HTX DeepThink: Федеральная резервная система (ФРС) завершила сокращение баланса, высвобождая сигнал о Ликвидности, Биткойн ищет потенциал для прорыва в процессе консолидации.

Глубокий潮 TechFlow сообщает, что 4 ноября автор колонки HTX DeepThink и исследователь HTX Хлоя (@ChloeTalk1) проанализировала, что недавнее объявление Федеральной резервной системы (ФРС) о прекращении сокращения баланса 1 декабря и снижении процентной ставки до 3.75%–4.0% знаменует собой завершение трехлетней количественной жесткой политики. Пауэлл заявил, что ставки на обратные репо и давление на денежном рынке показывают, что резервные средства банков близки к нижнему пределу “избыточности”, и прекращение сокращения баланса может избежать дальнейшего изъятия ликвидности. Это изменение в политике обусловлено синхронным ужесточением трех основных индикаторов финансовой системы. Баланс инструментов обратного репо (ON RRP) снизился с пиковых 2.6 триллиона долларов в 2022 году до практически нуля к концу октября. Как сообщает Reuters, после исчерпания RRP дальнейшее сокращение баланса напрямую сократит резервные средства банков и повысит короткие процентные ставки; учетная запись казначейства (TGA) показывает, что на 29 октября конечный баланс TGA составляет примерно 983.9 миллиарда долларов, что указывает на то, что казначейские средства еще не поступили на рынок; резервные средства банков составляют около 3.3 триллиона долларов, что близко к уровню в условиях дефицита средств в 2019 году. В сочетании с вышеизложенным, выбор ФРС остановить сокращение баланса является сигналом о высвобождении ликвидности для предотвращения рисков.

Данные Trading Economics показывают, что реальные доходности 10-летних TIPS 3 ноября упали до около 1,77%, что на 0,04 процентных пункта ниже, чем в предыдущем месяце; низкие реальные процентные ставки снизили альтернативные издержки удержания бездоходных активов. Индекс доллара колебался около 99,8 в тот же день, рынок ждал экономических данных, задержанных из-за приостановки, инвесторы разделились во мнении по поводу того, будет ли еще одно снижение ставки в декабре. Падение реальных процентных ставок и ослабление доллара поддерживают рискованные активы.

На фоне макроэкономической неопределенности сильный рост биткойна с августа этого года вошел в стадию консолидации. Открытый интерес по опционам на биткойн достиг нового рекорда в 63 миллиарда долларов в конце октября, при этом 80% позиций сосредоточено на платформе Deribit, а контракты с высоким страйком (120-140 тысяч долларов) составляют значительную долю. Около 5,1 миллиарда долларов опционов истекает в ближайшее время, при этом максимальная точка боли находится на уровне 114 тысяч долларов; соотношение Put/Call составляет около 1,03, но доля длинных позиций близка к 60%, что отражает рыночные ожидания о дальнейшем росте.

Федеральная резервная система (ФРС) завершение сокращения баланса означает маржинальный рост предложения денег; снижение реальной процентной ставки и ослабление доллара могут предоставить среднесрочную поддержку криптоактивам, таким как биткойн и эфир. В краткосрочной перспективе после завершения приостановки работы правительства США стоит обратить внимание на данные CPI, занятости и на то, продолжится ли снижение процентных ставок на заседании в декабре. Если экономические данные будут сильными или политика изменится на осторожную, рынок может продолжить колебания; если ликвидность останется широкой и увеличится приток средств ETF, это может подтолкнуть биткойн к возобновлению роста. В долгосрочной перспективе отслеживание изменений резервов банков, баланса TGA и использования RRP поможет инвесторам понять циклы ликвидности и их влияние на крипторынок.