Tokenização de Ativos: Estrutura Lógica de Base e Caminho para Implementação em Grande Escala
O tema mais chamativo no campo da blockchain em 2023 é, sem dúvida, a tokenização de ativos do mundo real. Este conceito não apenas gerou discussões acaloradas no mundo Web3, mas também recebeu atenção significativa de instituições financeiras tradicionais e órgãos reguladores de vários países, sendo considerado uma direção de desenvolvimento estratégica. Por exemplo, algumas instituições financeiras de prestígio publicaram sucessivamente seus próprios relatórios de pesquisa sobre tokenização e estão promovendo ativamente projetos piloto relacionados.
Ao mesmo tempo, a Autoridade Monetária de Hong Kong destacou em seu relatório anual de 2023 que a tokenização desempenhará um papel crucial no futuro financeiro de Hong Kong. Além disso, a Autoridade Monetária de Singapura, juntamente com a Agência de Serviços Financeiros do Japão e várias gigantes financeiras, lançou uma iniciativa chamada "Plano Guardião" para explorar profundamente o enorme potencial da tokenização de ativos.
Apesar de o tema RWA estar em alta, existem divergências na compreensão de RWA dentro da indústria, e as discussões sobre sua viabilidade e perspectivas são bastante controversas.
Por um lado, há opiniões que consideram que RWA não é mais do que uma especulação de mercado, não resistindo a uma análise mais profunda;
Por outro lado, há quem esteja confiante nas RWA e veja um futuro promissor para elas.
Ao mesmo tempo, artigos analisando diferentes pontos de vista sobre RWA têm surgido como cogumelos após a chuva.
Ponto central:
A blockchain é a primeira tecnologia eficaz que suporta a digitalização de contratos, surgindo após o desenvolvimento de computadores e redes. Portanto, pode-se dizer que a blockchain é essencialmente uma plataforma de contratos digitalizados, onde o contrato é a forma básica de expressão de ativos. O token (Token) é o portador digital dos ativos após a formação do contrato. Assim, a blockchain torna-se a infraestrutura ideal para a expressão digital de ativos/expressão tokenizada, ou seja, ativos digitais/ativos tokenizados.
A blockchain, como um sistema distribuído mantido por várias partes, suporta a criação, validação, armazenamento, circulação e execução de contratos digitais, bem como outras operações relacionadas, resolvendo o problema da confiança. Além disso, como um "sistema computacional", a blockchain pode atender à demanda humana por "processos repetíveis e resultados verificáveis", fazendo com que o DeFi se torne uma inovação "computacional" dentro do sistema financeiro, substituindo a parte "computacional" das atividades financeiras. A execução automática não apenas reduz custos e aumenta a eficiência, mas também permite a programabilidade. No entanto, a parte "não computacional", que se baseia na cognição humana, não pode ser substituída pela blockchain. Portanto, o atual sistema DeFi não abrange o crédito, e o empréstimo sem garantia baseado em crédito ainda não foi implementado no sistema DeFi atual. As razões para esse fenômeno incluem a falta de um sistema de identidade que expresse "identidade relacional" na blockchain e a ausência de um sistema legal que proteja os direitos de ambas as partes.
Para o sistema financeiro tradicional, a tokenização de ativos do mundo real ( Real World Asset Tokenization ) tem o significado de criar representações digitais de ativos do mundo real (como ações, derivativos financeiros, moeda, direitos, etc.) na blockchain, expandindo os benefícios da tecnologia de livro-razão distribuído para uma ampla gama de categorias de ativos, permitindo a troca e a liquidação.
As instituições financeiras aumentam a eficiência adotando a tecnologia DeFi, utilizando contratos inteligentes para substituir os elementos "computacionais" nas finanças tradicionais, executando automaticamente vários tipos de transações financeiras de acordo com regras e condições pré-estabelecidas, aumentando a característica programável. Isso não apenas reduz os custos de mão de obra, mas em determinadas situações, pode proporcionar novas possibilidades para as empresas, especialmente oferecendo soluções inovadoras para as dificuldades de financiamento das pequenas e médias empresas (PMEs), abrindo uma porta de grande potencial para o sistema financeiro.
