a16z: Moeda de arcade, o tipo de Token mais subestimado

Autor: a16z, Scott Duke Kominers, Eddy Lazzarin, Miles Jennings, Tim Roughgarden

Introdução

Recentemente, organizámos um novo e abrangente sistema de classificação de tipos de tokens, que inclui tokens de rede, tokens colecionáveis e memecoins. Entre os sete tipos que identificámos, os tokens de arcade são os menos conhecidos e mais subestimados: um token cujo valor é relativamente estável dentro de um ecossistema de software ou produto específico, geralmente gerido pelo emissor (como uma empresa).

Essencialmente, os tokens de arcade são uma forma de ativos baseados em blockchain, semelhantes a certos ativos que as pessoas já conhecem: como milhas aéreas, pontos de cartão de crédito, moedas digitais em jogos, entre outros. O que eles têm em comum é que todos são moedas que circulam dentro da economia de mercado e sustentam seu funcionamento: por exemplo, as milhas de viajante frequente e os pontos de recompensa podem aumentar a fidelidade à marca e podem ser usados para comprar passagens aéreas e upgrades; as moedas digitais permitem que você compre e venda itens em videogames.

Embora as empresas utilizem esses ativos há várias décadas, praticamente todos os casos anteriores existiam em bases de dados centralizadas, o que limitava a propriedade, transferibilidade e liberdade de escolha dos usuários. Já os tokens de arcade baseados em blockchain pública são diferentes, pois possuem abertura, interoperabilidade e composibilidade, o que lhes confere uma série de novas vantagens de design de mercado.

Este artigo tem como objetivo responder às perguntas mais comuns que recebemos sobre os tokens de arcade: o que são, qual é a sua função, por que têm valor, como os desenvolvedores os utilizam, quais são as considerações de design envolvidas e quais oportunidades eles trazem.

O que é um token de arcade?

Do ponto de vista técnico, os tokens de arcade são essencialmente uma moeda digital usada no ecossistema de aplicações relacionadas - sua relação de oferta e demanda é gerida de forma flexível para manter a estabilidade de preços. Você pode primeiro vê-los como moeda na economia digital.

Então, de onde vem o termo “token de arcade”? Quer você tenha ido a uma sala de jogos ou não, provavelmente está familiarizado com este conceito: você entra, troca dinheiro por tokens (geralmente tokens físicos) e depois usa esses tokens para jogar algumas partidas de Galaga, Gator Panic ou outros jogos que você gosta. Esses tokens permitem que você participe do sistema econômico da sala de jogos.

A metáfora da sala de jogos ilustra claramente como esses tokens operam: os tokens de arcade têm um valor relativamente estável dentro do seu sistema econômico - seja dentro de um único serviço ou entre vários serviços. A relativa estabilidade do valor dos tokens de arcade distingue-os de outros tipos de tokens, como aqueles cujo valor deriva de ativos subjacentes (como tokens apoiados por ativos ou tokens colecionáveis), operações de mercado em redes descentralizadas (como tokens de rede) ou investimentos especulativos em entidades específicas (como tokens apoiados por empresas ou tokens de segurança).

Embora o nome soe engraçado, os tokens de arcade são um poderoso primitivo econômico programável - eles são a chave para desbloquear novos campos de design de criptomoedas.

O que não é um token de arcade?

Reiterando, a principal diferença substancial entre os tokens de arcade e outros tipos de tokens é que os tokens de arcade não são utilizados para investimento ou especulação. Ao contrário do que as pessoas geralmente esperam ao comprar tokens digitais ou tokens de segurança para obter retorno sobre o investimento, os tokens de arcade são usados para consumo.

As pessoas às vezes chamam os tokens de arcade de “tokens utilitários”, porque eles são projetados para fornecer funcionalidades úteis. Evitamos usar esse rótulo, pois implica que outros tipos de tokens carecem de utilidade, o que não é verdade. Outros nomes para os tokens de arcade incluem “pontos” (embora na linguagem cotidiana isso geralmente signifique que os registros relevantes são mantidos em um livro-razão privado e não em uma blockchain pública) e “tokens de fidelidade” (que se refere apenas a uma aplicação específica).

