Na transmissão ao vivo "Macro Monday" no dia 5 de agosto, o analista de criptomoedas Josh Olszewicz fez uma avaliação da situação do mercado no final do verão, argumentando que, embora o preço do Bitcoin tenha estagnado, o ciclo geral ainda se mantém intacto. "Estamos em um período de fraqueza sazonal em agosto e setembro, um período que costumamos ver na maioria dos anos", ele explicou, ao mesmo tempo em que apontou gráficos sazonais que mostram que o Bitcoin geralmente tem um desempenho ruim durante esse período. "É muito provável que agosto e setembro sejam um período vazio", ele acrescentou.
A Aumento do Preço do Bitcoin Já Terminou?
No 978º dia do ciclo atual, Olszewicz observa que a questão que muitos investidores estão levantando é muito simples, mas vital: o ciclo já terminou? Vai terminar este ano? Ou ainda há muito crescimento pela frente? A resposta dele é cautelosamente otimista. "Eu pertenço ao grupo 'talvez ainda não tenha terminado, pode continuar'", disse ele. "Mas teremos que esperar para ver o que acontecerá no 4º trimestre. No final, isso decidirá tudo."
Em termos técnicos, o analista não vê razão para declarar que o pico já apareceu. "Os indicadores técnicos ainda estão estáveis. O preço ainda está estável. Tivemos uma correção. Tudo está bem", disse ele, ao mesmo tempo que enfatizou que o Bitcoin ainda não demonstrou o aumento parabólico típico frequentemente observado em picos principais. Outros indicadores macroeconômicos ou on-chain também não mostraram sinais de superaquecimento. "Ainda não temos nenhum outro indicador sinalizando que o momento chegou."
No entanto, a configuração de curto prazo não é muito impressionante. Após a quebra do padrão de copo e alça (cup-and-handle) que empurrou o preço para a faixa de 122.000–123.000 dólares em um curto período, o impulso diminuiu. Olszewicz suspeita da capacidade de recuperar esse nível de preço em breve: "Nas próximas duas semanas, saberemos se podemos começar a voltar para o marco de 120.000 dólares, um número bastante alto em comparação com agosto." Ele disse que o principal fator de incerteza é o fluxo de capital dos ETFs. "Veremos um fluxo de capital dos ETFs por algum motivo? Então, as empresas de gestão de fundos continuarão comprando? Isso são apenas pequenos investidores no momento."
Ele acredita que os compradores de ETF podem voltar devido à combinação de posições de venda a descoberto, compra em oportunidades quando os preços caem e o impulso de reequilíbrio mensal. No entanto, de forma geral, ele ainda mantém uma perspectiva neutra. "É apenas a fraqueza geral de qualquer otimismo que podemos ter tido", disse ele. "Agora seria diferente se este fosse outubro e estivéssemos testemunhando isso. Isso não é normal."
Uma razão a mais para ter cautela é o colapso da base de contratos futuros em todos os grandes ativos. "O prêmio caiu para menos de 7% para Bitcoin. Abaixo de 8% para ETH. E eu acho que SOL está um pouco menos líquido, mas até mesmo SOL caiu drasticamente - 15% de 35%", ele observou. A queda no prêmio dos contratos futuros, geralmente um sinal de que a demanda especulativa está se esgotando, reflete uma psicologia de aversão ao risco mais ampla. "Não há muita psicologia otimista, nem muita loucura", comentou Olszewicz.
Os dados de risco na cadeia confirmam essa tendência. "Há uma diminuição no apetite por risco", disse ele, referindo-se a métricas como lucros não realizados em comparação com MVRV. Ele acrescentou que se o Bitcoin entrar em um rali parabólico, "você verá essa métrica disparar... Mas o que acontecerá?"
Q4 Ou Falência
Ele apresentou algumas possibilidades: cortes nas taxas de juros, a independência do Fed enfraquecendo, ou talvez apenas a força sazonal e a instabilidade macroeconômica no quarto trimestre. Mas atualmente, ele aconselha os traders a "ter cautela com a alavancagem de 50 vezes", especialmente aqueles que já obtiveram lucros significativos neste ciclo. "Preciso assumir riscos novamente? Preciso arriscar como antes?", ele perguntou de forma exagerada. "Ou é mais razoável reduzir o risco aqui?"
