Dados econômicos dos EUA ligeiramente acima do esperado, mercado tem uma oportunidade de respiro, mas a falta de otimismo persiste enquanto as razões para o ajuste não forem eliminadas.

Esta semana, o preço de abertura do Bitcoin foi de 80708,21 dólares, e o preço de fechamento foi de 82562,57 dólares, com um aumento de 2,31% ao longo da semana e uma amplitude de 10,86%. O volume de negociação continuou a cair em relação à semana passada. O preço do Bitcoin está a operar dentro de um canal de baixa, com uma ligeira recuperação.

Os dados do CPI publicados pelos EUA ficaram ligeiramente acima das expectativas, e o conflito Rússia-Ucrânia também apresentou novos avanços que podem levar ao fim, o que deu uma oportunidade temporária de alívio para o mercado de ações dos EUA e para o mercado de Bitcoin.

No entanto, a avaliação do mercado de ações dos EUA ainda se encontra numa fase de queda em busca do fundo, e, com base em dados históricos, ainda há espaço para desvalorização. A principal razão para a queda da avaliação - a confusão nas políticas tarifárias que pode provocar inflação, levantando preocupações sobre a possibilidade de a economia dos EUA cair em um estado de "estagflação" - ainda não foi eliminada. As principais figuras que causam a confusão parecem não ter a intenção de parar esse comportamento, enquanto o presidente do Federal Reserve continua a manter uma posição orientada por dados.

Esse estado de confusão e impasse torna difícil dissipar as preocupações com a "estagflação"; quanto mais tempo durar, maior poderá ser o espaço para a reavaliação dos valores. Esta é também a razão pela qual temos uma atitude cautelosa em relação à recuperação do Bitcoin a curto prazo.

Dados Macroeconômicos e Financeiros

Na semana passada, os dados de emprego divulgados nos Estados Unidos mostraram que o número de empregos não agrícolas ficou ligeiramente abaixo do esperado, e a taxa de desemprego subiu um pouco, indicando sinais de desaceleração no mercado de trabalho, o que agravou as preocupações do mercado sobre uma recessão econômica nos EUA, levando o mercado a uma queda acentuada em meio ao pânico.

Esta semana, os Estados Unidos divulgaram os dados mais recentes do IPC, que mostraram um aumento de 2,8% ano a ano no IPC sem ajuste sazonal em fevereiro, ligeiramente abaixo da expectativa de 2,9%, e um valor anterior de 3%; o IPC ajustado sazonalmente aumentou 0,2% em relação ao mês anterior, com uma expectativa de 0,3% e um valor anterior de 0,5%. Os dados do IPC ficaram abaixo das expectativas, aliviando em certa medida a ansiedade causada pelos dados de emprego da semana passada, permitindo que o mercado respirasse temporariamente.

Na sequência da queda acentuada da semana passada e dos dados do CPI favoráveis desta semana, as ações dos EUA recuperaram temporariamente parte das suas perdas, embora a tendência semanal ainda seja de queda. O índice Nasdaq ainda está abaixo da linha de 250 dias, com uma queda semanal reduzida para 2,43%; o índice S&P 500 recuperou-se acima da linha de 250 dias; o índice Dow Jones caiu 3,07%, subindo ligeiramente para perto da linha de 250 dias.

No dia 14 de março, a Universidade de Michigan, nos Estados Unidos, divulgou o valor preliminar do índice de confiança do consumidor de março, que foi de 57,9, muito abaixo da expectativa do mercado de 63,1, e uma queda significativa em relação ao valor anterior de 64,7. Ao mesmo tempo, a expectativa de inflação para um ano subiu para 4,9%, superando a previsão de 4,2% e também acima do valor anterior de 4,3%. Isso indica um aumento na preocupação dos consumidores americanos em relação às perspectivas econômicas.

O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan reflete o impacto de certas políticas na confiança dos consumidores finais. O que causa dor ao mercado e aos empresários nos EUA é que alguns tomadores de decisão parecem continuar a implementar essas políticas, podendo precisar de um feedback de mercado pior e de um período mais longo de incerteza para que haja alguma mudança.

Na sexta-feira, o mercado de ações dos EUA, o mercado europeu e até mesmo o mercado de ações russo tiveram um grande ressurgimento, principalmente devido aos progressos feitos no conflito entre a Rússia e a Ucrânia - ambas as partes estão a considerar um acordo de cessar-fogo de 30 dias.

Há a opinião de que o "teoria da conspiração" de alguns formuladores de políticas que buscam atingir uma "recessão econômica" por meio de demissões de funcionários públicos e guerras comerciais está ganhando cada vez mais reconhecimento no mercado, pelo menos em termos de resultados.

