A lógica subjacente dos jogos de liquidez: da aceitação passiva à reestruturação do poder
No mercado financeiro, os investidores de varejo são frequentemente vistos como os "compradores" quando os investidores institucionais se retiram da liquidez. Quando as instituições precisam vender em grande escala, os investidores de varejo muitas vezes assumem passivamente os ativos em queda de preço. Essa assimetria é ainda mais amplificada no campo das criptomoedas, onde o mecanismo de formador de mercado das exchanges centralizadas e as negociações em dark pools agravam essa disparidade de informações. No entanto, com a evolução das exchanges descentralizadas, plataformas representadas por DEXs de livro de ordens inovadores estão reestruturando a distribuição de poder de liquidez por meio da inovação de mecanismos.
Liquidez em Camadas: Da Responsabilidade Passiva à Reestruturação do Poder
O dilema de liquidez das DEX tradicionais
Nos modelos iniciais de formadores de mercado automatizados, o comportamento de fornecimento de liquidez dos investidores de varejo apresenta um risco significativo de seleção adversa. Tomando como exemplo uma DEX conhecida, embora seu design de liquidez concentrada tenha melhorado a eficiência de capital, os dados mostram que a posição média dos LPs de varejo é de apenas 29 mil dólares, e está principalmente distribuída em pools pequenos com volume diário inferior a 100 mil dólares; enquanto instituições profissionais dominam os grandes pools de transações com uma posição média de 3,7 milhões de dólares, com uma participação de até 70-80% das instituições em pools com volume diário superior a 10 milhões de dólares. Nesse contexto, quando as instituições executam grandes vendas, os pools de liquidez dos varejistas são os primeiros a se tornarem uma zona de amortecimento para a queda de preços, formando uma típica "armadilha de liquidez de saída".
A necessidade de camadas de liquidez
A pesquisa do Banco de Compensações Internacionais revela que o mercado DEX já apresenta uma significativa especialização em camadas: embora os investidores de varejo representem 93% do total de provedores de liquidez, entre 65% a 85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Essa estratificação não é acidental, mas sim um resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um bom DEX deve, através do design de mecanismos, separar a "liquidez de cauda longa" dos varejistas da "liquidez central" das instituições, como o mecanismo de pools de liquidez lançado por um DEX, que aloca o USDC depositado pelos varejistas em sub-pools liderados por instituições, garantindo assim a profundidade da liquidez e evitando que os varejistas fiquem expostos diretamente a choques de grandes transações.
Mecanismo Técnico: Construir um Firewall de Liquidez
Inovação do modo de livro de ordens
As DEXs que utilizam livros de ordens podem construir um mecanismo de proteção de liquidez em múltiplos níveis através de inovações tecnológicas, tendo como objetivo central isolar fisicamente a demanda de liquidez dos investidores individuais das transações de grande volume das instituições, evitando que os investidores individuais se tornem "vítimas" das flutuações acentuadas do mercado. O design do firewall de liquidez precisa equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos. O núcleo está em uma arquitetura híbrida que colabora entre on-chain e off-chain, garantindo ao mesmo tempo a autonomia dos ativos dos usuários e protegendo os pools de liquidez contra flutuações de mercado e operações maliciosas.
O modelo misto processa operações de alta frequência, como correspondência de pedidos, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta capacidade dos servidores fora da cadeia, melhorando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de slippage causados pela congestão da rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação na cadeia garante a segurança e a transparência da autoconservação dos ativos. Vários DEX correspondem transações através de um livro de ordens fora da cadeia, completando a liquidação final na cadeia, preservando as vantagens centrais da descentralização e alcançando uma eficiência de negociação próxima à de um CEX.
Ao mesmo tempo, a privacidade do livro de ordens off-chain reduz a exposição prévia das informações de transação, efetivamente restringindo comportamentos MEV como front-running e ataques de sanduíche. Um projeto DEX reduziu o risco de manipulação de mercado trazido pelo livro de ordens transparente on-chain através de um modelo misto. O modelo misto permite a integração de algoritmos profissionais de formadores de mercado tradicionais, oferecendo spreads de compra e venda e profundidade mais apertados através da gestão flexível de pools de liquidez off-chain. Uma plataforma de contratos perpétuos adotou um modelo de market maker automático virtual, combinado com um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta slippage dos AMMs puramente on-chain.