Do ponto de vista da economia macro, a situação é bastante complexa. Os dados da inflação da Trueflation ainda estão baixos - atualmente em 1,65% - mas Olszewicz alerta que as novas tarifas após o dia 1 de agosto podem aumentar os preços nos próximos meses. "Estamos aumentando a pressão inflacionária com tarifas, não há dúvida sobre isso", disse ele, embora o impacto leve tempo para se manifestar nos dados. Enquanto isso, o índice de preços ao consumidor pessoal central (PCE) está indo na direção errada, e o modelo GDPNow do Federal Reserve de Atlanta está prevendo um crescimento de 2,1% no terceiro trimestre - não é uma recessão, mas também não é forte.
Os dados do mercado de trabalho continuam a ofuscar as perspectivas. "Se considerarmos que a taxa de participação na força de trabalho não diminui, a taxa de desemprego real pode chegar a 4,9%", alerta Olszewicz. "E continuamos a observar uma diminuição no número de empregos no setor de manufatura", especialmente em "tipos de empregos pertencentes à Cintura Industrial de Ferro Central".
A dinâmica da liquidez também está mudando. Ele observa a retirada gradual do mecanismo de reverse repo do Fed — que era uma reserva de 2 trilhões de dólares que foi ignorada — que apoiou ativos de risco ao longo de 2023 e 2024. "Quando isso estiver quase concluído, é provável que ocorra uma interrupção na liquidez e o Fed intervirá na liquidez", disse ele. O importante é que isso manteve a liquidez geral dos Estados Unidos estável, compensando o aperto quantitativo. "Apesar do QT, a retirada gradual do reverse repo compensou o QT, e a liquidez dos Estados Unidos se estabilizou essencialmente desde 2022."
Olszewicz disse que o que muda o cenário não é a liquidez, mas o lançamento de fundos ETF de Bitcoin à vista. "Na minha opinião, isso realmente faz uma grande diferença", ele explicou. "Recebemos a aprovação do ETF aqui, o ETF começou a ser negociado aqui, e o resto é história em termos de fluxo de dinheiro."
Em resumo, Olszewicz enfatizou que, embora o apetite por risco, de um modo geral, tenha diminuído e a volatilidade dos preços ainda seja sombria, ainda não há evidências de que o ciclo do Bitcoin tenha atingido o pico. "Este ciclo provavelmente ainda não terminou", disse ele. "Ele está apenas adormecido — e o quarto trimestre decidirá se vai acordar ou não."
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"Bitcoin Está Hibernando? Especialista Alerta Q4 Ou Falência"
Na transmissão ao vivo "Macro Monday" no dia 5 de agosto, o analista de criptomoedas Josh Olszewicz fez uma avaliação da situação do mercado no final do verão, argumentando que, embora o preço do Bitcoin tenha estagnado, o ciclo geral ainda se mantém intacto. "Estamos em um período de fraqueza sazonal em agosto e setembro, um período que costumamos ver na maioria dos anos", ele explicou, ao mesmo tempo em que apontou gráficos sazonais que mostram que o Bitcoin geralmente tem um desempenho ruim durante esse período. "É muito provável que agosto e setembro sejam um período vazio", ele acrescentou. A Aumento do Preço do Bitcoin Já Terminou? No 978º dia do ciclo atual, Olszewicz observa que a questão que muitos investidores estão levantando é muito simples, mas vital: o ciclo já terminou? Vai terminar este ano? Ou ainda há muito crescimento pela frente? A resposta dele é cautelosamente otimista. "Eu pertenço ao grupo 'talvez ainda não tenha terminado, pode continuar'", disse ele. "Mas teremos que esperar para ver o que acontecerá no 4º trimestre. No final, isso decidirá tudo." Em termos técnicos, o analista não vê razão para declarar que o pico já apareceu. "Os indicadores técnicos ainda estão estáveis. O preço ainda está estável. Tivemos uma correção. Tudo está bem", disse ele, ao mesmo tempo que enfatizou que o Bitcoin ainda não demonstrou o aumento parabólico típico frequentemente observado em picos principais. Outros indicadores macroeconômicos ou on-chain também não mostraram sinais de superaquecimento. "Ainda não temos nenhum outro indicador sinalizando que o momento chegou." No entanto, a configuração de curto prazo não é muito impressionante. Após a quebra do padrão de copo e alça (cup-and-handle) que empurrou o preço para a faixa de 122.000–123.000 dólares em um curto período, o impulso diminuiu. Olszewicz suspeita da capacidade de recuperar esse nível de preço em breve: "Nas próximas duas semanas, saberemos se podemos começar a voltar para o