Isso não significa que o valor dos tokens de arcade nunca mudará – como descreveremos abaixo, o preço de compra dos tokens de arcade pode mudar ligeiramente ao longo do tempo. Mas os tokens de arcade geralmente têm um fornecimento ilimitado ao preço atual, não oferecem, prometem ou implicam retorno financeiro. Isso significa que eles geralmente não são adequados como produtos de investimento e, portanto, geralmente não estão sob a jurisdição das leis de valores mobiliários dos Estados Unidos.

Isso não significa que o valor do token de arcade nunca mudará – como iremos detalhar abaixo, o preço de compra do token de arcade pode sofrer pequenas flutuações ao longo do tempo. Mas os tokens de arcade geralmente têm uma oferta ilimitada a preços atuais e não oferecem, prometem ou insinuam qualquer retorno financeiro. Isso significa que eles geralmente não são adequados como produtos de investimento e, portanto, geralmente não estão sujeitos às leis de valores mobiliários dos Estados Unidos.

Para que servem os tokens de arcade? Por que os desenvolvedores devem considerar usá-los?

Os tokens de arcade permitem que os desenvolvedores emitam e distribuam valor na economia digital. É crucial que essa capacidade de criar e distribuir valor possa incentivar o comportamento dos usuários, promover o crescimento inicial e gerar efeitos de rede - sem depender de capital externo ou demanda especulativa.

Este princípio é bastante simples e se alinha perfeitamente ao exemplo da sala de jogos: se você administra uma sala de jogos, certamente deseja controlar a oferta de fichas, de modo que a quantidade emitida corresponda à demanda dos clientes. Por exemplo, se em um dia o número de clientes dobrar, emitir cerca do dobro de fichas pode ser mais útil, para que todos os clientes possam jogar os jogos que desejam (claro, desde que não haja limitações de capacidade). Uma vez que é possível emitir fichas suficientes, por que recusar a entrada dos clientes?

Você pode precisar ajustar os preços: se você fizer melhorias significativas no próprio arcade - como dobrar o número de jogos, introduzir máquinas mais avançadas e completas, ou oferecer prêmios mais generosos - você pode aumentar o preço de cada ficha. Em resumo, você precisa controlar sua economia de forma flexível para equilibrar melhor a oferta e a demanda (além disso, mostrar aos clientes o valor do seu arcade).

Além de otimizar as operações diárias, este controle econômico também ajuda a estabelecer vínculos duradouros com os clientes mais fiéis. Por exemplo, você pode distribuir tokens de recompensa para os jogadores mais ativos. Mais importante ainda, quando as pessoas terminam o dia com alguns tokens sobrando no bolso, isso as incentiva a retornar ao seu salão de jogos, pois esses tokens podem ser usados lá.

De forma mais formal, os tokens de arcade suportam:

• Preços Dinâmicos e Promoções: Os emissores de tokens de arcade podem ajustar o preço dos tokens, ajustar o preço de compra em tokens, ou ambos. Isso permite que eles realizem promoções de desconto em produtos ou serviços durante períodos de baixa demanda, ou recompensem o consumo durante períodos de pico.
• Efeito de Rede: Semelhante a milhas aéreas e pontos de cartões de crédito, os usuários que obtêm ou mantêm tokens têm maior probabilidade de permanecer leais à marca. E o valor dessa base de usuários estabelecida incentivará comerciantes, desenvolvedores e outros prestadores de serviços a se envolverem mais em colaborações, aumentando assim o valor para os usuários - este é o típico efeito de rede da plataforma.
• Incentivos e recompensas de lealdade: Os emissores de tokens de arcade podem oferecer recompensas e outros benefícios aos clientes que completam operações específicas. Eles também podem usar os direitos de emissão para oferecer recompensas quando os participantes da rede aceitam ou trocam tokens. Tudo isso reforça os efeitos de rede descritos anteriormente.
• Controle econômico: Os emissores de tokens de arcade podem destruir tokens durante a troca, rastrear passivos na blockchain e implementar políticas monetárias semelhantes às de um banco central - mantendo ao mesmo tempo a oferta e os preços dentro de um intervalo previsível.

Como funciona o token Arcade?

Análise da Dinâmica Económica

A dinâmica econômica dos tokens de arcade distingue-os de outros tipos de tokens. Os tokens de arcade não conferem aos detentores a propriedade do ecossistema subjacente, mas sim o direito de acessar ou utilizar aplicativos ou serviços específicos; é crucial que seu valor de mercado seja projetado para ser limitado programaticamente. Isso não significa que os tokens de arcade devem estar atrelados ao preço de uma moeda fiduciária como os stablecoins; significa apenas que o emissor pode utilizar certos mecanismos para estabelecer um limite inferior de preço, e, geralmente, um limite superior de preço que é ainda mais importante.