Com o crescente interesse e reconhecimento das tecnologias de blockchain e tokenização por parte do setor financeiro tradicional e dos governos em todo o mundo, bem como o contínuo aprimoramento das tecnologias de infraestrutura de blockchain, a blockchain está a caminhar em direção à fusão com a arquitetura do mundo tradicional, resolvendo os verdadeiros pontos de dor em cenários de aplicação do mundo real, oferecendo soluções práticas e viáveis para cenários reais, em vez de ficar limitada a um "mundo paralelo" isolado do mundo real.
No futuro, existindo múltiplas jurisdições e sistemas regulatórios de cadeias permitidas, a tecnologia de cross-chain será especialmente importante para resolver os problemas de interoperabilidade e fragmentação de liquidez. No futuro, os ativos tokenizados na cadeia existirão tanto em blockchains públicas quanto em cadeias permitidas operadas por instituições financeiras, e protocolos de cross-chain semelhantes ao CCIP poderão conectar ativos tokenizados de qualquer blockchain para alcançar interoperabilidade, permitindo a comunicação entre todas as cadeias.
Atualmente, muitos países ao redor do mundo estão ativamente promovendo estruturas legais e regulatórias relacionadas ao blockchain. Ao mesmo tempo, a infraestrutura de blockchain, como carteiras, protocolos de cross-chain, oráculos e vários middlewares, está rapidamente sendo aprimorada. As moedas digitais de bancos centrais (CBDC) também estão sendo continuamente implementadas, e padrões de tokens que podem expressar tipos de ativos mais complexos, como o ERC-3525, estão surgindo. Além disso, com o desenvolvimento de tecnologias de proteção de privacidade, especialmente o avanço contínuo da tecnologia de provas de conhecimento zero, bem como a maturação dos sistemas de identidade on-chain, parece que estamos à beira da aplicação em larga escala da tecnologia blockchain.
Introdução ao contexto da tokenização de ativos
A tokenização de ativos refere-se ao processo de expressar ativos na forma de tokens em uma plataforma de blockchain programável. Normalmente, os ativos que podem ser tokenizados são divididos em ativos tangíveis (imóveis, colecionáveis, etc.) e ativos intangíveis (ativos financeiros, créditos de carbono, etc.). Essa tecnologia de transferir ativos registrados em sistemas contábeis tradicionais para uma plataforma de livro contábil programável compartilhada representa uma inovação disruptiva para o sistema financeiro tradicional, podendo até impactar todo o futuro dos sistemas financeiros e monetários da humanidade.
Primeiramente, o autor gostaria de apresentar um fenômeno observado: "A percepção sobre a tokenização de ativos RWA é principalmente dividida entre dois grupos com opiniões completamente diferentes", que o autor denomina RWA da Crypto e RWA da TradFi, sendo que os RWA discutidos neste artigo são os RWA na perspectiva da TradFi.
Perspectiva Crypto sobre RWA
Primeiro, vamos falar sobre o RWA em Crypto: O RWA em Crypto é descrito pelo autor como a demanda unidimensional do mundo Crypto por taxas de retorno de ativos financeiros do mundo real, com o principal pano de fundo sendo o contínuo aumento das taxas de juros e a redução do balanço do Federal Reserve, que impactou significativamente as avaliações do mercado de risco. A redução do balanço retirou uma quantidade considerável de liquidez do mercado de criptomoedas, resultando na contínua queda das taxas de retorno no mercado DeFi. Neste cenário, a taxa de retorno sem risco dos títulos do Tesouro dos EUA, que chega a cerca de 5%, tornou-se extremamente atraente para o mercado de criptomoedas, sendo que o projeto mais comentado deste ano foi a compra massiva de títulos do Tesouro dos EUA, que até 20 de setembro de 2023 já havia adquirido mais de 2,9 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos do mundo real.
O significado de comprar títulos do Tesouro dos Estados Unidos neste projeto é que pode diversificar os ativos que o apoiam, aproveitando a capacidade de crédito externo, e que os rendimentos adicionais de longo prazo proporcionados pelos títulos do Tesouro dos EUA podem ajudar a estabilizar a taxa de câmbio, aumentar a flexibilidade da quantidade emitida e a inclusão de títulos do Tesouro dos EUA no balanço patrimonial pode reduzir a dependência de certas moedas e diminuir o risco de ponto único. Além disso, como a receita dos títulos do Tesouro dos EUA flui totalmente para o tesouro do projeto, recentemente também foi possível aumentar a taxa de algumas moedas para 8% através da partilha de parte da receita dos títulos do Tesouro, a fim de aumentar a demanda.
