Recentemente, o presidente dos EUA, Donald Trump, assinou uma ordem executiva Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors na Casa Branca, exigindo que o Departamento do Tesouro, o Departamento do Trabalho e a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) iniciassem a revisão das regras para incluir criptomoedas, imóveis, capital privado e outros "Ativos Alternativos" no escopo de investimento de pensões 401(k). Esta notícia foi como um trovão a partir do nada, rapidamente abalando os mercados financeiros globais - não apenas pode mobilizar até 8,7 trilhões de dólares em fundos de pensão, mas também é vista como um passo crucial para que os ativos criptográficos saiam de experimentos marginais e entrem no sistema financeiro mainstream.
Apesar de a Casa Branca afirmar que esta medida visa "ampliar o acesso dos investidores comuns a ativos diversificados", uma questão central surge: será que isto realmente abriu um novo capítulo de valorização de riqueza para o futuro da aposentadoria dos americanos, ou é uma aposta nacional inconsequente?
1. 401(k) plano: a pedra angular do sistema de pensões dos Estados Unidos
Para entender a importância desta ação, é necessário primeiro esclarecer o peso do 401(k) no sistema de seguridade social dos Estados Unidos. O sistema de pensões dos EUA é composto por três pilares principais: o primeiro pilar é a seguridade social obrigatória operada pelo governo (Social Security), que paga mensalmente uma pensão básica aos aposentados; o segundo pilar é o plano de poupança para aposentadoria fornecido pelos empregadores, onde o 401(k) é o mais comum, acumulando fundos por meio de contribuições antes dos impostos dos empregados e contribuições correspondentes dos empregadores, com opções de investimento limitadas oferecidas pelo empregador; o terceiro pilar são as contas de aposentadoria individuais (IRA), que são abertas voluntariamente pelos indivíduos, com uma gama de investimentos mais ampla, e alguns tipos de IRA já permitem investimento em criptomoedas.
No segundo pilar, o 401(k) é o plano de pensão mais representativo para empregadores, com a maioria dos empregadores apoiando a participação dos funcionários e acumulando fundos através de deduções salariais e contribuições correspondentes, visando o crescimento composto. Além do 401(k), existem também planos como o 403(b), destinado a funcionários de instituições de educação pública e algumas organizações sem fins lucrativos. Até o primeiro trimestre de 2025, o tamanho do mercado do 401(k) nos EUA já ultrapassou 8,7 trilhões de dólares, sendo a principal garantia para a aposentadoria de dezenas de milhões de famílias americanas.
A diferença mais significativa entre o sistema de previdência social compulsório do governo e o IRA e 401(k), como planos de poupança voluntários, está na autonomia de investimento: os rendimentos de investimento em ambas as contas desfrutam de tratamento de imposto diferido ou isento, mas o IRA tem um alcance de investimento mais amplo, podendo deter diretamente vários ativos (incluindo criptomoedas em alguns tipos); o alcance de investimento do 401(k) é a longo prazo restrito, com a maior parte dos fundos investidos em produtos de baixo risco agrupados por instituições de gestão de ativos selecionadas pelo empregador (como fundos mútuos, títulos, etc.), e não detidos diretamente como ativos à vista. A reforma de Trump visa precisamente liberar essa restrição de investimento do 401(k), criando condições institucionais para a entrada de ativos de alta volatilidade, como criptomoedas, nos portfólios de investimento de aposentadoria mainstream.
2. Da proibição rigorosa à liberação: A mudança de conceito regulatório e a realidade do mercado
Durante muito tempo, o plano 401(k) dos EUA excluiu rigorosamente ativos de alto risco, como criptomoedas, devido à razão fundamental de proteger a segurança e a estabilidade da poupança para a aposentadoria. A alta volatilidade é inerentemente contrária ao objetivo de valorização estável das pensões, e os reguladores temem que os investidores comuns careçam de capacidade de suportar riscos e julgamento profissional; uma vez que o mercado oscile drasticamente, isso impactará diretamente a sua segurança na aposentadoria. Ao mesmo tempo, as instituições financeiras enfrentam custos e riscos adicionais em custódia, avaliação e conformidade, o que também leva a uma manutenção de políticas restritivas a longo prazo.
