Quando os Títulos de Curto Prazo Superam os de Longo Prazo: Porque a Sua Carteira Deve Se Importar

Aqui está uma coisa estranha sobre dinheiro que está a acontecer agora: você pode obter 5,50% de juros de um título do Tesouro dos EUA que vence em 3 meses, mas apenas 3,72% de um que mantém o seu dinheiro bloqueado durante 10 anos. Isso é inverso. E está a deixar muitos investidores inteligentes em pânico.

Esta situação é chamada de inversão da curva de rendimento, e é basicamente a forma da economia de dizer “Não tenho certeza do que acontece a seguir.”

O Normal de Cabeça para Baixo

Normalmente, quanto mais tempo concorda em emprestar dinheiro, mais juros recebe. É uma compensação pelo risco—o seu dinheiro está preso por mais tempo, a inflação pode corroer o valor, acontecem imprevistos. Mas quando a curva de rendimento se inverte, isso muda.

Por quê? Os investidores ficam assustados. Eles correm para garantir as taxas de hoje em títulos mais curtos porque acham que as perspetivas a longo prazo são péssimas. É como se todos de repente preferissem um garantido 5% agora a um talvez 3% mais tarde.

A Luz de Alerta da Recessão

Aqui está a parte assustadora: as curvas de rendimento invertidas previram literalmente todas as principais recessões dos EUA desde 1976. Todas as seis. Cada uma delas foi precedida por uma curva invertida, e cada recessão ocorreu dentro de dois anos.

A atual inversão começou em meados de 2022 e ainda não se inverteu. O spread de 10 anos/3 meses é agora quase duas vezes mais negativo do que o spread de 10 anos/2 anos - o indicador de recessão mais confiável que existe.

Mas eis a questão: a inversão não significa que a recessão acontecerá amanhã. A história mostra que esses avisos geralmente oferecem um prazo de 12 a 24 meses antes que a economia realmente contraia.

Quem perde ( e ganha )

Os bancos são esmagados. Eles tomam emprestado a curto prazo (barato) e emprestam a longo prazo (achando que seria caro). Quando a curva se inverte, essa matemática se quebra. As margens de lucro se comprimem fortemente.

As ações com dividendos são afetadas. Quando você pode obter 5% ou mais sem risco com títulos do Tesouro, por que assumir o risco da empresa por um rendimento de dividendo de 3%? O fluxo de caixa vai para os títulos.

Mas a Apple e a Berkshire Hathaway sorriem. Estas empresas de grande capitalização sentam-se em montanhas de dinheiro. Taxas de curto prazo mais altas significam que o seu dinheiro trabalha mais. Esse é dinheiro real fluindo para os seus resultados.

O sentimento do consumidor despenca. Quando as taxas sobem, as pessoas não conseguem pagar hipotecas ou empréstimos para automóveis. Elas param de gastar. As empresas reduzem. O desemprego aumenta. Fim de jogo.

O Que Isso Realmente Significa para o Seu Portfólio

Se você está segurando ações com altos dividendos, este ambiente é difícil. Se você tem dinheiro parado, os Títulos do Tesouro de curto prazo de repente parecem muito mais atraentes do que nos últimos anos—zero risco de empresa, rendimento decente.

Para os títulos, aqui está a jogada: agora pode garantir retornos decentes (5%+) em títulos de curta duração em vez de ser pressionado para títulos de lixo ou dívida corporativa apenas para perseguir rendimento. O risco-recompensa virou a seu favor.

A Conclusão

As inversões da curva de rendimento não são sinais imediatos de recessão—são avisos de 12 a 24 meses. Estamos há cerca de um ano nesta. Os mercados que se prepararem agora ( mudando para posições defensivas, reduzindo alavancagem, construindo caixa ) estarão em muito melhor forma quando a contração real ocorrer.