A abordagem deste projeto claramente não é replicável em todos os projetos. Com a explosão dos preços dos tokens e o aumento do entusiasmo do mercado em relação ao conceito de RWA, além de alguns projetos de blockchains RWA de maior escala que seguem rotas de conformidade, uma variedade de projetos de conceito RWA estão surgindo. Ativos do mundo real estão sendo movidos para a blockchain para serem tokenizados e vendidos, incluindo alguns ativos bastante absurdos, levando a uma mistura de bons e maus projetos em todo o setor de RWA.
Na opinião do autor, a lógica do RWA em Crypto gira em torno de como transferir os direitos de rendimento de ativos geradores de receita (como títulos do Tesouro dos EUA, renda fixa, ações e outros direitos de rendimento de ativos) para a blockchain, como colocar ativos off-chain na blockchain para obter liquidez de ativos on-chain através de empréstimos com garantia, e como mover diversos ativos do mundo real para a blockchain para negociação (como areia, minerais, imóveis, ouro, etc.).
Assim, podemos observar que os RWA de Crypto refletem uma demanda unidimensional do mundo das criptomoedas por ativos do mundo real, o que ainda enfrenta muitos obstáculos em termos de conformidade. A abordagem de alguns projetos, na verdade, é entrar e sair de fundos por meio de vias de conformidade (como algumas exchanges) e adquirir títulos do tesouro dos EUA por meios regulares para obter seus rendimentos, em vez de vender esses rendimentos na blockchain. Vale ressaltar que os chamados RWA de títulos do tesouro na blockchain não são os próprios títulos do tesouro dos EUA, mas sim os direitos de rendimento deles, e esse processo também envolve a conversão dos rendimentos em moeda fiduciária gerados pelos títulos do tesouro dos EUA em ativos na blockchain, aumentando a complexidade das operações e os custos de atrito.
A rápida ascensão do conceito de RWA não deve ser atribuída apenas a alguns projetos. De fato, um relatório de pesquisa publicado por um banco do setor financeiro tradicional, intitulado "Dinheiro, Tokens e Jogos", também gerou uma forte repercussão na indústria. Este relatório revelou o grande interesse de muitas instituições financeiras tradicionais por RWA, ao mesmo tempo que estimulou o entusiasmo de muitos especuladores no mercado. Eles começaram a espalhar informações sobre a entrada iminente de grandes instituições financeiras neste campo, o que elevou ainda mais as expectativas e a atmosfera de especulação no mercado.
Perspectiva TradFi sobre RWA
Se olharmos para os RWA do ponto de vista da Crypto, a principal expressão é a demanda unilateral do mundo das criptomoedas pela taxa de retorno dos ativos do mundo financeiro tradicional. Se considerarmos essa lógica a partir da perspectiva das finanças tradicionais, o tamanho do mercado de criptomoedas é basicamente insignificante em comparação com o mercado financeiro tradicional, que facilmente atinge trilhões de dólares. Seja no caso de títulos do Tesouro dos EUA ou qualquer outro ativo financeiro, não há necessidade de um caminho de vendas adicional na blockchain.
Assim, sob a perspectiva das finanças tradicionais (TradFi), os ativos do mundo real (RWA) representam uma ida e volta entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas (DeFi). Para o mundo financeiro tradicional, os serviços financeiros DeFi, que são executados automaticamente por contratos inteligentes, são uma ferramenta inovadora de tecnologia financeira. No domínio das finanças tradicionais, os RWA focam mais em como combinar a tecnologia DeFi para realizar a tokenização de ativos, a fim de capacitar o sistema financeiro tradicional, reduzindo custos, aumentando a eficiência e resolvendo os pontos problemáticos existentes nas finanças tradicionais. O foco está nos benefícios que a tokenização traz para o sistema financeiro tradicional, e não apenas em encontrar um novo canal de venda de ativos.
O autor acredita que é necessário distinguir a lógica do RWA. Isso porque, sob diferentes perspectivas, o RWA possui lógicas subjacentes e caminhos de implementação bastante distintos. Primeiro, na escolha do tipo de blockchain, os dois têm caminhos de implementação diferentes. O RWA do sistema financeiro tradicional segue um caminho baseado em cadeias permissionadas (Permission Chain), enquanto o RWA do mundo cripto segue um caminho baseado em cadeias públicas (Public Chain).
