11 Pessoas, 900 Dias e um Roubo de $16 Bilhões dos Gigantes

Em pouco mais de dois anos e meio, a Hyperliquid conquistou domínio no mercado de contratos perpétuos descentralizados. Olhando apenas para os 100 principais pares de negociação na semana passada, a Hyperliquid esmagou os players tradicionais com uma proporção de 82-18 em relação ao volume de uma grande exchange. E fizeram isso com apenas 11 pessoas.

Deus, os números são insanos. A 20 de agosto, os dados da empresa mostraram que a Hyperliquid gerava $102,4 milhões de receita anual POR EMPREGADO. Isso não é apenas lucrativo—é absurdamente eficiente de uma forma que faz as finanças tradicionais parecerem inchadas e patéticas.

Eu assisti à jornada deles das sombras. A fase de construção silenciosa, a explosão de riqueza proveniente de airdrops, e aqueles momentos de vale quando todos duvidavam deles. Agora, enquanto o HYPE atinge sua terceira máxima histórica este ano, deixe-me levá-lo através desta montanha-russa.

A Construção Silenciosa

Em dezembro de 2022, a Hyperliquid fez o seu primeiro tweet sobre o lançamento de uma testnet. Ninguém se importou. Enquanto o Twitter de cripto estava ocupado a perseguir a próxima coleção de PFP, o fundador Jeff estava obcecado com o seu motor de negociação.

Este tipo não é o típico fundador de cripto. Depois de Harvard, trabalhou na Citadel fazendo pesquisa de trading quantitativo. Ele entende como os mercados tradicionais mantêm a correspondência de ordens sob pressão extrema—algo que a maioria das exchanges de cripto ainda falha miseravelmente.

Em vez de construir sobre a blockchain de outra pessoa, Jeff insistiu em criar a sua própria Layer 1. Uma jogada ousada. Ele queria controle total sobre cada aspecto: matching, clearing, controles de risco. Em retrospectiva, essa visão teimosa foi a chave para tudo.

O Twitter deles esteve praticamente morto durante meses. Em abril de 2023, anunciaram recompensas de referência para 81 endereços. Algum pobre coitado comentou o quão entusiasmado estava por ganhar $3. Pergunto-me se ele ainda está segurando—esse $3 seria um dinheiro que mudaria de vida agora.

Em maio de 2023, lançaram o seu cofre de criação de mercado "HLP"—o primeiro tweet que realmente chamou a atenção. Hoje, esse cofre detém mais de $573 milhões. Claro, o sucesso gera ataques, e em junho, enfrentaram o seu primeiro exploit—alguém manipulando os preços da CEX para lucrar com a Hyperliquid. Corrigiram rapidamente, mas isto foi apenas o começo das suas batalhas de segurança.

Novembro de 2023 marcou o seu ponto de viragem. Sistema de pontos lançado, $10 bilhões em volume atingidos, e até ao final do ano, tinham superado a dYdX para se tornarem os melhores em perps descentralizados. O adormecido estava a acordar.

A Explosão

Em 2024, Jeff transformou-se de engenheiro em visionário. Começou a falar sobre construir um "ecossistema financeiro totalmente funcional em cadeia" em vez de apenas mais uma plataforma de trading.

Em março, eles expandiram para negociação à vista e introduziram padrões de tokens nativos. Eles lançaram $PURR, uma moeda meme que atingiu um pico de $600 milhões de capitalização de mercado. Não satisfeitos, adicionaram suporte nativo a EVM em maio, deixando claro que queriam que os usuários vivessem completamente dentro de seu ecossistema.

Novembro de 2024, $HYPE token lançado a $6.25 e explodiu para $35 em duas semanas. Os primeiros adotantes fizeram dinheiro que mudou suas vidas. De repente, todos estavam falando sobre Hyperliquid—até pessoas que nunca tinham tocado em um contrato perpétuo na vida.

Os Testes

O sucesso sempre atrai inimigos. Em dezembro, o investigador de segurança Tay afirmou que hackers norte-coreanos estavam ativos na plataforma, perdendo mais de 700 mil dólares. Isso levantou sérias questões sobre a segurança dos seus validadores—eles tinham apenas quatro validadores! QUATRO!

Um dia depois, a Hyperliquid rejeitou essas preocupações, insistindo que nenhum ataque havia ocorrido e que os fundos estavam seguros. Mas o dano já estava feito. Em janeiro, o operador de nós Chorus One publicou uma carta aberta destacando múltiplos problemas: frequentes paradas de nós, código fechado e riscos de API centralizada.

A verdadeira crise ocorreu em março de 2025. Uma baleia vendeu a descoberto o token JELLY de forma massiva, e a volatilidade dos preços levou à liquidação. Todo o cofre do protocolo enfrentou um colapso. As exchanges tradicionais sentiram o cheiro de sangue e lançaram contratos JELLY concorrentes para atacar a Hyperliquid.

A solução deles? Eles removeram JELLY da lista e liquidaram posições a $0,0095—muito abaixo do preço de mercado. Alguns grandes nomes os criticaram severamente. Arthur Hayes apostou que $HYPE iria cair para zero, e um CEO de exchange os chamou de "imaturos, antiéticos" e "potencialmente FTX 2.0."

No entanto, $HYPE continuou a subir, atingindo novos máximos históricos em abril.

Whale Playground

Março de 2025 trouxe o "Insider Guy"—uma baleia misteriosa usando 50x de alavancagem com uma taxa de sucesso surpreendente. Então James Wynn entrou na conversa, assumindo posições de bilhões de dólares e tornando-se brevemente uma lenda do mercado antes de perder $21,77 milhões em capital após uma corrida de lucro de $87 milhões.

Há apenas dois dias, uma "baleia antiga" que estava dormente há sete anos apostou $1.25 bilhões de ETH através da Hyperliquid, elevando seu total para $2.55 bilhões—2.5 vezes as reservas da Ethereum Foundation. Esta única baleia causou uma queda de 3% no Bitcoin quando vendeu.

As baleias adoram o Hyperliquid porque oferece execução de exchange centralizada com segurança descentralizada.

A Realidade

O crypto cria milagres, mas desafiar gigantes como as principais exchanges com apenas 11 pessoas é verdadeiramente extraordinário. Jeff não é o típico exibicionista do crypto—ele raramente dá entrevistas e não tem uma equipe de marketing.

Por trás da história de sucesso estava um longo período de obscuridade, dúvida e construção incessante. A sua jornada foi tudo menos suave, no entanto, eles criaram algo revolucionário.

Nesta indústria de homens da hype e promessas vazias, a Hyperliquid construiu algo real—e os números não mentem.