O processamento fora da cadeia de cálculos complexos (como ajustes dinâmicos na taxa de financiamento, correspondência de alta frequência) reduz o consumo de Gas na cadeia, enquanto na cadeia apenas os passos de liquidação críticos precisam ser tratados. A arquitetura de contrato único de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, fornecendo uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta a integração profunda com componentes DeFi como oráculos e protocolos de empréstimo. Uma plataforma de negociação de derivativos obtém dados de preços fora da cadeia através de oráculos, combinando isso com um mecanismo de liquidação na cadeia, implementando funcionalidades complexas de negociação de derivativos.
construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
A firewall de liquidez destina-se a manter a estabilidade do pool de liquidez através de meios técnicos, prevenindo riscos sistêmicos causados por operações maliciosas e flutuações de mercado. Práticas comuns incluem a introdução de um bloqueio de tempo ao sair do LP (como um atraso de 24 horas, podendo chegar a um máximo de 7 dias), para evitar a exaustão imediata da liquidez causada por retiradas frequentes. Quando o mercado sofre flutuações acentuadas, o bloqueio de tempo pode amortecer retiradas em pânico, protegendo os rendimentos dos LPs de longo prazo, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio através de contratos inteligentes, garantindo equidade.
Com base na monitorização em tempo real da proporção de ativos nos pools de liquidez por parte dos oráculos, as exchanges podem também definir limites dinâmicos que acionam mecanismos de gestão de risco. Quando a proporção de um determinado ativo no pool ultrapassa o limite pré-definido, as transações relacionadas são suspensas ou um algoritmo de reequilíbrio é automaticamente acionado, evitando a ampliação de perdas impermanentes. Também é possível desenhar recompensas em camadas com base na duração do bloqueio e na contribuição dos LPs. Os LPs que bloqueiam ativos a longo prazo podem usufruir de uma maior partilha de taxas ou incentivos em tokens de governança, incentivando assim a estabilidade. Uma nova funcionalidade de uma DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivos para LPs (como a reinvestição automática de taxas), aumentando a retenção.
Implantar um sistema de monitorização em tempo real fora da cadeia, para identificar padrões de transações anómalas (como ataques de arbitragem de grande montante) e ativar mecanismos de interrupção na cadeia. Suspender as transações de pares específicos ou limitar ordens de grande montante, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança dos contratos do pool de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, enquanto se adota um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir um modelo de contrato de agente, permitindo corrigir vulnerabilidades sem migrar a liquidez, evitando a repetição de eventos significativos da história.
Estudo de Caso
Prática totalmente descentralizada do modelo de livro de ordens de um DEX
A DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens off-chain e liquidação on-chain. Uma rede descentralizada composta por 60 nós validadores combina transações em tempo real, e a liquidação final é concluída apenas após a execução, através de uma aplicação construída com a Cosmos SDK. Este design isola o impacto das negociações de alta frequência na liquidez dos pequenos investidores fora da cadeia, processando apenas os resultados on-chain, evitando que os LPs pequenos fiquem expostos diretamente a flutuações de preços causadas por grandes cancelamentos de ordens. O modelo de negociação sem Gas cobra uma taxa proporcional apenas após o sucesso da transação, evitando que pequenos investidores arcam com altos custos de Gas devido a cancelamentos frequentes, reduzindo o risco de se tornarem "liquidez de saída".
Quando os investidores individuais fazem staking de tokens, podem obter um rendimento de 15% APR em USDC (proveniente da partilha de taxas de transação), enquanto as instituições precisam fazer staking de tokens para se tornarem nós validadores, participando na manutenção do livro de ordens off-chain para obter rendimentos mais elevados. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo conflitos de interesse. A listagem de moedas sem permissão e a liquidez isolada, através de algoritmos, alocam o USDC fornecido pelos investidores individuais em diferentes sub-piscinas, evitando que uma única piscina de ativos seja penetrada por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição de taxas, novos pares de negociação e outros parâmetros, e as instituições não podem unilateralmente modificar as regras de forma a prejudicar os interesses dos investidores individuais.