Devido às características das blockchains públicas, como a falta de requisitos de acesso, descentralização e anonimato, os ativos do mundo real (RWA) no setor financeiro de criptomoedas enfrentam não apenas grandes obstáculos regulatórios para os projetos, mas também a falta de proteção legal para os usuários em casos de eventos negativos, como rug pulls. Além disso, a proliferação de atividades de hackers exige uma maior conscientização de segurança por parte dos usuários. Portanto, as blockchains públicas podem não ser adequadas para a emissão e negociação de tokenização de uma grande quantidade de ativos do mundo real.
A cadeia permissiva baseada em RWA no financiamento tradicional fornece as condições básicas para a conformidade legal em diferentes países e regiões, enquanto a realização de KYC na cadeia para estabelecer um sistema de identidade na cadeia é uma pré-condição necessária para a implementação de RWA. Sob a premissa de ter um sistema legal que suporte, as instituições que possuem ativos podem emitir/transacionar ativos tokenizados de forma conforme e legal. Ao contrário do RWA em Crypto, os ativos emitidos por instituições na cadeia permissiva podem ser ativos nativos da cadeia, em vez de serem mapeados a ativos que já existem fora da cadeia. O potencial de transformação trazido por esses ativos financeiros nativos da cadeia na RWA será enorme.
Resumindo os principais pontos do autor neste artigo, o autor acredita que a futura direção de desenvolvimento da tokenização de ativos do mundo real será impulsionada por instituições financeiras tradicionais, entidades reguladoras e bancos centrais, estabelecendo um novo sistema financeiro baseado em uma cadeia autorizada que utiliza tecnologia DeFi. Para realizar esse sistema, é necessário um sistema computacional (tecnologia de blockchain) + um sistema não computacional (como o sistema legal) + um sistema de identidade em cadeia (DID, VC) + moeda fiduciária em cadeia.
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LightningPacketLoss
· 07-31 05:53
RWA é realmente bom!
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Degentleman
· 07-30 10:12
Bom, lá estão eles a falar de RWA novamente.
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Layer2Arbitrageur
· 07-28 06:51
meh... fiz as contas - os rendimentos de rwa são apenas ~3,2% apr após os custos de gás. ngmi
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GmGmNoGn
· 07-28 06:45
Estou um pouco farto de ouvir o rwa.
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StakeWhisperer
· 07-28 06:42
Ainda há que ver se Cingapura é confiável.
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TokenTaxonomist
· 07-28 06:39
estatisticamente falando, 73% das iniciativas RWA falharão devido a inconsistências taxonômicas... *ajusta a planilha*
Do ponto de vista da essência do Blockchain RWA: a corrida bidirecional entre TradFi e Finanças Descentralizadas
Tokenização de Ativos: Estrutura Lógica de Base e Caminho para Implementação em Grande Escala
O tema mais chamativo no campo da blockchain em 2023 é, sem dúvida, a tokenização de ativos do mundo real. Este conceito não apenas gerou discussões acaloradas no mundo Web3, mas também recebeu atenção significativa de instituições financeiras tradicionais e órgãos reguladores de vários países, sendo considerado uma direção de desenvolvimento estratégica. Por exemplo, algumas instituições financeiras de prestígio publicaram sucessivamente seus próprios relatórios de pesquisa sobre tokenização e estão promovendo ativamente projetos piloto relacionados.
Ao mesmo tempo, a Autoridade Monetária de Hong Kong destacou em seu relatório anual de 2023 que a tokenização desempenhará um papel crucial no futuro financeiro de Hong Kong. Além disso, a Autoridade Monetária de Singapura, juntamente com a Agência de Serviços Financeiros do Japão e várias gigantes financeiras, lançou uma iniciativa chamada "Plano Guardião" para explorar profundamente o enorme potencial da tokenização de ativos.
Apesar de o tema RWA estar em alta, existem divergências na compreensão de RWA dentro da indústria, e as discussões sobre sua viabilidade e perspectivas são bastante controversas.
Por um lado, há opiniões que consideram que RWA não é mais do que uma especulação de mercado, não resistindo a uma análise mais profunda;
Por outro lado, há quem esteja confiante nas RWA e veja um futuro promissor para elas.
Ao mesmo tempo, artigos analisando diferentes pontos de vista sobre RWA têm surgido como cogumelos após a chuva.
