Acabei de analisar o mercado de cacau e houve uma mudança significativa recentemente. Os preços sofreram uma forte queda - o cacau de Nova Iorque caiu mais de 11% e o de Londres cerca de 10% recentemente. O principal fator que está a pressionar para baixo parece ser os exportadores da África Ocidental a fixar coberturas antes da época de colheita. Além disso, o dólar está a ficar mais forte, o que tende a pressionar os preços das commodities.

O que é interessante é que o clima na Costa do Marfim e Gana tem estado bastante favorável para o cultivo, pelo que estamos a assistir a uma colheita potencialmente melhor em comparação com o ano passado. Os agricultores relatam vagens mais saudáveis e a contagem de vagens está cerca de 7% acima da média de cinco anos. Isso está a exercer uma pressão realmente baixista sobre os preços do cacau hoje. Entretanto, a Nigéria - que é um grande produtor de cacau - espera que a produção diminua cerca de 11% na temporada 2025/26, o que dá algum suporte aos preços. Mas não é suficiente para compensar o otimismo geral em relação à colheita.

Os estoques também têm oscilado. Chegaram a um mínimo de 9,75 meses em dezembro, mas desde então recuperaram. O panorama de oferta global está a apertar, porém - a ICCO reduziu bastante a previsão de excedente. Há também a questão da lei de desmatamento na Europa, que foi adiada por um ano, o que está a remover alguma pressão regulatória que vinha a sustentar os preços.

Do lado da procura, tem estado fraca. As moagem de cacau na Ásia caíram 17% em relação ao ano anterior no último trimestre - o pior terceiro trimestre em nove anos. A Europa também tem registado uma redução nas moagem. Portanto, temos uma situação em que a oferta parece estar a melhorar enquanto a procura enfraquece, o que explica por que os movimentos de preços do cacau têm sido tão baixistas recentemente. É um daqueles mercados onde múltiplos fatores apontam todos na mesma direção neste momento.