Um projeto de stablecoin ------ a liquidez da stablecoin como uma barreira defensiva
Quando os usuários fazem o staking de ETH para gerar stablecoins Delta neutras, o protocolo abre automaticamente uma posição curta em contratos perpétuos de ETH em CEX no valor equivalente, realizando a cobertura. Os investidores individuais que detêm essa stablecoin apenas assumem os rendimentos do staking de ETH e a diferença de taxa de financiamento, evitando a exposição direta à volatilidade dos preços à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitradores devem resgatar os colaterais através de contratos on-chain, ativando o mecanismo de ajuste dinâmico, para evitar que instituições manipulem o preço através de vendas concentradas.
Os investidores individuais que fazem staking de stablecoins recebem tokens de rendimento, cuja fonte de rendimento provém das recompensas de staking de ETH e das taxas de financiamento; as instituições, por sua vez, obtêm incentivos adicionais ao fornecer liquidez on-chain através do market making, com as fontes de rendimento das duas categorias de participantes fisicamente isoladas. Injetar tokens de recompensa em um pool de stablecoins de um DEX garante que os investidores individuais possam trocar com baixa slippage, evitando a pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, está previsto controlar o tipo de colateral das stablecoins e a proporção de hedge através de tokens de governança, permitindo que a comunidade vote para limitar a sobrecarga de alavancagem das instituições.
###某DEX------Market Making Elástico e Controle de Valor por Protocolo
Esta DEX migrou de uma L2 para outra nova rede L2, construindo um modelo eficiente de negociação de contratos de livro de ordens com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Os ativos dos usuários adotam um mecanismo de auto-custódia, todos os ativos são armazenados em contratos inteligentes na blockchain, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos, mesmo que a plataforma cesse operações, os usuários ainda podem forçar retiradas para garantir segurança. Seu contrato suporta depósitos e retiradas sem costura de ativos multichain e adota um design sem KYC, os usuários apenas precisam conectar uma carteira ou conta social para negociar, ao mesmo tempo isentando taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de transação. Além disso, esta DEX inovadoramente suporta a compra e venda de ativos multichain com um clique usando USDT, eliminando o processo complicado de ponte cross-chain e custos adicionais, sendo especialmente adequada para a negociação eficiente de moedas Meme multichain.
A principal vantagem competitiva deste DEX provém do design inovador de sua infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e da arquitetura de Rollup agregada, resolve os problemas de fragmentação da liquidez, altos custos de transação e complexidade entre cadeias que os DEXs tradicionais enfrentam. Sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica os ativos dispersos em várias redes L1/L2, formando um pool de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem precisar realizar transações entre cadeias. Ao mesmo tempo, a tecnologia zk-Rollup realiza o processamento em lote de transações fora da cadeia, combinando provas recursivas para otimizar a eficiência de verificação, fazendo com que a capacidade de processamento deste DEX se aproxime do nível de um CEX, com custos de transação que são apenas uma fração mínima de plataformas semelhantes. Em comparação com DEXs otimizados para uma única cadeia, esta plataforma oferece aos usuários uma experiência de negociação mais flexível e com menor barreira de entrada, graças à interoperabilidade entre cadeias e ao mecanismo de listagem unificado de ativos.
Certo DEX------a revolução de privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
Este DEX utiliza a tecnologia Zero Knowledge, combinando as propriedades de privacidade dos Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem verificar anonimamente a validade das transações (como a suficiência da margem) sem expor os detalhes das posições, prevenindo ataques MEV e vazamentos de informações, resolvendo com sucesso o dilema da indústria de "transparência versus privacidade". Através da Merkle Tree, milhares de transações são agregadas em um único hash raiz na cadeia, reduzindo significativamente os custos de armazenamento na cadeia e o consumo de Gas na on-chain. Através da combinação da Merkle Tree e da verificação na cadeia, oferece aos investidores de varejo uma "solução sem compromissos" com experiência de nível CEX e segurança de nível DEX.
No design do pool LP, este DEX adotou um modelo LP híbrido, conectando sem costura as operações de troca entre a moeda estável do usuário e o token LP através de contratos inteligentes, equilibrando assim as vantagens da transparência on-chain e da eficiência off-chain. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar a instabilidade da oferta de liquidez no mercado devido a entradas e saídas frequentes. Este mecanismo pode reduzir o risco de deslizamento de preços, aumentar a estabilidade do pool de liquidez e proteger os interesses dos provedores de liquidez de longo prazo, evitando que manipuladores de mercado e negociantes oportunistas se aproveitem das flutuações do mercado.