Os tokens de arcade geralmente são comprados livremente a um preço pré-definido. Pense na máquina de venda automática de tokens na sala de jogos do calçadão: você se aproxima, insere um dólar e a máquina lhe dá quatro tokens, cada um custando 25 centavos. Essas máquinas de venda automática de tokens, frequentemente chamadas de “torneiras” ou “válvulas”, na verdade, estabelecem um limite de preço, e o valor de mercado nunca deve ultrapassar esse limite. Portanto, os tokens de arcade não possuem valor de investimento: eles são feitos para consumo, e não para especulação.

O valor do token pode ser avaliado de acordo com seu valor de troca através de qualquer “mecanismo de consumo” (ou seja, o mecanismo pelo qual os tokens saem de circulação). Nos jogos de arcade, o “mecanismo de consumo” refere-se ao “slot de moedas” do jogo - ou seja, onde você precisa inserir moedas para jogar. Se jogar uma partida requer um token, então seu valor deve ser 25 centavos. Alternativamente, a sala de jogos também pode estabelecer um preço de recompra ligeiramente inferior ao preço inicial do token; assim, o emissor pode garantir que sempre recompra esses tokens de 25 centavos por 20 centavos cada. Isso estabelece um limite inferior de preço, abaixo do qual o preço do token não deve cair.

Considere o impacto desses parâmetros no mercado: se você souber que pode comprar o mesmo token a um quarto do preço a qualquer momento de uma torneira (ou máquina de vendas automáticas), você ainda gastaria um dólar para comprar um token que vale 25 centavos de um especulador? Absolutamente não — isso é completamente irracional! (Ou seja, isso simplesmente não compensa.) Alguém que está se mudando para outra cidade pode estar na porta de um fliperama tentando vender seus tokens restantes de 25 centavos a 22 centavos cada, mas ninguém pagará mais do que 25 centavos por eles. Portanto, embora algumas pessoas possam optar por vender seus tokens de fliperama com desconto (por exemplo, se estiverem saindo completamente desse ecossistema), o preço dos tokens em qualquer ponto específico deve permanecer relativamente estável.

Todos esses fatores não especulativos tornam os tokens de arcade especialmente adequados como a base de uma economia de mercado controlada. É importante notar que isso não depende de o uso dos tokens de arcade ser restrito (apenas a um único aplicativo ou serviço) ou mais amplo - é simplesmente o resultado do design de “torneira/troca” dos tokens de arcade. (Continuando com o exemplo do arcade: mesmo que o dono do mercado local seja um entusiasta de videogames e escolha aceitar os tokens dos jogos de arcade locais em vez de pagamento em dinheiro, se você pode simplesmente ir ao salão de jogos e comprar tokens por 25 centavos, então não há razão para pagar mais do que 25 centavos por cada token.)

Por que não aceitar diretamente stablecoins como forma de pagamento?

Os tokens de arcade têm algumas sobreposições conceituais com stablecoins - ambos visam facilitar transações econômicas enquanto mantêm um valor relativamente estável. No entanto, os tokens de arcade oferecem maior flexibilidade para os desenvolvedores. Os emissores podem emitir tokens de arcade conforme a demanda (embora os emissores ainda precisem rastrear o valor “sombra” desses tokens em seus balanços patrimoniais - ou seja, o valor dos tokens de arcade no momento da troca). Os emissores podem então usar esses tokens para fornecer financiamento e subsídios a usuários, desenvolvedores e outros participantes da rede. Além disso, esses tokens incentivam os participantes a permanecer dentro de um sistema econômico específico, em vez de usar os fundos em outros lugares. (As companhias aéreas emitem “milhas” em vez de fornecer diretamente reembolsos em dinheiro para viajantes frequentes por uma razão: essas milhas devem ser usadas para a compra de voos futuros.)

Os tokens arcade podem oferecer mais opções de lucro para os desenvolvedores. Os emissores podem vender tokens diretamente aos usuários (a um preço fixo ou dinâmico), ou podem agrupá-los em pacotes de assinatura, ou distribuí-los através de promoções. Quando a rede de parceiros concorda em aceitar um determinado token arcade, eles podem estabelecer modos de promoção cruzada e marketing de afiliados - essas estratégias podem expandir o alcance de cada parceiro sem a necessidade de financiamento externo.

