Encriptação Conformidade Solitário: Como o CEO da Circle rompeu a dupla estrangulamento da perseguição da Tether e da queda da Taxa de juros?

Escrito por: Olga Kharif

Compilado por: Saoirse, Foresight News

No dia 5 de junho, o CEO da Circle, Jeremy Allaire (centro), participou da cerimônia de IPO da empresa na Bolsa de Valores de Nova Iorque. Fotógrafo: Michael Nagle / Bloomberg

Pontos-chave:

Apesar de a Circle ser uma das empresas mais maduras no campo das stablecoins, o CEO Jeremy Allaire já fez parte da lista de bilionários, mas ele ainda tem um caminho de prova por diante.

A Circle está enfrentando múltiplos impactos: a concorrência no mercado é intensa, a principal fonte de receita está em perigo devido à queda das taxas de juros, e o principal concorrente, Tether, está retornando ao mercado americano.

Allaire acredita firmemente que sua estratégia e a da Circle acabarão triunfando, e a empresa divulgará seu relatório financeiro na quarta-feira, o que será uma nova oportunidade para ele provar a eficácia da estratégia.

Jeremy Allaire ainda tem um caminho de prova a completar.

Como CEO da Circle Internet Financial, a empresa que lidera é uma das principais empresas do campo das criptomoedas, especificamente no setor de stablecoins, que é a mais recente tendência. O modelo de negócios que ele promoveu ao longo dos anos foi formalmente incorporado ao quadro legal através de uma lei assinada pelo presidente Trump; e graças ao IPO que a Circle iniciou em junho deste ano (este IPO também desencadeou uma onda de listagens na indústria de criptomoedas em 2025), Allaire agora se tornou um bilionário.

No entanto, este CEO de 54 anos ainda tem dificuldade em ganhar ampla aceitação na indústria, e a Circle está enfrentando várias pressões. A concorrência no mercado em que a empresa opera é extremamente intensa, e a principal fonte de receita enfrenta riscos de diminuição devido à queda das taxas de juros; ao mesmo tempo, o principal concorrente - a Tether, cuja rentabilidade e avaliação superam amplamente a da Circle, está retornando ao mercado americano - o que é, sem dúvida, um sinal perigoso para a posição local da Circle.

Os banqueiros tradicionais vêem Allaire como uma ameaça, preocupando-se que as stablecoins desviem depósitos bancários; enquanto isso, seus colegas no campo das criptomoedas também se mantêm à distância dele. Em conferências do setor repletas de pessoas vestindo sweatshirts, ele é sempre o “estranho” que usa um terno. Mais importante ainda, ele não apenas defende a operação em conformidade, mas também impulsiona proativamente os órgãos legislativos a estabelecer regras para a indústria.

Num setor que se orgulha da anonimidade, da singularidade e da subversão do sistema financeiro tradicional, tal conceito claramente não pode garantir a Allaire a vitória na «corrida à popularidade».

“O caminho estratégico de Jeremy Allaire está sempre em desacordo com o ecossistema do Bitcoin”, disse Cory Klippsten, responsável pela plataforma de investimento em Bitcoin Swan Bitcoin. “O objetivo do Bitcoin é separar a moeda do estado, enquanto o cerne do seu trabalho é integrar a tecnologia de criptomoeda no atual sistema de moeda fiduciária.”

Apesar das constantes dúvidas, Allaire continua a acreditar que a sua estratégia e a da Circle acabarão por vencer. A empresa irá divulgar os resultados financeiros na quarta-feira, o que será uma nova oportunidade para ele provar a eficácia da estratégia.

“Para persistir, você deve ter uma crença firme na importância do que está fazendo e uma base moral profunda”, disse Allaire em uma entrevista, “você enfrentará contratempos, e todos dirão que você está errado, que você vai falhar. Mas para mim, isso não é apenas um plano de negócios - eu faço isso porque acredito firmemente que pode realmente melhorar o mundo.”

A carreira de Allaire na Circle foi cheia de altos e baixos, esta empresa foi fundada em 2013.

A Circle foi inicialmente uma plataforma de pagamento baseada na rede Bitcoin, e desde então ajustou sua estratégia várias vezes, chegando a estar à beira da falência e enfrentando dificuldades financeiras devido ao colapso do Silicon Valley Bank. Para manter a estrutura operacional da sua stablecoin principal, USDC, Allaire acabou tendo que vender ativos e demitir centenas de pessoas para se manter à tona.

“No momento de crise da Circle, ninguém acreditava que eu conseguiria superar isso,” lembrou Allaire, “mas eu ainda assim dei tudo de mim.”

Desafio de crescimento de desempenho

Hoje, o desafio que Allaire enfrenta passou de “sobreviver” para “provar a capacidade de crescimento”.

Os emissores de stablecoins como a Circle têm suas principais fontes de receita provenientes do investimento de suas reservas em ativos de caixa de curto prazo, como títulos do Tesouro dos EUA. Com a queda das taxas de juros, mesmo que a receita da Circle aumente, o retorno sobre o investimento por unidade provavelmente diminuirá.

Além disso, o acordo de divisão de receitas que Allaire fez com a Coinbase Global Inc. também pressionou significativamente a margem de lucro da Circle. No segundo trimestre de 2025, as taxas de distribuição a serem pagas à Coinbase são mais de três vezes o lucro ajustado de 126 milhões de dólares da Circle. Em comparação, a Tether, que não precisa cumprir as mesmas regras e requisitos de auditoria, anunciou lucros de até 4,9 bilhões de dólares no mesmo período.

