**Por que é que o bull run do Bitcoin de 2025 não desencadeou uma temporada de altcoins? Você notou que, apesar do Bitcoin ter atingido novos máximos este ano, o sentimento do mercado parece um pouco "frio"?**

Em ciclos anteriores, sempre que o Bitcoin [$BTC] disparava, todo o espaço cripto vibrava de excitação. Os grupos de chat eram inundados com mensagens, os feeds de redes sociais preenchidos com capturas de tela de ganhos astronômicos, e várias altcoins alternavam subidas vertiginosas—até mesmo tokens questionáveis podiam ver aumentos de dez ou cem vezes. Esta era a tão aguardada "temporada de altcoins." No entanto, no mercado em alta de 2025, embora o Bitcoin tenha realmente quebrado seu recorde anterior, ultrapassando brevemente os $120,000, uma olhada na maioria das altcoins revela que parecem estar em um sono profundo, mal se movendo.

Por que isso está acontecendo? A "temporada de altcoins" realmente se tornou uma coisa do passado?

A realidade é que não é que os altcoins não estejam a subir; antes, o "jogo" mudou fundamentalmente.

Vamos começar com um fato sóbrio: o novo máximo histórico do Bitcoin foi realmente testado duas vezes no ano passado. Em março e dezembro, o Bitcoin disparou, e os altcoins seguiram com uma frenesi coletiva, subindo por uma ou duas semanas. Muitos acreditavam que "a primavera tinha chegado." Mas o que aconteceu em seguida? Assim que o Bitcoin corrigiu, os altcoins imediatamente colapsaram, com muitos tokens caindo para preços inferiores aos de antes da alta. Esta sequência de eventos foi descrita por alguns como "baleias jogando com investidores de varejo e equipes de projetos de altcoin duas vezes" — os principais jogadores do Bitcoin aumentaram o preço para atrair atenção, e depois despejaram, deixando devastação em seu rastro.

Assim, quando o verdadeiro avanço ocorreu em 2025, muitos já tinham sido "queimados" duas vezes. Os grupos de chat de criptomoedas ficaram em silêncio, as tendências de busca permaneceram estáveis e os investidores de retalho tornaram-se hesitantes em fazer movimentos. Como poderia o sentimento do mercado esquentar nessas circunstâncias?

Mais crucialmente, a natureza dos fundos neste bull run mudou completamente.

Anteriormente, o mercado de criptomoedas era impulsionado por "dinheiro quente" e "especuladores." Eles lucravam com Bitcoin e depois transferiam seus ganhos para altcoins em busca de retornos potencialmente mais altos, criando o chamado "efeito de transbordo de fundos"—após a alta do Bitcoin, era a vez das altcoins de decolar.

Mas agora? Os recém-chegados são instituições—fundos de pensões, fundos de hedge e gigantes de Wall Street por trás dos ETFs. Eles não estão a comprar Bitcoin para especulação a curto prazo, mas como "ouro digital" para manter a longo prazo, como acumular barras de ouro durante anos ou até décadas. Eles têm pouco interesse em tocar em altcoins que carecem de consenso e liquidez.

O resultado? O dinheiro está a acumular-se em moedas mainstream como Bitcoin e Ethereum, com pouca repercussão em outros ativos.

Os analistas apontam que a liquidez do mercado continua apertada, com muitos dos chamados "setores quentes" a carecer de apoio financeiro substancial e a serem impulsionados mais por frenesins emocionais efémeros. Os investidores institucionais procuram certeza—ativos com um forte consenso, capitalização de mercado significativa e resiliência ao risco. Para eles, um preço mais alto do Bitcoin representa cada vez mais "valor"—isto não é uma forma de pensar de retalho; é lógica institucional.

Uma perspectiva interessante sugere que a "temporada de altcoins" não desapareceu; está apenas a desenrolar-se em outro lugar.

De outubro do ano passado a janeiro deste ano, o mercado primário já tinha silenciosamente experienciado o seu boom. Alguns projetos em estágio inicial, apoiados por entidades como A16Z e PUNT, viram investidores transformar investimentos iniciais de algumas centenas de dólares em dezenas de milhares — esses lucros massivos foram realizados cedo. O evento "Trump Token" drenou ainda mais a liquidez restante do mercado — quando um novo conceito surge, o dinheiro apressa-se a persegui-lo, deixando altcoins mais antigas negligenciadas.

Então, é hora de deixar de lado a fantasia de um cenário de "tudo sobe". Esse nível de temporada de altcoins requer um volume que é quase impossível de replicar.

Os futuros ganhos de altcoin podem concentrar-se em duas direções: primeiro, moedas que passaram na aprovação de ETF, como [$SOL], LTC e [$ADA], que têm apoio regulatório e reconhecimento institucional; segundo, moedas meme impulsionadas por sentimento e engajamento da comunidade, que ainda podem capturar o hype de curto prazo.

Quanto aos outros projetos? Os últimos dois mercados em alta quase esgotaram a sua credibilidade. Após anos de grandes promessas, muito poucas aplicações realmente se materializaram, e as pessoas perderam a fé.

Em última análise, a narrativa no mundo cripto mudou. Mudou de "frenesi especulativo" para "alocação de ativos", de "criação de riqueza em massa" para "domínio institucional." Se você ainda está esperando a sua vez com a antiga mentalidade, pode perder completamente esta onda.

Os tempos mudaram, e as regras do jogo também. Adapte-se ou saia graciosamente.

Afinal, com os investidores de retalho em grande parte esgotados, o que resta pode ser apenas instituições "cortando" umas às outras.