JPMorgan: Se o Estreito de Ormuz reabrir, a recuperação do fornecimento de petróleo passará por três fases principais, levando aproximadamente #Gate广场四月发帖挑战 ...

Se o Estreito de Ormuz reabrir, o mercado enfrentará um processo de normalização rápido, mas não equilibrado, com a ajustagem dos preços financeiros muito mais rápida do que a logística física. O mercado não apenas precificará a recuperação da navegação, mas também a normalização completa das condições de fornecimento, o que na prática levará vários meses. Atualmente, a interrupção do fornecimento já causou uma perda de produção de 12,3 milhões de barris por dia, e espera-se que essa perda aumente em 1 milhão de barris por dia em abril, totalizando uma perda diária de 13 milhões de barris. Assumimos que o processo de recuperação do fornecimento de petróleo será dividido em três fases.
1. Primeira fase (semana 1-3): Reativação cautelosa.
Espera-se que nas primeiras três semanas a produção diária seja de 6,3 milhões de barris, aproximadamente metade da redução atual. Mesmo que seja alcançado um acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã, operadores portuários, armadores, pilotos e marinheiros ainda precisarão estar convencidos de que as condições de entrada no Golfo Pérsico são seguras. Assumimos que as companhias de navegação precisarão de cerca de duas semanas para confirmar que os riscos desapareceram, antes de retomar a navegação. Como um superpetroleiro geralmente leva de 24 a 48 horas para atracar, carregar e partir, o processo de reativação será gradual. Os navios podem enfrentar congestionamentos nos terminais de carga e ao atravessar o estreito, enquanto as altas taxas de seguro contra riscos de guerra ainda limitarão as atividades de navegação. As cargas iniciais serão principalmente de cargas atrasadas e de compradores prioritários (especialmente na Ásia). No geral, estimamos que as atividades portuárias levarão cerca de dois meses para se normalizar completamente.
Semana 1: Aumento de 1,7 milhão de barris por dia na oferta, com os países produtores testando a reativação da navegação, evitando uma retomada precipitada da produção que possa interromper novamente a passagem pelo estreito.
Semana 2: Mais 2,3 milhões de barris por dia, pois o sucesso na navegação na semana anterior aumentou a confiança, embora os riscos de segurança ainda sejam elevados.
Semana 3: Mais 2,3 milhões de barris por dia, com a percepção de risco diminuindo e o planejamento operacional se tornando mais estável.
2. Segunda fase (semana 4-8): Normalização sistêmica.
Até o final do segundo mês, esperamos que o fornecimento na região do Golfo seja de 29,3 milhões de barris por dia, ainda 3,4 milhões de barris abaixo do nível pré-conflito.
1) Arábia Saudita: Quase totalmente recuperada, devido à sua escala e às rotas de exportação alternativas.
2) Emirados Árabes Unidos: Recuperação de 95%, semelhante à Arábia Saudita, mas ainda dependente da completa retomada operacional e de segurança.
3) Iraque e Kuwait: Recuperação mais lenta, devido ao maior grau de paragem dos campos de petróleo (devido a limitações de armazenamento) e à complexidade do reinício logístico. Assumimos que esses dois países alcançarão 80% da capacidade até o final do segundo mês. O sistema de exportação do sul, centrado nos terminais de Basra e Haur Al Ameida, sofreu várias interrupções, com limitações de armazenamento forçando reduções de produção e, às vezes, declarações de força maior. Rotas alternativas como Kirkuk-Jehan só podem parcialmente compensar a perda de capacidade de exportação do sul. O Kuwait também enfrenta reduções devido às limitações de armazenamento, e as orientações da Kuwait Petroleum Corporation indicam que, mesmo após o fim das hostilidades, a recuperação levará vários meses.
4) Catar: até o final do segundo mês, recuperação de 60%, devido a evidências de danos substanciais às instalações de exportação de gás natural liquefeito (GNL) em Ras Laffan e instalações relacionadas, o que exige anos de reparo, afetando o GNL, condensados e líquidos associados como NGL. A QatarEnergy também quantificou as perdas de produtos associados (condensados, GNL, nafta, enxofre, hélio).
3. Terceira fase (semana 3-4 meses): Fechando a lacuna de produção.
Até o final do quarto mês, esperamos que o fornecimento na região do Golfo atinja 99% do nível pré-conflito, com uma recuperação para 31 milhões de barris por dia, cerca de 1,7 milhão de barris abaixo do nível anterior à guerra.
1) Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos: Produção em plena capacidade.
2) Iraque: Recuperação para 90% da capacidade, com a reativação gradual das exportações do sul e suporte limitado das rotas terrestres/norte, ainda limitada pelo grau de reativação e logística de armazenamento.
3) Kuwait: Recuperação para 80% da capacidade, alinhada com a visão da Kuwait Petroleum Corporation de que a normalização completa pode levar de 3 a 4 meses.
4) Catar: Capacidade adicional de 77%, ainda limitada pelos danos às instalações de Ras Laffan/GTL; essa instalação declarou força maior, e a recuperação total é estimada em 3-5 anos.
No geral, até o final do quarto mês, esperamos que a maior parte do fornecimento dos países produtores esteja de volta a cerca de 99%, com a maior parte da produção efetivamente normalizada. As principais exceções ainda são o Catar (modelo indica 87%), abaixo do nível normal, devido à necessidade de mais tempo para reparar a infraestrutura de gás natural/LNG/GTL danificada, mesmo que os navios possam navegar novamente, a recuperação de NGL, condensados, LPG e hélio será mais lenta.
(Análise baseada no relatório do JPMorgan de 4 de abril, apenas para referência)