Em CEX tradicionais, se clientes de grandes quantias quiserem retirar liquidez, precisam depender da liquidez de todos os usuários do order book, o que pode facilmente causar uma corrida de vendas. No entanto, o mecanismo de market making de hedge deste DEX pode equilibrar efetivamente a oferta de liquidez, permitindo que a retirada de investidores institucionais não dependa excessivamente dos fundos de varejo, evitando que os varejistas assumam riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que utilizam alta alavancagem, baixa slippage e que são avessos à manipulação do mercado.
Direção futura: a possibilidade de democratização da Liquidez
O design de liquidez dos DEXs no futuro poderá apresentar dois ramos de desenvolvimento diferentes: rede de liquidez global e ecossistema de co-governação. A rede de liquidez global quebra ilhas através da tecnologia de interoperabilidade entre cadeias, alcançando a maximização da eficiência de capital, permitindo que os investidores individuais obtenham a melhor experiência de negociação através de "cross-chain sem fricções". O ecossistema de co-governação, por sua vez, inova o design de mecanismos, transformando a governança DAO de "poder do capital" para "direitos de contribuição", permitindo que investidores individuais e instituições formem um equilíbrio dinâmico na competição.
Agregação de Liquidez entre Cadeias: Da Fragmentação à Rede de Liquidez Global
Este caminho constrói a infraestrutura subjacente utilizando um protocolo de comunicação entre cadeias, realizando a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre múltiplas cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou tecnologia de verificação de nós leves, garante a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Combinando modelos de previsão de IA com análise de dados on-chain, o roteamento inteligente selecionará automaticamente o pool de liquidez da melhor cadeia. Por exemplo, quando o Ethereum
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Blockblind
· 18h atrás
Os idiotas só podem ser sempre Comprador Louco?
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AlphaBrain
· 19h atrás
Uma vez mais, um apanhar uma faca a cair.
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HashRatePhilosopher
· 19h atrás
dex ainda precisa de mudanças, caso contrário será sempre uma máquina de fazer as pessoas de parvas.
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OnChainDetective
· 19h atrás
Cada noite, os analistas que não conseguem dormir olhando para a carteira da baleia... sinto o cheiro da arbitragem em dark pools, as instituições finalmente não conseguem esconder.
Liquidez e poder de reestruturação: como os DEX protegem os investidores de retalho contra a pressão de venda das instituições
A lógica subjacente dos jogos de liquidez: da aceitação passiva à reestruturação do poder
No mercado financeiro, os investidores de varejo são frequentemente vistos como os "compradores" quando os investidores institucionais se retiram da liquidez. Quando as instituições precisam vender em grande escala, os investidores de varejo muitas vezes assumem passivamente os ativos em queda de preço. Essa assimetria é ainda mais amplificada no campo das criptomoedas, onde o mecanismo de formador de mercado das exchanges centralizadas e as negociações em dark pools agravam essa disparidade de informações. No entanto, com a evolução das exchanges descentralizadas, plataformas representadas por DEXs de livro de ordens inovadores estão reestruturando a distribuição de poder de liquidez por meio da inovação de mecanismos.
Liquidez em Camadas: Da Responsabilidade Passiva à Reestruturação do Poder
O dilema de liquidez das DEX tradicionais
Nos modelos iniciais de formadores de mercado automatizados, o comportamento de fornecimento de liquidez dos investidores de varejo apresenta um risco significativo de seleção adversa. Tomando como exemplo uma DEX conhecida, embora seu design de liquidez concentrada tenha melhorado a eficiência de capital, os dados mostram que a posição média dos LPs de varejo é de apenas 29 mil dólares, e está principalmente distribuída em pools pequenos com volume diário inferior a 100 mil dólares; enquanto instituições profissionais dominam os grandes pools de transações com uma posição média de 3,7 milhões de dólares, com uma participação de até 70-80% das instituições em pools com volume diário superior a 10 milhões de dólares. Nesse contexto, quando as instituições executam grandes vendas, os pools de liquidez dos varejistas são os primeiros a se tornarem uma zona de amortecimento para a queda de preços, formando uma típica "armadilha de liquidez de saída".