E a assinatura da ordem executiva pelo governo Trump para aliviar as restrições não é uma decisão impulsiva, mas o resultado de múltiplos fatores que se sobrepõem: por um lado, é uma resposta à demanda do público por canais de alto rendimento em um ambiente de baixas taxas de juros e alta inflação, cumprindo a promessa de "desregulamentação" feita durante a campanha; por outro lado, é a realização de capital político - a indústria de criptomoedas apoiou a campanha de Trump, e sua família também tem investimentos no setor de criptomoedas; o contexto mais profundo é que o mercado de criptomoedas não é mais um experimento marginal, mas, impulsionado por investimentos institucionais, aprovação de ETFs e aceleração do processo de conformidade global, está gradualmente sendo visto como um ativo mainstream.
É importante notar que esta política não se aplica apenas a criptomoedas, mas sim a um conjunto mais amplo de "Ativos Alternativos", cuja definição oficial inclui capital privado, imóveis, commodities e moedas digitais. Isso significa que a intenção da política é uma liberalização abrangente das restrições de investimento, a fim de expandir o leque de opções para investidores individuais e atender à busca da sociedade por ativos de alto retorno.
Pode-se dizer que esta mudança de "proibição total" para "liberação" reflete não só o relaxamento da mentalidade regulatória dos EUA, mas também mapeia as mudanças na estrutura do mercado de capitais e a reconfiguração do ecossistema político.
3. Impacto profundo: uma grande aposta pode começar aqui.
Incluir ativos alternativos como criptomoedas no escopo de investimento do 401(k) significa que o governo dos Estados Unidos está iniciando um experimento de alto risco sem precedentes no sistema de aposentadoria. Assim que os fundos de pensão entrarem em massa no mercado de criptomoedas, isso não apenas aumentará significativamente a liquidez do mercado e a estabilidade dos preços, mas também criará um vínculo de interesses entre o governo e o mercado de criptomoedas: quando as economias de aposentadoria de milhões de americanos estiverem atreladas a ativos criptográficos, o governo terá que considerar como manter a estabilidade do mercado ao formular políticas. Esse vínculo profundo pode acelerar enormemente o processo de conformidade das criptomoedas, forçando os reguladores a implementar regulamentações mais claras e completas, elevando assim a maturidade, transparência e credibilidade de todo o mercado, atraindo mais instituições e investidores individuais tradicionais.
Ao mesmo tempo, uma consideração política mais profunda é que o vínculo de interesses pode até conferir uma continuidade às políticas favoráveis às criptomoedas, independentemente da mudança de partidos. Isso eleva a proteção das criptomoedas, de um comportamento pessoal ou partidário de Trump, a uma "escolha forçada" do governo para proteger os bens dos cidadãos – qualquer medida que enfraqueça o mercado de criptomoedas pode ser vista pelos eleitores como "mexendo com o queijo das pensões", o que pode provocar uma reação política.
(Quando a sua pensão estiver na cadeia, ainda se atreverão a dizer "não"?)
No entanto, esta aposta está cheia de preocupações. O mercado de criptomoedas é conhecido por suas flutuações de preços extremas, e suas transições cíclicas entre touros e ursos muitas vezes são acompanhadas por uma significativa desvalorização dos ativos. Mais importante ainda, problemas estruturais como fraudes, lavagem de dinheiro e financiamento ilegal ainda persistem no mercado, e parte dos ativos carece de transparência, com eventos de segurança nas plataformas de negociação ocorrendo frequentemente. Uma vez que os fundos de pensão enfrentem uma forte queda neste ambiente, as perdas não se restringirão apenas aos números, mas também provocarão uma crise de confiança em nível social - as garantias futuras de milhões de famílias americanas serão diretamente abaladas, e a pressão política rapidamente se transmitirá à Casa Branca e ao Congresso. Naquele momento, o governo poderá ser forçado a intervir financeiramente para salvar o mercado, resultando em um duplo sequestro entre políticas e mercado.
Em outras palavras, esta ação pode tanto impulsionar as criptomoedas para uma era de institucionalização e regulação abrangente, quanto, em caso de riscos fora de controle, voltar-se contra os formuladores de políticas, fazendo com que essa "tentativa audaciosa" se torne um período de reflexão ou até crítica na história.
