Acabei de ler um relatório interessante da JPMorgan, e a previsão do preço do ouro nele contida fez-me refletir. O banco prevê que o ouro poderá atingir a marca de 6000 dólares por onça até 2028 – e isso não é apenas um número arbitrário, mas baseia-se numa tese fascinante sobre deslocamentos estruturais na alocação global de ativos.

A lógica central é bastante convincente: atualmente, os investidores privados em todo o mundo detêm apenas cerca de 2,6 por cento do seu património em ouro, enquanto quase metade está investida em ações. A JPMorgan argumenta que esta proporção é demasiado baixa para proteger eficazmente contra riscos de mercado. Se os investidores aumentarem a sua participação em ouro para 4,6 por cento, o preço teria que subir cerca de 110 por cento – e é aí que entra a previsão do preço do ouro para 2028.

O que me fascina especialmente é que o comportamento dos investidores mudou significativamente este ano. Eles estão a comprar simultaneamente ações e ouro – um contraste com as compras massivas de obrigações dos últimos anos. A razão é simples: as obrigações falharam como instrumento de proteção. Após o chamado dia da isenção de tarifas no ano passado, ações e obrigações de longo prazo caíram ao mesmo tempo – um desastre para quem confiava nesta estratégia. Desde então, os investidores procuram alternativas, e o ouro volta a estar no foco.

O contexto macroeconómico apoia esta tese: incertezas geopolíticas, riscos de inflação e o receio de desvalorização cambial devido a elevados défices públicos – tudo isso favorece preços mais altos do ouro. A JPMorgan compara a situação atual com a febre do ouro das décadas de 70 e 80, mas vê uma diferença importante: na altura, o ouro era comprado por medo de desvalorização cambial. Hoje, é discutido como um instrumento estrutural de proteção contra ações – um fenómeno novo.

Mas aqui vem o aviso importante: esta previsão do preço do ouro para 2028 não está escrita em pedra. Depende de os comportamentos dos investidores globais realmente mudarem como a banca espera. O desenvolvimento real será influenciado por muitos fatores – a política do Fed, a situação macroeconómica, a evolução do dólar. Curiosamente, até agora, não houve vendas em pânico, o que indica que muitos investidores permanecem otimistas a médio prazo.

Tudo isto mostra: os mercados estão a passar por mudanças profundas. Quem quiser investir deve acompanhar de perto estes fatores. Aliás, se quiserem negociar estas tendências – o BNB está atualmente a 587,90 dólares e subiu 0,82 por cento hoje. Vale a pena manter os olhos nos mercados.