Insights sobre o protocolo Ethena: desafios da taxa de financiamento e otimização de estratégias
A receita do protocolo Ethena vem dos rendimentos de staking em spot e dos rendimentos da taxa de financiamento de posições vendidas. A introdução de colaterais BTC dilui a taxa de rendimento de staking, enquanto a calma do mercado e a grande quantidade de posições vendidas reduziram os rendimentos da taxa de financiamento.
A adição de variedades de garantias é um caminho necessário para o desenvolvimento a longo prazo da Ethena, mas pode significar juros baixos a longo prazo.
Atualmente, o fundo de garantia do protocolo não é suficiente, apresentando um risco elevado.
A Ethena tem uma certa vantagem em situações de corrida bancária quando enfrenta taxas de financiamento negativas.
O total de contratos em aberto no mercado é um indicador importante que limita a emissão de USDe.
Ethena é um protocolo de stablecoin construído na blockchain Ethereum, que fornece o "dólar sintético" USDe através de uma estratégia Delta neutra. Os usuários depositam stETH no protocolo para cunhar USDe equivalente. A Ethena utiliza um esquema de liquidação fora da bolsa, mapeando o saldo stETH para uma exchange centralizada como margem, para vender a descoberto contratos perpétuos de ETH em quantidade igual. Esta carteira alcança a neutralidade Delta, mantendo o valor do USDe estável.
Os usuários podem fazer staking de USDe no protocolo para cunhar sUSDe e obter os rendimentos gerados pela taxa de financiamento. Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento para os detentores de sUSDe é de 15,3%, com um total de emissão de USDe de 2,29 bilhões de dólares, representando aproximadamente 1,43% do valor total de mercado das stablecoins, ocupando a quinta posição.
No atual mercado em alta, o sentimento de compra é claramente superior ao sentimento de venda, e a taxa de financiamento mantém-se a um nível elevado a longo prazo. As posições vendidas mantidas pelo protocolo Ethena podem gerar uma quantidade significativa de receita da taxa de financiamento, sendo essa a razão pela qual proporciona altos retornos sem risco.
A partir de abril de 2024, os usuários poderão usar BTC como garantia para cunhar USDe no protocolo Ethena. Até 9 de maio, o colateral BTC já representava 41% do total de colaterais. Embora a introdução de BTC como colateral dilua os rendimentos de staking do stETH, ela aumenta a capacidade de expansão de curto prazo e melhora a diversificação do portfólio, reduzindo o risco de desancoragem do USDe em mercados em baixa.
Atualmente, a taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%+, influenciada tanto pelo sentimento geral do mercado quanto pelas grandes posições vendidas resultantes da rápida expansão do USDe no mercado. O USDe, como moeda estável, ainda carece enormemente de cenários de aplicação, e a maioria dos detentores o faz apenas para obter altas APY e participar em atividades de airdrop.
O cálculo simulado oficial da Ethena concluiu que, para um fundo de seguro inicial de 20 milhões de dólares, uma taxa de retirada de 50% pode garantir a solidez do capital na maioria dos casos. No entanto, a situação real é que o fundo de seguro inicial é de apenas 1 milhão de dólares, e a velocidade de crescimento da oferta de USDe supera em muito as expectativas do modelo. Atualmente, o fundo de seguro de 38,2 milhões de dólares representa apenas 1,66% da quantidade emitida de USDe, sendo que quase metade foi adicionada no último mês.
Um fundo de seguro insuficiente pode levar à falta de confiança dos usuários e à diminuição gradual do TVL do projeto. Ao mesmo tempo, a equipe do projeto deve aumentar a taxa de retirada do fundo de seguro para reabastecer rapidamente, mas, na situação de queda da taxa de financiamento, isso pode reduzir ainda mais a rentabilidade dos usuários.
Quando a taxa de financiamento cai drasticamente, o USDe pode enfrentar uma corrida. No entanto, o mecanismo único da Ethena parece ter uma certa vantagem contra corridas. Quando ocorre uma corrida, devido à necessidade de fechar posições vendidas, a liquidez dos touros é abundante em um mercado de taxa de financiamento negativa, e o fechamento quase não é afetado por problemas de liquidez. Ao mesmo tempo, o período de reflexão de 7 dias do sUSDe também pode servir como um amortecedor em momentos de mudanças abruptas no mercado.
O volume total de contratos em aberto no mercado é sempre um fator chave que limita a emissão de USDe. Até 9 de maio de 2024, os contratos em aberto de ETH no protocolo Ethena representam 13,77% do total, enquanto BTC representa 4,71%. A expansão do tamanho do USDe pode enfrentar certos problemas de liquidez. A solução é aumentar mais colaterais de qualidade, elevar o limite de fornecimento de USDe e aumentar a diversificação da carteira.
Em suma, o protocolo Ethena demonstra um mecanismo único de stablecoin e uma sensibilidade dinâmica ao mercado. Apesar de enfrentar vários desafios, manteve a competitividade através de mecanismos inovadores e uma diversificação de colaterais. No futuro, será necessário otimizar continuamente as estratégias, aumentar a capacidade de gestão de riscos e garantir que o fundo de seguro seja adequado e a liquidez estável. Investidores e usuários devem compreender plenamente o mecanismo de operação do protocolo, as fontes de rendimento e os riscos potenciais.
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CoconutWaterBoy
· 08-05 00:13
é só um protocolo de brinquedo, não serve para nada
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CryptoWageSlave
· 08-04 19:29
Como é que se lida com essa taxa de juro baixa? Já não consegue aguentar, certo?
