Золото и Биткойн: «Оборонительная и наступательная стратегия» в инвестиционном портфеле. Кто возглавит?

Автор: Шэньэнь

Цифровое золото блестит, традиционное золото стабильно как скала, дополнение - вот истинный путь.

На одном из саммитов по блокчейну я встретил управляющего фондом из традиционного финансового учреждения. Он откровенно сказал: «Ранее мы рассматривали биткойн как спекулятивную игрушку, но теперь нам необходимо включить его в модель распределения активов». За этим изменением стоит более чем десятилетний дикий рост биткойна и его постепенная институционализация.

В то же время центральные банки мира на протяжении последних 14 лет продолжают наращивать золото, и только за первые 11 месяцев 2023 года цена на золото увеличилась на 28%, что может стать самым большим годовым приростом за более чем десять лет.

Золото и биткойн, два актива, которые кажутся параллельными мирами, становятся важным выбором для глобальных инвесторов в распределении активов.

01 Истина рыночных отношений, ни замена, ни изоляция

Биткойн с момента своего появления был назван “цифровым золотом”, и у них действительно есть сходства. Самая основная общая черта — это дефицитность. Золото поддерживает свою ценность благодаря естественной дефицитности и высоким затратам на добычу, а биткойн поддерживает свою дефицитность благодаря ограничению в 21 миллион монет и механизму “половинования”, который происходит примерно раз в четыре года.

Эта основа дефицита часто приводит к одновременному движению обоих на макроуровне. Рыночные исследования показывают, что когда рискованные активы падают, золото обычно демонстрирует отрицательную корреляцию, в то время как биткойн сохраняет положительную корреляцию с рискованными активами. Это различие раскрывает их по сути разные свойства.

Рыночные результаты 2023 года предоставили идеальный пример: в марте, во время банковского кризиса в США, золото как традиционный актив-убежище выросло, в то время как биткойн также получил приток средств благодаря нарративу «децентрализации»; а когда инфляция достигла пика и темпы повышения ставок замедлились, оба актива снова начали расти.

Такая “условная взаимодополняемость” позволяет золоту и биткойну выполнять разные роли в инвестиционном портфеле. Золото больше похоже на опытного ветерана, обычно стабильного, но в смутные времена его ценность возрастает; биткойн же подобен одаренной суперзвезде, с огромными колебаниями, но безграничным потенциалом.

02 Двойной танец колебаний и хеджирования

Волатильность является самым заметным отличием между биткойном и золотом. Данные показывают, что среднедневная волатильность золота составляет около 1,14%, в то время как среднедневная волатильность биткойна достигает 3,88%, что в 3,4 раза больше, чем у золота. Это различие в волатильности становится еще более очевидным на экстремальных рынках.

В марте 2020 года, когда глобальный рынок упал из-за пандемии, биткойн обвалился более чем на 40% с пика, завершив месяц с падением на 25%. В то же время золото лишь на короткое время упало на 8%, быстро вернувшись к уровням до падения, после чего спрос на активы-убежища продолжал расти.

Это различие обусловлено совершенно разной рыночной структурой и базой инвесторов.

Золотой рынок уже имеет зрелую систему, в которую участвуют центральные банки, учреждения и индивидуальные инвесторы, а ежедневный объем торгов составляет примерно 250 миллиардов долларов. В то время как рынок биткойнов, несмотря на быстрый рост, имеет ежедневный объем торгов, значительно ниже золота, и структура инвесторов в основном ориентирована на риск.

Регуляторное отношение также является важным фактором. Золото строго регулируется на глобальном уровне и широко признано, тогда как регуляторная среда для биткойна все еще эволюционирует, и различия в политике разных юрисдикций приводят к значительной неопределенности.

03 Стратегия распределения золота/биткойнов в инвестиционном портфеле

Для рациональных инвесторов золото и биткойн не являются выбором между двумя вариантами, а вопросом как разумно распределить активы.

Исследования показывают, что распределение от 1% до 5% биткойнов в портфеле может повысить доходность с учетом риска. Однако это в основном связано с резким ростом цен на биткойн, а не с уменьшением волатильности. Чтобы сбалансировать риск волатильности, золото оказывается более надежным.

Золото в инвестиционном портфеле в основном обеспечивает стабильность. Когда фондовый рынок резко падает, золото, как правило, имеет отрицательную корреляцию с акциями, что позволяет хеджировать риски портфеля. В то время как Биткойн из-за высокой корреляции с рисковыми активами, такими как технологические акции, в этой функции уступает золоту.

Соотношение настройки зависит от аппетита к риску инвестора:

• Консервативные инвесторы: Долю золота можно увеличить, а долю биткойна следует сохранить на низком уровне или не включать.
• Сбалансированный инвестор: золото и биткойн имеют сбалансированное распределение, каждое составляет 3%-5%
• Агрессивный инвестор: может увеличить долю биткойнов, используя золото в качестве хеджирования рисков

Это дифференцированное распределение позволяет золоту и биткойну дополнять друг друга в инвестиционном портфеле, а не просто конкурировать. Опытный эксперт по альтернативным инвестициям отметил: “Золото и биткойн не являются заменителями. Корреляция между ними очень низкая и в большинстве случаев колеблется в пределах от -0.5 до 0.5.”

04 Будущие тенденции: цифровое золото или настоящее золото?

С развитием технологий блокчейн и расширением их применения, процесс институционализации биткойна ускоряется. Традиционные финансовые учреждения, такие как банк DBS из Сингапура и Банк Меллон из Нью-Йорка, уже начали предоставлять услуги, связанные с биткойном. Одобрение биткойн-спотового ETF в США в начале 2024 года предоставило институциональным инвесторам удобный канал для размещения активов.

Биткойну нужно преодолеть множество проблем, чтобы действительно соперничать с золотом. Старший стратег по рынкам Северной Америки Всемирного совета по золоту Конг Цяо отметил: «Золото имеет случаи использования, оно признается центральными банками, такими как Всемирный банк и Международный валютный фонд, в то время как у биткойна, кроме спекулятивных инвестиций, в настоящее время нет четкого определения случаев использования.»

Золото также продолжает эволюционировать. Центральные банки разных стран исследуют применение технологий блокчейн на рынке золота, отслеживая происхождение золота в цепочке поставок и повышая эффективность расчетов после сделок. Эта тенденция к слиянию “цифрового золота” и “традиционного золота” может предоставить инвесторам оптимальное решение.

Будущие сценарии могут выглядеть следующим образом: золото продолжит выполнять роль стабилизатора в глобальной финансовой системе, в то время как биткойн станет новым высокорискованным и высокодоходным активом, постепенно принимаемым все большим числом институциональных инвесторов. Оба актива будут выполнять свои функции в трансформации денежной системы, совместно удовлетворяя потребности различных инвесторов.

Не только гиганты Уолл-стрит начали включать биткойн в свои балансы, но и центральные банки по всему миру в течение последних 14 лет продолжают накапливать золото, среди которых выделяются центральные банки Китая, Польши, Турции, Филиппин и Индии. Аналитики Goldman Sachs, Bank of America и JPMorgan по-прежнему оптимистично смотрят на динамику цен на золото в 2025 году.

Инвесторы не должны рассматривать золото и биткойн как конкурентов, а должны рассматривать их как инструменты для противодействия различным рискам. Мудрая стратегия заключается в динамической корректировке соотношения обоих активов в зависимости от рыночной среды, используя биткойн для улавливания потенциала роста, одновременно используя золото для снижения общей волатильности портфеля.