4. Outra perspectiva: o jogo fiscal por trás do diferimento de impostos
Durante muito tempo, o plano 401(k) dos EUA tem tido duas modalidades em termos de tratamento fiscal: a modalidade tradicional adota "contribuições antes dos impostos, retiradas na aposentadoria tributadas como rendimento ordinário", enquanto a modalidade Roth é "contribuições após os impostos, retiradas isentas de impostos quando qualificadas" - independentemente da modalidade, ambas possuem o efeito de deferimento de impostos sobre os ganhos de investimento, que é também o que torna essas opções atraentes a longo prazo. Portanto, a inclusão de ativos criptográficos no alcance de investimento do 401(k) não alterará essas regras fiscais básicas, mas significa que esses ativos altamente voláteis entram pela primeira vez em um "invólucro" de conformidade com deferimento de impostos ou isenção de impostos, permitindo que os investidores apostem no crescimento a longo prazo do mercado de criptomoedas enquanto desfrutam das vantagens fiscais da conta.
Neste quadro, o impacto fiscal assemelha-se mais a um jogo de tributação temporal. Para os investidores que optam pela "conta tradicional", a renda tributável atual diminui, causando uma redução temporária na arrecadação do governo, mas no futuro, na fase de retirada, será contabilizada uma única vez como renda tributável, o que é uma estratégia típica de "deixar a água correr para criar peixes" – usar os lucros de hoje para trocar por uma base tributária maior daqui a dezenas de anos. Se os ativos criptográficos tiverem sucesso a longo prazo, os lucros realizados na aposentadoria podem ultrapassar em muito os atuais, trazendo assim uma maior arrecadação para o governo; por outro lado, se o mercado estiver em baixa ou se o ambiente político mudar, o sacrifício fiscal a curto prazo pode resultar em um vazio fiscal a longo prazo. Este também é o maior risco e suspense desta medida em termos fiscais.
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Bilhões de pensões fluem para Ativos de criptografia? O começo de uma grande aposta
Autor: Owen
Recentemente, o presidente dos EUA, Donald Trump, assinou uma ordem executiva Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors na Casa Branca, exigindo que o Departamento do Tesouro, o Departamento do Trabalho e a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) iniciassem a revisão das regras para incluir criptomoedas, imóveis, capital privado e outros "Ativos Alternativos" no escopo de investimento de pensões 401(k). Esta notícia foi como um trovão a partir do nada, rapidamente abalando os mercados financeiros globais - não apenas pode mobilizar até 8,7 trilhões de dólares em fundos de pensão, mas também é vista como um passo crucial para que os ativos criptográficos saiam de experimentos marginais e entrem no sistema financeiro mainstream.
Apesar de a Casa Branca afirmar que esta medida visa "ampliar o acesso dos investidores comuns a ativos diversificados", uma questão central surge: será que isto realmente abriu um novo capítulo de valorização de riqueza para o futuro da aposentadoria dos americanos, ou é uma aposta nacional inconsequente?
1. 401(k) plano: a pedra angular do sistema de pensões dos Estados Unidos
Para entender a importância desta ação, é necessário primeiro esclarecer o peso do 401(k) no sistema de seguridade social dos Estados Unidos. O sistema de pensões dos EUA é composto por três pilares principais: o primeiro pilar é a seguridade social obrigatória operada pelo governo (Social Security), que paga mensalmente uma pensão básica aos aposentados; o segundo pilar é o plano de poupança para aposentadoria fornecido pelos empregadores, onde o 401(k) é o mais comum, acumulando fundos por meio de contribuições antes dos impostos dos empregados e contribuições correspondentes dos empregadores, com opções de investimento limitadas oferecidas pelo empregador; o terceiro pilar são as contas de aposentadoria individuais (IRA), que são abertas voluntariamente pelos indivíduos, com uma gama de investimentos mais ampla, e alguns tipos de IRA já permitem investimento em criptomoedas.