Ponto central:
A blockchain é a primeira tecnologia eficaz que suporta a digitalização de contratos, surgindo após o desenvolvimento de computadores e redes. Portanto, pode-se dizer que a blockchain é essencialmente uma plataforma de contratos digitalizados, onde o contrato é a forma básica de expressão de ativos. O token (Token) é o portador digital dos ativos após a formação do contrato. Assim, a blockchain torna-se a infraestrutura ideal para a expressão digital de ativos/expressão tokenizada, ou seja, ativos digitais/ativos tokenizados.
A blockchain, como um sistema distribuído mantido por várias partes, suporta a criação, validação, armazenamento, circulação e execução de contratos digitais, bem como outras operações relacionadas, resolvendo o problema da confiança. Além disso, como um "sistema computacional", a blockchain pode atender à demanda humana por "processos repetíveis e resultados verificáveis", fazendo com que o DeFi se torne uma inovação "computacional" dentro do sistema financeiro, substituindo a parte "computacional" das atividades financeiras. A execução automática não apenas reduz custos e aumenta a eficiência, mas também permite a programabilidade. No entanto, a parte "não computacional", que se baseia na cognição humana, não pode ser substituída pela blockchain. Portanto, o atual sistema DeFi não abrange o crédito, e o empréstimo sem garantia baseado em crédito ainda não foi implementado no sistema DeFi atual. As razões para esse fenômeno incluem a falta de um sistema de identidade que expresse "identidade relacional" na blockchain e a ausência de um sistema legal que proteja os direitos de ambas as partes.
Para o sistema financeiro tradicional, a tokenização de ativos do mundo real ( Real World Asset Tokenization ) tem o significado de criar representações digitais de ativos do mundo real (como ações, derivativos financeiros, moeda, direitos, etc.) na blockchain, expandindo os benefícios da tecnologia de livro-razão distribuído para uma ampla gama de categorias de ativos, permitindo a troca e a liquidação.
As instituições financeiras aumentam a eficiência adotando a tecnologia DeFi, utilizando contratos inteligentes para substituir os elementos "computacionais" nas finanças tradicionais, executando automaticamente vários tipos de transações financeiras de acordo com regras e condições pré-estabelecidas, aumentando a característica programável. Isso não apenas reduz os custos de mão de obra, mas em determinadas situações, pode proporcionar novas possibilidades para as empresas, especialmente oferecendo soluções inovadoras para as dificuldades de financiamento das pequenas e médias empresas (PMEs), abrindo uma porta de grande potencial para o sistema financeiro.
Com o crescente interesse e reconhecimento das tecnologias de blockchain e tokenização por parte do setor financeiro tradicional e dos governos em todo o mundo, bem como o contínuo aprimoramento das tecnologias de infraestrutura de blockchain, a blockchain está a caminhar em direção à fusão com a arquitetura do mundo tradicional, resolvendo os verdadeiros pontos de dor em cenários de aplicação do mundo real, oferecendo soluções práticas e viáveis para cenários reais, em vez de ficar limitada a um "mundo paralelo" isolado do mundo real.
No futuro, existindo múltiplas jurisdições e sistemas regulatórios de cadeias permitidas, a tecnologia de cross-chain será especialmente importante para resolver os problemas de interoperabilidade e fragmentação de liquidez. No futuro, os ativos tokenizados na cadeia existirão tanto em blockchains públicas quanto em cadeias permitidas operadas por instituições financeiras, e protocolos de cross-chain semelhantes ao CCIP poderão conectar ativos tokenizados de qualquer blockchain para alcançar interoperabilidade, permitindo a comunicação entre todas as cadeias.
Atualmente, muitos países ao redor do mundo estão ativamente promovendo estruturas legais e regulatórias relacionadas ao blockchain. Ao mesmo tempo, a infraestrutura de blockchain, como carteiras, protocolos de cross-chain, oráculos e vários middlewares, está rapidamente sendo aprimorada. As moedas digitais de bancos centrais (CBDC) também estão sendo continuamente implementadas, e padrões de tokens que podem expressar tipos de ativos mais complexos, como o ERC-3525, estão surgindo. Além disso, com o desenvolvimento de tecnologias de proteção de privacidade, especialmente o avanço contínuo da tecnologia de provas de conhecimento zero, bem como a maturação dos sistemas de identidade on-chain, parece que estamos à beira da aplicação em larga escala da tecnologia blockchain.