Estas são especulações de motivações difíceis de comprovar; um julgamento mais objetivo pode ser que a essência da correção do mercado acionário americano nesta rodada é uma correção de avaliação provocada pela interrupção das expectativas de cortes nas taxas de juros. O índice de preço-lucro ajustado do S&P 500 (S&P 500 Shiller CAPE Ratio) atingiu o pico de 37,80 vezes em dezembro, próximo ao recente recorde de 38,71 vezes alcançado em novembro de 2021, após uma ampla injeção de liquidez durante a pandemia. Esta alta avaliação incorporava expectativas de melhoria nas políticas comerciais e do rápido desenvolvimento da indústria de IA. Desde 2025, o DeepSeek "rompeu" o mito do crescimento da IA, enquanto certas políticas comerciais e demissões destruíram as expectativas de crescimento econômico, tornando difícil para o mercado suportar uma avaliação tão alta, levando a uma correção para buscar um novo ponto de equilíbrio.

Atualmente, as quedas máximas do Nasdaq, S&P 500 e Dow Jones atingem, respetivamente, 14,59%, 10,36% e 9,79%, e todos estão próximos da linha de 250 dias, entrando na faixa de "correção de mercado" (queda de 10%-20%), mas isso não significa que o mercado tenha concluído a liquidação. Atualmente, o índice preço-lucro Shiller do S&P 500 é de 34,75 vezes, uma queda de cerca de 8,07% em relação ao pico; com base em padrões históricos de 20 anos, se continuar a descer, retornará a 32,89 vezes, o que significa que ainda há espaço para uma queda de mais de 5%; se voltar à média de 27,25 vezes, ainda há mais de 21% de espaço para recuo. Claro, acreditamos que a probabilidade de ocorrer esse tipo de ajuste profundo é extremamente baixa, e só pode acontecer se os tomadores de decisão perderem completamente a razão, permitindo que a economia dos EUA realmente entre em recessão.

Em meio ao caos, o sentimento de aversão ao risco aumentou, fazendo com que o preço do ouro ultrapassasse momentaneamente a marca de 3000 dólares por onça. O índice do dólar subiu ligeiramente após atingir um novo mínimo, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos subiu 0,7%, e o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos aumentou 0,37%, indicando que parte dos fundos começou a retirar-se dos títulos do Tesouro, voltando-se para comprar ações.

De modo geral, o mercado de ações dos EUA entrou em um estágio de correção, mas as perspectivas de inflação e cortes de juros ainda são incertas, especialmente porque os impactos de certas políticas comerciais e demissões ainda não desapareceram. Isso aumenta a probabilidade do mercado continuar a se corrigir para se ajustar à avaliação de ativos em um contexto de mercado confuso. Influenciado pelo ETF de Bitcoin à vista, mantemos a avaliação de que o Bitcoin continuará a ser afetado pela correção das ações dos EUA. Embora o Bitcoin tenha se recuperado por vários dias e retornado à faixa de 83000 dólares, ainda é possível que nos próximos dois meses ele desça para 73000 dólares.

Stablecoins e ETFs de Bitcoin à vista

Em comparação com a semana passada, a entrada líquida nos dois canais foi de 1,282 bilhões de dólares, enquanto esta semana a entrada de fornecimento nos dois canais foi de 237 milhões de dólares, com uma redução significativa na escala de entrada. Especificamente, houve uma saída de 842 milhões de dólares do ETF de Bitcoin à vista, uma saída de 184 milhões de dólares do ETF de Ethereum à vista, e uma entrada de 1,264 bilhões de dólares em stablecoins.

Embora o fluxo de stablecoins esteja a diminuir e a saída através dos canais ETF tenha aumentado, o capital existente que entra nas exchanges está a ser convertido novamente em compras, permitindo que o preço do Bitcoin volte a alcançar os 83.000 dólares. Atualmente, o capital existente nas exchanges teve uma leve recuperação, mas essa recuperação pode ser vista apenas como uma ação de compra em baixa por parte de um pequeno montante de capital, não sendo suficiente para impulsionar uma reversão do mercado.

Pressão de venda e venda

De acordo com os dados, a semana passada, o grupo de detentores de curto prazo continuou a cortar perdas durante a queda, com o maior dia de perdas a ocorrer a 13 de março, mas a escala foi inferior à de 10 de março.

Em termos de ganhos e perdas flutuantes, o grupo de detentores de curto prazo está atualmente a suportar uma perda média de 9%, incluindo um grande número de detentores de ETF. Neste ciclo de queda, o grupo de detentores de curto prazo foi tanto uma força desencadeadora quanto o principal responsável pelas perdas, e continuará sob pressão na turbulência futura, podendo também ser uma fonte de pressão de venda que levará a uma nova queda.

Nas últimas 3 semanas de queda, o grupo de investidores de longo prazo passou de redução para aumento de posições, acumulando cerca de 100 mil bitcoins. Outro grupo que merece atenção são os grandes investidores, que também aumentaram suas posições em quase 60 mil bitcoins, com custo abaixo de 80 mil dólares. A longo prazo, esses dois grupos são sempre vencedores e também desempenham um papel estabilizador no mercado.

Indicadores de Ciclo

De acordo com um determinado motor de dados, o indicador de ciclo do Bitcoin é 0,375, o que indica que o mercado está em um período de continuidade de alta.