Porque é que as stablecoins conseguem alavancar tantos fluxos de capital? No fundo, tudo se resume à questão do design do mecanismo.

Tomemos como exemplo a USDT. Afirma que, por cada unidade emitida, há 1 dólar em ativos como garantia — soa bastante sólido, mas o problema é que esse dólar geralmente é convertido em títulos do Tesouro dos EUA. Ou seja, quando um utilizador troca dólares por USDT, esse dinheiro acaba por fluir para o mercado de dívida pública norte-americana. Do ponto de vista macroeconómico, isto constitui uma saída real de capital, e em escala significativa. Para certas economias, este fluxo claramente contraria as intenções das suas políticas financeiras.

Ainda mais interessante é a lógica de negócio da própria Tether. Sendo um dos maiores emissores de stablecoins do mundo, a Tether detém grandes quantidades de dívida pública dos EUA. E os títulos do Tesouro geram rendimento — a taxa dos fundos federais, o rendimento dos títulos, tudo isso não está ali por acaso. Isto significa que a Tether consegue receber juros dos títulos todos os anos. Emitir stablecoins, deter dívida pública, lucrar com os juros — este ciclo constitui quase um fluxo de caixa estável.

É precisamente por causa do atractivo deste modelo que cada vez mais projectos estão a entrar no sector das stablecoins. Há rendimento, há procura de mercado, o risco é relativamente controlável — pelo menos em teoria. Mas os fluxos de capital e o impacto financeiro subjacentes a este modelo não são algo que todos os países estejam dispostos a aceitar.