Total3 & SPX
Fonte: TradingView

Principais pontos:

1. A capitalização total do mercado cripto superou a das ações dos EUA.
2. Os três mercados geralmente se movimentam juntos, atingem fundo e voltam a subir—com exceção do evento de cisne negro de 11 de outubro, que rompeu essa correlação temporariamente (não detalhado aqui).

2. Emissão Intensa de Ativos Eleva Capitalização das Altcoins Enquanto Preços dos Tokens Caem

O crescimento da capitalização total do mercado cripto não garante retorno ao investidor. Ao longo do último ano, o lançamento de novos criptoativos e desbloqueios recordes de tokens—especialmente de projetos surgidos no ciclo 2021–2023 em blockchains públicas, DeFi e IA—geraram pressão vendedora contínua. Segundo a Tokenmist, cerca de US$ 30 bilhões em novos desbloqueios de tokens foram registrados nos últimos três meses.

Aprox. US$ 30 bilhões em desbloqueios de tokens nos últimos três meses
Fonte: Tokenmist

Em resumo: Os cortes de juros e as injeções de liquidez do Federal Reserve, ambos moderados, não conseguiram criar força compradora suficiente para neutralizar as vendas provocadas pelas novas emissões e desbloqueios de criptoativos. Isso se traduz em elevação da capitalização total do mercado cripto, mas queda nos preços individuais dos tokens, mantendo o cenário de baixa para investidores do mercado secundário.

2. Liquidez Macro de Curto Prazo Enfrenta Obstáculos Temporários

Na perspectiva de longo prazo, a conjuntura é historicamente favorável tanto do ponto de vista monetário quanto fiscal. No curto prazo, entretanto, o fechamento do governo dos EUA e o acúmulo de recursos no Treasury General Account (Conta Geral do Tesouro, TGA) sem saídas criaram barreiras à liquidez do governo, enquanto a lentidão nos cortes de juros do Fed impôs restrições monetárias. As tensões entre EUA e China continuam a restringir o apetite global por risco e a influenciar o mercado.

O TGA, ou Treasury General Account (Conta Geral do Tesouro), é a conta bancária do Tesouro americano onde ficam os recursos provenientes da emissão de títulos e da arrecadação de impostos, destinados ao pagamento de despesas fiscais como folha de pagamento ou infraestrutura. Quando o saldo do TGA aumenta, os fundos ficam retidos e não circulam na economia, apertando a liquidez de curto prazo. O recente fechamento do governo intensificou esse efeito.

1. Lado Fiscal: Apenas Entradas no TGA Bloqueiam Recursos

O impasse prolongado no Congresso sobre o orçamento e o fechamento recorde do governo provocaram entradas de recursos fiscais sem saídas, drenando a liquidez temporariamente. Em 29 de outubro de 2025 (UTC), o saldo do TGA atingiu US$ 957,8 bilhões, e em 4 de novembro, o governo americano leiloou mais US$ 274 bilhões em dívida de curto prazo.

Saldo do TGA atinge máxima anual
Fonte: FRED

2. Lado Monetário: Ritmo de Cortes de Juros Abaixo do Esperado

Apesar do ciclo de cortes de juros do Fed, o ritmo é bem inferior ao projetado pelos mercados, mantendo taxas reais elevadas. O presidente do Fed, Powell, recentemente evitou assumir compromisso com corte de juros em dezembro na reunião do FOMC, minando ainda mais a confiança do mercado. Essa postura cautelosa indica preocupação com possível recessão.

Taxas permanecem em patamar historicamente alto
Fonte: FRED

3. Tensão EUA-China Impulsiona Aversão ao Risco e Pressiona Preços de Ativos de Risco

Medidas recentes—como restrições da China à exportação de terras raras e novas tarifas dos EUA—ampliaram a aversão ao risco. O índice do dólar e o índice de volatilidade das ações subiram, mostrando maior cautela global.

Índice do dólar sobe de forma contínua
Fonte: TradingView

Volatilidade das ações dos EUA dispara
Fonte: TradingView

3. Rallies nas Bolsas dos EUA, China e Coreia do Sul Atraem Capital de Risco e Drenam Recursos do Mercado Cripto

Mercados de alta são frequentemente comparados a 2021. Naquela época, a expansão quantitativa intensa gerou uma onda de liquidez, mas a queda abrupta do EPS causada pela pandemia (lucros corporativos despencaram, tornando ações pouco atrativas para traders) direcionou o excesso de capital ao cripto, provocando uma alta histórica. Em apenas um ano, a capitalização total do mercado cripto saltou de US$ 300 bilhões para mais de US$ 3 trilhões, com altcoins superando o BTC e inúmeros tokens de pequeno valor multiplicando cem vezes.

2020.11-2021.11 Total, Total3 & SPX
Fonte: TradingView

Atualmente, os principais mercados acionários—EUA, China e Coreia do Sul—estão em alta. As ações dos EUA batem recordes impulsionadas pela IA; as ações classe A chinesas superaram os 4 000 pontos, beneficiadas por políticas favoráveis e renovação de liquidez; e a Coreia do Sul, favorecida pela retomada das exportações de semicondutores, viu o índice KOSPI subir quase 70 % no acumulado do ano, tornando-se o destaque de 2025.

Os investidores direcionam cada vez mais capital de risco para ativos com maior previsibilidade, drenando liquidez do cripto.

Ganhos anuais das bolsas: Coreia do Sul, EUA, China
Fonte: TradingView

Se as bolsas globais mantiverem a tendência de alta e o Federal Reserve continuar com liquidez favorável, o cripto tende a permanecer “marginalizado”—com capitalização total do mercado cripto em crescimento, mas preços dos tokens pressionados por novas emissões constantes. No curto prazo, acompanhe a reabertura do governo dos EUA e o encerramento da redução do balanço do Federal Reserve em 1 de dezembro (UTC), que podem sinalizar melhorias na liquidez.

Nota:

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