A necessidade de camadas de liquidez
A pesquisa do Banco de Compensações Internacionais revela que o mercado DEX já apresenta uma significativa especialização em camadas: embora os investidores de varejo representem 93% do total de provedores de liquidez, entre 65% a 85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Essa estratificação não é acidental, mas sim um resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um bom DEX deve, através do design de mecanismos, separar a "liquidez de cauda longa" dos varejistas da "liquidez central" das instituições, como o mecanismo de pools de liquidez lançado por um DEX, que aloca o USDC depositado pelos varejistas em sub-pools liderados por instituições, garantindo assim a profundidade da liquidez e evitando que os varejistas fiquem expostos diretamente a choques de grandes transações.
Mecanismo Técnico: Construir um Firewall de Liquidez
Inovação do modo de livro de ordens
As DEXs que utilizam livros de ordens podem construir um mecanismo de proteção de liquidez em múltiplos níveis através de inovações tecnológicas, tendo como objetivo central isolar fisicamente a demanda de liquidez dos investidores individuais das transações de grande volume das instituições, evitando que os investidores individuais se tornem "vítimas" das flutuações acentuadas do mercado. O design do firewall de liquidez precisa equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos. O núcleo está em uma arquitetura híbrida que colabora entre on-chain e off-chain, garantindo ao mesmo tempo a autonomia dos ativos dos usuários e protegendo os pools de liquidez contra flutuações de mercado e operações maliciosas.
O modelo misto processa operações de alta frequência, como correspondência de pedidos, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta capacidade dos servidores fora da cadeia, melhorando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de slippage causados pela congestão da rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação na cadeia garante a segurança e a transparência da autoconservação dos ativos. Vários DEX correspondem transações através de um livro de ordens fora da cadeia, completando a liquidação final na cadeia, preservando as vantagens centrais da descentralização e alcançando uma eficiência de negociação próxima à de um CEX.
Ao mesmo tempo, a privacidade do livro de ordens off-chain reduz a exposição prévia das informações de transação, efetivamente restringindo comportamentos MEV como front-running e ataques de sanduíche. Um projeto DEX reduziu o risco de manipulação de mercado trazido pelo livro de ordens transparente on-chain através de um modelo misto. O modelo misto permite a integração de algoritmos profissionais de formadores de mercado tradicionais, oferecendo spreads de compra e venda e profundidade mais apertados através da gestão flexível de pools de liquidez off-chain. Uma plataforma de contratos perpétuos adotou um modelo de market maker automático virtual, combinado com um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta slippage dos AMMs puramente on-chain.
O processamento fora da cadeia de cálculos complexos (como ajustes dinâmicos na taxa de financiamento, correspondência de alta frequência) reduz o consumo de Gas na cadeia, enquanto na cadeia apenas os passos de liquidação críticos precisam ser tratados. A arquitetura de contrato único de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, fornecendo uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta a integração profunda com componentes DeFi como oráculos e protocolos de empréstimo. Uma plataforma de negociação de derivativos obtém dados de preços fora da cadeia através de oráculos, combinando isso com um mecanismo de liquidação na cadeia, implementando funcionalidades complexas de negociação de derivativos.
construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
A firewall de liquidez destina-se a manter a estabilidade do pool de liquidez através de meios técnicos, prevenindo riscos sistêmicos causados por operações maliciosas e flutuações de mercado. Práticas comuns incluem a introdução de um bloqueio de tempo ao sair do LP (como um atraso de 24 horas, podendo chegar a um máximo de 7 dias), para evitar a exaustão imediata da liquidez causada por retiradas frequentes. Quando o mercado sofre flutuações acentuadas, o bloqueio de tempo pode amortecer retiradas em pânico, protegendo os rendimentos dos LPs de longo prazo, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio através de contratos inteligentes, garantindo equidade.
Com base na monitorização em tempo real da proporção de ativos nos pools de liquidez por parte dos oráculos, as exchanges podem também definir limites dinâmicos que acionam mecanismos de gestão de risco. Quando a proporção de um determinado ativo no pool ultrapassa o limite pré-definido, as transações relacionadas são suspensas ou um algoritmo de reequilíbrio é automaticamente acionado, evitando a ampliação de perdas impermanentes. Também é possível desenhar recompensas em camadas com base na duração do bloqueio e na contribuição dos LPs. Os LPs que bloqueiam ativos a longo prazo podem usufruir de uma maior partilha de taxas ou incentivos em tokens de governança, incentivando assim a estabilidade. Uma nova funcionalidade de uma DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivos para LPs (como a reinvestição automática de taxas), aumentando a retenção.
