Uma visão geral dos oito principais riscos potenciais das stablecoins

Stablecoin é uma criptomoeda especial que mantém o seu valor ao estar atrelada a um ativo estável (como o dólar, ouro, outras moedas fiduciárias ou ativos criptográficos), com o objetivo de resolver a alta volatilidade das criptomoedas tradicionais como Bitcoin e Ethereum. Ela combina as vantagens da tecnologia blockchain, como descentralização e pagamentos transfronteiriços eficientes, com mecanismos de reserva ou algoritmos que reduzem a volatilidade, tornando-se uma «ponte» entre o sistema financeiro tradicional e o mundo cripto.

Em 2025, as stablecoins evoluíram de «conectores» de ativos criptográficos para uma infraestrutura de pagamento global, atingindo um valor de mercado superior a 250 mil milhões de dólares, com volumes de negociação que superam Visa e Mastercard combinadas. Gigantes tecnológicos como JD.com e Ant Group entraram no mercado, enquanto EUA e Hong Kong aceleraram legislações. Segundo o Citi, até 2030, o mercado de stablecoins pode alcançar entre 1,6 e 3,7 triliões de dólares, demonstrando um crescimento e interesse consideráveis.

No entanto, apesar de seu design focado na «estabilidade», as stablecoins representam riscos potenciais que têm atraído atenção de reguladores, academia e mercado global. A seguir, uma análise simplificada desses riscos.

1. Risco de Desvinculação e Corridas Bancárias

O valor das stablecoins depende de ativos de reserva (como dólares ou títulos do Tesouro) ou de algoritmos. Pânico de mercado, reservas insuficientes ou falhas nos algoritmos podem levar à perda de paridade. Uma «desvinculação» (脱锚) ocorre quando o preço sai do seu valor de referência, causando colapsos na confiança e potencialmente levando a uma corrida bancária, com efeitos em cadeia.

Embora o nome «estável» sugira preços invariáveis, na prática eles podem oscilar ligeiramente (normalmente até 1%), mas se essa variação ultrapassar 2% e persistir, considera-se uma desvinculação. Eventos assim já ocorreram, especialmente com stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias, muitas vezes devido a reservas não transparentes ou problemas na gestão de ativos. Por exemplo, em 2023, o USDC perdeu paridade brevemente, caindo de 1 dólar para 0,87, após a Circle, emissora do USDC, ter fundos depositados no Silicon Valley Bank, que entrou em falência. A intervenção do governo dos EUA garantiu os depósitos, e o USDC recuperou o valor.

Stablecoins algorítmicas ou sintéticas, como TerraUSD (UST), enfrentam riscos ainda maiores. O colapso da TerraUSD, liderado por Do Kwon, destruiu 40 bilhões de dólares em valor de mercado em uma semana, causando uma crise sistêmica global. Em 2023, a stablecoin sintética USDe, da Ethena Labs, chegou a perder 38% do valor, atingindo 0,62 dólares, enquanto a USDX, da Stable Labs, também desvinculou-se de 1 dólar, gerando preocupações de impacto em protocolos DeFi.

2. Domínio de Mercado e Risco de Dolarização

O crescimento acelerado das stablecoins está remodelando o sistema monetário global. Atualmente, o mercado é dominado por stablecoins em dólar, apoiadas pelo forte suporte do sistema financeiro dos EUA e estratégias legislativas que visam integrar essas moedas na «dólarização digital». Em 2025, o mercado de stablecoins atingiu mais de 273 bilhões de dólares, crescendo mais de 50 vezes desde 2020, com forte concentração de mercado.

Essa concentração dá aos EUA uma vantagem na formulação de regras, especialmente após a aprovação do «Genius Act», que reforça o domínio regulatório. Além disso, a crescente «dolarização» de economias emergentes, como Venezuela, Argentina e Nigéria, ameaça a soberania monetária local, ao substituir suas moedas por stablecoins lastreadas em dólar, reduzindo o espaço de circulação das moedas nacionais e limitando a autonomia dos bancos centrais.

3. Riscos de Estabilidade Financeira e Tecnológicos

Além dos riscos de desvinculação, as stablecoins podem causar «desintermediação financeira», ao permitir que fundos escapem do sistema bancário tradicional, afetando depósitos e crédito. A dependência de reservas, como títulos do Tesouro, também apresenta riscos de mercado: uma venda massiva de ativos pode gerar volatilidade nos preços desses títulos, afetando o valor das stablecoins e potencialmente desencadeando crises sistêmicas. Caso o déficit fiscal dos EUA aumente, o impacto pode se espalhar globalmente, especialmente para países como a China, que detém grandes reservas em títulos do Tesouro.

Tecnicamente, a operação de stablecoins depende de infraestrutura como blockchains, oráculos e pontes entre redes. Vulnerabilidades nesses componentes — como falhas em contratos inteligentes (exemplo: ataque à Curve em 2024, com perdas de 62 milhões de dólares) ou ataques a pontes de interoperabilidade (exemplo: roubo de 3 milhões na Nervos) — podem gerar perdas financeiras e desconfiança no mercado, além de riscos sistêmicos.

