Os dados de emprego ADP de novembro acabaram de sair do forno e, para ser sincero, foram um pouco surpreendentes.

O mercado esperava um aumento de 10.000 postos de trabalho, mas a realidade deu uma chapada — houve uma redução direta de 32.000. Vale lembrar que no mês passado ainda tinha havido um crescimento de 42.000, por isso esta diferença foi totalmente inesperada. Segundo os registos, este é o número de emprego mais fraco desde março de 2023.

Mas não entres já em pânico, pensa nisto com calma.

Os dados económicos não mentem. O arrefecimento do mercado de trabalho está a acontecer mais rápido do que o previsto e a Reserva Federal certamente não vai ficar indiferente. Eles sempre consideraram o emprego e a inflação como os dois pilares das suas decisões, e agora o pilar do emprego já começa a vacilar. Corte de juros em dezembro? A possibilidade tornou-se, de repente, bastante elevada.

A liquidez é como uma torneira: assim que se abre, o dinheiro acaba sempre por encontrar o seu caminho. O enfraquecimento do dólar é quase inevitável, e aqueles ativos sensíveis às taxas de juro — o mercado acionista, metais preciosos e, claro, os criptoativos como o bitcoin de que gostamos tanto — podem começar a agitar-se.

Se olhares para a história, vais notar um padrão: sempre que aumentam as expectativas de cortes de juros, os ativos de risco são os primeiros a farejar a mudança. Não significa que vão disparar imediatamente, mas a emoção do mercado muda primeiro. Volatilidade a curto prazo é normal, mas a direção geral pode já estar a mudar silenciosamente — de “as taxas vão manter-se altas durante mais tempo” para “pode haver cortes mais cedo do que se pensava”.

Esta mudança na narrativa macro é muitas vezes mais relevante do que as oscilações diárias nos preços.

Claro que há quem diga que isto é um sinal de recessão económica e prefira esperar ou virar-se para ativos de refúgio. Ambas as lógicas fazem sentido; o mais importante é como entendes o significado por trás destes dados.

Os dados estão aí, e o mercado já está a digeri-los. As próximas semanas poderão ser muito interessantes.