Implantar um sistema de monitorização em tempo real fora da cadeia, para identificar padrões de transações anómalas (como ataques de arbitragem de grande montante) e ativar mecanismos de interrupção na cadeia. Suspender as transações de pares específicos ou limitar ordens de grande montante, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança dos contratos do pool de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, enquanto se adota um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir um modelo de contrato de agente, permitindo corrigir vulnerabilidades sem migrar a liquidez, evitando a repetição de eventos significativos da história.
Estudo de Caso
Prática totalmente descentralizada do modelo de livro de ordens de um DEX
A DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens off-chain e liquidação on-chain. Uma rede descentralizada composta por 60 nós validadores combina transações em tempo real, e a liquidação final é concluída apenas após a execução, através de uma aplicação construída com a Cosmos SDK. Este design isola o impacto das negociações de alta frequência na liquidez dos pequenos investidores fora da cadeia, processando apenas os resultados on-chain, evitando que os LPs pequenos fiquem expostos diretamente a flutuações de preços causadas por grandes cancelamentos de ordens. O modelo de negociação sem Gas cobra uma taxa proporcional apenas após o sucesso da transação, evitando que pequenos investidores arcam com altos custos de Gas devido a cancelamentos frequentes, reduzindo o risco de se tornarem "liquidez de saída".
Quando os investidores individuais fazem staking de tokens, podem obter um rendimento de 15% APR em USDC (proveniente da partilha de taxas de transação), enquanto as instituições precisam fazer staking de tokens para se tornarem nós validadores, participando na manutenção do livro de ordens off-chain para obter rendimentos mais elevados. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo conflitos de interesse. A listagem de moedas sem permissão e a liquidez isolada, através de algoritmos, alocam o USDC fornecido pelos investidores individuais em diferentes sub-piscinas, evitando que uma única piscina de ativos seja penetrada por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição de taxas, novos pares de negociação e outros parâmetros, e as instituições não podem unilateralmente modificar as regras de forma a prejudicar os interesses dos investidores individuais.
Um projeto de stablecoin ------ a liquidez da stablecoin como uma barreira defensiva
Quando os usuários fazem o staking de ETH para gerar stablecoins Delta neutras, o protocolo abre automaticamente uma posição curta em contratos perpétuos de ETH em CEX no valor equivalente, realizando a cobertura. Os investidores individuais que detêm essa stablecoin apenas assumem os rendimentos do staking de ETH e a diferença de taxa de financiamento, evitando a exposição direta à volatilidade dos preços à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitradores devem resgatar os colaterais através de contratos on-chain, ativando o mecanismo de ajuste dinâmico, para evitar que instituições manipulem o preço através de vendas concentradas.
Os investidores individuais que fazem staking de stablecoins recebem tokens de rendimento, cuja fonte de rendimento provém das recompensas de staking de ETH e das taxas de financiamento; as instituições, por sua vez, obtêm incentivos adicionais ao fornecer liquidez on-chain através do market making, com as fontes de rendimento das duas categorias de participantes fisicamente isoladas. Injetar tokens de recompensa em um pool de stablecoins de um DEX garante que os investidores individuais possam trocar com baixa slippage, evitando a pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, está previsto controlar o tipo de colateral das stablecoins e a proporção de hedge através de tokens de governança, permitindo que a comunidade vote para limitar a sobrecarga de alavancagem das instituições.
###某DEX------Market Making Elástico e Controle de Valor por Protocolo
Esta DEX migrou de uma L2 para outra nova rede L2, construindo um modelo eficiente de negociação de contratos de livro de ordens com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Os ativos dos usuários adotam um mecanismo de auto-custódia, todos os ativos são armazenados em contratos inteligentes na blockchain, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos, mesmo que a plataforma cesse operações, os usuários ainda podem forçar retiradas para garantir segurança. Seu contrato suporta depósitos e retiradas sem costura de ativos multichain e adota um design sem KYC, os usuários apenas precisam conectar uma carteira ou conta social para negociar, ao mesmo tempo isentando taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de transação. Além disso, esta DEX inovadoramente suporta a compra e venda de ativos multichain com um clique usando USDT, eliminando o processo complicado de ponte cross-chain e custos adicionais, sendo especialmente adequada para a negociação eficiente de moedas Meme multichain.