4. Pressões Regulamentares e Riscos Associados

A regulamentação de stablecoins ainda está em desenvolvimento, com diferenças entre países. A fragmentação regulatória pode elevar custos de conformidade e criar oportunidades de arbitragem. Além disso, a natureza global, semi-anônima (com endereços rastreáveis, mas sem identificação direta) e transações ponto-a-ponto facilitam lavagem de dinheiro, financiamento ao terrorismo e evasão de sanções.

Em 2023, transações ilegais envolvendo stablecoins atingiram 120 bilhões de dólares, com mais de 60% destinadas a regiões sob sanções. Sem requisitos rigorosos de KYC (Conheça Seu Cliente) e KYT (Conheça Sua Transação), essas moedas podem ser usadas por criminosos para atividades ilícitas, incluindo fraudes, lavagem de dinheiro e financiamento de grupos terroristas. No Brasil, por exemplo, a utilização de stablecoins para lavagem de dinheiro e crimes financeiros já é uma preocupação crescente, com investigações apontando para operações de grande escala.

5. Desafios à Soberania Monetária

O crescimento das stablecoins ameaça a soberania monetária, especialmente em países com alta inflação ou instabilidade cambial, como Venezuela, Argentina e Nigéria, onde os cidadãos usam stablecoins como USDT ou USDC para transações diárias e armazenamento de valor. Isso reduz a circulação da moeda local e limita a capacidade dos bancos centrais de conduzir políticas econômicas.

A maioria das stablecoins é lastreada em dólar, o que reforça a posição do dólar na economia global, dificultando a internacionalização de moedas como o yuan. A «digitalização do dólar» pode enfraquecer a autonomia dos bancos centrais, dificultando a implementação de políticas monetárias eficazes, além de potencialmente permitir que os EUA usem sanções via congelamento de ativos em stablecoins, similar ao funcionamento do sistema SWIFT.

6. Risco de Fuga de Capitais em Mercados Emergentes

Segundo o BIS, mesmo sob regulação, as stablecoins podem enfraquecer a soberania monetária e facilitar a fuga de capitais. Empresas e indivíduos podem converter suas moedas locais em stablecoins como USDT ou USDC, transferindo fundos rapidamente através de blockchains, escapando de controles cambiais e bancos. Isso provoca saída de reservas, desvalorização cambial e aumento da vulnerabilidade econômica.

Em países com controle de capitais, como Argentina e Nigéria, as stablecoins se tornam ferramentas de transferência de ativos ao exterior. Essa movimentação pode prejudicar a eficácia das políticas econômicas, além de facilitar atividades ilícitas, como lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo, agravando riscos de instabilidade financeira.

7. Riscos de Fraudes e Stablecoins Falsas

Com o aumento do interesse, cresce também o número de fraudes envolvendo stablecoins. «Stablecoins falsas» — emitidas por golpistas que criam versões pirata de USDT ou USDC — podem enganar investidores, levando-os a perder fundos após o golpe. Em 2025, plataformas como DGCX foram usadas para aplicar golpes de mais de 10 bilhões de dólares, usando stablecoins como isca.

Golpistas também exploram a falta de conhecimento do público, promovendo projetos fictícios com promessas de altos retornos, usando nomes de empresas ou conceitos de «blockchain» e «digitalização» para atrair investidores desavisados. É fundamental que os investidores verifiquem a legalidade e a reputação das plataformas, além de entenderem a complexidade e volatilidade do mercado de criptomoedas.

8. Riscos de Conflito com Moeda Digital do Banco Central (CBDC)

Embora as stablecoins e as CBDCs compartilhem aspectos tecnológicos, há diferenças importantes. As CBDCs, como o yuan digital, são emitidas pelo banco central, com respaldo total do Estado, enquanto as stablecoins são emitidas por entidades privadas ou descentralizadas, apoiadas por reservas ou algoritmos.

A regulamentação de stablecoins, como a aprovada pelo Congresso dos EUA, busca limitar o domínio do mercado por moedas privadas, ao mesmo tempo que regula sua operação. Isso pode limitar o desenvolvimento de CBDCs, ou seja, uma estratégia de política monetária que busca equilibrar a inovação com a soberania. Nos EUA, há também propostas de legislação para restringir a emissão de CBDCs pelo Federal Reserve, visando proteger a privacidade financeira e evitar que o Estado utilize sanções ou controle excessivo.

No cenário internacional, a coexistência de stablecoins e CBDCs pode gerar competição ou complementaridade, especialmente em operações transfronteiriças. Uma política equilibrada deve incentivar a inovação tecnológica sem comprometer a autonomia monetária, mantendo a liderança na pesquisa e implementação de moedas digitais soberanas, como o yuan digital, e regulando adequadamente as stablecoins para evitar riscos à estabilidade financeira e à soberania nacional.