É crucial que os tokens de arcade também permitam aos emissores controlar de forma precisa o fluxo de valor dentro do sistema econômico:

• Restrições de transferibilidade (por exemplo, apenas entre endereços dentro da aplicação ou da lista branca),
• Definir a depreciação ou data de vencimento (incentivar o uso em tempo útil e reduzir o acúmulo), bem como
• Ligar a troca a bens ou serviços específicos (alinhar a utilidade com a intenção econômica).

Essas características ajudam a fortalecer o valor do token como meio de troca em vez de ativo especulativo, e podem ser codificadas através de programação em cadeia. Em resumo: os tokens de arcade podem ajudar a impulsionar o crescimento, incentivar a participação dos usuários e gerenciar o funcionamento da economia interna, ao mesmo tempo que conferem aos seus mantenedores um certo grau de controle.

O poder da interoperabilidade

Como já descrevemos, os tokens de arcade emitidos em uma blockchain pública são semelhantes a pontos de fidelidade ou milhas aéreas - mas têm uma diferença principal: são on-chain, o que significa que podem ser abertos, interoperáveis e combináveis.

Diferente dos sistemas de fidelidade tradicionais que mantêm o valor preso em ecossistemas fechados, os tokens de arcade baseados em blockchain podem ser compartilhados, aceitos e trocados entre vários participantes sem necessidade de autorização - teoricamente, até mesmo entre concorrentes. A portabilidade é uma grande vantagem: neste modelo, os usuários podem transferir a fidelidade para diferentes serviços, e o status também pode ser facilmente transferido (por exemplo, ao contrário do complicado processo atual de “igualação de níveis” das companhias aéreas). Essa portabilidade incentiva os participantes do mercado a competir na qualidade de produtos e serviços, em vez de simplesmente buscar o bloqueio de usuários, e pode transformar programas de fidelidade descentralizados em produtos públicos.

Até agora, o token $FLY emitido pela empresa Blackbird, fundada pelos criadores da Resy e Eater, é considerado um dos melhores casos de token de arcade em blockchain. Este token criou um programa de fidelidade semelhante ao Starbucks Rewards ou ao programa de recompensas dos membros do McDonald's para restaurantes. Isso pode soar um pouco familiar, mas é único: o mesmo token pode ser usado em vários restaurantes diferentes. Os clientes recebem tokens ao gastar em restaurantes da rede Blackbird, que podem ser trocados por descontos e outras ofertas em qualquer restaurante participante. Como o protocolo subjacente é baseado em blockchain, todas essas operações podem ser realizadas sem interação direta entre os restaurantes. Assim como o programa de recompensas de um único restaurante pode aumentar a lealdade do cliente, o $FLY pode aumentar simultaneamente a lealdade de toda a rede de restaurantes.

Os consumidores beneficiam de uma maior utilidade; as empresas beneficiam dos efeitos de rede compartilhados.

O resultado é uma competição cooperativa (em vez da competição tradicional): por exemplo, a sua cafeteria local e o Starbucks podem beneficiar-se por aceitarem o mesmo tipo de token. Embora à primeira vista pareça que ambas as cafeterias não desejam essa situação, um programa de fidelidade compartilhado realizado através de tokens de arcade pode, na verdade, beneficiar ambas as partes. Os tokens de arcade podem complementar as experiências do Starbucks e da cafeteria local, permitindo que a visita a qualquer uma delas resulte em ofertas que aumentam o valor para ambos. Por exemplo, se uma delas oferecer um mocha grátis em troca de tokens de arcade, o valor obtido pelos clientes em ambas as lojas ao comprar café será elevado. Esse tipo de oferta pode aumentar a lealdade dos clientes à rede de cafeterias e incentivar os clientes a gastar uma proporção maior de seu orçamento em café.

Esta competição colaborativa pode trazer mais excedente total para a rede, que pode ser distribuído proporcionalmente ao volume de vendas de cada fornecedor. Em outras palavras, em vez de lutar pela fatia do bolo, é melhor aumentar o tamanho do bolo.

Compromissos (e Oportunidades) de Design

Os tokens de arcade não são adequados para todos os projetos. Em casos que requerem ativos especulativos, os tokens de arcade tornam-se inadequados. Por exemplo, uma rede de blockchain de camada que possui seu próprio token de rede geralmente não precisa de tokens de arcade para operar normalmente.

