O legado político de Gary Gensler: análise da entrevista final do presidente da SEC

No dia 14 de janeiro de 2025, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Gary Gensler, deu uma entrevista de despedida ao canal CNBC antes de sua saída do cargo, programada para 20 de janeiro. Esta entrevista é um documento importante para entender a política regulatória dos EUA em relação às criptomoedas e a direção do futuro desenvolvimento da regulamentação dos ativos digitais.

Contexto da entrevista e ações finais da SEC sob a liderança de Gensler

O apresentador da CNBC, Andrew Ross Sorkin, começou a entrevista mencionando um evento significativo: nos últimos dias de Gary Gensler como presidente, a plataforma de corretagem Robinhood resolveu as acusações da SEC, pagando uma multa de 45 milhões de dólares por violações de dez disposições da lei de valores mobiliários. Esta decisão destacou a consistência da política regulatória de Gensler até o final de seu mandato.

É notável que, após a entrevista, a SEC também reabriu o processo judicial contra a empresa Ripple, o que demonstra a atividade inabalável da comissão em relação ao setor de criptomoedas, mesmo na fase final do trabalho da administração atual.

Trump 2.0 e as perspectivas de regulação das criptomoedas

Durante a entrevista, foi abordada a questão da posição da nova administração Trump em relação às criptomoedas. Gensler reconheceu o significativo apoio financeiro à campanha de Trump por parte de representantes da indústria de criptomoedas, mas destacou que as eleições não se concentraram exclusivamente em questões de regulação de criptomoedas.

No contexto da discussão sobre a futura regulamentação, Gensler mencionou seu antecessor Jay Clayton, que está retornando ao serviço público na administração Trump. Ele lembrou que durante o mandato anterior de Clayton, a SEC iniciou cerca de 80 ações de aplicação da lei no espaço cripto. Este comentário pode ser interpretado como uma sugestão de que, mesmo com uma administração favorável às criptomoedas, os infratores da legislação de valores mobiliários dificilmente poderão contar com total liberdade de ação.

Doutrina de Gensler: criptomoedas à luz das leis de valores mobiliários

O tema central da entrevista foi a filosofia regulatória de Gensler em relação às criptomoedas. Sorkin observou que, durante todo o seu mandato, Gensler preferiu aplicar as leis existentes à indústria cripto, em vez de desenvolver uma nova base normativa que levasse em conta as características tecnológicas deste setor.

Gensler defendeu consistentemente a posição de que a maioria dos projetos de criptomoedas se enquadra nas leis de valores mobiliários dos EUA e deve cumprir os requisitos correspondentes de registro e divulgação de informações. É notável que essa abordagem da SEC levou a numerosos litígios e gerou críticas por parte de representantes da indústria, que apontaram a inadequação da atual estrutura regulatória, desenvolvida na década de 1930, para as inovações tecnológicas do século XXI.

Em resposta à pergunta de Sorkin sobre os fundamentos da formação de preços das criptomoedas, Gensler afirmou que a maioria dos criptoativos é negociada com base em sentimentos de mercado, e não em indicadores fundamentais. Ele enfatizou que, caso existam tais indicadores fundamentais, as empresas de criptomoedas são obrigadas a divulgar as informações relevantes de acordo com as leis de valores mobiliários.

Bitcoin como exceção e posição da SEC sobre outras criptomoedas

Em relação ao bitcoin, Gensler adotou uma posição mais suave, afirmando que a primeira criptomoeda atualmente não é classificada como um título. Ele comparou o bitcoin ao ouro, caracterizando-o como um ativo especulativo volátil, com o qual as pessoas querem negociar. No entanto, o presidente da SEC absteve-se de previsões de longo prazo, observando que não pode prever se o bitcoin manterá qualquer valor em 10-20 anos.

Em relação às outras milhares de criptomoedas, Gensler se pronunciou de forma muito mais crítica, afirmando que representam uma ameaça para o público investidor. Na sua opinião, a proteção dos investidores contra fraudes, lavagem de dinheiro e outros crimes no espaço cripto é uma das principais tarefas da SEC como órgão de fiscalização. Gensler destacou que "nesta área houve demasiadas ocorrências", referindo-se a diversas violações e abusos.

Gensler deu especial atenção às exchanges de criptomoedas, afirmando que elas "negociam contra seus clientes", o que implica um conflito de interesses em seus modelos de negócios. Este comentário está de acordo com a posição geral da SEC em relação às exchanges de criptomoedas, expressa em inúmeras ações judiciais contra grandes plataformas de negociação.

Avaliação da eficácia da política de Gensler

Sorkin questionou a eficácia da abordagem de Gensler na regulação do bitcoin, observando que, até o final do mandato do presidente da SEC, a primeira criptomoeda atingiu o máximo histórico de popularidade. No entanto, Gensler não conseguiu evitar um potencial "estouro da bolha", se é que realmente existia.

É notável que Gensler tenha evitado dar um comentário direto sobre seu papel em ambos os cenários, nenhum dos quais demonstra a eficácia incondicional de sua política regulatória. Ao listar as principais realizações no cargo de presidente da SEC, ele se concentrou nas reformas na política do mercado de ações e em outros setores da indústria financeira, não relacionados às criptomoedas.

A evolução das opiniões de Gary Gensler sobre criptomoedas

É interessante acompanhar a evolução das opiniões de Gensler sobre a tecnologia blockchain e as criptomoedas. Em 2019, sendo professor do MIT, ele publicou no CoinDesk um artigo editorial sobre o potencial do bitcoin, demonstrando um interesse significativo e compreensão das capacidades tecnológicas das criptomoedas.

No entanto, após ser nomeado presidente da SEC em 2021, sua retórica e abordagem mudaram substancialmente. Durante seu tempo na SEC, Gensler iniciou processos judiciais contra as principais empresas da indústria de criptomoedas, incluindo plataformas de negociação e emissores de ativos digitais.

Ao mesmo tempo, a política regulatória da SEC sob a liderança de Gensler foi criticada pela falta de sinais de alerta antes do colapso da exchange FTX e pela incapacidade de proteger os investidores de um dos maiores escândalos da história da indústria cripto.

A entrevista final de Gensler como presidente da SEC demonstra a consistência de sua posição regulatória, baseada na aplicação da legislação existente a uma nova classe de ativos digitais, apesar das características tecnológicas e da natureza inovadora deste setor.