Parece que as empresas de desenvolvimento empresarial que negociam publicamente estão a entrar em uma pressão no próximo ano. A notícia é que os arranjos de pagamento em espécie estão prestes a subir—pense em mais dívidas servidas através de capital próprio ou notas adicionais em vez de dinheiro frio e duro. Por quê? Os spreads continuam a ficar mais apertados, as margens mais estreitas.

Quando os credores já não podem cobrar prémios elevados, os mutuários começam a mudar-se para estruturas PIK para aliviar a pressão imediata de caixa. Ciclo clássico. Para os BDCs, isso significa que o stress do portfólio pode aumentar — os acréscimos PIK parecem bons no papel até que não se convertam em liquidez real.

Qualquer pessoa que esteja a acompanhar estas empresas deve observar atentamente as razões de cobertura de dividendos. Diferenças mais apertadas, juntamente com o aumento do volume de PIK, geralmente não terminam com brindes de champanhe.