A principal vantagem competitiva deste DEX provém do design inovador de sua infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e da arquitetura de Rollup agregada, resolve os problemas de fragmentação da liquidez, altos custos de transação e complexidade entre cadeias que os DEXs tradicionais enfrentam. Sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica os ativos dispersos em várias redes L1/L2, formando um pool de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem precisar realizar transações entre cadeias. Ao mesmo tempo, a tecnologia zk-Rollup realiza o processamento em lote de transações fora da cadeia, combinando provas recursivas para otimizar a eficiência de verificação, fazendo com que a capacidade de processamento deste DEX se aproxime do nível de um CEX, com custos de transação que são apenas uma fração mínima de plataformas semelhantes. Em comparação com DEXs otimizados para uma única cadeia, esta plataforma oferece aos usuários uma experiência de negociação mais flexível e com menor barreira de entrada, graças à interoperabilidade entre cadeias e ao mecanismo de listagem unificado de ativos.
Certo DEX------a revolução de privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
Este DEX utiliza a tecnologia Zero Knowledge, combinando as propriedades de privacidade dos Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem verificar anonimamente a validade das transações (como a suficiência da margem) sem expor os detalhes das posições, prevenindo ataques MEV e vazamentos de informações, resolvendo com sucesso o dilema da indústria de "transparência versus privacidade". Através da Merkle Tree, milhares de transações são agregadas em um único hash raiz na cadeia, reduzindo significativamente os custos de armazenamento na cadeia e o consumo de Gas na on-chain. Através da combinação da Merkle Tree e da verificação na cadeia, oferece aos investidores de varejo uma "solução sem compromissos" com experiência de nível CEX e segurança de nível DEX.
No design do pool LP, este DEX adotou um modelo LP híbrido, conectando sem costura as operações de troca entre a moeda estável do usuário e o token LP através de contratos inteligentes, equilibrando assim as vantagens da transparência on-chain e da eficiência off-chain. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar a instabilidade da oferta de liquidez no mercado devido a entradas e saídas frequentes. Este mecanismo pode reduzir o risco de deslizamento de preços, aumentar a estabilidade do pool de liquidez e proteger os interesses dos provedores de liquidez de longo prazo, evitando que manipuladores de mercado e negociantes oportunistas se aproveitem das flutuações do mercado.
Em CEX tradicionais, se clientes de grandes quantias quiserem retirar liquidez, precisam depender da liquidez de todos os usuários do order book, o que pode facilmente causar uma corrida de vendas. No entanto, o mecanismo de market making de hedge deste DEX pode equilibrar efetivamente a oferta de liquidez, permitindo que a retirada de investidores institucionais não dependa excessivamente dos fundos de varejo, evitando que os varejistas assumam riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que utilizam alta alavancagem, baixa slippage e que são avessos à manipulação do mercado.
Direção futura: a possibilidade de democratização da Liquidez
O design de liquidez dos DEXs no futuro poderá apresentar dois ramos de desenvolvimento diferentes: rede de liquidez global e ecossistema de co-governação. A rede de liquidez global quebra ilhas através da tecnologia de interoperabilidade entre cadeias, alcançando a maximização da eficiência de capital, permitindo que os investidores individuais obtenham a melhor experiência de negociação através de "cross-chain sem fricções". O ecossistema de co-governação, por sua vez, inova o design de mecanismos, transformando a governança DAO de "poder do capital" para "direitos de contribuição", permitindo que investidores individuais e instituições formem um equilíbrio dinâmico na competição.
Agregação de Liquidez entre Cadeias: Da Fragmentação à Rede de Liquidez Global
Este caminho constrói a infraestrutura subjacente utilizando um protocolo de comunicação entre cadeias, realizando a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre múltiplas cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou tecnologia de verificação de nós leves, garante a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Combinando modelos de previsão de IA com análise de dados on-chain, o roteamento inteligente selecionará automaticamente o pool de liquidez da melhor cadeia. Por exemplo, quando o Ethereum