No segundo pilar, o 401(k) é o plano de pensão mais representativo para empregadores, com a maioria dos empregadores apoiando a participação dos funcionários e acumulando fundos através de deduções salariais e contribuições correspondentes, visando o crescimento composto. Além do 401(k), existem também planos como o 403(b), destinado a funcionários de instituições de educação pública e algumas organizações sem fins lucrativos. Até o primeiro trimestre de 2025, o tamanho do mercado do 401(k) nos EUA já ultrapassou 8,7 trilhões de dólares, sendo a principal garantia para a aposentadoria de dezenas de milhões de famílias americanas.
A diferença mais significativa entre o sistema de previdência social compulsório do governo e o IRA e 401(k), como planos de poupança voluntários, está na autonomia de investimento: os rendimentos de investimento em ambas as contas desfrutam de tratamento de imposto diferido ou isento, mas o IRA tem um alcance de investimento mais amplo, podendo deter diretamente vários ativos (incluindo criptomoedas em alguns tipos); o alcance de investimento do 401(k) é a longo prazo restrito, com a maior parte dos fundos investidos em produtos de baixo risco agrupados por instituições de gestão de ativos selecionadas pelo empregador (como fundos mútuos, títulos, etc.), e não detidos diretamente como ativos à vista. A reforma de Trump visa precisamente liberar essa restrição de investimento do 401(k), criando condições institucionais para a entrada de ativos de alta volatilidade, como criptomoedas, nos portfólios de investimento de aposentadoria mainstream.
2. Da proibição rigorosa à liberação: A mudança de conceito regulatório e a realidade do mercado
Durante muito tempo, o plano 401(k) dos EUA excluiu rigorosamente ativos de alto risco, como criptomoedas, devido à razão fundamental de proteger a segurança e a estabilidade da poupança para a aposentadoria. A alta volatilidade é inerentemente contrária ao objetivo de valorização estável das pensões, e os reguladores temem que os investidores comuns careçam de capacidade de suportar riscos e julgamento profissional; uma vez que o mercado oscile drasticamente, isso impactará diretamente a sua segurança na aposentadoria. Ao mesmo tempo, as instituições financeiras enfrentam custos e riscos adicionais em custódia, avaliação e conformidade, o que também leva a uma manutenção de políticas restritivas a longo prazo.
E a assinatura da ordem executiva pelo governo Trump para aliviar as restrições não é uma decisão impulsiva, mas o resultado de múltiplos fatores que se sobrepõem: por um lado, é uma resposta à demanda do público por canais de alto rendimento em um ambiente de baixas taxas de juros e alta inflação, cumprindo a promessa de "desregulamentação" feita durante a campanha; por outro lado, é a realização de capital político - a indústria de criptomoedas apoiou a campanha de Trump, e sua família também tem investimentos no setor de criptomoedas; o contexto mais profundo é que o mercado de criptomoedas não é mais um experimento marginal, mas, impulsionado por investimentos institucionais, aprovação de ETFs e aceleração do processo de conformidade global, está gradualmente sendo visto como um ativo mainstream.
É importante notar que esta política não se aplica apenas a criptomoedas, mas sim a um conjunto mais amplo de "Ativos Alternativos", cuja definição oficial inclui capital privado, imóveis, commodities e moedas digitais. Isso significa que a intenção da política é uma liberalização abrangente das restrições de investimento, a fim de expandir o leque de opções para investidores individuais e atender à busca da sociedade por ativos de alto retorno.
Pode-se dizer que esta mudança de "proibição total" para "liberação" reflete não só o relaxamento da mentalidade regulatória dos EUA, mas também mapeia as mudanças na estrutura do mercado de capitais e a reconfiguração do ecossistema político.
3. Impacto profundo: uma grande aposta pode começar aqui.
Incluir ativos alternativos como criptomoedas no escopo de investimento do 401(k) significa que o governo dos Estados Unidos está iniciando um experimento de alto risco sem precedentes no sistema de aposentadoria. Assim que os fundos de pensão entrarem em massa no mercado de criptomoedas, isso não apenas aumentará significativamente a liquidez do mercado e a estabilidade dos preços, mas também criará um vínculo de interesses entre o governo e o mercado de criptomoedas: quando as economias de aposentadoria de milhões de americanos estiverem atreladas a ativos criptográficos, o governo terá que considerar como manter a estabilidade do mercado ao formular políticas. Esse vínculo profundo pode acelerar enormemente o processo de conformidade das criptomoedas, forçando os reguladores a implementar regulamentações mais claras e completas, elevando assim a maturidade, transparência e credibilidade de todo o mercado, atraindo mais instituições e investidores individuais tradicionais.
