Análise do impacto do conflito comercial entre os EUA e a China no ciclo da manufatura e na inflação

Recentemente, as relações comerciais entre a China e os EUA tornaram-se tensas novamente, despertando a atenção do mercado para o ciclo da manufatura e as perspectivas de inflação. Este artigo irá analisar os impactos que o conflito comercial pode trazer, abordando o ambiente macroeconômico, os fluxos de capital e a estrutura do mercado.

Análise do Ambiente Macroeconómico

Atualmente, a disputa comercial entre os EUA e a China apresenta uma situação de impasse, com ambas as partes relutantes em ceder primeiro. Esta situação pode persistir por algum tempo, até que as posições de outras economias globais exerçam um impacto significativo. A atitude de cerca de 80 países desempenhará um papel crucial na disputa entre os EUA e a China, especialmente em relação à escalada da guerra comercial e à reestruturação das cadeias de suprimento.

A longo prazo, este jogo pode evoluir de uma confrontação atual para um padrão de interação mais complexo. O apoio das economias globais determinará se a China e os EUA conseguirão resolver suas divergências por meio de compromissos ou medidas rígidas. No final, a estabilidade e o desenvolvimento da economia global poderão ser profundamente impactados por este jogo.

Fluxo de Capital e Emoções do Mercado

Recentemente, a situação de liquidez no mercado apresentou mudanças positivas:

• O capital do ETF registou uma entrada significativa esta semana de 3.014 milhões, indicando uma melhoria na liquidez.
• A emissão de stablecoins aumentou 2,17 mil milhões esta semana, situando-se em níveis moderados.
• O prémio de balcão aumentou ligeiramente, mas apenas com um pequeno prémio.

A análise técnica do Bitcoin está em um nível alto no gráfico de quatro horas, é necessário estar atento ao risco de correção após a alta. Os dados on-chain mostram que a distribuição de ativos voltou para perto de 93.000 dólares.

A tendência do Ethereum é relativamente mais fraca em comparação ao Bitcoin, com a relação ETH/BTC a cair, enquanto os fundos continuam a fluir de volta para o Bitcoin. No entanto, o número de endereços ativos na rede Ethereum está a aumentar, o que pode indicar que a fase de formação de fundo foi concluída.

O impacto dos conflitos comerciais na indústria manufatureira

1. Reação empresarial

Várias pesquisas mostram que a preocupação das empresas com a pressão das tarifas aumentou significativamente:

• 30% das empresas veem os impostos como a principal preocupação
• 19,2% das empresas esperam aumento de preços nos bens intermédios
• 32,3% previsão de aumento dos materiais em 3%-4%
• 41% os fabricantes esperam que os pedidos da China sejam bastante afetados
• 60% dos fabricantes planejam reajustar preços

Mudanças no comportamento empresarial:

• Exportação apressada: de janeiro a março, as exportações da China, Vietname e Taiwan aumentaram 20%.
• Reabastecimento: clientes acumulam estoque de baixo custo, aumentando o estoque do Q2.
• Transferência de encomendas: a indústria têxtil e de calçado está a mudar-se para o Vietname/Índia, a eletrónica está a mudar-se para Taiwan/Japão/Coreia do Sul/Índia, e as peças automóveis estão a mudar-se para o México/Canadá

2. Impacto a curto prazo (Q2-Q3 de 2025)

• Dados sólidos: importações e exportações da China, Vietname e Estados Unidos aumentaram 20%
• Eletrônicos de consumo: a previsão de envio de PC/smartphone para o segundo trimestre foi revisada para cima, mas a taxa de crescimento em 2025 cairá para 0%-3%
• Têxtil e calçado: aumento de 11,6% nos preços dos sapatos, queda de 10%-15% nas vendas
• Automóveis: vendas do Q2 atingem um novo recorde, mas a demanda no segundo semestre pode recuar
• Pressão de estoque: os fornecedores acumulam estoque para evitar impostos, aumentando o risco de acumulação de estoque no terceiro trimestre.

3. Impacto a médio e longo prazo (Q4-2026)

• Queda na demanda: os preços da eletrónica de consumo aumentaram 10%-20%, as remessas em 2025 mantêm-se estáveis.
• A desaceleração da cadeia de suprimentos acelera: China e EUA formam seus próprios sistemas de cadeia de suprimentos.
• Aumento de custos: os custos de fabricação nos EUA subiram 8%-15%
• Ciclo descendente: a pressão de desinvestimento de estoques atinge o pico em 2026, com a deterioração do ciclo industrial.

4. Impacto do mercado

• Ações dos EUA: o setor industrial sobe a curto prazo, enquanto as ações de tecnologia estão sob pressão
• Criptomoeda: A preferência por risco eleva os preços, mas o risco de inflação pode levar a uma correção.

Pontos-chave de observação

• PMI, expectativas de preços e outros dados suaves atingiram o pico no Q2-Q3
• A velocidade de crescimento das exportações/produção industrial no Q2 pode desacelerar após o Q3
• Orientações sobre custos de tarifas e demanda nos relatórios financeiros do Q1 das empresas-chave
• A avaliação da inflação pelo Federal Reserve e possíveis ajustes na política

Conclusão

Conflitos comerciais a curto prazo podem estimular o aumento das exportações e dos estoques, mas a médio e longo prazo irão reprimir a demanda e acelerar a reestruturação da cadeia de suprimentos. Recomenda-se prestar atenção a indicadores como o PMI e os relatórios financeiros das empresas, e fazer uma alocação cuidadosa no setor manufatureiro, considerando também ativos beneficiados pela cadeia de suprimentos do Sudeste Asiático. Ao mesmo tempo, é necessário acompanhar de perto a tendência da inflação e seu impacto na política monetária, fazendo os ajustes necessários na alocação de ativos.