Comparação de dois modelos de lucro na era do milhão de dólares do Bitcoin

No setor de ativos de criptografia, atualmente apenas duas empresas tiveram uma capitalização de mercado que ultrapassou a barreira dos 100 bilhões de dólares. Este fenômeno parece indicar que a capitalização de mercado do setor de encriptação pode já ter atingido algum nível de limite. Tomando como referência uma conhecida empresa farmacêutica da bolsa de valores americana, sua capitalização de mercado é de cerca de 140 bilhões de dólares, com lucros trimestrais de 4 bilhões de dólares, o que pode ser uma altura que algumas empresas relacionadas à encriptação terão dificuldade em superar, mesmo em situações extremas.

Era uma vez uma plataforma de negociação de ativos de criptografia conhecida pela sua forte capacidade de lucro, com uma capitalização de mercado que ultrapassou os 100 bilhões de dólares. No momento da sua listagem, o lucro de um único trimestre alcançou 3 bilhões de dólares, demonstrando uma capacidade de lucro impressionante.

Outra empresa adotou uma estratégia única, financiando a compra de Bitcoin através da emissão contínua de títulos. Até o momento, a empresa possui 331.200 moedas de Bitcoin, o que representa cerca de 1,5% do total de Bitcoin, e o valor de suas participações já alcançou 33 bilhões de dólares. Alguns analistas acreditam que o modelo central da empresa é tratar a dívida de longo prazo como lucro no balanço patrimonial, em vez de se concentrar na criação de fluxo de caixa, o que pode explicar a significativa valorização das ações da empresa.

Vamos comparar dois modelos de lucro diferentes. Suponha que as duas empresas levantaram 1,2 mil milhões de dólares, uma para comprar Bitcoin e a outra para investir em máquinas de mineração.

Quando o preço do Bitcoin subiu de 50 mil dólares para 100 mil dólares, o primeiro obteve um lucro líquido de 1,2 mil milhões de dólares através do investimento em Bitcoin, mas isso é um lucro não realizado, que não está relacionado com o fluxo de caixa das operações reais da empresa. Considerando as reservas de Bitcoin anteriores, na verdade, os ganhos contábeis ao longo de um ano podem ultrapassar 15 mil milhões de dólares.

Em comparação, este último investiu 1,2 mil milhões de dólares em mineração. Embora os custos de mineração sejam elevados, com o passar do tempo, o ciclo de retorno dos equipamentos de mineração é de cerca de um ano, após o qual pode gerar cerca de 100 milhões de dólares em fluxo de caixa mensal.

Isso significa que, para o mesmo investimento de 1,2 bilhões de dólares, os lucros da primeira opção dependem da volatilidade do preço do Bitcoin, enquanto os lucros da segunda opção estão relacionados à estabilidade contínua do preço do Bitcoin.

Isto também pode explicar por que, quando o Bitcoin atinge 100 mil dólares, os fundos podem fluir das primeiras para as ações de mineração. Desde que o preço do Bitcoin se mantenha em 100 mil dólares e a escala de hash não mude, quanto mais tempo passar, maiores serão os lucros acumulados.

Com a valorização do preço do Bitcoin, o efeito marginal da compra de Bitcoin através de financiamento diminuirá gradualmente. Por exemplo, se o preço do Bitcoin já atingiu 100 mil dólares, refinanciar 1,2 bilhões de dólares para comprar Bitcoin tornará muito mais difícil duplicar esse valor. Mesmo que o Bitcoin suba mais 20%, o lucro pode ser apenas de 240 milhões de dólares.

A capacidade de aumento do preço do Bitcoin é limitada, o que também restringe o potencial de crescimento da aquisição de Bitcoin através de financiamento. À medida que o preço do Bitcoin sobe, a sua capacidade de financiamento também será limitada. Portanto, o que parece ser um padrão de aumento infinito na verdade tem um teto, e as estratégias de financiamento também se tornarão difíceis de sustentar.