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【Tempestade das Obrigações Japonesas chega, BTC enfrenta teste crucial com reconstrução da liquidez global】
A yield das obrigações japonesas a 30 anos atingiu durante a sessão os 3,35%, um novo máximo histórico, enquanto a yield a 10 anos chegou aos 1,78%, o valor mais alto desde 2008. A onda de vendas das obrigações do Japão desencadeou alertas em cadeia nos mercados financeiros globais. A dívida pública do Japão já representa 261% do PIB, a mais elevada entre os países desenvolvidos. O equilíbrio da dívida, sustentado por taxas baixas, está à beira de colapsar com a subida dos yields, colocando o banco central num dilema: subir taxas para evitar o colapso da dívida ou mantê-las para travar a desvalorização do iene.

O impacto central incide sobre o carry trade do iene, estimado em cerca de 20 biliões de dólares — instituições globais tomam emprestado ienes a taxas baixas para investir em ativos de maior rendimento. Se os yields das obrigações japonesas continuarem a subir e fortalecerem o iene, estas posições de arbitragem serão encerradas em massa, provocando vendas generalizadas de ativos globais. Moedas de mercados emergentes e ações tecnológicas americanas seriam as primeiras afetadas; o aperto da liquidez poderá esvaziar bolhas em vários tipos de ativos. Isto não é uma recessão de curto prazo, mas sim o fim de 30 anos de financiamento barato do Japão, forçando uma reconstrução total da lógica de avaliação dos ativos globais.

Para o universo cripto, o esgotamento da liquidez é a variável central: encerramentos de arbitragem de curto prazo podem exercer pressão simultânea sobre ativos de risco. O BTC já recuou em ciclos anteriores de aperto de liquidez, não sendo exceção. No longo prazo, algumas empresas japonesas cotadas já utilizam BTC como cobertura contra a desvalorização do iene e como ativo de reserva estratégica; capitais de refúgio dos mercados tradicionais podem procurar ativos não soberanos, mas o BTC terá de superar o teste da liquidez para captar novo capital. No ciclo global de desinflação de ativos, a volatilidade do BTC acentuará-se, testando a sua real função de refúgio e capacidade de absorver fundos.
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