Ao mesmo tempo, uma consideração política mais profunda é que o vínculo de interesses pode até conferir uma continuidade às políticas favoráveis às criptomoedas, independentemente da mudança de partidos. Isso eleva a proteção das criptomoedas, de um comportamento pessoal ou partidário de Trump, a uma "escolha forçada" do governo para proteger os bens dos cidadãos – qualquer medida que enfraqueça o mercado de criptomoedas pode ser vista pelos eleitores como "mexendo com o queijo das pensões", o que pode provocar uma reação política.
(Quando a sua pensão estiver na cadeia, ainda se atreverão a dizer "não"?)
No entanto, esta aposta está cheia de preocupações. O mercado de criptomoedas é conhecido por suas flutuações de preços extremas, e suas transições cíclicas entre touros e ursos muitas vezes são acompanhadas por uma significativa desvalorização dos ativos. Mais importante ainda, problemas estruturais como fraudes, lavagem de dinheiro e financiamento ilegal ainda persistem no mercado, e parte dos ativos carece de transparência, com eventos de segurança nas plataformas de negociação ocorrendo frequentemente. Uma vez que os fundos de pensão enfrentem uma forte queda neste ambiente, as perdas não se restringirão apenas aos números, mas também provocarão uma crise de confiança em nível social - as garantias futuras de milhões de famílias americanas serão diretamente abaladas, e a pressão política rapidamente se transmitirá à Casa Branca e ao Congresso. Naquele momento, o governo poderá ser forçado a intervir financeiramente para salvar o mercado, resultando em um duplo sequestro entre políticas e mercado.
Em outras palavras, esta ação pode tanto impulsionar as criptomoedas para uma era de institucionalização e regulação abrangente, quanto, em caso de riscos fora de controle, voltar-se contra os formuladores de políticas, fazendo com que essa "tentativa audaciosa" se torne um período de reflexão ou até crítica na história.
4. Outra perspectiva: o jogo fiscal por trás do diferimento de impostos
Durante muito tempo, o plano 401(k) dos EUA tem tido duas modalidades em termos de tratamento fiscal: a modalidade tradicional adota "contribuições antes dos impostos, retiradas na aposentadoria tributadas como rendimento ordinário", enquanto a modalidade Roth é "contribuições após os impostos, retiradas isentas de impostos quando qualificadas" - independentemente da modalidade, ambas possuem o efeito de deferimento de impostos sobre os ganhos de investimento, que é também o que torna essas opções atraentes a longo prazo. Portanto, a inclusão de ativos criptográficos no alcance de investimento do 401(k) não alterará essas regras fiscais básicas, mas significa que esses ativos altamente voláteis entram pela primeira vez em um "invólucro" de conformidade com deferimento de impostos ou isenção de impostos, permitindo que os investidores apostem no crescimento a longo prazo do mercado de criptomoedas enquanto desfrutam das vantagens fiscais da conta.
Neste quadro, o impacto fiscal assemelha-se mais a um jogo de tributação temporal. Para os investidores que optam pela "conta tradicional", a renda tributável atual diminui, causando uma redução temporária na arrecadação do governo, mas no futuro, na fase de retirada, será contabilizada uma única vez como renda tributável, o que é uma estratégia típica de "deixar a água correr para criar peixes" – usar os lucros de hoje para trocar por uma base tributária maior daqui a dezenas de anos. Se os ativos criptográficos tiverem sucesso a longo prazo, os lucros realizados na aposentadoria podem ultrapassar em muito os atuais, trazendo assim uma maior arrecadação para o governo; por outro lado, se o mercado estiver em baixa ou se o ambiente político mudar, o sacrifício fiscal a curto prazo pode resultar em um vazio fiscal a longo prazo. Este também é o maior risco e suspense desta medida em termos fiscais.