Ativos de criptografia voltam a estar em destaque, Ethereum pode ter a oportunidade de reavaliação de valor

Nos últimos anos, a narrativa de crescimento no setor financeiro tradicional tem perdido destaque. O setor de inteligência artificial já apresenta uma sobrecarga, e as empresas de software não estão mais tão cheias de espaço para imaginação como estavam nas últimas décadas. Para os investidores de crescimento que buscam inovações disruptivas, a realidade é que a avaliação de ativos de IA está geralmente elevada, e outras "histórias de crescimento" também são difíceis de encontrar novas ideias. As ações das gigantes da tecnologia, que outrora eram imbatíveis, agora estão gradualmente se transformando em "ações de juros compostos" medianas que buscam maximizar lucros. Atualmente, o múltiplo de vendas das empresas de software caiu para menos de 2 vezes.

Neste contexto, os ativos de criptografia voltaram a ser o foco do mercado. O Bitcoin atingiu um novo recorde histórico, o presidente dos EUA manifestou publicamente apoio aos ativos de criptografia, e uma série de políticas regulatórias favoráveis proporcionou, desde 2021, a oportunidade de retornar à visão mainstream para esta classe de ativos. Diferente da onda anterior de NFTs e moedas meme, o foco desta vez mudou para o ouro digital, moedas estáveis, tokenização de ativos e inovação em sistemas de pagamento. Várias empresas de tecnologia financeira conhecidas anunciaram que aumentarão o investimento em negócios de criptografia, uma plataforma de troca de criptografia renomada conseguiu entrar no índice S&P 500, e uma empresa emissora de moedas estáveis apresentou ao mercado de capitais uma perspectiva de crescimento suficientemente atraente, fazendo com que os investidores novamente desviassem o olhar de múltiplos de avaliação para histórias de potencial.

Para os utilizadores nativos de ativos de criptografia, o cenário competitivo das plataformas de contratos inteligentes já se diversificou: várias novas cadeias de alto desempenho e soluções de escalabilidade representam uma ameaça substancial à posição dominante do Ethereum. Os profissionais do setor estão cientes de que o Ethereum ainda não resolveu verdadeiramente o problema da captura de valor e enfrenta desafios estruturais.

No entanto, os investidores tradicionais de Wall Street não estão cientes desses detalhes. Na verdade, eles quase não sabem nada sobre a maioria das novas blockchains emergentes. Aos olhos deles, a notoriedade de algumas criptomoedas estabelecidas pode ser até maior do que a de novos talentos que se destacaram recentemente. Afinal, esses investidores se afastaram quase completamente do mercado de criptografia nos últimos anos.

O que eles percebem é que o Ethereum resistiu ao teste do tempo, passando por várias flutuações de mercado; ao longo do tempo, tem sido o principal ativo "Beta" além do Bitcoin. Eles veem o Ethereum como um dos dois únicos ativos de criptografia que possuem ETFs à vista atualmente. Eles preferem "vales de valor" que são relativamente baratos e prestes a receber um catalisador.

Na perspetiva deles, várias plataformas de negociação mainstream escolheram construir produtos em Ethereum. Com uma pequena pesquisa, é possível descobrir que Ethereum possui a maior piscina de stablecoins on-chain. Eles começaram a fazer o "cálculo da lua" - descobriram que o Bitcoin já atingiu um novo máximo, enquanto o Ethereum ainda está a mais de 30% abaixo do seu pico de 2021.

Para esses investidores, essa "subavaliação relativa" não é um risco, mas sim uma oportunidade. Eles preferem comprar um ativo que ainda está em um nível baixo e que tem um preço-alvo claro, em vez de comprar um ativo que já teve uma grande alta.

E, na verdade, esses investidores podem já ter começado a entrar no mercado. Atualmente, as restrições de conformidade para investimentos institucionais não são mais um obstáculo principal. Desde que haja incentivos suficientes, qualquer fundo pode buscar alocar ativos de criptografia. Embora a comunidade de criptografia tenha afirmado repetidamente no último ano que "não vão mais tocar no ETH", com base no desempenho do mercado desde o início deste ano, o ETH tem superado continuamente outros ativos principais por mais de um mês.

Até o momento, uma conhecida blockchain teve uma queda de quase 9% na relação com o Ethereum ao longo do ano; a participação de mercado do Ethereum começou a sua maior onda de alta desde meados de 2023 após atingir o fundo em maio.

Então a pergunta é: se toda a comunidade de criptografia acredita que o ETH é uma "moeda amaldiçoada", como é que ele ainda consegue superar?

A resposta é: está a atrair novos compradores.

Desde março, os dados de fluxo líquido do ETF de Ethereum à vista têm mostrado uma tendência de aumento contínuo. O preço das ações dos "acumuladores" de Ethereum, que imitam o modelo de uma empresa conhecida, está disparando, injetando alavancagem estrutural no mercado. Ao mesmo tempo, pode haver alguns usuários nativos de criptografia que perceberam que sua alocação é insuficiente e começaram a retirar fundos de ativos que já tiveram um grande aumento nos últimos dois anos.

É importante esclarecer que isso não significa que o ecossistema Ethereum já resolveu seus problemas. Em vez disso, o ativo ETH está começando a "desconectar-se" gradualmente da rede Ethereum.

Compradores externos estão reformulando a narrativa do mercado sobre o ETH, passando da perspectiva de "queda inevitável" para "reavaliação de valor". Os vendedores a descoberto serão eventualmente forçados a cobrir suas posições, e nesse momento, o capital nativo também poderá se juntar à corrida de aumento de preços, levando a uma possível onda de euforia no mercado centrada no ETH, culminando em um pico em algum momento.

Se essa situação ocorrer, o novo recorde histórico do Ethereum talvez não esteja longe.