RWA e Finanças Descentralizadas: injetando genes de Programabilidade no TradFi

Com o lançamento do ETF de Bitcoin à vista e a ascensão da tokenização, as forças institucionais representadas por Wall Street estão influenciando e mudando profundamente a direção do mercado de criptomoedas. Espera-se que essa influência se torne ainda mais forte em 2025. A inovação e a prática de instituições tradicionais no espaço Web3 estão atraindo ampla atenção, e as pessoas esperam ver como as principais instituições financeiras abraçarão essa inovação, bem como como os ativos tokenizados, pagamentos em cadeia e finanças descentralizadas moldarão o futuro do panorama financeiro.

Recentemente, um presidente de uma fundação de blockchain mencionou que, ao falar sobre RWA (ativos do mundo real), a maioria dos RWA, embora tenha valor, não possui um preço definido devido à falta de negociação. Esta perspectiva aponta com precisão o problema central que o desenvolvimento atual dos RWA enfrenta: embora os RWA sejam ativos com valor real, a falta de cenários de uso em cadeia e de liquidez contínua resulta em uma desconexão entre o valor e o preço dos ativos, dificultando a verdadeira livre circulação. O significado dos RWA não está apenas em "transferir" ativos para a cadeia, mas, mais importante, em ativar sua liquidez através da incorporação na cadeia, fazendo com que o valor dos ativos passe de "visível na cadeia" para "utilizável na cadeia". Nesse processo, a fusão dos RWA com as Finanças Descentralizadas (DeFi) é crucial.

O dilema do RWA: o "efeito de ilha" dos ativos on-chain

Quando falamos sobre RWA, muitas vezes pensamos em algumas profecias que parecem exageradas: apartamentos em Manhattan sendo divididos em partes de NFT, ações da Tesla convertidas em tokens na cadeia. Hoje, essas profecias estão gradualmente se tornando realidade, e mais ativos físicos estão começando a migrar para a blockchain. De acordo com as estatísticas, até 26 de março, o valor de mercado total do setor RWA (excluindo stablecoins) já se aproximava de 20 bilhões de dólares, com um crescimento de 25,4% desde o início do ano, e um aumento de 109,27% em comparação ao mesmo período de 2024, apresentando um desempenho claramente superior a outros setores de ativos criptográficos.

Estes números impressionantes refletem o reconhecimento e a aceitação do conceito RWA pelo mercado. No sistema financeiro tradicional, as instituições financeiras geralmente precisam de meses para concluir a emissão de dívidas privadas, enquanto a liquidação de ouro em certas bolsas de ouro também requer um tempo de liquidação de 72 horas. Em comparação, na blockchain, já conseguimos reduzir o tempo de inclusão de ativos na cadeia para o nível de segundos, com taxas de transação de apenas um dígito. Esta enorme discrepância de eficiência atraiu a atenção e a participação de um número crescente de instituições financeiras tradicionais. O CEO de uma empresa global de gestão de ativos renomada apontou que os ETFs são o primeiro passo na revolução tecnológica do mercado financeiro, e o próximo passo é a tokenização de ativos.

No entanto, apesar de o mercado de RWA ter potencial para se tornar o próximo mercado de bilhões de dólares, se a inovação se limitar apenas ao nível de "colocar ativos na blockchain", o RWA será apenas uma camada de tecnologia blockchain sobre produtos financeiros tradicionais, e seu potencial não poderá ser totalmente liberado. Tomando como exemplo os títulos tradicionais, embora a tokenização permita a liquidação T+0, se faltar um pool de liquidez, um protocolo de empréstimo ou um mercado de derivativos, esses tokens ainda serão apenas "certificados eletrônicos" controlados por instituições centralizadas. Como disse um especialista da indústria: "A utilidade do RWA é insuficiente, limitando a liquidez em cadeia de ativos de alta qualidade."

Mais crucial ainda, no processo de impulsionar a tokenização de ativos, as instituições financeiras tradicionais geralmente precisam passar por processos complicados de liquidação, custódia e conformidade. Embora esses processos garantam a segurança dos ativos, eles também restringem significativamente a popularização e o desenvolvimento de aplicações tokenizadas. Plataformas de tokenização lideradas por grandes instituições financeiras tendem a reconstruir privilégios financeiros por meio de rigorosos processos de KYC e barreiras de entrada. Por exemplo, o fundo de investimento em blockchain de uma grande empresa de gestão de ativos está aberto apenas a instituições com investimentos na faixa de um milhão de dólares, essa chamada "democratização" muitas vezes não passa de um slogan para as elites, impedindo que investidores comuns realmente se beneficiem.