As 5 maiores stablecoins por capitalização de mercado

Unidade: mil milhões de dólares

Fonte de dados: CoinGecko

A USDT da Tether foi lançada vários anos antes da USDC da Circle e seu tamanho é muito superior ao da última — a capitalização de mercado da USDT atinge 183 bilhões de dólares, enquanto a da USDC é de apenas 76 bilhões de dólares — portanto, sua capacidade de geração de receita é maior. Além disso, a Tether tem uma associação com a Cantor Fitzgerald, onde Howard Lutnick, ministro do Comércio dos EUA, já trabalhou.

Outra nova concorrente no mercado de stablecoins, a World Liberty Financial Inc., está associada à família Trump. Com o aumento exponencial do uso de stablecoins, centenas de empresas, incluindo a Tether e a World Liberty, estão competindo pela participação de mercado da Circle. Allaire admitiu em uma recente teleconferência de resultados que este é um “mercado onde o vencedor leva tudo.”

Atualmente, Allaire está a tentar abrir novas fontes de receita para a Circle através de outros negócios, mas os analistas de Wall Street são geralmente céticos em relação à eficácia desta iniciativa. As suas tentativas recentes incluem o lançamento de redes de blockchain, pagamentos e fundos de mercado monetário tokenizados.

Apesar disso, o analista da Mizuho Securities, Dan Dolev, afirmou claramente: “USDC é apenas mais uma stablecoin, não há nada de especial. As ações da Circle estão sobreavaliadas, é simples assim.” Entre os analistas que acompanham a Circle, 4 emitiram uma classificação de “vender”, 11 deram uma classificação de “comprar” e 10 deram uma classificação de “manter”.

Atualmente, o preço das ações da Circle está cerca de 104 dólares, embora esteja muito acima do preço de emissão de 31 dólares da IPO, ainda é menos da metade do pico após a listagem. Seu valor de mercado de 24 bilhões de dólares é ainda mais insignificante em comparação com a avaliação de 500 bilhões de dólares sugerida pelas atuais atividades de financiamento da Tether.

Empreendedorismo tecnológico

Embora Allaire já tenha liderado duas empresas a serem listadas - a empresa de software Allaire Corp. e a plataforma de vídeo Brightcove Inc. - a Circle provavelmente se tornará o legado central de sua carreira.

O interesse de Allaire pela tecnologia começou na infância: aos 11 anos, sua família se mudou para a pequena cidade de Winona, em Minnesota, e ele e seu irmão JJ eram vistos como “um pouco nerd” pelos outros - eles digitavam jogos no computador a partir de impressões de código de máquina, letra por letra. “Se você errar uma letra, o programa não funcionará, então é preciso estar extremamente focado”, ele recorda.

Após atingir a maioridade, Allaire mergulhou completamente no campo da Internet. Ele até ajudou o ativista político Noam Chomsky a digitalizar suas obras. Depois disso, fundou várias startups. Pouco depois de deixar a Brightcove, ele co-fundou a Circle com seu amigo Sean Neville.

“Eu costumava passar muito tempo na casa dele”, lembrou Neville, “nosso objetivo final é criar um novo sistema financeiro.”

No dia 18 de julho de 2025, o presidente dos EUA, Donald Trump, realizou uma cerimônia de assinatura da “Lei GENIUS” na Casa Branca, com a presença do CEO da Circle, Jeremy Allaire (no canto superior direito). Fotógrafo: Francis Chung / Revista Politico / Bloomberg

De acordo com o Índice de Bilionários da Bloomberg, a fortuna pessoal de Allaire atualmente é de 2,1 bilhões de dólares, proveniente principalmente de sua participação na Circle. Esse número, embora muito inferior aos 5,6 bilhões de dólares do CEO da Tether, Paolo Ardoino, já é comparável a figuras conhecidas do mundo empresarial americano, como o CEO da Apple, Tim Cook, e o CEO do BlackRock, Larry Fink.

Allaire afirmou que cresceu em uma família de “valores progressistas” — ambos os pais trabalhavam em serviços sociais e atividades sociais — mas elogiou a experiência de estar na Casa Branca para a cerimônia de assinatura da Lei GENIUS e de apertar a mão de Trump. A lei estabelece uma estrutura regulatória federal para stablecoins.

“É uma grande honra e emoção poder participar”, disse Allaire, “as palavras se tornaram texto, a lei entrou em vigor, e eu pude desempenhar um papel importante nesse processo - este é um dos momentos mais significativos da minha vida.”

Registros públicos mostram que Allaire tem apoiado principalmente o Partido Democrata há muito tempo, mas a Circle doou 1 milhão de dólares ao comitê de posse de Trump.

estilo de vida fitness

Há alguns anos, Allaire iniciou um plano de fitness: ele parou de beber álcool, começou a prestar atenção à alimentação saudável e, de acordo com os dados da aplicação de saúde, agora consegue dormir em média 7 horas por noite.

No dia 5 de junho, Jeremy Allaire esteve presente na cerimônia de IPO da Circle na Bolsa de Valores de Nova Iorque. Fotógrafo: Michael Nagle / Bloomberg

Os funcionários atuais e anteriores avaliam Allaire como um chefe “calmo, mas rigoroso” - ele não grita nem bate na mesa, não fica no escritório até tarde, mas quase sempre responde rapidamente às mensagens. Alguém se lembrou de que teve uma reunião estratégica com ele enquanto caminhava pela floresta.

Agora, Allaire já está a planear o próximo passo.

“Construir uma camada monetária na internet é o objetivo da fase 1.0,” disse Allaire, “já alcançamos essa etapa e agora estamos avançando no planejamento das fases 2.0 e 3.0.”