Introdução ao contexto da tokenização de ativos
A tokenização de ativos refere-se ao processo de expressar ativos na forma de tokens em uma plataforma de blockchain programável. Normalmente, os ativos que podem ser tokenizados são divididos em ativos tangíveis (imóveis, colecionáveis, etc.) e ativos intangíveis (ativos financeiros, créditos de carbono, etc.). Essa tecnologia de transferir ativos registrados em sistemas contábeis tradicionais para uma plataforma de livro contábil programável compartilhada representa uma inovação disruptiva para o sistema financeiro tradicional, podendo até impactar todo o futuro dos sistemas financeiros e monetários da humanidade.
Primeiramente, o autor gostaria de apresentar um fenômeno observado: "A percepção sobre a tokenização de ativos RWA é principalmente dividida entre dois grupos com opiniões completamente diferentes", que o autor denomina RWA da Crypto e RWA da TradFi, sendo que os RWA discutidos neste artigo são os RWA na perspectiva da TradFi.
Perspectiva Crypto sobre RWA
Primeiro, vamos falar sobre o RWA em Crypto: O RWA em Crypto é descrito pelo autor como a demanda unidimensional do mundo Crypto por taxas de retorno de ativos financeiros do mundo real, com o principal pano de fundo sendo o contínuo aumento das taxas de juros e a redução do balanço do Federal Reserve, que impactou significativamente as avaliações do mercado de risco. A redução do balanço retirou uma quantidade considerável de liquidez do mercado de criptomoedas, resultando na contínua queda das taxas de retorno no mercado DeFi. Neste cenário, a taxa de retorno sem risco dos títulos do Tesouro dos EUA, que chega a cerca de 5%, tornou-se extremamente atraente para o mercado de criptomoedas, sendo que o projeto mais comentado deste ano foi a compra massiva de títulos do Tesouro dos EUA, que até 20 de setembro de 2023 já havia adquirido mais de 2,9 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos do mundo real.
O significado de comprar títulos do Tesouro dos Estados Unidos neste projeto é que pode diversificar os ativos que o apoiam, aproveitando a capacidade de crédito externo, e que os rendimentos adicionais de longo prazo proporcionados pelos títulos do Tesouro dos EUA podem ajudar a estabilizar a taxa de câmbio, aumentar a flexibilidade da quantidade emitida e a inclusão de títulos do Tesouro dos EUA no balanço patrimonial pode reduzir a dependência de certas moedas e diminuir o risco de ponto único. Além disso, como a receita dos títulos do Tesouro dos EUA flui totalmente para o tesouro do projeto, recentemente também foi possível aumentar a taxa de algumas moedas para 8% através da partilha de parte da receita dos títulos do Tesouro, a fim de aumentar a demanda.
A abordagem deste projeto claramente não é replicável em todos os projetos. Com a explosão dos preços dos tokens e o aumento do entusiasmo do mercado em relação ao conceito de RWA, além de alguns projetos de blockchains RWA de maior escala que seguem rotas de conformidade, uma variedade de projetos de conceito RWA estão surgindo. Ativos do mundo real estão sendo movidos para a blockchain para serem tokenizados e vendidos, incluindo alguns ativos bastante absurdos, levando a uma mistura de bons e maus projetos em todo o setor de RWA.
Na opinião do autor, a lógica do RWA em Crypto gira em torno de como transferir os direitos de rendimento de ativos geradores de receita (como títulos do Tesouro dos EUA, renda fixa, ações e outros direitos de rendimento de ativos) para a blockchain, como colocar ativos off-chain na blockchain para obter liquidez de ativos on-chain através de empréstimos com garantia, e como mover diversos ativos do mundo real para a blockchain para negociação (como areia, minerais, imóveis, ouro, etc.).
Assim, podemos observar que os RWA de Crypto refletem uma demanda unidimensional do mundo das criptomoedas por ativos do mundo real, o que ainda enfrenta muitos obstáculos em termos de conformidade. A abordagem de alguns projetos, na verdade, é entrar e sair de fundos por meio de vias de conformidade (como algumas exchanges) e adquirir títulos do tesouro dos EUA por meios regulares para obter seus rendimentos, em vez de vender esses rendimentos na blockchain. Vale ressaltar que os chamados RWA de títulos do tesouro na blockchain não são os próprios títulos do tesouro dos EUA, mas sim os direitos de rendimento deles, e esse processo também envolve a conversão dos rendimentos em moeda fiduciária gerados pelos títulos do tesouro dos EUA em ativos na blockchain, aumentando a complexidade das operações e os custos de atrito.