RWA com falta de suporte a DeFi: uma revolução de inovação inacabada

Embora este ponto tenha sido mencionado várias vezes, no atual contexto em que os RWA estão em alta, ainda precisamos enfatizar: o desenvolvimento dos RWA deve ser integrado às Finanças Descentralizadas.

As instituições financeiras tradicionais são, sem dúvida, conformes e sólidas no processo de tokenização de ativos, mas suas limitações geográficas, problemas de eficiência e barreiras regulatórias dificultam a circulação de ativos tokenizados em todo o mundo. Se depender completamente das instituições financeiras tradicionais, os RWA só poderão circular em círculos fechados, e o capital global não poderá participar amplamente. Além disso, sem o suporte das Finanças Descentralizadas, os RWA não poderão formar um verdadeiro sistema de mercado aberto e livre, resultando em baixa eficiência de negociação e um mecanismo de descoberta de preços imperfeito, o que pode levar à criação de verdadeiras "ilhas de ativos".

No entanto, a abertura e a vantagem da descentralização do DeFi trouxeram nova vida à tokenização de RWA. Tomando o setor imobiliário como exemplo, RWA foi uma das áreas mais questionadas no mercado. Diante de um edifício de escritórios avaliado em várias centenas de milhões de dólares, como permitir que investidores comuns participem? A resposta do DeFi é empacotar a hipoteca desse edifício em um NFT e dividi-lo em tokens de diferentes níveis de risco, conectando-o a um pool de liquidez. Assim, investidores comuns podem comprar tokens de "baixo risco" por 50 dólares e compartilhar a renda fixa do aluguel do edifício, enquanto investidores profissionais podem utilizar tokens de "alto risco" para arbitragem alavancada.

Este modelo de "fragmentação + programabilidade" permite que o valor de um único ativo se divida em um conjunto de retornos multidimensionais para investidores globais. Através dos pools de liquidez de Finanças Descentralizadas, os tokens de RWA não só podem oferecer opções mais diversificadas aos investidores, mas também aumentar a liquidez geral do mercado, promovendo a alocação eficiente de capital.

Mais importante ainda, a fusão entre RWA e Finanças Descentralizadas proporcionará ao mercado canais de rendimento mais estáveis. A taxa de rendimento atual dos títulos do tesouro dos EUA é de cerca de 5%, enquanto que, através dos protocolos de empréstimo em DeFi, os investidores podem frequentemente obter retornos mais atraentes. Neste caso, RWA não só pode fornecer mais ativos com suporte real para o ecossistema DeFi, mas também a eficiente correspondência e mecanismo de liquidação do DeFi pode oferecer serviços de mercado mais eficientes para RWA. Assim, o DeFi não só fornece um canal de fluxo de capital para RWA, mas também, através da transparência e eficiência da plataforma, traz aos investidores um potencial de rendimento mais alto. Isso atrairá mais investidores para o mercado tokenizado, expandindo ainda mais a demanda e o alcance de aplicação do RWA.

Por outro lado, o desenvolvimento do DeFi também depende do robusto suporte dos RWA. No passado, os rendimentos do DeFi dependiam principalmente de atividades de staking, empréstimos e negociações de ativos criptográficos de alta volatilidade, mas frequentemente expunham problemas reais como falta de liquidez e queda das taxas de retorno. A introdução de ativos RWA não só pode trazer para o ecossistema DeFi mais ativos estáveis com apoio de valor real, mas também pode fornecer aos usuários rendimentos estáveis e sem risco em tempos de mercado em baixa. Em comparação com ativos de alta volatilidade tradicionais, essa estabilidade é exatamente o que as plataformas DeFi precisam urgentemente para atrair capital institucional e investidores de longo prazo. Com a estabilidade e conformidade dos RWA, a alta eficiência e abertura únicas do DeFi poderão ser mais plenamente liberadas no futuro, inaugurando um próximo período de prosperidade.

Conclusão

A fusão de RWA com DeFi é, essencialmente, a injeção da lógica do TradFi no gene programável da blockchain. Quando um edifício tokenizado pode automaticamente converter a receita de aluguel em juros de depósitos tokenizados, e quando uma obra de arte digital pode ser fragmentada em cem colaterais para pools de empréstimos DeFi, as finanças deixarão de ser um jogo para poucos e se tornarão um protocolo de código aberto para a liquidez global.

Esta revolução não procura subverter o valor do ouro, mas sim permitir que cada pessoa se torne o "market maker" dos seus próprios ativos. Assim como a mensagem deixada pelo fundador da tecnologia blockchain no bloco gênese: "O ministro das finanças está à beira da segunda ronda de resgates bancários" – quinze anos depois, RWA e Finanças Descentralizadas estão juntos a escrever o próximo capítulo: "A tokenização está a tocar na reestruturação do TradFi."