Análise Profundidade do Mercado de moeda estável: da Definição aos Casos

As moedas estáveis ocupam uma posição crucial no ecossistema de criptomoedas. Até o final de julho de 2024, o valor de mercado das moedas estáveis é de aproximadamente 165 bilhões de dólares, representando quase 7% de todo o mercado de criptomoedas. Dentre elas, a Tether (USDT), como líder em moedas estáveis, é atualmente a terceira maior criptomoeda em valor de mercado, atrás apenas do Bitcoin e do Ethereum.

Este artigo irá explorar em profundidade a definição, classificação e o papel crucial das moedas estáveis no campo das moedas digitais. Também iremos analisar o mecanismo de operação e os potenciais riscos através de um estudo de caso sobre o Ethena USDe.

Definição e Necessidade das moedas estáveis

O Conselho de Estabilidade Financeira e o Banco de Compensações Internacionais definem a moeda estável como "uma criptomoeda que visa manter um valor estável em relação a um ativo específico ou a um conjunto de ativos". Geralmente, a moeda estável está atrelada a moedas fiduciárias como o dólar.

No contexto da ampla aplicação do Web3, as moedas estáveis oferecem uma maior conveniência de negociação em comparação com ativos tradicionais. Como um meio de troca com valor estável, as moedas estáveis não apenas facilitam transações diárias, mas também permitem pagamentos transfronteiriços rápidos e de baixo custo, evitando os atrasos de processamento e as altas taxas do sistema bancário tradicional.

Em comparação com outras moedas digitais, a moeda estável ajuda a reduzir o impacto da volatilidade de valor. Devido à grande volatilidade de preços de criptomoedas de referência como Bitcoin ou Ethereum, a moeda estável oferece uma estabilidade de valor única durante períodos de turbulência no mercado, tornando-se um porto seguro para os investidores.

Classificação das moedas estáveis

hipotecar moeda estável

As moedas estáveis garantidas por outros ativos asseguram que seu valor tenha lastro real. Inclui principalmente:

1. Moeda estável garantida por moeda fiduciária: suportada por reservas em moeda legal, como USDT e USDC.
2. Stablecoins com garantia de commodities: Lastreadas por ativos físicos, como ouro, como Tether Gold (XAUt).
3. Moeda estável colateralizada em criptomoedas: suportada por reservas de outras criptomoedas, como DAI.

moeda estável

A moeda estável algorítmica mantém a estabilidade de preços através de contratos inteligentes e mecanismos algorítmicos. Os principais métodos incluem:

1. Mecanismo de liquidação: através da venda em leilão de garantias de risco, assegurando que a dívida da moeda estável está devidamente garantida.
2. Queima e cunhagem: influenciar o preço ajustando a oferta de moeda.
3. Ajuste da taxa de juros de empréstimo: controlar a quantidade de moeda estável através da alteração da taxa de juros de empréstimo.

É importante notar que esses métodos de classificação não são mutuamente exclusivos, muitas moedas estáveis utilizam uma combinação de vários mecanismos para aumentar a estabilidade e confiabilidade geral.

Moeda estável enfrenta riscos de segurança

1. Transparência dos colaterais: os usuários podem questionar a segurança e a resgatabilidade dos colaterais.
2. Variação do valor do colateral: especialmente para a moeda estável colateralizada por criptomoedas, a grande variação nos ativos subjacentes pode levar a uma insuficiência de colateral.
3. Vulnerabilidades de contratos inteligentes: mecanismos de estabilidade complexos podem introduzir novos riscos a nível de código.
4. Volatilidade do mercado: mudanças de preços abruptas podem minar a confiança pública e afetar o valor da moeda estável.

Estrutura do mercado de moedas estáveis mainstream

As 20 principais moedas estáveis representam mais de 99% da quota total do mercado de moedas estáveis, apresentando características altamente concentradas. Dentre elas, as 5 principais moedas estáveis (USDT, USDC, DAI, USDe e FDUSD) representam 96% do valor total de mercado. Vale ressaltar que essas moedas estáveis de ponta utilizam alguma forma de colateralização de ativos, refletindo a preferência dos usuários por moedas estáveis totalmente colateralizadas.

Estudo de Caso do USDe da Ethena Labs

USDe, como a quarta maior moeda estável em valor de mercado, adotou um design inovador baseado em bolsas de valores centralizadas. Seus mecanismos centrais incluem:

1. Usar moedas criptográficas populares como colateral.
2. Adotar a estratégia de "hedge delta" para manter a estabilidade dos ativos colateralizados.
3. As fontes de rendimento incluem rendimentos de staking e rendimentos de posições de derivativos.

No entanto, o USDe também enfrenta alguns riscos potenciais:

1. Risco de centralização: a dependência de uma bolsa específica pode se tornar um ponto fraco do sistema.
2. Risco de mercado: a taxa de financiamento negativa contínua pode afetar a estabilidade do mecanismo de rendimento.

Conclusão

A moeda estável desempenha um papel fundamental no ecossistema das criptomoedas, fornecendo a estabilidade e liquidez necessárias ao mercado. Com o surgimento contínuo de produtos inovadores como o USDe, o mercado de moedas estáveis está passando por uma evolução contínua. No entanto, riscos de centralização, volatilidade do mercado e outros desafios ainda existem, exigindo que os participantes do setor permaneçam atentos e respondam. No futuro, o desenvolvimento das moedas estáveis continuará a equilibrar inovação e segurança, contribuindo para o desenvolvimento saudável de todo o sistema financeiro de criptomoedas.