A rápida ascensão do conceito de RWA não deve ser atribuída apenas a alguns projetos. De fato, um relatório de pesquisa publicado por um banco do setor financeiro tradicional, intitulado "Dinheiro, Tokens e Jogos", também gerou uma forte repercussão na indústria. Este relatório revelou o grande interesse de muitas instituições financeiras tradicionais por RWA, ao mesmo tempo que estimulou o entusiasmo de muitos especuladores no mercado. Eles começaram a espalhar informações sobre a entrada iminente de grandes instituições financeiras neste campo, o que elevou ainda mais as expectativas e a atmosfera de especulação no mercado.
Perspectiva TradFi sobre RWA
Se olharmos para os RWA do ponto de vista da Crypto, a principal expressão é a demanda unilateral do mundo das criptomoedas pela taxa de retorno dos ativos do mundo financeiro tradicional. Se considerarmos essa lógica a partir da perspectiva das finanças tradicionais, o tamanho do mercado de criptomoedas é basicamente insignificante em comparação com o mercado financeiro tradicional, que facilmente atinge trilhões de dólares. Seja no caso de títulos do Tesouro dos EUA ou qualquer outro ativo financeiro, não há necessidade de um caminho de vendas adicional na blockchain.
Assim, sob a perspectiva das finanças tradicionais (TradFi), os ativos do mundo real (RWA) representam uma ida e volta entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas (DeFi). Para o mundo financeiro tradicional, os serviços financeiros DeFi, que são executados automaticamente por contratos inteligentes, são uma ferramenta inovadora de tecnologia financeira. No domínio das finanças tradicionais, os RWA focam mais em como combinar a tecnologia DeFi para realizar a tokenização de ativos, a fim de capacitar o sistema financeiro tradicional, reduzindo custos, aumentando a eficiência e resolvendo os pontos problemáticos existentes nas finanças tradicionais. O foco está nos benefícios que a tokenização traz para o sistema financeiro tradicional, e não apenas em encontrar um novo canal de venda de ativos.
O autor acredita que é necessário distinguir a lógica do RWA. Isso porque, sob diferentes perspectivas, o RWA possui lógicas subjacentes e caminhos de implementação bastante distintos. Primeiro, na escolha do tipo de blockchain, os dois têm caminhos de implementação diferentes. O RWA do sistema financeiro tradicional segue um caminho baseado em cadeias permissionadas (Permission Chain), enquanto o RWA do mundo cripto segue um caminho baseado em cadeias públicas (Public Chain).
Devido às características das blockchains públicas, como a falta de requisitos de acesso, descentralização e anonimato, os ativos do mundo real (RWA) no setor financeiro de criptomoedas enfrentam não apenas grandes obstáculos regulatórios para os projetos, mas também a falta de proteção legal para os usuários em casos de eventos negativos, como rug pulls. Além disso, a proliferação de atividades de hackers exige uma maior conscientização de segurança por parte dos usuários. Portanto, as blockchains públicas podem não ser adequadas para a emissão e negociação de tokenização de uma grande quantidade de ativos do mundo real.
A cadeia permissiva baseada em RWA no financiamento tradicional fornece as condições básicas para a conformidade legal em diferentes países e regiões, enquanto a realização de KYC na cadeia para estabelecer um sistema de identidade na cadeia é uma pré-condição necessária para a implementação de RWA. Sob a premissa de ter um sistema legal que suporte, as instituições que possuem ativos podem emitir/transacionar ativos tokenizados de forma conforme e legal. Ao contrário do RWA em Crypto, os ativos emitidos por instituições na cadeia permissiva podem ser ativos nativos da cadeia, em vez de serem mapeados a ativos que já existem fora da cadeia. O potencial de transformação trazido por esses ativos financeiros nativos da cadeia na RWA será enorme.
Resumindo os principais pontos do autor neste artigo, o autor acredita que a futura direção de desenvolvimento da tokenização de ativos do mundo real será impulsionada por instituições financeiras tradicionais, entidades reguladoras e bancos centrais, estabelecendo um novo sistema financeiro baseado em uma cadeia autorizada que utiliza tecnologia DeFi. Para realizar esse sistema, é necessário um sistema computacional (tecnologia de blockchain) + um sistema não computacional (como o sistema legal) + um sistema de identidade em cadeia (DID, VC) + moeda fiduciária em cadeia.