Quando a roda de inércia mNAV de 'balas infinitas' gira, a narrativa dos tesouros cripto esconde a preocupação de vender moedas.

A micro estratégia altcoin é o motor do mercado de hoje. Ao contrário do último ciclo, quando a MicroStrategy impulsionou o bull run do Bitcoin, agora empresas de tesouraria como SBET e BMNR empurraram o ETH de $3,500 para mais de $7,800. Isso é um aumento de 120%. Bastante impressionante. Estas empresas agora lideram o sentimento do mercado, com SOL, BNB e HYPE seguindo padrões semelhantes.

Mas as fissuras estão aparecendo. Várias empresas de tesouraria enfrentam riscos de deslistagem. Outras foram apanhadas a vender tokens. Faz você se perguntar se esta estratégia de tesouraria pode durar. Vamos aprofundar.

Competição empresarial: O capital escolhe poucos vencedores

A batalha entre as empresas de tesouraria? Brutal.

Alguns recebem avisos de deslistagem. Os preços das ações caem 90%. Ai. Outros garantem milhões em financiamento e recrutam estrelas da indústria. O contraste é marcante.

Leve empresas de tesouraria ETH. A SBET começou a tendência, criando FOMO no mercado. Depois, a BMNR entrou. Maior poder de compra. Mais capital. Afirmativas ousadas sobre "manter 5% ETH." Veteranos de Wall Street os apoiam. A SBET tem figuras do Web3, mas parece mais fraca agora.

Os preços das ações contam a história. A SBET cresceu modestamente. A BMNR disparou 130%. O capital mainstream claramente favorece uma em detrimento da outra.

As empresas fortes ficam mais fortes. As pequenas lutam. É um pouco surpreendente como o mercado rapidamente separa os vencedores dos perdedores. No final, apenas algumas empresas absorverão todo o capital e o poder narrativo. O resto? Eles desaparecem.

Preocupações sobre a venda de moedas: Reservas estratégicas não significam retenções para sempre

Michael Saylor diz que a MicroStrategy "nunca venderá" Bitcoin. Ele continua a comprar. Mesmo assim, todos se perguntam se eles venderão algum dia. Empresas de tesouraria de altcoin copiam seu modelo, mas poucas prometem não vender. Isso as faz parecer menos estáveis.

Recentemente, uma empresa de tesouraria HYPE vendeu $500,000 em tokens. Apenas um mês após anunciar $600 milhões em financiamento. Não é enorme, mas é um sinal.

Vemos este padrão em outros lugares. As empresas compram crypto e depois vendem quando os preços sobem. "Reservas estratégicas" tornam-se ferramentas de realização de lucros quando os preços sobem. Conveniente.

Ainda não houve uma grande venda. Mas o risco está lá. Se o "exército do tesouro" decidir vender junto? O mercado em alta pode estagnar sob seu próprio peso.

mNAV flywheel: balas infinitas ou uma espada de dois gumes?

As empresas de tesouraria usam algo chamado mecanismo mNAV. Razão do valor líquido dos ativos de mercado. Parece dar-lhes "balas infinitas" em mercados em alta.

Quando o preço das ações excede o valor patrimonial líquido (mNAV > 1), as empresas angariam fundos para comprar mais ativos digitais. Cada compra aumenta as participações por ação. A confiança do mercado cresce. O preço das ações sobe. O ciclo continua: maior mNAV → mais financiamento → mais compras de cripto → maior valor por ação → confiança mais forte → preço das ações ainda mais alto.

Mas o mNAV funciona em ambas as direções. Um prêmio pode significar confiança. Ou apenas hype. Uma vez que o mNAV se aproxima de 1, a lógica muda de "enriquecimento" para "diluição." Se os preços dos tokens também caírem, você terá uma espiral negativa. O valor de mercado cai. A confiança despenca.

A MicroStrategy sobreviveu quando sua mNAV caiu abaixo de 1. Eles reestruturaram a dívida em vez de vender Bitcoin. Saylor acredita no Bitcoin como garantia principal. Nem todas as empresas de tesouraria têm essa convicção. Muitas apenas adotaram a estratégia de "comprar moeda" para sobreviver. Eles provavelmente venderão quando as coisas ficarem difíceis.

Como evitar os riscos potenciais do modelo de tesouraria DAT?

Priorizar empresas que 'acumulam BTC'

Bitcoin continua a ser a pedra angular da indústria. Não está totalmente claro se as altcoins podem manter o mesmo estatuto. Tanto as instituições tradicionais como as de criptomoedas ainda querem mais exposição ao Bitcoin. As empresas que detêm Bitcoin oferecem mais estabilidade do que aquelas que seguem as tendências das altcoins.

Concentre-se em relações competitivas e escolha líderes

Os mercados de capitais são brutais. Modelos orientados por narrativas, como estratégias de tesouraria, geralmente recompensam apenas os líderes. Uma vez que as instituições escolhem o seu favorito, os outros são ignorados. Procure pelo "efeito líder": mais fundos, cobertura da mídia e confiança do mercado.

Não consegue julgar ações individuais? Basta comprar as moedas diretamente. ETH e BNB atingiram máximos históricos apesar da concorrência das empresas.

Focar nos fundamentos da empresa

Muitas empresas de tesouraria são apenas cascas com negócios fracos. Elas sobrevivem à especulação em criptomoedas. Isso funciona em mercados em alta. Depois colapsa.

Pergunte a si mesmo:

• A empresa gera dinheiro?
• Qual é o custo de compra deles para criptomoedas?
• Quanto do seu portfólio são ativos digitais?
• Estão a usar fundos para crescer o negócio ou apenas para comprar tokens?
• Conseguem lidar com dívidas durante o stress do mercado?

As empresas sem receita sustentável brilham brevemente. Depois, caem primeiro quando a liquidez seca.

Resumo

A estratégia do tesouro impulsionou este bull market. Fundos fora do mercado levaram o ETH e outros a novas alturas. Mas "balas infinitas" frequentemente escondem bolhas. A história mostra que a liquidez e as narrativas podem iniciar rallies, mas não podem substituir o valor real. Os mercados parecem bons agora. Mantenha-se cauteloso de qualquer forma. O julgamento claro é o que mais importa quando todos os outros perdem o seu.