Acabei de notar algo interessante nos últimos dados de ETF da CryptoQuant. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA finalmente tiveram fluxos positivos na semana passada após cinco semanas consecutivas de saída de capital. Estamos falando de 9.100 BTC entrando, com 10 dos 11 produtos apresentando entradas. Apenas um ETF continuou a sangrar.

Agora, aqui está o ponto. Se olharmos para o gráfico, esses fluxos são bastante modestos em comparação com o que vimos durante a fase de acumulação de 2024 ou início de 2025. As grandes barras rosas de final de janeiro e fevereiro foram brutais, atingindo cerca de -20.000 BTC nas piores semanas. O Bitcoin caiu de perto de 90 mil até a faixa atual de 66 mil durante todo esse período.

Mas o que chamou minha atenção foi o contexto do preço. Estamos vendo a demanda retornar a 66 mil, enquanto o preço realizado ajustado fica em torno de 72,7 mil. Isso significa que aproximadamente 46% de todos os detentores de Bitcoin estão no prejuízo. O fato de os compradores estarem deliberadamente entrando nesses níveis sugere uma acumulação institucional séria ou apenas um bounce tático. Ainda é difícil dizer.

A verdadeira questão é se essa semana verde realmente significa algo ou se é apenas um lampejo antes de os fluxos de saída retomarem. Já vi esse padrão antes, onde uma semana positiva surge no meio de uma tendência maior de saída, só para as coisas piorarem depois. Uma semana de dados é apenas um ponto de dados, não uma tendência. Se na próxima semana também fechar em alta, então podemos estar realmente diante de uma mudança. Duas semanas nos dirão algo de verdade. Até lá, estou acompanhando de perto os próximos números de fluxo líquido.