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liquidation_watcher
· 08-02 05:44
Cuidado, amantes de alavancagem alta, vocês podem ser liquidadas recentemente.
Ethena enfrenta desafios de taxa de financiamento e a otimização do protocolo é urgente.
Insights sobre o protocolo Ethena: desafios da taxa de financiamento e otimização de estratégias
A receita do protocolo Ethena vem dos rendimentos de staking em spot e dos rendimentos da taxa de financiamento de posições vendidas. A introdução de colaterais BTC dilui a taxa de rendimento de staking, enquanto a calma do mercado e a grande quantidade de posições vendidas reduziram os rendimentos da taxa de financiamento.
A adição de variedades de garantias é um caminho necessário para o desenvolvimento a longo prazo da Ethena, mas pode significar juros baixos a longo prazo.
Atualmente, o fundo de garantia do protocolo não é suficiente, apresentando um risco elevado.
A Ethena tem uma certa vantagem em situações de corrida bancária quando enfrenta taxas de financiamento negativas.
O total de contratos em aberto no mercado é um indicador importante que limita a emissão de USDe.
Ethena é um protocolo de stablecoin construído na blockchain Ethereum, que fornece o "dólar sintético" USDe através de uma estratégia Delta neutra. Os usuários depositam stETH no protocolo para cunhar USDe equivalente. A Ethena utiliza um esquema de liquidação fora da bolsa, mapeando o saldo stETH para uma exchange centralizada como margem, para vender a descoberto contratos perpétuos de ETH em quantidade igual. Esta carteira alcança a neutralidade Delta, mantendo o valor do USDe estável.
Os usuários podem fazer staking de USDe no protocolo para cunhar sUSDe e obter os rendimentos gerados pela taxa de financiamento. Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento para os detentores de sUSDe é de 15,3%, com um total de emissão de USDe de 2,29 bilhões de dólares, representando aproximadamente 1,43% do valor total de mercado das stablecoins, ocupando a quinta posição.
No atual mercado em alta, o sentimento de compra é claramente superior ao sentimento de venda, e a taxa de financiamento mantém-se a um nível elevado a longo prazo. As posições vendidas mantidas pelo protocolo Ethena podem gerar uma quantidade significativa de receita da taxa de financiamento, sendo essa a razão pela qual proporciona altos retornos sem risco.
A partir de abril de 2024, os usuários poderão usar BTC como garantia para cunhar USDe no protocolo Ethena. Até 9 de maio, o colateral BTC já representava 41% do total de colaterais. Embora a introdução de BTC como colateral dilua os rendimentos de staking do stETH, ela aumenta a capacidade de expansão de curto prazo e melhora a diversificação do portfólio, reduzindo o risco de desancoragem do USDe em mercados em baixa.
Atualmente, a taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%+, influenciada tanto pelo sentimento geral do mercado quanto pelas grandes posições vendidas resultantes da rápida expansão do USDe no mercado. O USDe, como moeda estável, ainda carece enormemente de cenários de aplicação, e a maioria dos detentores o faz apenas para obter altas APY e participar em atividades de airdrop.
O cálculo simulado oficial da Ethena concluiu que, para um fundo de seguro inicial de 20 milhões de dólares, uma taxa de retirada de 50% pode garantir a solidez do capital na maioria dos casos. No entanto, a situação real é que o fundo de seguro inicial é de apenas 1 milhão de dólares, e a velocidade de crescimento da oferta de USDe supera em muito as expectativas do modelo. Atualmente, o fundo de seguro de 38,2 milhões de dólares representa apenas 1,66% da quantidade emitida de USDe, sendo que quase metade foi adicionada no último mês.
Um fundo de seguro insuficiente pode levar à falta de confiança dos usuários e à diminuição gradual do TVL do projeto. Ao mesmo tempo, a equipe do projeto deve aumentar a taxa de retirada do fundo de seguro para reabastecer rapidamente, mas, na situação de queda da taxa de financiamento, isso pode reduzir ainda mais a rentabilidade dos usuários.
Quando a taxa de financiamento cai drasticamente, o USDe pode enfrentar uma corrida. No entanto, o mecanismo único da Ethena parece ter uma certa vantagem contra corridas. Quando ocorre uma corrida, devido à necessidade de fechar posições vendidas, a liquidez dos touros é abundante em um mercado de taxa de financiamento negativa, e o fechamento quase não é afetado por problemas de liquidez. Ao mesmo tempo, o período de reflexão de 7 dias do sUSDe também pode servir como um amortecedor em momentos de mudanças abruptas no mercado.
O volume total de contratos em aberto no mercado é sempre um fator chave que limita a emissão de USDe. Até 9 de maio de 2024, os contratos em aberto de ETH no protocolo Ethena representam 13,77% do total, enquanto BTC representa 4,71%. A expansão do tamanho do USDe pode enfrentar certos problemas de liquidez. A solução é aumentar mais colaterais de qualidade, elevar o limite de fornecimento de USDe e aumentar a diversificação da carteira.
Em suma, o protocolo Ethena demonstra um mecanismo único de stablecoin e uma sensibilidade dinâmica ao mercado. Apesar de enfrentar vários desafios, manteve a competitividade através de mecanismos inovadores e uma diversificação de colaterais. No futuro, será necessário otimizar continuamente as estratégias, aumentar a capacidade de gestão de riscos e garantir que o fundo de seguro seja adequado e a liquidez estável. Investidores e usuários devem compreender plenamente o mecanismo de operação do protocolo, as fontes de rendimento e os riscos potenciais.