marco de 120.000 dólares, um número bastante alto em comparação com agosto." Ele disse que o principal fator de incerteza é o fluxo de capital dos ETFs. "Veremos um fluxo de capital dos ETFs por algum motivo? Então, as empresas de gestão de fundos continuarão comprando? Isso são apenas pequenos investidores no momento." Ele acredita que os compradores de ETF podem voltar devido à combinação de posições de venda a descoberto, compra em oportunidades quando os preços caem e o impulso de reequilíbrio mensal. No entanto, de forma geral, ele ainda mantém uma perspectiva neutra. "É apenas a fraqueza geral de qualquer otimismo que podemos ter tido", disse ele. "Agora seria diferente se este fosse outubro e estivéssemos testemunhando isso. Isso não é normal." Uma razão a mais para ter cautela é o colapso da base de contratos futuros em todos os grandes ativos. "O prêmio caiu para menos de 7% para Bitcoin. Abaixo de 8% para ETH. E eu acho que SOL está um pouco menos líquido, mas até mesmo SOL caiu drasticamente - 15% de 35%", ele observou. A queda no prêmio dos contratos futuros, geralmente um sinal de que a demanda especulativa está se esgotando, reflete uma psicologia de aversão ao risco mais ampla. "Não há muita psicologia otimista, nem muita loucura", comentou Olszewicz. Os dados de risco na cadeia confirmam essa tendência. "Há uma diminuição no apetite por risco", disse ele, referindo-se a métricas como lucros não realizados em comparação com MVRV. Ele acrescentou que se o Bitcoin entrar em um rali parabólico, "você verá essa métrica disparar... Mas o que acontecerá?" Q4 Ou Falência Ele apresentou algumas possibilidades: cortes nas taxas de juros, a independência do Fed enfraquecendo, ou talvez apenas a força sazonal e a instabilidade macroeconômica no quarto trimestre. Mas atualmente, ele aconselha os traders a "ter cautela com a alavancagem de 50 vezes", especialmente aqueles que já obtiveram lucros significativos neste ciclo. "Preciso assumir riscos novamente? Preciso arriscar como antes?", ele perguntou de forma exagerada. "Ou é mais razoável reduzir o risco aqui?" Do ponto de vista da economia macro, a situação é bastante complexa. Os dados da inflação da Trueflation ainda estão baixos - atualmente em 1,65% - mas Olszewicz alerta que as novas tarifas após o dia 1 de agosto podem aumentar os preços nos próximos meses. "Estamos aumentando a pressão inflacionária com tarifas, não há dúvida sobre isso", disse ele, embora o impacto leve tempo para se manifestar nos dados. Enquanto isso, o índice de preços ao consumidor pessoal central (PCE) está indo na direção errada, e o modelo GDPNow do Federal Reserve de Atlanta está prevendo um crescimento de 2,1% no terceiro trimestre - não é uma recessão, mas também não é forte. Os dados do mercado de trabalho continuam a ofuscar as perspectivas. "Se considerarmos que a taxa de participação na força de trabalho não diminui, a taxa de desemprego real pode chegar a 4,9%", alerta Olszewicz. "E continuamos a observar uma diminuição no número de empregos no setor de manufatura", especialmente em "tipos de empregos pertencentes à Cintura Industrial de Ferro Central". A dinâmica da liquidez também está mudando. Ele observa a retirada gradual do mecanismo de reverse repo do Fed — que era uma reserva de 2 trilhões de dólares que foi ignorada — que apoiou ativos de risco ao longo de 2023 e 2024. "Quando isso estiver quase concluído, é provável que ocorra uma interrupção na liquidez e o Fed intervirá na liquidez", disse ele. O importante é que isso manteve a liquidez geral dos Estados Unidos estável, compensando o aperto quantitativo. "Apesar do QT, a retirada gradual do reverse repo compensou o QT, e a liquidez dos Estados Unidos se estabilizou essencialmente desde 2022." Olszewicz disse que o que muda o cenário não é a liquidez, mas o lançamento de fundos ETF de Bitcoin à vista. "Na minha opinião, isso realmente faz uma grande diferença", ele explicou. "Recebemos a aprovação do ETF aqui, o ETF começou a ser negociado aqui, e o resto é história em termos de fluxo de dinheiro." Em resumo, Olszewicz enfatizou que, embora o apetite por risco, de um modo geral, tenha diminuído e a volatilidade dos preços ainda seja sombria, ainda não há evidências de que o ciclo do Bitcoin tenha atingido o pico. "Este ciclo provavelmente ainda não terminou", disse ele. "Ele está apenas adormecido — e o quarto trimestre decidirá se vai acordar ou não."