Mas para muitos projetos - especialmente aqueles com um modelo econômico centrado no consumo ou que se fundem com o mundo físico - os tokens arcade podem ser uma escolha muito atraente. Eles possuem as seguintes vantagens:

• Estabilidade de Preços: Alcançada através de um mecanismo de limite superior e inferior de preços, bem como controle da emissão.
• Facilidade de uso: valor intuitivo e estável, ajudando os usuários a entenderem suas despesas.
• Clareza contábil: O custo delas no balanço patrimonial é o custo de oportunidade pelo qual podem ser trocadas - nem mais, nem menos.
• Controle: Os emissores podem gerenciá-los de maneira semelhante a um banco central.

Vimos também que os tokens de arcade estão se tornando gradualmente um complemento ou precursor dos tokens de rede. O token $FLY da Blackbird permite que os usuários troquem em qualquer restaurante parceiro, e essa troca é gerida por uma camada de blockchain especialmente construída, impulsionada pelos tokens de rede. Por exemplo, uma rede de computação descentralizada pode usar tokens de rede para garantir a segurança e o incentivo entre os provedores de computação, enquanto usa tokens de arcade para estabelecer efeitos de rede entre os usuários. Ou, uma plataforma de mercado pode usar tokens de arcade para guiar a participação dos usuários e, em seguida, introduzir gradualmente tokens de rede durante o processo de descentralização do protocolo operacional. Nesses casos, os tokens de arcade podem atuar como uma porta de entrada, catalisando a demanda inicial e ajudando a rede a obter um crescimento inicial de usuários, antes que a rede se volte a um sistema mais descentralizado a longo prazo.

Perspetiva Regulamentar

Um exemplo de token de arcade inicial é o Quarters, que vem da plataforma de jogos baseada em blockchain Pocketful of Quarters. Os jogadores podem usar o token Quarters para obter funcionalidades e recompensas nos jogos participantes. Sobre a visão de que os tokens de arcade não são ativos de investimento, a Pocketful of Quarters recebeu uma carta de não-oposição da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em julho de 2019. A SEC afirmou na carta que reconhecem que as pessoas usam os Quarters apenas para participar de jogos, e não para especulação ou investimento.

Apesar de haver esse precedente positivo, a carta de não objeção da Quarters e muitos mecanismos regulatórios estaduais ainda apresentam falhas. Por exemplo, eles são céticos em relação à interoperabilidade, vendo-a como uma vulnerabilidade em vez de uma funcionalidade. Seu raciocínio provém de uma visão equivocada de que, uma vez que a interoperabilidade exista, os ativos se tornam mais fáceis de negociar, adquirindo assim as características de instrumentos financeiros. Essa visão ignora um fato: a demanda por negociação ainda depende de se o ativo tem espaço para valorização especulativa – como explicamos anteriormente, os tokens de arcade geralmente não possuem esse espaço. Ao mesmo tempo, a interoperabilidade é uma das vantagens mais emocionantes dos tokens de arcade em blockchain, pois pode oferecer muitos benefícios aos consumidores, incluindo a redução do atrito nas transações e o aumento das opções.

Um design inteligente pode aliviar as preocupações regulatórias. Os tokens de arcade não precisam estar limitados a redes fechadas. Mecanismos como limites de preço, modelos de torneira-sifão e mecanismos de resgate atrelados ao uso permitem que os emissores contenham a atividade especulativa de forma programática. Os consumidores também podem se beneficiar da interoperabilidade, pois ela melhora a experiência do usuário, promove a concorrência e cria efeitos de rede mais amplos – o que, em última instância, promove a inovação e traz maior valor aos usuários sem depender da especulação financeira.

Embora os tokens de arcade não sejam adequados para todos os cenários, eles são uma parte crucial do processo de evolução das redes criptográficas. Assim como as stablecoins abriram novos modelos de negócios, os tokens de rede possibilitaram a partilha de valor e a governança descentralizadas, os tokens de arcade também podem impulsionar em larga escala o desenvolvimento da economia digital.

Com o esclarecimento progressivo das políticas regulamentares, esperamos que mais desenvolvedores e utilizadores reconheçam as vantagens dos tokens de arcade, uma vez que mais projetos (incluindo aqueles que não são nativos de criptomoedas) explorarão suas aplicações.